文|酒訊 方圓

行情不好，穩(wěn)價(jià)為重。相比于高端白酒的強(qiáng)勢(shì)和定力，在消費(fèi)旺季來(lái)臨之前已經(jīng)有幾個(gè)二三線白酒按耐不住了。

11月以來(lái)，白酒板塊回調(diào)的勢(shì)頭越發(fā)強(qiáng)勁。截至11月17日，白酒板塊已從年內(nèi)最低點(diǎn)3517.40點(diǎn)回升至4000點(diǎn)以上。與此同時(shí)，白酒股整體行情也較10月底有所上漲。

資本市場(chǎng)回暖，不由得讓眾人對(duì)四季度的白酒消費(fèi)旺季再度燃起希冀?；蛘撸@份對(duì)旺季消費(fèi)的期待，也在反向刺激資本市場(chǎng)態(tài)度轉(zhuǎn)換。

冷冷清清將近一年的白酒市場(chǎng)，即便遭遇了多次“旺季不旺”，但刻在骨子里的“穩(wěn)定性”和“增長(zhǎng)性”從未淡下去。甚至，幾輪浪潮之下，高端白酒至始至終站在暴風(fēng)眼中，是護(hù)住信心的磐石，也是撐起市場(chǎng)的砥柱。

01 穩(wěn)價(jià)格還得看高端

近日，零星的幾款白酒產(chǎn)品終于開(kāi)啟了久違的漲價(jià)或者停貨。比如，11月11日，順鑫農(nóng)業(yè)宣布將于明年1月1日開(kāi)始上調(diào)5款牛欄山陳釀價(jià)格；金沙摘要酒（珍品版）自11月9日起暫停招商及發(fā)貨……

再往前數(shù)，還有衡水老白干1915系列產(chǎn)品于10月10日起開(kāi)始停貨；瀘州老窖特曲、窖齡酒系列停貨自9月21日停止接收訂單；李渡高粱1308停貨自2月9日停止供應(yīng)。

回想2021年底，去庫(kù)存的難題還未浮出水面，但也沒(méi)有迎來(lái)預(yù)料中的“漲價(jià)潮”。一個(gè)不夠熱情的春節(jié)消費(fèi)旺季過(guò)后，“白酒隨時(shí)可能會(huì)掉價(jià)”的懸念和渠道去庫(kù)存的危機(jī)一并出現(xiàn)。相比于漲價(jià)，穩(wěn)價(jià)才是2022年白酒們的工作重點(diǎn)。

在這之中，高端白酒更為謹(jǐn)慎、敏感。雙11期間，瀘州老窖與京東的一場(chǎng)矛盾則將這份謹(jǐn)慎盡展無(wú)遺。

11月10日，瀘州老窖向京東傳達(dá)了暫停合作函，原因均為京東近期多次低價(jià)銷售公司產(chǎn)品。這場(chǎng)宣戰(zhàn)，京東成了觸犯高端白酒底線的“罪魁禍?zhǔn)住?，而瀘州老窖則聲勢(shì)浩大地維護(hù)了高端白酒的底線。

酒訊智庫(kù)梳理了解到，過(guò)去近一年的時(shí)間，幾乎所有的白酒在終端價(jià)格上都有或大或小的跌幅。但對(duì)比來(lái)看，高端白酒中，名優(yōu)品牌的跌幅相對(duì)較小，而二三線高端產(chǎn)品，尤其是部分醬酒產(chǎn)品的跌幅相對(duì)較大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)信息 酒訊智庫(kù)整理

對(duì)此，君度咨詢總經(jīng)理云瀟雨對(duì)酒訊智庫(kù)表示，高端白酒廠家對(duì)于價(jià)格的掌控相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，尤其是像京東這樣線上價(jià)格開(kāi)始擾亂線下價(jià)格，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格體系不穩(wěn)定，小量的線上走量會(huì)直接影響大量的經(jīng)銷商動(dòng)銷。加之，當(dāng)下消費(fèi)端本就處在經(jīng)濟(jì)不活躍、商務(wù)消費(fèi)減少的情況，消費(fèi)者對(duì)于高端白酒的價(jià)格波動(dòng)更為敏感。因此，高端白酒廠家在價(jià)格管控上也更為謹(jǐn)慎。

02 搏業(yè)績(jī)只差臨門一腳

四季度作為一年中白酒動(dòng)銷的最后一個(gè)浪頭，對(duì)于酒企們而言至關(guān)重要。從三季度的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，部分酒企還需要進(jìn)行最后一波沖刺，才能讓年度業(yè)績(jī)成績(jī)單美起來(lái)。

整體來(lái)看，2022前三季度，高端白酒穩(wěn)增長(zhǎng)、次高端白酒強(qiáng)反彈的特征明顯。貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖三大高端品牌的平均營(yíng)收同比增速為15.9%，凈利潤(rùn)同比增速為19.3%；

酒鬼酒、山西汾酒、古井貢酒等三家區(qū)域龍頭酒企則展示出了強(qiáng)勁的生長(zhǎng)力。三者前三季度營(yíng)收增幅分別為32.05%、28.32%、26.35%，凈利潤(rùn)增幅分別為34.98%、45.7%、33.2%。

從酒訊智庫(kù)梳理的資料來(lái)看，2022年前三季度，已有山西汾酒、洋河股份、今世緣、酒鬼酒、*ST皇臺(tái)等5家酒企超過(guò)了去年全年的營(yíng)收，這也就意味著，接下來(lái)只要不出大錯(cuò)，一張“增長(zhǎng)”的業(yè)績(jī)報(bào)表是不會(huì)跑了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：酒企財(cái)報(bào) 酒訊智庫(kù)整理

除此之外，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒、水井坊、老白干酒、金徽酒等8家酒企三季度也完成了去年80%以上營(yíng)收。離跨越去年基本只差臨門一腳。

但正如前述所提及的，無(wú)論是已經(jīng)超過(guò)去年全年業(yè)績(jī)的酒企，抑或是要努力完成去年業(yè)績(jī)的酒企，關(guān)鍵點(diǎn)在四季度。不同于往年，遲遲不來(lái)的漲價(jià)潮，大多酒企謹(jǐn)慎的控價(jià)穩(wěn)市，是不是說(shuō)明今年的四季度會(huì)持續(xù)今年的平淡呢？

答案還是要從“高端”中找。

安信證券分析表示，市場(chǎng)呈現(xiàn)高端批價(jià)承壓、次高端價(jià)位提價(jià)乏力的情況。庫(kù)存上，酒企庫(kù)存普遍較往年高1-1.5個(gè)月，其中高端庫(kù)存略低，次高端略高。動(dòng)銷上，高端及區(qū)域名酒展現(xiàn)動(dòng)銷韌性，次高端受疫情防控政策影響較大。

換言之，在疫情和去庫(kù)存的雙重壓力下，四季度的白酒銷售情況對(duì)高端白酒、名酒相對(duì)友好。

酒類營(yíng)銷專家肖竹青對(duì)酒訊智庫(kù)分析表示，現(xiàn)在白酒各級(jí)渠道倉(cāng)庫(kù)已經(jīng)形成了巨大的堰塞湖，有些代理商或終端網(wǎng)點(diǎn)為了追求現(xiàn)金流變現(xiàn)支付房租或生活費(fèi)，有些渠道終端開(kāi)始追求薄利多銷甚至賠本套現(xiàn)，還有些白酒品牌因?yàn)榍缼?kù)存大，渠道存貨太多供過(guò)于求造成價(jià)格倒掛。

03 去庫(kù)存下周期生變？

雪上加霜的是，去庫(kù)存的難題之下，“白酒新周期”的討論也隨之高漲了起來(lái)。

10月30日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書玉在2022中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)戰(zhàn)略專家座談會(huì)上公開(kāi)表示，中國(guó)酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪產(chǎn)業(yè)調(diào)整階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)均面臨變革與調(diào)整。

而持續(xù)了一整年的平淡行情，在“調(diào)整”的主旋律下，不知不覺(jué)便延伸至“弱調(diào)整”新周期的范疇。

一直以來(lái)，白酒的發(fā)展都是遵循著“周期”而動(dòng)。

從時(shí)間線上來(lái)看，近20年來(lái)白酒行業(yè)一共經(jīng)歷了三輪大周期，2003年-2012年是白酒上升周期，也被成為“白酒黃金10年”，限三公政策出臺(tái)后，白酒行業(yè)進(jìn)入了2013年-2017年的調(diào)整期，隨后便是2017年下半年開(kāi)始至今的新上升周期。

事實(shí)上，直到2021年，即便是疫情影響下，上升周期的齒輪都在有條不紊地轉(zhuǎn)動(dòng)著。進(jìn)入2022年，在2020年和2021年被資本熱炒后的白酒開(kāi)始出現(xiàn)后遺癥，這后遺癥卡住了齒輪，上升周期運(yùn)作的稍顯吃力。

云瀟雨對(duì)酒訊智庫(kù)表示，現(xiàn)階段行業(yè)的主要問(wèn)題在于渠道庫(kù)存太大，消費(fèi)端在疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的作用下，動(dòng)銷受阻。但酒企仍然有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)但需求，繼續(xù)向渠道出貨，這也直接導(dǎo)致渠道庫(kù)存不斷加大，往后便是市場(chǎng)價(jià)格下跌。而這樣的情況或?qū)⒗^續(xù)持續(xù)半年左右的時(shí)間。

他表示，這個(gè)小周期短期內(nèi)對(duì)白酒行業(yè)影響較大，但長(zhǎng)期來(lái)看，后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)、政府投資等各方對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的作用力出現(xiàn)，這些與白酒強(qiáng)相關(guān)的因素會(huì)將白酒拉出小周期回到上升通道。

但需要注意的是，這一場(chǎng)調(diào)整對(duì)于酒企們而言或許是一次不可回避的清洗。底層邏輯上，市場(chǎng)對(duì)白酒的長(zhǎng)期需求是穩(wěn)中擴(kuò)大的，但這擴(kuò)大的市場(chǎng)空間則是留給強(qiáng)者的。

以2021年為例，19家上市白酒企業(yè)（巖石股份未參與統(tǒng)計(jì)）總營(yíng)收規(guī)模為3043.03億元，而貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒的營(yíng)收規(guī)模就有3549.40億元，占比總規(guī)模的比例達(dá)到了83.78%。

而排名前三位的貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份三家總營(yíng)收為2010.60億元，占比總規(guī)模的比例超過(guò)60%。

也就是說(shuō)，白酒行業(yè)的發(fā)展集中度進(jìn)一步加強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)酒訊表示，從大周期上來(lái)講，大的機(jī)會(huì)仍然屬于高端化，而且經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，還將進(jìn)一步刺激市場(chǎng)容量持續(xù)放大。但隨之而來(lái)的是玩家洗牌。因此，這一輪去庫(kù)存周期之后，市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)一波新的增長(zhǎng)，而這個(gè)增長(zhǎng)會(huì)更加理性，對(duì)品牌的要求也更高。