文|邁點(diǎn)

近日，文化和旅游部公布2022年前三季度國內(nèi)旅游數(shù)據(jù)情況：前三季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?0.94億，比上年同期減少5.95億，同比下降22.1%。分季度看，其中一季度國內(nèi)旅游人次8.30億，同比下降19.0%；二季度國內(nèi)旅游人次6.25億，同比下降26.2%；三季度國內(nèi)旅游人次6.39億，同比下降21.9%。前三季度，國內(nèi)旅游收入(旅游總消費(fèi))1.72萬億元，比上年減少0.65萬億元，同比下降27.2%。分季度分析，一季度旅游收入0.77萬億元，二季度旅游收入0.40萬億元，三季度旅游收入0.55萬億元。

以2022前三季度國內(nèi)旅游發(fā)展現(xiàn)狀為宏觀背景，本文重點(diǎn)以上市文旅集團(tuán)公司為研究樣本，從微觀視角，通過對三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及一、二季度數(shù)據(jù)的對比分析及其相關(guān)財(cái)報(bào)運(yùn)營數(shù)據(jù)的解讀，進(jìn)而客觀認(rèn)知各重點(diǎn)文旅集團(tuán)的經(jīng)營狀況與發(fā)展表現(xiàn)，并提出未來發(fā)展趨勢研判與建議。

2022年3季度文旅集團(tuán)營收概況：營收均值20.96億元，營收同比負(fù)增長占比約九成

從2022年3季度營收情況來看，15家上市文旅集團(tuán)的營收規(guī)模合計(jì)約314億元，營收均值為20.96億元。其中，超過100億元的有2家，分別為華僑城A（000069.SZ，128.9億元）、中國中免（601888.SH，117.1億元）；超過10億元的有2家，分別為中青旅（600138.SH，19.52億元）和同程旅行（00780.HK，20.48億元）；營收在1-10億元的有文旅集團(tuán)有9家，數(shù)量最多；營收不足1億元的有2家。從數(shù)據(jù)比較可知，各文旅集團(tuán)3季度營收數(shù)據(jù)差距懸殊。華僑城A（000069.SZ）主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)、文化旅游，三季度營收同比降幅達(dá)51.25%，據(jù)財(cái)報(bào)解釋主要原因?yàn)殇N售不暢、結(jié)轉(zhuǎn)量下降。此外，受疫情影響造成景區(qū)、酒店、租賃的收入降幅較大。

從2022年3季度營收同比增長情況來看，15家上市文旅集團(tuán)營收同比均值為-33.76%。其中，正增長兩家，分別為同程旅行（00780.HK，同比增長5.6%）和嶺南控股（000524.SZ，同比增長4.80%）。同程旅行（00780.HK）的優(yōu)良業(yè)績表現(xiàn)得益于其把握行業(yè)發(fā)展新形勢、新變化，發(fā)力布局本地消費(fèi)市場：三季度公司本地旅行場景下的酒店、汽車票、用車等業(yè)務(wù)保持逆勢增長，實(shí)現(xiàn)住宿預(yù)訂收入8.19億元、同比增長26.9%，汽車票銷量同比增長100%。此外，公司品牌發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)數(shù)智化及鄉(xiāng)村振興板塊布局建設(shè)等亦共同助推實(shí)現(xiàn)三季度穩(wěn)健的業(yè)績，成為行業(yè)中“反脆弱性”發(fā)展的標(biāo)桿與榜樣。

營收同比呈負(fù)增長的13家公司中，跌幅最大的三家分別為*ST雪發(fā)（002485.SZ，-75.26%）、華誼兄弟（300027.SZ，-58.99%）和云南旅游（002059.SZ，-56.61%）。其中，云南旅游股份有限公司為綜合性旅游上市公司，業(yè)務(wù)主要分為旅游文化科技、文旅綜合體和旅游綜合服務(wù)三大板塊，旗下?lián)碛欣ッ魇啦﹫@、世界恐龍谷等品牌。其本季度營收表現(xiàn)不佳，究其原因：一方面受疫情多點(diǎn)散發(fā)、持續(xù)反復(fù)影響，公司傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)旅行社、旅游交通、旅游景區(qū)受到較大影響，游客接待量下降；另一方面報(bào)告期內(nèi)旅游文化科技板塊受行業(yè)特性影響，呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征，收入在各季度間出現(xiàn)一定波動(dòng)。

此外，復(fù)星旅游文化（01992.HK）10月20日對外公布前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)：復(fù)星旅文的度假村、旅游目的地運(yùn)營、旅游休閑服務(wù)及解決方案的營業(yè)額（按不變匯率計(jì)）112.53億元，同比上年同期的53.49億元，增長約110.4%。前三季度，Club Med營業(yè)額達(dá)91.35億元，較2021年同期增長約145.7%，恢復(fù)至2019年同期的96%；未經(jīng)審計(jì)的凈利潤較2021年同期大幅扭虧，并優(yōu)于2019年同期。

美團(tuán)-W（03690.HK）預(yù)計(jì)于11月25日發(fā)布三季度業(yè)績；途牛（TOUR.US）預(yù)計(jì)于12月1日美股盤前公布第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績。

2022Q3文旅集團(tuán)凈利潤概況：虧損為主基調(diào)，約七成企業(yè)凈利潤同比為負(fù)增長

從2022年3季度凈利潤情況來看，15家上市文旅集團(tuán)凈利潤總和約2億元，平均凈利潤為1354萬元。僅有5家公司凈利潤為正，處于盈利狀態(tài)，由高到低分別為中國中免（601888.SH，6.90億元）、同程旅行（00780.HK，2.52億元）、中青旅（600138.SH，3387萬元）、華僑城A（000069.SZ，2058萬元）和嶺南控股（000524.SZ，426.87萬元）。中青旅（600138.SH）三季度凈利潤（3387萬元）相比二季度（凈利潤-9282萬元），扭虧為盈，主要源于旗下兩大景區(qū)緊抓暑期、中秋小長假經(jīng)營旺季取得的優(yōu)良業(yè)績：烏鎮(zhèn)景區(qū)第三季度共接待游客60.31萬人次，同比下降22.35%；實(shí)現(xiàn)景區(qū)經(jīng)營收入2.07億元，同比增長4.79%。古北水鎮(zhèn)接待游客人次52.88萬人次，同比增長4.71%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元，同比增長13.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.24億元，同比增長40.60%。

 10家文旅集團(tuán)出現(xiàn)凈利潤虧損，虧損最高為新華聯(lián)（000620.SZ，-4.87億元），因受新冠疫情、房地產(chǎn)政策等多方面影響，新華聯(lián)控股的業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，償付貸款和債券導(dǎo)致現(xiàn)金持續(xù)流出。其財(cái)務(wù)情況或從2020年就已出現(xiàn)問題，自2020年至今已凈虧損66.59億元（2020年虧損12.86億、2021年虧損38.93億元、2022年Q3累計(jì)虧損14.8億元）。

 2022年3季度凈利潤同比增長為正的有5家，由高到低分別為中青旅（600138.SH）、嶺南控股（000524.SZ）、新華聯(lián)（000620.SZ）、眾信旅游（002707.SZ）及云南旅游（002059.SZ），其中凈利潤為正的為中青旅（600138.SH）和嶺南控股（000524.SZ）兩家。前者同比增長超800%，可見其Q3業(yè)績爆增，彰顯其國內(nèi)綜合旅游龍頭的實(shí)力與地位；后者凈利潤同比增長超200%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。今年以來，嶺南控股（000524.SZ）圍繞“泛旅游生態(tài)圈”戰(zhàn)略藍(lán)圖和數(shù)字化建設(shè)，加速主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)深耕國內(nèi)“旅游+”業(yè)務(wù)布局，旗下廣之旅正逐步增強(qiáng)在“國內(nèi)大循環(huán)”旅游產(chǎn)業(yè)中的競爭優(yōu)勢，例如并購海南特區(qū)國際旅行社，正式布局國際旅游島和自由貿(mào)易港。

 第三季度，眾信旅游（（002707.SZ）虧損同期相比收窄38.24%至-5094.53萬元。作為我國出境旅游市場領(lǐng)頭之一，疫情之后轉(zhuǎn)向發(fā)展國內(nèi)業(yè)務(wù)以求“自救”，積極尋找新的盈利點(diǎn)，如發(fā)力城市周邊游、在直播領(lǐng)域和免稅賽道的探索新可能、推出京郊親子農(nóng)場和優(yōu)享民宿等。但由于公司入局時(shí)間較晚，新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)尚處在培育期，扭轉(zhuǎn)業(yè)績承壓現(xiàn)狀仍需時(shí)日。

 2022年3季度凈利潤同比增長為負(fù)的有的10家，其中3家凈利潤為正，分別為中國中免（601888.SH）、同程旅行（00780.HK）和華僑城A（000069.SZ）。其余7家凈利潤為負(fù)，其中*ST雪（002485.SZ）、國旅聯(lián)合（600358.SH）和曲江文旅（600706.SH）三家凈利潤同比降幅最大，分別為-595.57%、-394.27%、-124.76%。

 從2022年3季度營收同比和凈利潤同比結(jié)合來看，共有9家公司兩項(xiàng)均為負(fù)增長，分別為華僑城A（000069.SZ，-51.25%、-98.88%）、中國中免（601888.SH，-16.17%、-77.96%）、曲江文旅（600706.SH，-13.56%、-124.76%）、*ST雪發(fā)（002485.SZ，-75.26%、-595.57%）、華誼兄弟（300027.SZ，-58.99%、-114.24%）、國旅聯(lián)合（600358.SH，-41.47%、-307.72%）、西安旅游（000610.S，-14.94%、-105.44%）、ST凱撒（000796.SZ，-53.62%、-0.28%）、錦旅B股（900929.SH，-37.21%、-118.29%）。僅嶺南控股（000524.SZ）一家公司為營收同比與凈利潤同比“雙增長”，據(jù)公告顯示：隨著疫情防控措施的科學(xué)性、精準(zhǔn)性的不斷提升，公司2022年第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤426.87萬元，同比上年的-405.92萬元實(shí)現(xiàn)扭虧。

2022上半年文旅集團(tuán)營收對比：頭部企業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢顯著，持續(xù)轉(zhuǎn)型探索新發(fā)展動(dòng)能

2022年上半年，受新冠肺炎疫情多點(diǎn)散發(fā)和局地小范圍暴發(fā)的影響，我國旅游行業(yè)繼續(xù)承受較大壓力，彈性出游需求收縮，節(jié)假日旅游出游人次同比下降，頭部旅游企業(yè)業(yè)績兩極分化。與此同時(shí)，鄉(xiāng)村微度假、戶外露營等新模式、新業(yè)態(tài)廣泛引關(guān)注，旅游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速調(diào)整、持續(xù)轉(zhuǎn)型，國內(nèi)旅游在困境中萌生新的增長動(dòng)能。

 從2022年1-2季度營收規(guī)模情況來看，1季度15家上市文旅集團(tuán)的營收規(guī)模合計(jì)約295億元，營收均值為19.65億元；2季度15家上市文旅集團(tuán)的營收規(guī)模合計(jì)約263億元，營收均值為17.53億元。3季度15家上市文旅集團(tuán)的營收規(guī)模合計(jì)314億元，營收均值為20.96億元。從營收同比均值來看，2022年1季度同比營收均值為-234.69%，2022年2季度營收同比均值為-420.46%，2022年3季度營收同比均值為-33.76%。比較可知，相較于1季度和2季度，三季度的營收規(guī)模和均值最高，營收同比均值大幅提升，整體業(yè)績逐步回暖。（備注：截至本稿發(fā)布前，3季度攜程、美團(tuán)和途牛的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)暫未發(fā)布，為方便比較，3個(gè)季度均使用15家文旅集團(tuán)數(shù)據(jù)。）

 進(jìn)一步分析比較各季度營收同比，2022年1季度，同比正增長的8家，增幅最大的為華誼兄弟（300027.SZ，66.69%）；負(fù)增長的10家，降幅最大的為ST凱撒（000796.SZ,-49.4%）。2022年2季度，同比正增長僅有3家，分別為*ST雪發(fā)（002485.SZ，58.63%）、美團(tuán)-W（03690.HK，16.4%）和新華聯(lián)（000620.SZ，12.41%）；負(fù)增長的16家，跌幅最大的為錦旅B股（900929.SH，-85.5%），主要由于受疫情影響，旅行社及在線旅游企業(yè)出入境團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)仍未恢復(fù)，公司主營業(yè)務(wù)仍受較大沖擊。

 從各季度各集團(tuán)的營收規(guī)模來看，2022年1季度TOP5分別為美團(tuán)-W（03690.HK，462.69億元）、中國中免（601888.SH，167.82億元）、華僑城A（000069.SZ，74.73億元）、攜程集團(tuán)-S（09961.HK，41.09億元）、同程旅行（00780.HK，17.18億元）；2022年2季度TOP5由高到低分別為美團(tuán)-W（03690.HK，509.38億元）、中國中免（601888.SH，108.68億元）、華僑城A（000069.SZ，89.23億元）、攜程集團(tuán)-S（09961.HK，40.1億元）、新華聯(lián)（000620.SZ，15.12億元）；從已公布3季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的15家公司看，2022年3季度TOP5分別為華僑城A（000069.SZ，128.9億元）、中國中免（601888.SH，117.1億元）、同程旅行（00780.HK，20.48億元）、中青旅（600138.SH，19.52億元）和新華聯(lián)（000620.SZ，9.97億元）?？梢?，頭部企業(yè)的集聚化程度較高，實(shí)力相對雄厚，保持領(lǐng)先優(yōu)勢與地位，同時(shí)能夠順應(yīng)形勢調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，如攜程、眾信、同程等龍頭企業(yè)紛紛布局“微旅游”、“微度假”及下沉鄉(xiāng)村市場，持續(xù)轉(zhuǎn)型，以求探索新的增長動(dòng)能。

2020-2022Q3文旅集團(tuán)營收對比：2022前三季度分別完成2020年、2021年57.26%和48.21%的業(yè)績，追平有較大難度

從2020-2022Q3各文旅集團(tuán)的營收規(guī)模情況來看，2020年22家上市文旅集團(tuán)的營收規(guī)模合計(jì)3023.45億元，營收均值為137.43億元；2021年22家上市文旅集團(tuán)的營收規(guī)模合計(jì)4108.74億元，營收均值為186.76億元；2022年3季度15家上市文旅集團(tuán)的營收規(guī)模合計(jì)約314億元，營收均值為20.96億元。（備注說明：7家文旅集團(tuán)未發(fā)布3季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）

 從2020-2022Q3各文旅集團(tuán)的營收同比來看，自2020年疫情爆發(fā)以來，營收同比懸崖式下跌。2020年?duì)I收同比均值為-41.73%；2021年有所恢復(fù)，營收同比均值因新絲路文旅（00472.HK，2113.28%）的拉動(dòng)整體偏高，為107.07%。

 進(jìn)一步觀察各集團(tuán)2020和2021年度的營收同比，2020年正增長的僅有3家，增幅最大的為華僑城A（000069.SZ，36.45%）；負(fù)增長的19家，占比高達(dá)約九成，其中跌幅最大的為錦旅B股（900929.SH，-87.44%）、途屹控股（01701.HK，-86.80%）和途牛（TOUR.US，-80.26%）。2021年正增長的企業(yè)相比2020年增多，共有13家，其中漲幅最大的為新絲路文旅（00472.HK，2113.28%），其次是西安旅游（000610.S，87.28%）和香港中旅（00308.HK，85.48%）；負(fù)增長的共計(jì)9家，其中降幅最大的為飛揚(yáng)集團(tuán)（01901.HK，-46.01%），因疫情影響旅行社傳統(tǒng)業(yè)務(wù)嚴(yán)重受創(chuàng)，營收業(yè)績大幅下滑。

截止到2022年Q3的業(yè)績來看，因自1季度以來，疫情間歇式影響從未間斷，國內(nèi)文旅行業(yè)持續(xù)低迷，發(fā)展不如預(yù)期。前三季度平均完成2020全年?duì)I收的57.26%，有兩家已完成2020年度業(yè)績，分別為：西安旅游（000610.S）完成127.76%；*ST雪發(fā)（002485.SZ），完成106.88%。前三季度平均完成2021全年48.21%的業(yè)績，高于均值水平的共計(jì)8家，其中完成額度最高的為*ST雪發(fā)（002485.SZ），為80.90%。

四季度開局不利，迎來疫情后“最冷清”十一黃金周，2022年的國慶節(jié)假期是過去十年旅游出游/接待人數(shù)最低的一年。據(jù)文旅部發(fā)布數(shù)據(jù)：2022年國慶7天假期，全國國內(nèi)旅游出游4.22億人次，同比減少18.2%。且當(dāng)前國內(nèi)多省疫情爆發(fā)式增長，自11月中旬以來，每日新增本土人數(shù)達(dá)千人以上，形勢依然嚴(yán)峻。雖有文化和旅游部出臺(tái)的優(yōu)化防控措施，仍難以有效緩解困局，可以預(yù)見4季度文旅集團(tuán)發(fā)展依然面臨挑戰(zhàn)?；谇叭径鹊臓I收情況看，依靠4季度追平2021全年?duì)I收水平或存在巨大困難。但“信心比黃金”更加珍貴，外部疫情終將過去，內(nèi)部生長力量和新動(dòng)能更需積極探索，行動(dòng)大于被動(dòng)等待，轉(zhuǎn)型和變革才是文旅企業(yè)謀求未來發(fā)展的關(guān)鍵。