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周鴻祎,用數(shù)科對(duì)沖360?

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周鴻祎,用數(shù)科對(duì)沖360?

如何在合規(guī)合法的同時(shí),兼顧規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)質(zhì)量是周鴻祎必須要解的一道題,而問題的答案,絕不是上市這么簡單。

文|BT財(cái)經(jīng) 游璃

如何在合規(guī)合法的同時(shí),兼顧規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)質(zhì)量是周鴻祎必須要解的一道題,而問題的答案,絕不是上市這么簡單。

沒有人比周鴻祎更懂“左右互搏術(shù)”,多次公開宣稱360不造車,最后和哪吒一起聯(lián)合造了車,周鴻祎一直對(duì)外宣稱自己不做互聯(lián)網(wǎng)金融,最終自己的360數(shù)科即將實(shí)現(xiàn)雙重上市。

今年的互聯(lián)網(wǎng)中概股,幾乎都在圍繞回港上市做文章。前有小鵬理想,后有知乎貝殼,據(jù)港交所最新消息,由“360金融”更名而來的“360數(shù)科”也在11月14日通過了聆訊,未來將由花旗銀行和中金公司保薦,主要希望募集資金,在研發(fā)投入和獲客規(guī)模上有所突破。

2018年就實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克登陸的360數(shù)科,這次選擇的回港方式是雙重主要上市,程序雖比二次上市要復(fù)雜一些,但總的來說是更全面的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

它不是第一個(gè)吃螃蟹的,新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示,360數(shù)科是繼平安集團(tuán)的金融壹賬通后,又一家在兩地雙重上市的金融科技公司。另一個(gè)有趣的事情是,360集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎目前在360數(shù)科的職位是董事會(huì)主席,同時(shí)是360數(shù)科第一大股東,按照這個(gè)節(jié)奏發(fā)展下去,周鴻祎會(huì)迎來又一次上市敲鐘之旅。

投資界內(nèi)因此發(fā)出艷羨之聲的人不在少數(shù),理由也被大部分媒體寫得分明:赴美上市四年間,360數(shù)科的營收可稱穩(wěn)定,2019年至2022年上半年其收入總額分別為92億元、136億元、166億元、85億元。360數(shù)科最新收盤價(jià)報(bào)14.87美元,當(dāng)前總市值23.24億美元,僅次于平安集團(tuán)旗下的陸金所控股(45.03億美元)。

但在硬幣另一面,360數(shù)科的用戶增長開始放緩,經(jīng)濟(jì)狀況整體下行同步帶來了高逾期率及高監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等問題,周鴻祎想高枕無憂,還為時(shí)尚早。

“隱秘”的錢袋子

公開資料顯示,周鴻祎及其家族是360數(shù)科絕對(duì)的話事人,他們以14.3%的股本總額權(quán)益擁有著75%的投票權(quán),從這個(gè)角度看,360數(shù)科頭上毫無疑問地冠著周鴻祎的姓名。

360數(shù)科的名字也在明晃晃地告訴世人,這個(gè)公司與更廣為人知的360集團(tuán)屬于一母同胞。但周鴻祎外出社交時(shí),后者往往享受著長子待遇,前者卻幾乎不會(huì)提起。

剛結(jié)束不久的烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上,周鴻祎與張朝陽幾乎是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代延續(xù)至今僅有的兩位還活躍的企業(yè)家,他們吸引了最多目光,然而周鴻祎的全部心力都用在了宣傳360公司如何切入SaaS,服務(wù)中小企業(yè)助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。此前的互聯(lián)網(wǎng)安全大會(huì)上,周鴻祎一樣是只提360公司注重安全,賣力宣傳其不觸碰用戶隱私,360數(shù)科則不予出鏡。

這種出鏡率上的“厚此薄彼”顯然不是因?yàn)闃I(yè)績相去甚遠(yuǎn),因?yàn)樵缭?021年上半年,360數(shù)科就完成了第五次對(duì)于360的核心指標(biāo)趕超。提交給港交所的最新數(shù)據(jù)顯示,360數(shù)科2022年前三季度營業(yè)收入為127億元,凈利潤約為31億元,而360集團(tuán)同期營業(yè)收入為69.35億元,凈虧損19.64億元。

事實(shí)上,周鴻祎低調(diào)處理360數(shù)科的原因也正在于它過分惹眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2019至2021年,360數(shù)科創(chuàng)造的利潤分別為25億元、35億元和58億元,盡管2022年上半年21億元的凈利潤沒能保住昂揚(yáng)態(tài)勢(shì),但仍然不改賺錢效應(yīng)。目前360數(shù)科累計(jì)撮合貸款約1.1275萬億元,累計(jì)獲批準(zhǔn)信貸額度的用戶達(dá)到4130萬名,撮合的消費(fèi)在貸余額達(dá)1311億元。2022年Q3,360數(shù)科營收為41.44億元,凈利潤9.88億元,利潤率達(dá)到23.8%。

反觀老大哥360集團(tuán),起初的榮光一去不返,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的人們不再沉迷于為電腦殺毒,360公司自然也就無人問津。2020年開始,360集團(tuán)業(yè)績進(jìn)入下行期,2019年59.8億元的凈利潤迅速折半至29.13億元,2021年延續(xù)頹勢(shì)繼續(xù)滑落到9億元——去年的這個(gè)時(shí)候,360數(shù)科以28.95億元的凈利潤,高出了360公司406.12%。

到了今年,360的情況更加嚴(yán)峻。第一季度勉強(qiáng)盈利2.2億元,第二季度迅速由盈轉(zhuǎn)虧,第三季度時(shí)虧損額度已經(jīng)擴(kuò)大至15.66億元。360如今市值527.33億元,相比鼎盛時(shí)期縮水將近9成,從一線梯隊(duì)跌落的它,如今看上去也失去了再爬回巔峰的能力。

不過,360數(shù)科美其名曰一家金融科技公司,其本質(zhì)主要是面向消費(fèi)者和小微企業(yè)做信貸服務(wù)和撮合貸款。

資料顯示,360數(shù)科最早脫胎于360集團(tuán)旗下的360金服,后者于2016年拆分獨(dú)立為360金融。2020年,360金融更名為360數(shù)科,現(xiàn)旗下產(chǎn)品包括360借條、360小微貸、360分期等。截至今年上半年,360數(shù)科累計(jì)為2560萬名借款人,撮合貸款1.13萬億元,同期累計(jì)獲批準(zhǔn)信貸額度的用戶達(dá)到4130萬名,在貸余額為1505億元。

此外,360數(shù)科的個(gè)人貸款,平均每筆金額已經(jīng)從2019年的4260元上升至如今的7707元;小微企業(yè)單筆貸款金額,也從去年的19023元,增加到今年的23245元。正是個(gè)人和小微企業(yè)借多了,這才支撐起360數(shù)科不凡的賺錢能力。

對(duì)比360集團(tuán)與360數(shù)科,后來者趕超老大哥已經(jīng)是板上釘釘,周鴻祎想要推動(dòng)360數(shù)科回港上市順理成章。事實(shí)上360數(shù)科能有今天的成就,與它早年間積極上市的果斷不無關(guān)系。

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析師周永輝回憶到,2013年騰訊、阿里等巨頭開始布局互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí),周鴻祎還在對(duì)外宣稱自己不做這塊業(yè)務(wù),“但到了2015年,他也坐不住了?!蹦悄?月360金服成立,8月360集團(tuán)為其帶來千萬級(jí)別的天使輪融資,隨后在2018年,360金融奔赴美股,正式上市前的4輪融資里除了最后一輪不曾披露,360集團(tuán)都有參與。

紅利還能維持多久?

從360集團(tuán)的多次注資不難看出,周鴻祎十分看重互聯(lián)網(wǎng)金融這塊業(yè)務(wù),證據(jù)之一就是對(duì)公司的掌控權(quán)始終要握在自己手里。360數(shù)科提供的招股書也證明,360集團(tuán)一直是360數(shù)科的重要合作伙伴,從早期360借條主要轉(zhuǎn)化360體系的用戶,到當(dāng)下利用360瀏覽器及360手機(jī)助手等產(chǎn)品矩陣宣傳推廣,360集團(tuán)都作為360數(shù)科的一大助力存在。

不過周永輝認(rèn)為,360數(shù)科現(xiàn)在能在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟,周鴻祎重視并甘愿借360集團(tuán)東風(fēng)只是其一,更重要的是它入局迅疾,搶占了空白期的紅利。

“從成立到上市,360金融只花了3年時(shí)間,后來不過兩年,監(jiān)管層就開始對(duì)互聯(lián)網(wǎng)借貸進(jìn)行整治合規(guī),螞蟻金服和京東金融都是在那個(gè)時(shí)候把名字改成了科技公司,但還是沒能成功上市?!敝苡垒x說,360數(shù)科某種程度上來說是走在了監(jiān)管的步子前面,互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)里不乏比它優(yōu)秀的標(biāo)的,只不過它吃到了上市紅利,獲得了更多露面機(jī)會(huì)。

但對(duì)于金融科技的合規(guī)化討論,近些年來是持續(xù)進(jìn)行的。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》報(bào)道,2021年4月時(shí),360數(shù)科及其他12家主要金融科技平臺(tái)被中國銀保監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)集體約談,強(qiáng)調(diào)金融活動(dòng)將全部納入監(jiān)管。2021年7月,央行征信管理局還向360數(shù)科等13家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)出了《關(guān)于斷直連的通知》,要求在助貸類平臺(tái)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間引入持牌征信機(jī)構(gòu),杜絕用戶個(gè)人信息從收集有關(guān)信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)直接流向金融機(jī)構(gòu)。

從這個(gè)角度看,監(jiān)管合規(guī)仍然是懸在互金中概頭上的達(dá)摩克利斯之劍。為了規(guī)避這些問題,突出科技屬性、弱化金融標(biāo)簽是包括360數(shù)科在內(nèi)的企業(yè)不約而同采用的辦法,但從業(yè)務(wù)來看,它們中的大多數(shù)還是倚重金融業(yè)務(wù)。

招股書顯示,360數(shù)科主要?jiǎng)?chuàng)收的業(yè)務(wù)是向金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)解決方案,其中又可分為信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)和平臺(tái)服務(wù)兩類。信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)可以理解為承擔(dān)中間人角色,通過匹配潛在借款人與金融機(jī)構(gòu),收取以息差為主的服務(wù)費(fèi);平臺(tái)服務(wù)則主要包含面向金融機(jī)構(gòu)的智能營銷服務(wù)、轉(zhuǎn)介服務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)管理SaaS等,兩者最大的不同是信貸驅(qū)動(dòng)需要承受潛在違約風(fēng)險(xiǎn),平臺(tái)服務(wù)的模式更輕,科技屬性也更明顯。

2019年以來,360數(shù)科在調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)上就下了很大功夫。

2022年上半年撮合的總貸款規(guī)模中,信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)占據(jù)的比例從此前的86.1%下降到了45.2%,平臺(tái)服務(wù)貢獻(xiàn)率從13.9%上升到54.8%,實(shí)現(xiàn)了對(duì)信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)的超越。不過從凈收入構(gòu)成來看,截至今年三季度末,信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)依舊大幅高于平臺(tái)服務(wù),69.7%的占比比起去年同期提升了8.5個(gè)百分點(diǎn)。想要擺脫市場及監(jiān)管的固有印象,360數(shù)科還有很長的路要走。

外患待解,內(nèi)憂猶存

除了前述監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)外,360數(shù)科也需要應(yīng)對(duì)諸多對(duì)手的挑戰(zhàn)。

雪球大V、職業(yè)美股投資人陳達(dá)在自己的專欄里寫道:“互金這個(gè)行業(yè)此時(shí)此刻,有一種山雨欲來風(fēng)滿樓的前夜感,比如最近集中傳聞京東科技港股上市推進(jìn),螞蟻消金增資落錘——感覺,政策面要松綁,賽道要打開了?!?/p>

其實(shí)比起螞蟻金服和京東數(shù)科,360數(shù)科始終不是具有碾壓性優(yōu)勢(shì)的一方。按照周永輝的說法,“畢竟螞蟻和京東背后都有數(shù)得上名號(hào)的電商巨頭,支付寶和京東白條本身就跟借貸相關(guān),搭建互聯(lián)網(wǎng)金融體系就是人家業(yè)務(wù)板塊的一部分,協(xié)同效應(yīng)很明顯。但是360集團(tuán)和360數(shù)科之間的業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)關(guān)系就遠(yuǎn)得多,更何況360現(xiàn)在還自身難保?!?/p>

另一方面,360數(shù)科自身在經(jīng)營方面的難關(guān)也不少,本次上市或是周鴻祎與公司業(yè)務(wù)對(duì)賭的最后一波紅利。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示,360數(shù)科的獲客成本正不斷升高。2019、2020、2021直至今年上半年,360數(shù)科名下具有獲批授信額度的單個(gè)用戶拉新成本,分別為216元、138元、228元及365元。

但是每年的消費(fèi)者借款人數(shù),卻并不與獲客成本呈正相關(guān)關(guān)系。2019年至今,360數(shù)科的消費(fèi)者借款人數(shù)飄忽不定,分別為1160萬、990萬、1020萬和530萬。無論在哪家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),用戶規(guī)模下降都是大問題,這意味著公司業(yè)務(wù)觸達(dá)天花板,失去成長性的一家企業(yè),無疑對(duì)未來是迷茫的。

與此同時(shí),360數(shù)科的貸款利率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。同樣時(shí)段內(nèi),360公司的名義年利率從16.6%下降到了12.9%,實(shí)際年利率也從28.8%一路走低至23.0%。此外,360數(shù)科的貸款逾期率逐年走高,到了今年6月末,360數(shù)科30+天的貸款逾期率從2.8%提升到了4.4%,90+天的貸款逾期率也從1.3%提升到了2.6%。

網(wǎng)絡(luò)信貸一直以來都是監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域,周永輝說:“外界傳言的高利貸、套路貸、催收吃人血饅頭等流言,既是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)被污名化的表現(xiàn),但也是灰色地帶里確切存在的不爭事實(shí)?!?/p>

如何在合規(guī)合法的同時(shí),兼顧規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)質(zhì)量是周鴻祎必須要解的一道題,而問題的答案,絕不僅僅是上市這么簡單。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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周鴻祎,用數(shù)科對(duì)沖360?

如何在合規(guī)合法的同時(shí),兼顧規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)質(zhì)量是周鴻祎必須要解的一道題,而問題的答案,絕不是上市這么簡單。

文|BT財(cái)經(jīng) 游璃

如何在合規(guī)合法的同時(shí),兼顧規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)質(zhì)量是周鴻祎必須要解的一道題,而問題的答案,絕不是上市這么簡單。

沒有人比周鴻祎更懂“左右互搏術(shù)”,多次公開宣稱360不造車,最后和哪吒一起聯(lián)合造了車,周鴻祎一直對(duì)外宣稱自己不做互聯(lián)網(wǎng)金融,最終自己的360數(shù)科即將實(shí)現(xiàn)雙重上市。

今年的互聯(lián)網(wǎng)中概股,幾乎都在圍繞回港上市做文章。前有小鵬理想,后有知乎貝殼,據(jù)港交所最新消息,由“360金融”更名而來的“360數(shù)科”也在11月14日通過了聆訊,未來將由花旗銀行和中金公司保薦,主要希望募集資金,在研發(fā)投入和獲客規(guī)模上有所突破。

2018年就實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克登陸的360數(shù)科,這次選擇的回港方式是雙重主要上市,程序雖比二次上市要復(fù)雜一些,但總的來說是更全面的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

它不是第一個(gè)吃螃蟹的,新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示,360數(shù)科是繼平安集團(tuán)的金融壹賬通后,又一家在兩地雙重上市的金融科技公司。另一個(gè)有趣的事情是,360集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎目前在360數(shù)科的職位是董事會(huì)主席,同時(shí)是360數(shù)科第一大股東,按照這個(gè)節(jié)奏發(fā)展下去,周鴻祎會(huì)迎來又一次上市敲鐘之旅。

投資界內(nèi)因此發(fā)出艷羨之聲的人不在少數(shù),理由也被大部分媒體寫得分明:赴美上市四年間,360數(shù)科的營收可稱穩(wěn)定,2019年至2022年上半年其收入總額分別為92億元、136億元、166億元、85億元。360數(shù)科最新收盤價(jià)報(bào)14.87美元,當(dāng)前總市值23.24億美元,僅次于平安集團(tuán)旗下的陸金所控股(45.03億美元)。

但在硬幣另一面,360數(shù)科的用戶增長開始放緩,經(jīng)濟(jì)狀況整體下行同步帶來了高逾期率及高監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等問題,周鴻祎想高枕無憂,還為時(shí)尚早。

“隱秘”的錢袋子

公開資料顯示,周鴻祎及其家族是360數(shù)科絕對(duì)的話事人,他們以14.3%的股本總額權(quán)益擁有著75%的投票權(quán),從這個(gè)角度看,360數(shù)科頭上毫無疑問地冠著周鴻祎的姓名。

360數(shù)科的名字也在明晃晃地告訴世人,這個(gè)公司與更廣為人知的360集團(tuán)屬于一母同胞。但周鴻祎外出社交時(shí),后者往往享受著長子待遇,前者卻幾乎不會(huì)提起。

剛結(jié)束不久的烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上,周鴻祎與張朝陽幾乎是PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代延續(xù)至今僅有的兩位還活躍的企業(yè)家,他們吸引了最多目光,然而周鴻祎的全部心力都用在了宣傳360公司如何切入SaaS,服務(wù)中小企業(yè)助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。此前的互聯(lián)網(wǎng)安全大會(huì)上,周鴻祎一樣是只提360公司注重安全,賣力宣傳其不觸碰用戶隱私,360數(shù)科則不予出鏡。

這種出鏡率上的“厚此薄彼”顯然不是因?yàn)闃I(yè)績相去甚遠(yuǎn),因?yàn)樵缭?021年上半年,360數(shù)科就完成了第五次對(duì)于360的核心指標(biāo)趕超。提交給港交所的最新數(shù)據(jù)顯示,360數(shù)科2022年前三季度營業(yè)收入為127億元,凈利潤約為31億元,而360集團(tuán)同期營業(yè)收入為69.35億元,凈虧損19.64億元。

事實(shí)上,周鴻祎低調(diào)處理360數(shù)科的原因也正在于它過分惹眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2019至2021年,360數(shù)科創(chuàng)造的利潤分別為25億元、35億元和58億元,盡管2022年上半年21億元的凈利潤沒能保住昂揚(yáng)態(tài)勢(shì),但仍然不改賺錢效應(yīng)。目前360數(shù)科累計(jì)撮合貸款約1.1275萬億元,累計(jì)獲批準(zhǔn)信貸額度的用戶達(dá)到4130萬名,撮合的消費(fèi)在貸余額達(dá)1311億元。2022年Q3,360數(shù)科營收為41.44億元,凈利潤9.88億元,利潤率達(dá)到23.8%。

反觀老大哥360集團(tuán),起初的榮光一去不返,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的人們不再沉迷于為電腦殺毒,360公司自然也就無人問津。2020年開始,360集團(tuán)業(yè)績進(jìn)入下行期,2019年59.8億元的凈利潤迅速折半至29.13億元,2021年延續(xù)頹勢(shì)繼續(xù)滑落到9億元——去年的這個(gè)時(shí)候,360數(shù)科以28.95億元的凈利潤,高出了360公司406.12%。

到了今年,360的情況更加嚴(yán)峻。第一季度勉強(qiáng)盈利2.2億元,第二季度迅速由盈轉(zhuǎn)虧,第三季度時(shí)虧損額度已經(jīng)擴(kuò)大至15.66億元。360如今市值527.33億元,相比鼎盛時(shí)期縮水將近9成,從一線梯隊(duì)跌落的它,如今看上去也失去了再爬回巔峰的能力。

不過,360數(shù)科美其名曰一家金融科技公司,其本質(zhì)主要是面向消費(fèi)者和小微企業(yè)做信貸服務(wù)和撮合貸款。

資料顯示,360數(shù)科最早脫胎于360集團(tuán)旗下的360金服,后者于2016年拆分獨(dú)立為360金融。2020年,360金融更名為360數(shù)科,現(xiàn)旗下產(chǎn)品包括360借條、360小微貸、360分期等。截至今年上半年,360數(shù)科累計(jì)為2560萬名借款人,撮合貸款1.13萬億元,同期累計(jì)獲批準(zhǔn)信貸額度的用戶達(dá)到4130萬名,在貸余額為1505億元。

此外,360數(shù)科的個(gè)人貸款,平均每筆金額已經(jīng)從2019年的4260元上升至如今的7707元;小微企業(yè)單筆貸款金額,也從去年的19023元,增加到今年的23245元。正是個(gè)人和小微企業(yè)借多了,這才支撐起360數(shù)科不凡的賺錢能力。

對(duì)比360集團(tuán)與360數(shù)科,后來者趕超老大哥已經(jīng)是板上釘釘,周鴻祎想要推動(dòng)360數(shù)科回港上市順理成章。事實(shí)上360數(shù)科能有今天的成就,與它早年間積極上市的果斷不無關(guān)系。

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析師周永輝回憶到,2013年騰訊、阿里等巨頭開始布局互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí),周鴻祎還在對(duì)外宣稱自己不做這塊業(yè)務(wù),“但到了2015年,他也坐不住了?!蹦悄?月360金服成立,8月360集團(tuán)為其帶來千萬級(jí)別的天使輪融資,隨后在2018年,360金融奔赴美股,正式上市前的4輪融資里除了最后一輪不曾披露,360集團(tuán)都有參與。

紅利還能維持多久?

從360集團(tuán)的多次注資不難看出,周鴻祎十分看重互聯(lián)網(wǎng)金融這塊業(yè)務(wù),證據(jù)之一就是對(duì)公司的掌控權(quán)始終要握在自己手里。360數(shù)科提供的招股書也證明,360集團(tuán)一直是360數(shù)科的重要合作伙伴,從早期360借條主要轉(zhuǎn)化360體系的用戶,到當(dāng)下利用360瀏覽器及360手機(jī)助手等產(chǎn)品矩陣宣傳推廣,360集團(tuán)都作為360數(shù)科的一大助力存在。

不過周永輝認(rèn)為,360數(shù)科現(xiàn)在能在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟,周鴻祎重視并甘愿借360集團(tuán)東風(fēng)只是其一,更重要的是它入局迅疾,搶占了空白期的紅利。

“從成立到上市,360金融只花了3年時(shí)間,后來不過兩年,監(jiān)管層就開始對(duì)互聯(lián)網(wǎng)借貸進(jìn)行整治合規(guī),螞蟻金服和京東金融都是在那個(gè)時(shí)候把名字改成了科技公司,但還是沒能成功上市?!敝苡垒x說,360數(shù)科某種程度上來說是走在了監(jiān)管的步子前面,互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)里不乏比它優(yōu)秀的標(biāo)的,只不過它吃到了上市紅利,獲得了更多露面機(jī)會(huì)。

但對(duì)于金融科技的合規(guī)化討論,近些年來是持續(xù)進(jìn)行的。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》報(bào)道,2021年4月時(shí),360數(shù)科及其他12家主要金融科技平臺(tái)被中國銀保監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)集體約談,強(qiáng)調(diào)金融活動(dòng)將全部納入監(jiān)管。2021年7月,央行征信管理局還向360數(shù)科等13家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)出了《關(guān)于斷直連的通知》,要求在助貸類平臺(tái)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間引入持牌征信機(jī)構(gòu),杜絕用戶個(gè)人信息從收集有關(guān)信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)直接流向金融機(jī)構(gòu)。

從這個(gè)角度看,監(jiān)管合規(guī)仍然是懸在互金中概頭上的達(dá)摩克利斯之劍。為了規(guī)避這些問題,突出科技屬性、弱化金融標(biāo)簽是包括360數(shù)科在內(nèi)的企業(yè)不約而同采用的辦法,但從業(yè)務(wù)來看,它們中的大多數(shù)還是倚重金融業(yè)務(wù)。

招股書顯示,360數(shù)科主要?jiǎng)?chuàng)收的業(yè)務(wù)是向金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)解決方案,其中又可分為信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)和平臺(tái)服務(wù)兩類。信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)可以理解為承擔(dān)中間人角色,通過匹配潛在借款人與金融機(jī)構(gòu),收取以息差為主的服務(wù)費(fèi);平臺(tái)服務(wù)則主要包含面向金融機(jī)構(gòu)的智能營銷服務(wù)、轉(zhuǎn)介服務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)管理SaaS等,兩者最大的不同是信貸驅(qū)動(dòng)需要承受潛在違約風(fēng)險(xiǎn),平臺(tái)服務(wù)的模式更輕,科技屬性也更明顯。

2019年以來,360數(shù)科在調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)上就下了很大功夫。

2022年上半年撮合的總貸款規(guī)模中,信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)占據(jù)的比例從此前的86.1%下降到了45.2%,平臺(tái)服務(wù)貢獻(xiàn)率從13.9%上升到54.8%,實(shí)現(xiàn)了對(duì)信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)的超越。不過從凈收入構(gòu)成來看,截至今年三季度末,信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)依舊大幅高于平臺(tái)服務(wù),69.7%的占比比起去年同期提升了8.5個(gè)百分點(diǎn)。想要擺脫市場及監(jiān)管的固有印象,360數(shù)科還有很長的路要走。

外患待解,內(nèi)憂猶存

除了前述監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)外,360數(shù)科也需要應(yīng)對(duì)諸多對(duì)手的挑戰(zhàn)。

雪球大V、職業(yè)美股投資人陳達(dá)在自己的專欄里寫道:“互金這個(gè)行業(yè)此時(shí)此刻,有一種山雨欲來風(fēng)滿樓的前夜感,比如最近集中傳聞京東科技港股上市推進(jìn),螞蟻消金增資落錘——感覺,政策面要松綁,賽道要打開了。”

其實(shí)比起螞蟻金服和京東數(shù)科,360數(shù)科始終不是具有碾壓性優(yōu)勢(shì)的一方。按照周永輝的說法,“畢竟螞蟻和京東背后都有數(shù)得上名號(hào)的電商巨頭,支付寶和京東白條本身就跟借貸相關(guān),搭建互聯(lián)網(wǎng)金融體系就是人家業(yè)務(wù)板塊的一部分,協(xié)同效應(yīng)很明顯。但是360集團(tuán)和360數(shù)科之間的業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)關(guān)系就遠(yuǎn)得多,更何況360現(xiàn)在還自身難保?!?/p>

另一方面,360數(shù)科自身在經(jīng)營方面的難關(guān)也不少,本次上市或是周鴻祎與公司業(yè)務(wù)對(duì)賭的最后一波紅利。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示,360數(shù)科的獲客成本正不斷升高。2019、2020、2021直至今年上半年,360數(shù)科名下具有獲批授信額度的單個(gè)用戶拉新成本,分別為216元、138元、228元及365元。

但是每年的消費(fèi)者借款人數(shù),卻并不與獲客成本呈正相關(guān)關(guān)系。2019年至今,360數(shù)科的消費(fèi)者借款人數(shù)飄忽不定,分別為1160萬、990萬、1020萬和530萬。無論在哪家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),用戶規(guī)模下降都是大問題,這意味著公司業(yè)務(wù)觸達(dá)天花板,失去成長性的一家企業(yè),無疑對(duì)未來是迷茫的。

與此同時(shí),360數(shù)科的貸款利率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。同樣時(shí)段內(nèi),360公司的名義年利率從16.6%下降到了12.9%,實(shí)際年利率也從28.8%一路走低至23.0%。此外,360數(shù)科的貸款逾期率逐年走高,到了今年6月末,360數(shù)科30+天的貸款逾期率從2.8%提升到了4.4%,90+天的貸款逾期率也從1.3%提升到了2.6%。

網(wǎng)絡(luò)信貸一直以來都是監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域,周永輝說:“外界傳言的高利貸、套路貸、催收吃人血饅頭等流言,既是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)被污名化的表現(xiàn),但也是灰色地帶里確切存在的不爭事實(shí)?!?/p>

如何在合規(guī)合法的同時(shí),兼顧規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)質(zhì)量是周鴻祎必須要解的一道題,而問題的答案,絕不僅僅是上市這么簡單。

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