記者 杜萌

隨著A股吹響反彈的號角，債券市場卻上演了大幅度的凈值波動(dòng)。截至11月16日，10年國債收益率累計(jì)上行近20BP，對應(yīng)價(jià)格下跌約1.65%，1年期存單收益率累計(jì)上行近40BP，對應(yīng)價(jià)格下跌約0.36%。

受此影響，市場再現(xiàn)“股債蹺蹺板”效應(yīng)。截至11月16日，市面上共有2405只債券型基金（只計(jì)算短期、中長期、混合債券型一級基金三種類型的主代碼A類份額），自11月份以來回報(bào)率為負(fù)數(shù)的有2144只，合計(jì)占比為89.15%。

其中，南方雙元A11月以來跌幅為8.92%，成為全市場跌幅最多的純債基金。公開資料顯示，該基金是一只混合型債基，成立于2015年2月10日，現(xiàn)任基金經(jīng)理為杜才超，為2020年4月29日開始任職，至今回報(bào)率為-1.21%。

三季報(bào)顯示，基金持有債券比例為92.55%，其中企業(yè)債券占比為66.68%，可轉(zhuǎn)債占比為10.31%。其中，持有比例前五位的債券依次是21陜煤Y3（188676.SH）、20兗煤03（163236.SH）、21浙商銀行永續(xù)債（2120107.IB）、20農(nóng)發(fā)07（200407.IB）、21民生銀行永續(xù)債01（2128016.IB），持有比例分別為8.48%、8.42%、8.33%、8.02%、7.9%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上述5只債券在二級市場上的交易價(jià)格均保持平穩(wěn)，沒有較大波動(dòng)。值得注意的是，三季度，南方雙元A/C份額的合計(jì)贖回份額高達(dá)11.25億份。

寶盈盈泰自11月份以來回報(bào)率為-5.67%，截至三季度末，該基金A/C份額合計(jì)為0.81億元。從三季報(bào)來看，按照資產(chǎn)凈值排名前五位的債券均為國債或者國開債券。

債券基金為什么會(huì)跌？博時(shí)基金分析表示，債券資產(chǎn)的收益主要由債券票息收入和債券價(jià)格變動(dòng)這兩部分構(gòu)成，其中票息收入比較穩(wěn)定，而債券價(jià)格會(huì)有波動(dòng)。利率則是影響債券定價(jià)的主要因素，當(dāng)利率上行時(shí)，債券價(jià)格下跌，當(dāng)基金持有這些債券時(shí)，那基金資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)減少，產(chǎn)品凈值就會(huì)下跌。

招銀理財(cái)認(rèn)為，當(dāng)前債券市場不具備持續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)在逐步消化疫情防控政策與地產(chǎn)政策調(diào)整的預(yù)期后，將轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩走勢。我們認(rèn)為伴隨著國內(nèi)疫情防控政策的調(diào)整、地產(chǎn)政策的發(fā)力、穩(wěn)增長政策逐步落地與經(jīng)濟(jì)周期走向復(fù)蘇前期的過程中，債券收益率中樞存在繼續(xù)上行的空間。

但與以往不同，本輪債券收益率上行幅度將相對有限，上行斜率相對緩和，類似2016年四季度和2020年二季度債市急劇調(diào)整的可能性較低。

針對投資者的資產(chǎn)配置方面，招銀理財(cái)建議，投資者對固收類產(chǎn)品可以采用防守為基調(diào)的策略，將持倉結(jié)構(gòu)向中短債、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品調(diào)整，中長期限純債產(chǎn)品可等待收益率上行后再行配置；

另一方面，當(dāng)前權(quán)益市場性價(jià)比較高，投資者可在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，逢低分批增加含權(quán)產(chǎn)品的配置，以大類資產(chǎn)配置的方式應(yīng)對債券市場的波動(dòng)。

不過，也有理財(cái)機(jī)構(gòu)給出了“股債切換”的建議。“我們今年看好權(quán)益市場，目前美聯(lián)儲加息、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩大周期拐點(diǎn)都來了，因此，目前對于權(quán)益的配置需要大膽一點(diǎn)，當(dāng)戰(zhàn)得戰(zhàn)?！比涨?，嘉實(shí)財(cái)富在給專戶的建議中表示。