文|創(chuàng)瞰巴黎 Richard Robert
編輯|Meister Xia
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- “黑天鵝 ”指代極其罕見，難以預(yù)測，但一旦發(fā)生，便會帶來顛覆性影響的重大事件?！熬G天鵝”由“黑天鵝”衍生而來，指罕見、難以預(yù)測、后果嚴重的極端氣候事件。毋庸置疑，“綠天鵝”事件必將在未來幾十年頻繁發(fā)生。
- 許多央行行長擔心頻繁發(fā)生且相互交織的極端天氣事件將動搖金融穩(wěn)定性?！熬G天鵝”這一概念應(yīng)運而生。
- 監(jiān)管人員該如何抵御氣候變化相關(guān)風險？呼吁改革之余，善用資產(chǎn)分類等工具可加速能源轉(zhuǎn)型。
- 各國央行在一定程度上能夠左右資金走向。話雖如此，轉(zhuǎn)型的核心工具——碳定價仍由政府負責。
- 考慮到各大金融機構(gòu)的職責和制約因素各不相同，當今一大痛點，是如何鼓勵它們通力合作，實現(xiàn)共贏。
什么是“綠天鵝”？這一概念源于何處？
“綠天鵝”這一概念由負責協(xié)調(diào)各國央行、維持金融穩(wěn)定的國際清算銀行（Bank for International Settlements，簡稱BIS）提出。該詞的靈感來源于Nassim Nicholas Taleb 所提出的“黑天鵝”——指代極其罕見，難以預(yù)測，但一旦發(fā)生，便會帶來顛覆性影響的重大事件。Taleb的書出版于2007年，此后不久，便爆發(fā)了堪稱“黑天鵝”事件的全球金融危機。
圖片來源：摘自Steffen (2018) [1]
注：北極冰層、亞馬遜叢林等全球氣候的關(guān)鍵組成部分，以及能承受的最高升溫范圍，箭頭表示各部分之間相互的牽連。
Taleb認為，“黑天鵝”事件的發(fā)生概率相當?shù)?，位處?jīng)典高斯分布圖的最末端。然而，“綠天鵝”事件在發(fā)生概率上卻全然不同，因為氣候變化正在顛覆現(xiàn)有局面。毋庸置疑，未來幾十年將發(fā)生諸多極端天氣事件。如果我們坐以待斃，任憑這一趨勢自由演變，最終只會日暮途窮，面臨錯綜復(fù)雜的負面影響。例如，海平面上升將影響諸多沿海地區(qū)，帶來一連串后果：部分地區(qū)將不再適合居住，另一些則需大力投資重建，致使房價暴跌、保險費用激增。同樣，如果超過45℃的日子成為常態(tài)，則熱帶地區(qū)的宜居性也將面臨挑戰(zhàn)。人口、經(jīng)濟和政治環(huán)環(huán)相扣，彼此影響，極大增加了管理難度。以2008年為例，美國房地產(chǎn)市場的急劇調(diào)整迅速演變?yōu)殂y行危機，其后，全球金融危機和歐債危機接踵而至，最終形成以民粹主義崛起為代表的政治危機。
基于此，我們提出了“綠天鵝”這一概念，即后續(xù)影響錯綜復(fù)雜、頻繁發(fā)生的極端天氣事件。
“綠天鵝”事件的發(fā)生概率顛覆了金融監(jiān)管人員的認知。央行行長該如何應(yīng)對新興風險？
維護金融穩(wěn)定是國際清算銀行的核心使命。從金融穩(wěn)定性的角度來看， 新興風險會為金融機構(gòu)（銀行、保險公司、養(yǎng)老基金）帶來巨額損失。當這部分損失沒有參保，且金融機構(gòu)無法內(nèi)部消化風險時（主要因為償付能力不足），便會發(fā)生危機。
其他金融機構(gòu)已將價格穩(wěn)定性納入考量，主動擴大了新興風險的定義范疇。比如，干旱會影響農(nóng)作物產(chǎn)出，進而導(dǎo)致通貨膨脹。
“過渡風險”也是導(dǎo)致上述事件出現(xiàn)的因素之一。比如，在二氧化碳減排過程中，部分法規(guī)的實施可能會帶來一系列沖擊，深度影響各行各業(yè)的價值和經(jīng)濟模式，有些行業(yè)甚至?xí)痛讼?。上述沖擊在銀行的資產(chǎn)負債表上也有所體現(xiàn)，比如，監(jiān)管方面的小變化可能會使某些資產(chǎn)迅速貶值。雖說石油等行業(yè)正在努力預(yù)判相關(guān)影響，但股票的拋售仍會影響金融穩(wěn)定性。
“雖說抵御金融風險是央行的職責，但新興風險并非只涉及‘簡單的’金融危機?！?/em>
此外，資產(chǎn)分類出錯這一因素也需被納入考量。政府部門執(zhí)行新政策時，通常都會引導(dǎo)資金流向某些特定領(lǐng)域。考慮到這一點，資產(chǎn)分類的重要性不容忽視。然而，由于標準不統(tǒng)一，有些分類缺乏精確性，從而影響投資者判斷——ESG（環(huán)境、社會和治理）標準就是其中之一。考慮到資產(chǎn)分類影響著海量投資，若想避免“漂綠”行為，需制定非常精確的標準。比如，各大企業(yè)應(yīng)精準評估和披露其碳足跡，并制定以碳中和為目標的戰(zhàn)略，監(jiān)管部門則應(yīng)督促企業(yè)提供精準詳實的信息。國際清算銀行在建立投資組合模型時，已經(jīng)開始將碳足跡納入考量。
各國央行正在圍繞資產(chǎn)分類和環(huán)保新規(guī)開展討論。畢竟，央行在回購資產(chǎn)或接受抵押品時，并沒有統(tǒng)一的環(huán)保標準作參考。央行在維護金融穩(wěn)定方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，且在一定程度上可以左右能源轉(zhuǎn)型的走向。話雖如此，轉(zhuǎn)型的核心工具——碳定價仍由政府負責。部分央行行長認為，考慮到政府并沒有充分盡責，他們有義務(wù)挺身而出。其他行長則指出，如果央行挑起大梁，可能會造成政府的進一步懈怠。
雖然金融機構(gòu)十分擅長維護金融穩(wěn)定，也能夠借助各種手段預(yù)判未知風險，但“單打獨斗”絕非問題的解決之道，畢竟，金融機構(gòu)無法取代政策，但政策卻可以取代金融機構(gòu)施加影響。雖說抵御金融風險是央行的職責，但“綠天鵝”事件并非只涉及“簡單的”金融危機。
任何一方都無法單憑一己之力提供答案。要想行動卓有成效，各方之間的協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。我們需要有秩序、有條理地建立起一個組織，以科學(xué)的方式進行合作。當然，我們也要有“背水一戰(zhàn)”的勇氣，并確保各項舉措都能得到保障。
如何開發(fā)并普及能夠助力實現(xiàn)碳中和的技術(shù)，是我們當前面臨的一大痛點。
確實，碳中和技術(shù)離不開投資。我們不僅需要調(diào)動私人資本，也需鼓勵公共資本。此外，加強合作也至關(guān)重要。格拉斯哥凈零排放金融聯(lián)盟（Glasgow Financial Alliance for Net Zero, 簡稱GFANZ）于2021年成立，旨在促進金融機構(gòu)的凈零行動。綠色金融網(wǎng)絡(luò)（Network for Greening the Financial System ，簡稱NGFS）匯集了100多家央行和金融監(jiān)管機構(gòu)，旨在加速綠色金融的規(guī)?；l(fā)展，并就央行在減輕氣變影響中的作用提供建議。
“我們需要有‘背水一戰(zhàn)’的勇氣，并確保各項舉措都能得到保障?！?/em>
上述聯(lián)盟旨在改變現(xiàn)有做法，推動新工具的實施，并討論相關(guān)議題。聯(lián)盟成員可以借此機會齊聚一堂，共同進行“頭腦風暴”，預(yù)判可能出現(xiàn)的一切情況。比如，綠色金融網(wǎng)絡(luò)特意指出，要預(yù)判一些包括“無序過渡”在內(nèi)的“不和諧”的場景，如形勢不斷惡化，補救措施實施太晚，投資者急于拋售“棕色資產(chǎn)”的情形。在這種情況下，一系列破產(chǎn)將最終導(dǎo)致金融危機。因此，如何讓“無序過渡”成為“有序過渡”，合理進行生態(tài)規(guī)劃和各方協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。
能源價格的飆升催生了一系列環(huán)保舉措的出臺，也讓我們意識到合理分配資源的重要性。畢竟，能源價格上漲對弱勢群體的沖擊更為嚴重。當然，危機中也暗含機遇：我們該如何化風險為加速轉(zhuǎn)型的助推力？
通力合作和全局思維是找到解決方案的關(guān)鍵，但這絕非易事。各方既要著眼長遠，又要應(yīng)對短期挑戰(zhàn)。如果二者缺乏平衡，短期政策可能會導(dǎo)致“地平線上的悲劇”。此外，我們也需避免因多數(shù)人的“不作為”而帶來的“公地悲劇”。
上述行為需要全球?qū)用娴闹С?，尤其是最發(fā)達國家。其中，技術(shù)轉(zhuǎn)移和資金支持這兩大手段的成效最為顯著。在上一屆《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方大會上，發(fā)達國家做出了到2020年，每年共同籌集1000 億美元的氣候資金承諾。然而，這與實現(xiàn)目標所需金額還相去甚遠。