文|斑馬消費 陳碧婷

都說女人的錢好賺，正在沖刺港股的美麗田園深有體會。公司能在中國美容行業(yè)站穩(wěn)腳跟，正是城市貴婦們用錢包在背后支撐。

需要注意的是，公司醫(yī)美業(yè)務面臨較為嚴重的專業(yè)人才短缺。18家直營醫(yī)美門店，僅有26名外科醫(yī)生，5名麻醉科醫(yī)生。不知道，這是不是公司歷年客戶賠償金額較大的根本原因？

超7萬貴婦撐場

1993年，海南房地產泡沫破滅，王莉在?？趧?chuàng)辦了一家美容院，即美麗田園的雛形。

當時，海口小美容院遍地皆是，美麗田園為打造自身競爭力，引進了德國美容產品和技術，在當地脫穎而出。

1996年，美麗田園啟動美容院連鎖模式，從定制化美容方案、員工培訓到建立會員服務，形成了自身的經營特色。

兩年后，美麗田園移師上海，開啟了全國化進程。

受益于中國經濟的發(fā)展，美容行業(yè)規(guī)模突飛猛進。據弗若斯特沙利文數據，2021年，中國傳統美容服務市場規(guī)模達4032億元，預計將以5.3%的年復合增長率，在2030年增至6402億元。

在傳統美容服務業(yè)務中穩(wěn)扎穩(wěn)打多年之后，美麗田園逐漸涉足醫(yī)美業(yè)務及亞健康評估等領域，形成了美容、醫(yī)美、健康三大業(yè)務板塊。

據招股書，2019年至2021年及2022年上半年，公司實現營業(yè)收入14.05億元、15.03億元、17.81億元及7.34億元，公司擁有人應占利潤分別為1.47億元、1.52億元、2.08億元和0.23億元。

傳統美容服務是公司重要收入來源之一。2019年至2022年上半年，收入分別為7.60億元、7.57億元、9.41億元和3.83億元，對公司各期收入貢獻均超過50%。醫(yī)美服務是公司第二大業(yè)務板塊，對公司營收貢獻超過30%。

2017年，公司簽約劉濤代言，依靠明星造勢，公司一度被外界譽為“貴婦級美容院”。

在公司發(fā)展過程中，會員模式發(fā)揮著巨大作用，籠絡了一大批有購買力的城市女性群體。

2021年，公司直營店活躍會員達到77356名，較上年增長12.5%。當年，這些活躍會員平均到店消費10.8次、平均消費金額為20832元。

危機隱現

截至今年6月，公司177家直營門店覆蓋中國內地19個省市自治區(qū)，集中在一線及新一線城市。

美容行業(yè)以門店業(yè)務為主，外部經營環(huán)境變化，直接影響進店客流。公司在招股書中披露，2019年開始，公司傳統美容服務活躍會員人數輕微減少。2020年之后的疫情，讓這種情況進一步加劇。

今年上半年，公司在上海、深圳、南京及長春的門店就曾被迫短暫關閉。導致公司收入同比下滑2.31%，業(yè)績大降78%。當期，公司傳統美容服務業(yè)務的每名活躍會員平均消費、到店次數為6008元、5.5次，上年同期為6899元、6.4次；醫(yī)美服務的每名活躍會員平均消費、到店次數分別為22087元、1.9次，上年同期為28732元、2.1次；亞健康評估及干預服務，平均消費由上年同期的13220元降至今年上半年的11930元，到店次數由2.5次微增至2.7次。

疫情之下，公司擴店速度也在放緩。2019年-2021年，直營門店分別為154家、161家和177家，今年上半年，增加門店數為0。

公司門店利用率不太高，2019年-2022年上半年，在一線城市中，傳統美容服務門店利用率分別為54.8%、55.8%、62.7%和53.2%；新一線城市分別為51.1%、54.7%、60.6%和62.2%。

公司盈利水平逐年下行，2019年至2021年及2022年上半年，毛利率分別為50.4%、46.4%、46.8%和42.8%。

和很多美容、醫(yī)美機構一樣，美麗田園執(zhí)迷于營銷推廣，不僅簽下明星代言，還在線上線下打廣告，以至于公司銷售開支越來越大。

據招股書，2019年至2021年及2022年上半年，公司銷售開支分別為2.78億元、2.71億元、2.99億元和1.20億元，分別占公司收入的19.8%、18.0%、16.8%和16.4%。而同期研發(fā)開支分別為914.2萬元、1267.0萬元、1802.9萬元和1499.2萬元。

專業(yè)人士緊缺

美麗田園涉足醫(yī)療美容新業(yè)務領域后，嘗到了甜頭。

最近三年及今年上半年，醫(yī)療美容服務業(yè)務毛利率在60%上下，但也遇到了一個棘手的難題，具備專業(yè)資質的人員相當緊缺。

截至今年6月底，公司共有專業(yè)服務人員1898名。其中，注冊皮膚科醫(yī)生47名，外科醫(yī)生26名，麻醉科醫(yī)生5名，分別占比2.48%、1.37%和0.26%。公司大量人力資源布局在傳統美容業(yè)務上，擁有1489名美療師。

公司醫(yī)美業(yè)務主要提供雙眼皮成形、脂肪填充及抽脂手術等10類服務，涵蓋300多個SKU，主要通過子公司秀可兒門店實施。

截至今年上半年，秀可兒直營門店18家，上述外科、麻醉科醫(yī)生根本忙不過來。

不知是不是因為缺乏具備資質的醫(yī)生，還是內部管理缺失，公司近年在醫(yī)療美容服務業(yè)務中狀況頻出。

2019年至2022年上半年，公司對客戶退款和賠償分別為1010萬元、1930萬元、2190萬元和820萬元，合計5950萬元。

期內，公司發(fā)生一起因手術導致客戶視網膜中央動脈阻塞損害視力的重大事件，公司被判賠償10.91萬元。

2019年12月、2020年11月，公司旗下上海秀可兒門診因使用未依法注冊的醫(yī)療器械，分別被罰款2萬元、15.4萬元。

在公司披露的募資用途中，除了擴張開店，就是投資IT系統等，尚未提及擴大注冊醫(yī)生團隊建設?？磥碜葬t(yī)生緊缺的狀況，還會繼續(xù)存在。