文|野馬財經(jīng) 盧泳志
編輯|高巖
和賈躍亭、潘石屹相比，防水行業(yè)首富、“防水茅”東方雨虹創(chuàng)始人李衛(wèi)國回國的決心非常堅定，而且被涂上了一抹“悲壯”色彩。
不久前，在海外呆了一段時間的李衛(wèi)國已經(jīng)回國，并且傳出了一份“交流紀要”，其中包括李衛(wèi)國的言論以及很多交流細節(jié)。
李衛(wèi)國在會議上表現(xiàn)，我現(xiàn)在回國是有一點悲壯的，主要還是得對投資人和員工負責。
在他回歸之前，東方雨虹的“日子”并不好過。李衛(wèi)國坦言東方雨虹受房地產(chǎn)行業(yè)下行的沖擊，現(xiàn)在遇到了困難。
今年第三季度，東方雨虹的營收和利潤出現(xiàn)雙降。另外，自去年6月份以來，東方雨虹的市值縮水近1000億元。
此次回國，李衛(wèi)國制定了一系列措施：在毛利率更高的海外建廠；減少員工人數(shù)、賣樓控制成本；通過光伏膠膜、基建等業(yè)務(wù)擺脫地產(chǎn)行業(yè)的影響；想辦法減少融創(chuàng)等房企帶來的壞賬。
對于未來的發(fā)展，李衛(wèi)國有兩個目標：一是“爭取做到2000億人民幣市值”；二是2023年實現(xiàn)20%的收入增長，70%的利潤增長，55億的凈利潤。
來源：胡潤百富截圖
目前，公司目標尚未實現(xiàn)，但李衛(wèi)國卻蟬聯(lián)了“首富”的稱號。在11月8日胡潤研究院發(fā)布的“胡潤百富榜”中，李衛(wèi)國以255億元財富排名榜單第207位，再次成為防水行業(yè)首富。
值得一提的是，今年是李衛(wèi)國第13次登上“胡潤百富榜”，登榜年度為2009年-2011年和2013年-2022年。
不過，在2021年的榜單中，李衛(wèi)國以340億元財富排在第175位。相比去年，李衛(wèi)國今年的個人財富縮水85億元，排名下降32位。
“救火隊長”能否力挽狂瀾？
李衛(wèi)國出生于湖南常德桃源縣，大學畢業(yè)后被分配至長沙縣職業(yè)中專擔任教師，1992年調(diào)任至湖南省統(tǒng)計局，端上了“鐵飯碗”。
1995年，李衛(wèi)國遞交辭呈投身商海。經(jīng)過20多年的發(fā)展，東方雨虹在防水領(lǐng)域風生水起，在鳥巢、水立方、大興機場、港珠澳大橋、京張鐵路等國家重大基建項目背后，都有李衛(wèi)國和東方雨虹的身影。
得益于大基建紅利，東方雨虹于2008年成功登陸資本市場，從此一路大舉擴張。2008年-2021年，東方雨虹的總資產(chǎn)從6.6億元一路飆升至497.33億元。
從二級市場來看，東方雨虹的發(fā)行價格為17.33元/股，2021年6月1日升至64.31元/股，總市值達1618.89億元。按照22.67%的持股比例，李衛(wèi)國的個人財富達367億元。
在經(jīng)歷了短暫的高光之后，東方雨虹的股價開始回落，在經(jīng)歷了幾位大股東拋售事件后，其股價更是一路下跌。
今年7月初，深交所公布了一則信息，東方雨虹副董事長許利民等五名高管董事在6月20日到6月30日期間，以大宗交易方式減持東方雨虹1169萬股。
受此影響，7月5日，東方雨虹開盤后股價持續(xù)下行，盤中跌停，市值跌至1175億元，一天蒸發(fā)掉130億元。
之后，東方雨虹的股價持續(xù)下跌。直至東方雨虹發(fā)布半年報后，8月23日，東方雨虹股價再次大跌，股價創(chuàng)年內(nèi)新低31.74元/股，截至當天收盤，其市值首次跌破800億元。
來源：東方雨虹公告
在這個時候，李衛(wèi)國再次扛起“大旗”，連續(xù)增持公司股票，并且發(fā)文鼓舞士氣。
8月23日，李衛(wèi)國宣布在6個月內(nèi)擬增持不少于5000萬元的公司股票；10月11日，東方雨虹公告稱，李衛(wèi)國近期累計增持公司股份約138萬股，增持金額為3794.39萬元
10月10日，李衛(wèi)國發(fā)文勉勵全體東方雨虹員工要以“咬定青山不放松”的韌勁、拼勁，緊跟時代脈搏，錨定戰(zhàn)略目標，在危機中育新機、于變局中開新局，全力以赴贏取確定性成長。
業(yè)內(nèi)人士指出，股價出現(xiàn)大幅下跌，為了不被強行平倉，大股東選擇增持自己的股權(quán)緩解平倉問題，提振市場士氣，從而使股價盡快穩(wěn)定。
然而，在10月25日東方雨虹發(fā)布三季度財報后，截至10月26日收盤，其股價為26.22元/股，市值為660.68億元，和2021年6月最高市值相比，縮水近1000億元。
來源：萬得股票
受到李衛(wèi)國回國的影響，再加上“金融16條”等利好政策，11月14日，東方雨虹股價大漲，收盤價為32.6元/股，市值一日增長約70億元。截至11月16日收盤，其股價為31.15元/股，總市值為785億元。
如此看來，李衛(wèi)國回國有點“救火隊長”的意味。IPG 中國首席經(jīng)濟學家柏文喜表示，李衛(wèi)國回國履職具有穩(wěn)定市場情緒的重要作用，拉動東方雨虹股價上漲在情理之中。
而“涂料經(jīng)”曾這樣評價李衛(wèi)國：他作為東方雨虹“挑大梁”的關(guān)鍵人物，不得不說具有力挽狂瀾的魄力；然在東方雨虹迅速發(fā)展、屢屢創(chuàng)造業(yè)界奇跡的同時，它內(nèi)部的問題也在積累，靠一個人力挽狂瀾多少有點力不從心。
“首富”的煩惱
對于企業(yè)的發(fā)展，李衛(wèi)國向來信心滿滿。從上市至今，東方雨虹業(yè)績增長超過40倍，2021年營業(yè)收入突破319.34億元。
在2021年業(yè)績發(fā)布會上，李衛(wèi)國提出了“2022年營收400億的企業(yè)目標”。面對投資者的提問，更是表示自己充滿信心。
不過，受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣等因素影響，東方雨虹的業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。
2022年前三季度，東方雨虹實現(xiàn)營業(yè)收入約233.79億元，同比增長3.07%；凈利潤約16.55億元，同比下降38.2%。這是上市以來第三季度業(yè)績首次同比下滑。
來源：Wind
在這樣的情況下，如果想實現(xiàn)400億元的營收目標，東方雨虹需要在第四季度完成近170億元的營收，意味著單季度增速要達到83.74%。
從往年來看，2019年-2021年，東方雨虹第四季度的營收分別為52.59億元、67.52億元以及92.52億元，增速分別為28.29%和37.03%。
對于業(yè)績下滑的原因，東方雨虹董秘回復投資者表示，主要由于公司存貨成本采用移動平均法計量，當期原材料成本與期初庫存成本和當期現(xiàn)貨采購價格有關(guān)，且公司部分原材料上半年漲幅較大，主要原材料之一的瀝青現(xiàn)貨采購價格三季度仍維持在高位，以及公司前三季度銷售費用、管理費用等較上年同期有所增加所致。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，東方雨虹屬于房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的配套下游產(chǎn)業(yè)，當房地產(chǎn)開發(fā)投資與銷售等數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅度下滑，必然會導致東方雨虹等下游產(chǎn)業(yè)的業(yè)績不佳。
數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，中國商品房銷售面積同比下降23%，新開工面積同比下降38%，第三季度新開工面積同比下降45.1%，對防水材料的需求也明顯承壓。
從盈利能力指標看，三季報顯示，東方雨虹毛利率從去年同期的30.62%下滑至25.84%，銷售凈利率也從同期的11.82%下滑至6.99%，進一步說明在行業(yè)不景氣的背景下，產(chǎn)品競爭力的下降。
在下游需求銳減的同時，東方雨虹還面臨賬款難回的問題。2022年三季度末，東方雨虹應收賬款和應收票據(jù)共計163.42億元，同比增長26.17%。其中應收賬款151.49億元，同比增長28.07%；應收票據(jù)11.92億元，同比下降41.26%。
東方雨虹表示，應收賬款增加主要是由于公司收入增加導致，另外新增應收賬款規(guī)模較上期增加，導致其本期發(fā)生6.3億元信用減值損失，較上期增加43.36%。
雖然業(yè)績大幅下滑，但光大證券表示，該公司三季報業(yè)績基本符合預期。展望后市，隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策的持續(xù)發(fā)力，及市政基建項目的加快落實，下游需求有望迎來改善，且成本端部分原材料價格已現(xiàn)回落跡象。
跨界“觸膠”，“防水茅”如何突圍？
面臨行業(yè)困境和企業(yè)自身的難題，東方雨虹選擇發(fā)展工業(yè)建筑、能源建設(shè)、軌道交通、民生工程等非房業(yè)務(wù)，以減緩房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對企業(yè)的影響。
在李衛(wèi)國回國之際，東方雨虹將業(yè)務(wù)觸角伸向了有機硅密封膠細分領(lǐng)域。
11月7日，東方雨虹公告稱，擬2880萬元收購興發(fā)凌志1980萬元出資額(60%股權(quán))。交易完成后，東方雨虹將持有興發(fā)凌志60%股權(quán)。
興發(fā)凌志是上市公司興發(fā)集團(600141.SH)全資子公司的參股公司，而興發(fā)集團的實控人是湖北省宜昌市興山縣國資委。
來源：東方雨虹公告
截至2022年9月30日，興發(fā)凌志總資產(chǎn)為1.54億元，總負債為1.2億元，凈資產(chǎn)為3340萬元。2022年前三季度，該公司實現(xiàn)營收1.65億元，凈利潤123萬元。
東方雨虹表示，本次交易是公司向以有機硅密封膠為代表的細分產(chǎn)品領(lǐng)域的橫向拓展，有利于拓寬公司產(chǎn)品矩陣，培育新的業(yè)務(wù)增長點。同時，公司將推進以光伏膠為代表的工業(yè)用膠的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及系統(tǒng)服務(wù)能力建設(shè)。
業(yè)內(nèi)人士分析指出，今年以來，在地產(chǎn)行業(yè)景氣度尚未恢復的背景下，東方雨虹業(yè)績并不樂觀，在經(jīng)營上尋找新的增量或許也是防水龍頭本次收購的一大原因。
除了尋找新的增長點，李衛(wèi)國更傾向與央企、國企合作，降低風險。今年初，東方雨虹斥資20億元，與中建三局合資開公司（武漢東方雨虹）。目前，武漢東方雨虹項目已經(jīng)啟動，進入建設(shè)階段。
10月28日，東方雨虹再次斥資12億元與福州產(chǎn)投合資開公司（福州東方雨虹）已獲全票通過，進入實施階段。
李衛(wèi)國談到，面對當前復雜多變的市場環(huán)境，東方雨虹不斷加強與優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，積極提升合作深度及合作范圍。
在企業(yè)積極求變的同時，行業(yè)也迎來利好。不久前，《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》正式落地，將于2023年4月1日起實施，將促進行業(yè)擴容以及加速行業(yè)集中，利好具備品牌、品質(zhì)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
李衛(wèi)國感慨言，進入新發(fā)展階段，國內(nèi)外環(huán)境的深刻變化催生出一系列新挑戰(zhàn)、新機遇，值此關(guān)鍵時刻，東方雨虹更當主動作為、全情投入，以舍我其誰的責任擔當構(gòu)筑核心競爭力、贏取發(fā)展主動權(quán)，并以此積極應對嚴峻復雜的發(fā)展形勢與接踵而至的風險挑戰(zhàn)。
守住了“首富”的位置，李衛(wèi)國能守住東方雨虹的市值和業(yè)績嗎？歡迎留言評論！