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《中國好聲音》IPO屢敗屢戰(zhàn),資本不再相信頂流?

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《中國好聲音》IPO屢敗屢戰(zhàn),資本不再相信頂流?

建立在虛幻的人氣之上,“星空華文們”終究難獲資本信心。

文|藍鯨教育  張子悅

近日,《中國好聲音2022》悄悄收官。盡管新一季請來了劉德華、梁靜茹等知名歌手坐鎮(zhèn),又配備了希林娜依·高、張碧晨等新星,但豆瓣評分依然只有4.1分,口碑再次撲街。

另一邊,是制作公司星空華文在IPO路上屢戰(zhàn)屢敗。前身燦星文化兩次鎩羽而歸,此前遞交的招股書再度失效。日前,星空華文更新招股書,這一次能否如愿?

《好聲音》三年毛利跌去97.6%

十年前,第一季《中國好聲音》開啟國內(nèi)音樂綜藝的新時代,收視率高達3.08%,豆瓣評分斬獲7.9分。節(jié)目制作公司燦星文化也藉此出圈,受到資本的青睞。但由于種種原因,燦星文化此后一直未能上市,重組后的星空華文也在IPO路上挫折不斷。

十年河東,十年河西,上市夢還未實現(xiàn),作為星空華文上市最大的籌碼,《中國好聲音》頹勢日漸明顯。從豆瓣看,盡管珠玉在前,但近幾年《中國好聲音》的人氣和口碑依然下滑嚴重。尤其是今年開播的《中國好聲音2022》,請來了劉德華、梁靜茹等知名藝人背書,又配備了希林娜依·高、張碧晨等新星,開播之前賺足了關(guān)注目光。但開播后,豆瓣評分出現(xiàn)史上最低的4.1分,評論里一片批評聲,集中在“黑幕”“廣告植入生硬”“難看”等。

在觀眾心中形象大打折扣,《中國好聲音》的吸金能力自然也大幅下降。招股書顯示,近三年《中國好聲音》創(chuàng)造的收入分別為4.9億元、3.25億元、2.56億元,呈逐年下降之勢。毛利方面體現(xiàn)得更加明顯,2019年-2021年,《中國好聲音》產(chǎn)生的毛利從2.29億元一路下滑到560萬元,毛利率從46.6%驟降至2.2%。

盡管招股書提到了企業(yè)客戶廣告預算減少和線上媒體平臺授權(quán)收入減少等宏觀環(huán)境的原因,但本質(zhì)上依然彰顯出《中國好聲音》的影響力正在衰退。而且作為一檔選秀節(jié)目,播出過程中出現(xiàn)黑幕質(zhì)疑、導師退出等狀況,也讓《中國好聲音》在許多觀眾心目中的形象一落千丈。在企業(yè)和視頻平臺選擇更加審慎的情況下,人氣和口碑都不占的《好聲音》或許已經(jīng)不是其第一選擇。

而在《中國好聲音》之外,星空華文又苦于沒有可以接棒的爆款綜藝?!哆@!就是街舞》的人氣雖然還在上升,但吸金能力較弱。2021年,《這!就是街舞》實現(xiàn)2.39億元收入,8350萬元毛利,盡管增勢不錯,但節(jié)目的體量依然無法和過去的《中國好聲音》相比擬,很難填補《中國好聲音》收入下滑帶來的業(yè)績?nèi)笨?。而受《乘風破浪的姐姐》影響,《追光吧哥哥2021》也曾引起過熱議,但后續(xù)關(guān)注度不足,全年僅實現(xiàn)6840萬元收入,1370萬元毛利,毛利率為20%。

總的來看,《中國好聲音》依然是星空華文旗下綜藝第一大收入來源,整體處于青黃不接的狀態(tài)。在這個過程中,星空華文的經(jīng)營風險也在增加。

虧損、壞賬、訴訟,焦慮不斷

連續(xù)的虧損,讓公司的壓力越來越大。

2019年-2021年,星空華文的收入分別為18.06億元、15.6億元、11.27億元,呈逐年下滑的趨勢。對于收入的下降,招股書頻繁提到疫情的影響,除了直接阻礙節(jié)目拍攝,也間接讓業(yè)務存在不確定性。

同一時期,公司的毛利從7.05億元跌至2.74億元,三年間下降幅度超過六成。而且,除了2019年盈利3.8億元,2020年-2021年公司分別凈虧損2780萬元、3.52億元。2022年上半年,公司凈虧損1340萬元,虧損之勢還未止住。

對于連續(xù)的虧損,除了收入下降,星空華文還提到了收購夢響強音帶來的商譽減值。2016年,燦星文化作價20.8億元收購夢響強音100%股權(quán)。彼時,夢響強音凈資產(chǎn)公允價值為1.12億元,由此形成商譽19.68億元。由于經(jīng)營狀況下滑,星空華文在2020年和2021年分別確認減值虧損3.87億元和3.81億元,直接影響到當年的凈利潤。截至2022年6月30日,公司賬面上的商譽凈值依然高達14.78億元,還有繼續(xù)減值的風險。

而且,壞賬的風險在星空華文的賬上也很突出。2019年-2020年6月30日,公司的貿(mào)易應收款項分別為12.59億元、10.68億元、10.11億元、7.83億元,貿(mào)易應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為234天、272天、337天、885天,應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增長,說明星空華文收回現(xiàn)金的能力越來越差,疊加連續(xù)的虧損和商譽減值,無疑給公司的現(xiàn)金流帶來了巨大的壓力。

截至2022年6月30日,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4.38億元,與2020年底相比已經(jīng)縮減了近一半。與此同時,兩大懸而未決的訴訟還給現(xiàn)金流埋下了潛在的隱患。一個是和韓國MBC就《蒙面歌王》版權(quán)問題的訴訟,被索賠金額高達1.1億元。據(jù)公司稱,預計該案件將于2022年作出判決。

另一個是與蜂鳥音樂的訴訟,星空華文被索賠1650萬元,爭執(zhí)焦點在一名藝人的參演費用問題,截至目前法院尚未作出判決。兩個案件涉及的總索賠金額約為1.27億元,如若公司在訴訟中敗訴,現(xiàn)金流情況將進一步承壓。

或許正是因為業(yè)績和訴訟問題,星空華文的IPO之路讓資本市場顧慮重重。而星空華文身上反映的,可能是文娛企業(yè)上市的共同困境。

“頂流”企業(yè)的上市困境

疫情之下多次沖刺IPO的文娛公司,不僅有星空華文一家。

今年3月,被稱為“王一博概念股”的樂華娛樂第三次向港交所遞交招股書,并于8月通過聆訊。但在認購期結(jié)束后,9月2日,公司主動宣布延遲全球發(fā)售。市場猜測,延遲原因或許是投資者意向未達到估值預期。

無獨有偶,樂華宣布推遲上市后,深度綁定周杰倫的巨星傳奇10月第三次遞交招股書,向港股發(fā)起沖擊。同月,鹿晗的老東家風華秋實也再度提交招股書。除此之外,網(wǎng)劇頭部企業(yè)耐看娛樂也選擇今年闖關(guān)港股IPO,但截至目前,未成功“上岸”。

和星空華文類似,這些文娛公司手里都握著一個甚至多個頂流IP,但無一例外也都在上市路上受挫。除了疫情影響下文娛行業(yè)整體遇冷,市場的質(zhì)疑集中在公司有“過度依賴單個IP”的嫌疑。為何資本不再相信頂流?一個重要的原因或許是頂流IP具有不穩(wěn)定性,對公司舉重若輕的影響會帶來經(jīng)營風險。

有分析認為,對企業(yè)而言,頂流IP既不是牢固的護城河,更不意味著坡長雪厚。市場承認的是頂流IP,并非運營IP的公司本身。如果僅僅困于頂流IP的經(jīng)營,沒有持續(xù)生產(chǎn)頭部IP和全方位開發(fā)IP的能力,公司只會淪為星光熠熠背后不具名的拼圖,而這恰好是資本不看好的地方。

對“星空華文們”而言,重要的或許是脫離《中國好聲音》之后,公司還能否有安身立命的本領(lǐng)?;ヂ?lián)網(wǎng)瞬息萬變,熱度潮起潮落,建立在爆款之上的“星空華文們”終難獲得資本信心。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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《中國好聲音》IPO屢敗屢戰(zhàn),資本不再相信頂流?

建立在虛幻的人氣之上,“星空華文們”終究難獲資本信心。

文|藍鯨教育  張子悅

近日,《中國好聲音2022》悄悄收官。盡管新一季請來了劉德華、梁靜茹等知名歌手坐鎮(zhèn),又配備了希林娜依·高、張碧晨等新星,但豆瓣評分依然只有4.1分,口碑再次撲街。

另一邊,是制作公司星空華文在IPO路上屢戰(zhàn)屢敗。前身燦星文化兩次鎩羽而歸,此前遞交的招股書再度失效。日前,星空華文更新招股書,這一次能否如愿?

《好聲音》三年毛利跌去97.6%

十年前,第一季《中國好聲音》開啟國內(nèi)音樂綜藝的新時代,收視率高達3.08%,豆瓣評分斬獲7.9分。節(jié)目制作公司燦星文化也藉此出圈,受到資本的青睞。但由于種種原因,燦星文化此后一直未能上市,重組后的星空華文也在IPO路上挫折不斷。

十年河東,十年河西,上市夢還未實現(xiàn),作為星空華文上市最大的籌碼,《中國好聲音》頹勢日漸明顯。從豆瓣看,盡管珠玉在前,但近幾年《中國好聲音》的人氣和口碑依然下滑嚴重。尤其是今年開播的《中國好聲音2022》,請來了劉德華、梁靜茹等知名藝人背書,又配備了希林娜依·高、張碧晨等新星,開播之前賺足了關(guān)注目光。但開播后,豆瓣評分出現(xiàn)史上最低的4.1分,評論里一片批評聲,集中在“黑幕”“廣告植入生硬”“難看”等。

在觀眾心中形象大打折扣,《中國好聲音》的吸金能力自然也大幅下降。招股書顯示,近三年《中國好聲音》創(chuàng)造的收入分別為4.9億元、3.25億元、2.56億元,呈逐年下降之勢。毛利方面體現(xiàn)得更加明顯,2019年-2021年,《中國好聲音》產(chǎn)生的毛利從2.29億元一路下滑到560萬元,毛利率從46.6%驟降至2.2%。

盡管招股書提到了企業(yè)客戶廣告預算減少和線上媒體平臺授權(quán)收入減少等宏觀環(huán)境的原因,但本質(zhì)上依然彰顯出《中國好聲音》的影響力正在衰退。而且作為一檔選秀節(jié)目,播出過程中出現(xiàn)黑幕質(zhì)疑、導師退出等狀況,也讓《中國好聲音》在許多觀眾心目中的形象一落千丈。在企業(yè)和視頻平臺選擇更加審慎的情況下,人氣和口碑都不占的《好聲音》或許已經(jīng)不是其第一選擇。

而在《中國好聲音》之外,星空華文又苦于沒有可以接棒的爆款綜藝?!哆@!就是街舞》的人氣雖然還在上升,但吸金能力較弱。2021年,《這!就是街舞》實現(xiàn)2.39億元收入,8350萬元毛利,盡管增勢不錯,但節(jié)目的體量依然無法和過去的《中國好聲音》相比擬,很難填補《中國好聲音》收入下滑帶來的業(yè)績?nèi)笨?。而受《乘風破浪的姐姐》影響,《追光吧哥哥2021》也曾引起過熱議,但后續(xù)關(guān)注度不足,全年僅實現(xiàn)6840萬元收入,1370萬元毛利,毛利率為20%。

總的來看,《中國好聲音》依然是星空華文旗下綜藝第一大收入來源,整體處于青黃不接的狀態(tài)。在這個過程中,星空華文的經(jīng)營風險也在增加。

虧損、壞賬、訴訟,焦慮不斷

連續(xù)的虧損,讓公司的壓力越來越大。

2019年-2021年,星空華文的收入分別為18.06億元、15.6億元、11.27億元,呈逐年下滑的趨勢。對于收入的下降,招股書頻繁提到疫情的影響,除了直接阻礙節(jié)目拍攝,也間接讓業(yè)務存在不確定性。

同一時期,公司的毛利從7.05億元跌至2.74億元,三年間下降幅度超過六成。而且,除了2019年盈利3.8億元,2020年-2021年公司分別凈虧損2780萬元、3.52億元。2022年上半年,公司凈虧損1340萬元,虧損之勢還未止住。

對于連續(xù)的虧損,除了收入下降,星空華文還提到了收購夢響強音帶來的商譽減值。2016年,燦星文化作價20.8億元收購夢響強音100%股權(quán)。彼時,夢響強音凈資產(chǎn)公允價值為1.12億元,由此形成商譽19.68億元。由于經(jīng)營狀況下滑,星空華文在2020年和2021年分別確認減值虧損3.87億元和3.81億元,直接影響到當年的凈利潤。截至2022年6月30日,公司賬面上的商譽凈值依然高達14.78億元,還有繼續(xù)減值的風險。

而且,壞賬的風險在星空華文的賬上也很突出。2019年-2020年6月30日,公司的貿(mào)易應收款項分別為12.59億元、10.68億元、10.11億元、7.83億元,貿(mào)易應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為234天、272天、337天、885天,應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增長,說明星空華文收回現(xiàn)金的能力越來越差,疊加連續(xù)的虧損和商譽減值,無疑給公司的現(xiàn)金流帶來了巨大的壓力。

截至2022年6月30日,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4.38億元,與2020年底相比已經(jīng)縮減了近一半。與此同時,兩大懸而未決的訴訟還給現(xiàn)金流埋下了潛在的隱患。一個是和韓國MBC就《蒙面歌王》版權(quán)問題的訴訟,被索賠金額高達1.1億元。據(jù)公司稱,預計該案件將于2022年作出判決。

另一個是與蜂鳥音樂的訴訟,星空華文被索賠1650萬元,爭執(zhí)焦點在一名藝人的參演費用問題,截至目前法院尚未作出判決。兩個案件涉及的總索賠金額約為1.27億元,如若公司在訴訟中敗訴,現(xiàn)金流情況將進一步承壓。

或許正是因為業(yè)績和訴訟問題,星空華文的IPO之路讓資本市場顧慮重重。而星空華文身上反映的,可能是文娛企業(yè)上市的共同困境。

“頂流”企業(yè)的上市困境

疫情之下多次沖刺IPO的文娛公司,不僅有星空華文一家。

今年3月,被稱為“王一博概念股”的樂華娛樂第三次向港交所遞交招股書,并于8月通過聆訊。但在認購期結(jié)束后,9月2日,公司主動宣布延遲全球發(fā)售。市場猜測,延遲原因或許是投資者意向未達到估值預期。

無獨有偶,樂華宣布推遲上市后,深度綁定周杰倫的巨星傳奇10月第三次遞交招股書,向港股發(fā)起沖擊。同月,鹿晗的老東家風華秋實也再度提交招股書。除此之外,網(wǎng)劇頭部企業(yè)耐看娛樂也選擇今年闖關(guān)港股IPO,但截至目前,未成功“上岸”。

和星空華文類似,這些文娛公司手里都握著一個甚至多個頂流IP,但無一例外也都在上市路上受挫。除了疫情影響下文娛行業(yè)整體遇冷,市場的質(zhì)疑集中在公司有“過度依賴單個IP”的嫌疑。為何資本不再相信頂流?一個重要的原因或許是頂流IP具有不穩(wěn)定性,對公司舉重若輕的影響會帶來經(jīng)營風險。

有分析認為,對企業(yè)而言,頂流IP既不是牢固的護城河,更不意味著坡長雪厚。市場承認的是頂流IP,并非運營IP的公司本身。如果僅僅困于頂流IP的經(jīng)營,沒有持續(xù)生產(chǎn)頭部IP和全方位開發(fā)IP的能力,公司只會淪為星光熠熠背后不具名的拼圖,而這恰好是資本不看好的地方。

對“星空華文們”而言,重要的或許是脫離《中國好聲音》之后,公司還能否有安身立命的本領(lǐng)?;ヂ?lián)網(wǎng)瞬息萬變,熱度潮起潮落,建立在爆款之上的“星空華文們”終難獲得資本信心。

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