文｜港股解碼 遙遠
不少人在家中陽臺種起了盆栽蔬菜，蔬菜不僅美觀還能當美食。
可很少人知道，在我國，盆栽蔬菜是一個大市場。2021年，盆栽市場規(guī)模超過40億元，有2.5億盆蔬菜在市場上銷售。
國內(nèi)市場上的盆栽蔬菜，大多數(shù)都是在餐廳和酒店消費，并非在家庭的餐桌上?；谶@種市場需求，建立起盆栽蔬菜種植園的企業(yè)也紛紛應(yīng)運而生，山東最大的盆栽蔬菜生產(chǎn)商富景中國便是其中一家。
如今，富景中國已經(jīng)在沖刺資本市場了。
近日，富景中國在港交所遞交了招股說明書，這已是該公司第四次港股遞表。若能成功上市，富景中國將成為資本市場上的“盆栽蔬菜第一股”。
為何種菜也有超40%的毛利率？
富景中國主營盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品(其栽在盆內(nèi)并以盆售出)的種植及銷售業(yè)務(wù)，盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品包括31個葉菜品種，比如茼蒿、油菜、苦菊、油麥菜、小白菜、生菜、山芹及烏塌菜等。
富景中國在國內(nèi)有三個種植基地，基地內(nèi)有140個大棚，總建筑面積15.54萬平米。
通過經(jīng)銷商將盆栽蔬菜售往餐廳和酒店的方式，富景中國過去三年銷量穩(wěn)步提升，由2019年的770.6萬盆增至2021年的1027.3萬盆。公司經(jīng)營業(yè)績也因此水漲船高，收入由2019的1.18億元增至2021年的1.55億元，期內(nèi)溢利由3902.1萬元增至4730.3萬元。
2022年前8月，受疫情沖擊影響，富景中國收入和期內(nèi)溢利齊降，分別同比下滑27.72%及50.67%。
盆栽蔬菜行業(yè)是一個投入高、回報也高的行業(yè)，富景中國過去累計豪斥約1億元建起蔬菜棚和基礎(chǔ)設(shè)施，其認為高投入有助于公司擁有更高的產(chǎn)量、穩(wěn)定的全年種植和更高的產(chǎn)品質(zhì)量，從而令集團長期受益。
因盆栽出來的蔬菜營養(yǎng)價值和技術(shù)要求更高，在市場上屬于中高端檔位，因此售價往往比陸地栽培的蔬菜上高出4-5倍。
從毛利率和純利率指標看，富景中國盈利能力確實不賴，有受益于該業(yè)務(wù)模式。
上圖所示，2019年以來，雖然富景中國的毛利率有所下滑，但2022年前8月的毛利率依然達到43.4%，純利率也達到了19.8%。而農(nóng)業(yè)種植領(lǐng)域的蘇墾農(nóng)發(fā)(601952.SH)、眾興菌業(yè)(002772.SZ)和亞盛集團(600108.SH)等多家上市公司過去幾年的毛利率大多在20%左右，不超過30%。
另外，因種植方式差異，盆栽種植的蔬菜一年可以最多種植10-14次，而傳統(tǒng)露地栽培方法的蔬菜生產(chǎn)商每年僅可完成2次至6次種植，因此盆栽蔬菜的種植效益更高。
大棚利用率走低也難擋擴張步伐
富景中國三大生產(chǎn)基地的利用率不但不高，還呈逐年下降趨勢。
2022年前8月，公司三大生產(chǎn)基地的利用率均不超過70%，其中大連基地利用率僅為46.9%，利用率下降的原因主要是受疫情帶來的物流供應(yīng)困擾。
但富景中國目光遠大，其認為市場對盆栽蔬菜有高需求，因此需要擴大種植能力以挖掘市場需求，尋找潛在客戶的新訂單。
事實也是如此。最近，富景中國的兩名分銷商和一名潛在分銷商有意在2023年購買80萬盆盆栽蔬菜。
為了搶占市場，富景中國擬展開一場擴產(chǎn)之戰(zhàn)：新建生產(chǎn)基地，并擴建現(xiàn)有基地。
公司擬于未來三年完成濟南新基地的建設(shè)，建成后，該基地每年的種植能力預(yù)計達290萬盆。
此外，公司還計劃在三個現(xiàn)有種植基地新增6個改良型大型大棚。濟南基地及公司現(xiàn)有的三個種植基地的新建大棚將額外增加4.4萬平方米的大棚總建筑面積，約占目前總占地面積的約三成。
公司表示：若新基地和擴建項目能順利按時完成，公司的種植產(chǎn)能增加每年320萬盆，與2021年最佳種植條件下的預(yù)期總種植產(chǎn)出相比，相當于產(chǎn)能增加約24.7%，復(fù)合年增長率約為7.6%。
過去幾年以來，富景中國面臨著客戶較為集中和大客戶不穩(wěn)定的潛在風險。因此，擴大地理覆蓋范圍，成為富景中國分散風險以及提升市場占有率的一個途徑。
富景中國瞄準了河北及北京這兩個人口大市場。在招股書中，富景中國稱已確定河北省廊坊是建立新種植基地的目標地域市場，計劃于三年內(nèi)逐步在廊坊建立新種植基地。該基地總建筑面積為2.4萬平米，預(yù)計最大種植能力為200萬盆/年。
由于北京距廊坊僅100公里，富景中國認為可借廊坊這一優(yōu)越位置將盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品引入北京地區(qū)市場。
我國的蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場高度分散，2021年市場上約有100萬至200萬家蔬菜生產(chǎn)商。按產(chǎn)量計，并無單一蔬菜生產(chǎn)商占中國蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場總市場份額超過1%。
在2021年，富景中國收益不到國內(nèi)蔬菜生產(chǎn)市場的0.01%。未來，富景中國要把小盆栽做成大生意，還需要繼續(xù)擴大產(chǎn)能建設(shè)、提升栽培技術(shù)和物流能力以及增強品牌力。