文|《港灣商業(yè)觀察》 王心怡
三只松鼠正在經(jīng)歷著“轉(zhuǎn)型”尷尬期。自4月發(fā)布公告準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型后，三只松鼠業(yè)績“一落千丈”，營收規(guī)模更是被“萬年老二”超越。
或因業(yè)績的尷尬，三只松鼠資本市場今年也壓力不小。截止11月25日，三只松鼠今年以來股價跌幅達(dá)54.25%。
01、三季度及前三季度利潤同比下滑九成
三只松鼠股份有限公司（以下簡稱“三只松鼠”，300783.SZ）于2012年創(chuàng)立于安徽蕪湖，主營產(chǎn)品覆蓋了堅果、肉脯、果干、膨化等全品類的休閑零食。
最近三只松鼠的減持與回購正發(fā)生碰撞。11月25日，公司公告稱，股東NICEGROWTHLIMITED于2022年6月27日至2022年8月11日期間減持公司股份約1413萬股，減持股份占公司總股份為3.53%。本次減持后，股東NICEGROWTHLIMITED持有約4658萬股，占公司當(dāng)前總股本比例為11.63%。本次減持計劃期限屆滿。
11月11日，三只松鼠發(fā)布了《關(guān)于首次回購公司股份的公告》，公告提到：2022年8月18 日，公司召開第三屆董事會第三次會議和第三屆監(jiān)事會第三次會議，審議通過《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，公司擬用于回購的資金總額不低于4000萬元且不超過7000萬元，回購價格不超過32.16元/股。
具體來看，在11月10日，三只松鼠首次通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式 回購公司股份529,100 股，占公司總股本的0.13%，最高成交價為19.08元/股，最低成交價為18.58元/股，支付的總金額為999.56萬元（含交易費(fèi)用）。
在最新公布的三季報業(yè)績中，三只松鼠表現(xiàn)無疑令投資者擔(dān)憂，回購股票此舉或能重振投資者信心。
2022年第三季度，三只松鼠實現(xiàn)營收12.19億元，同比下降32.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1136.53萬元，同比下降87.43%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為446.27萬元，同比下降94.98%。
以今年來看，三只松鼠2022年1-9月的上述的三大財務(wù)指標(biāo)，同比也均有所下滑。2022年前三季度，三只松鼠共實現(xiàn)營收53.33億元，同比下降24.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9349.96萬元，同比下降78.86%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為2863.40萬元，同比下降91.88%。
《港灣商業(yè)觀察》就業(yè)績層面聯(lián)系了三只松鼠，未得到公司相關(guān)回復(fù)。
對比自身，三只松鼠無論是單季度還是今年前三季度累計，都較去年同期出現(xiàn)嚴(yán)重下滑；對比同行業(yè)公司，三只松鼠也有所落后。
今年三季度，良品鋪?zhàn)訝I收同比減少1.8%至21.08億元，歸母凈利潤同比減少23.6%至0.94億元，即使有所減少，營收規(guī)模仍大于三只松鼠。前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入70.03億元，同比增長6.61%。
營收規(guī)模的下滑，無疑令投資者擔(dān)憂。有投資者向三只松鼠詢問：“對標(biāo)良品鋪?zhàn)樱瑏硪练莸刃蓍e食品企業(yè)，貴司的優(yōu)勢在哪？如何繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位？”
三只松鼠并未對此作出正面回復(fù)，三只松鼠表示：“公司起源于電商，通過十年的發(fā)展，已逐步形成全國化的品牌認(rèn)識。公司核心競爭力分析詳見公司披露的定期報告。在“聚焦堅果產(chǎn)業(yè)，打造多品牌模式，逐步向健康化、數(shù)字化、全球化邁進(jìn)〞的十年戰(zhàn)路牽引下，公司將持續(xù)為廣大消費(fèi)者提供健康安全的堅果零食?！?/p>
值得一提的是，三季報中，三只松鼠將歸屬于上市公司股東的凈利潤及扣非凈利潤均同比下滑下降原因歸于轉(zhuǎn)型，三只松鼠表示：“凈利潤變動原因，主要系公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段性收入和毛利波動，同時加大堅果品類宣傳力度增加費(fèi)用所致?！?/p>
另外，三只松鼠曾對投資者有關(guān)業(yè)績方面回應(yīng)稱：“轉(zhuǎn)型升級意味著對現(xiàn)狀的巨大改變，在堅信長期向好的同時，隨著一系列舉措的推行，公司短期業(yè)績預(yù)計會受到一定的影響?！?/p>
02、策略調(diào)整：新分銷及縣級下沉市場？
2022年4月，三只松鼠宣布進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將延伸至產(chǎn)業(yè)鏈。在三季報中，三只松鼠透露：“每日堅果工廠六條產(chǎn)線全部投產(chǎn)。2022年4月，公司開工建設(shè)第一座每日堅果示范工廠，并于7月實現(xiàn)首批規(guī)劃的兩條產(chǎn)線試運(yùn)營?！?/p>
截至三季度末，三只松鼠共計六條產(chǎn)線 36 套設(shè)備已全部正式投產(chǎn)，三只松鼠認(rèn)為這將有助于產(chǎn)品力的進(jìn)一步提升。此外，三只松鼠透露：夏威夷果、碧根果示范工廠兩條產(chǎn)線已建設(shè)完畢，預(yù)計于今年底投產(chǎn)。
三只松鼠并未對于堅果供應(yīng)鏈的回報預(yù)期作出詳細(xì)回答，值得思考的是，三只松鼠向上游的延伸是否能真正源頭上，解決“貼牌”產(chǎn)品的標(biāo)簽，向消費(fèi)者提供可靠的食品安全保障。
7月25日，有消費(fèi)者發(fā)布視頻稱，懷孕的妻子食用每日堅果時發(fā)現(xiàn)袋中脫氧劑泄露，視頻顯示，該網(wǎng)友共拆開3包堅果，均出現(xiàn)脫氧劑泄漏情況。隨后“三只松鼠脫氧劑泄露致孕婦誤食”詞條沖上微博熱搜，話題總覽閱讀次數(shù)達(dá)1.4億次。
據(jù)悉，三只松鼠官方客服工作人員表示，“誤食對人體是沒什么害處的，只要多喝水，可以隨著身體排出去的?！彪S后三只松鼠回應(yīng)稱：“公司第一時間與該消費(fèi)者聯(lián)系。截至7月25日下午三點(diǎn)，三只松鼠一直嘗試與消費(fèi)者聯(lián)系，目前仍未聯(lián)系上。我們非常關(guān)切消費(fèi)者的健康，愿積極配合消費(fèi)者家屬做健康檢查，并愿意承擔(dān)全部費(fèi)用和相關(guān)責(zé)任?！?/p>
8月5日，有投資者向三只松鼠詢問：“為什么我們的產(chǎn)品質(zhì)量屢屢出現(xiàn)問題，被消費(fèi)者詬?。俊比凰墒蟛⑽醋鞒鲋苯踊貞?yīng)。
一個月后，三只松鼠再因食品安全問題出現(xiàn)于大眾眼前，“三只松鼠被曝吃出油炸壁虎”詞條沖上微博熱搜，話題總覽閱讀次數(shù)達(dá)3.7億次。廣東茂名網(wǎng)友稱，在三只松鼠零食“多味花生”中發(fā)現(xiàn)一只疑似被油炸過的壁虎。
對此，三只松鼠回應(yīng)稱，結(jié)合產(chǎn)品線生產(chǎn)工藝及質(zhì)監(jiān)流程綜合分析初步判斷，該異物無制作、包裝過程中被帶入可能，會持續(xù)與消費(fèi)者進(jìn)行溝通協(xié)商，對產(chǎn)品進(jìn)行檢測或上門服務(wù)。
據(jù)企查查顯示，與食品安全信息一欄中，三只松鼠的開口松子及開心果產(chǎn)品曾抽檢顯示為不合格，檢查項目涉及過氧化值、霉菌，檢測時間分別為2020年及2017年。
在三季報中，三只松鼠提到了報告期內(nèi)的重點(diǎn)工作，除向上游供應(yīng)鏈建設(shè)推進(jìn)外，另一個值得關(guān)注的，正是三只松鼠下沉市場發(fā)出的信號。
三只松鼠表示：“報告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)新分銷業(yè)務(wù)，布局全國重點(diǎn)批市和縣級下沉市場。截至報告期末，累計與 885 家經(jīng)銷商伙伴建立長期穩(wěn)定的品牌授權(quán)經(jīng)銷合作。同時，在組織建設(shè)方面，進(jìn)一步完善全國各區(qū)域駐外銷售團(tuán)隊，實現(xiàn)屬地化客戶服務(wù)能力和業(yè)務(wù)效率穩(wěn)步提升。此外，經(jīng)銷專供品目前已初步開發(fā)完成，為即將到來的年貨節(jié)銷售旺季奠定良好基礎(chǔ)?！?nbsp;
在《港灣商業(yè)觀察》9月9日發(fā)布的《三只松鼠半年度利潤下滑嚴(yán)重：股價下跌近半，轉(zhuǎn)型周期還待多久？》一文中，關(guān)注了三只松鼠線下門店情況。今年上半年，三只松鼠投食店新開1家，閉店 56 家，截至二季度末，累計85家；聯(lián)盟店新開37 家，閉店182家，截至二季度末，累計780家。
三只松鼠在轉(zhuǎn)型公告中提及：“從高質(zhì)量發(fā)展的角度審視，過去門店規(guī)模化、粗放型的發(fā)展模式存在問題，為此公司已全面暫停門店擴(kuò)張，并且大力度關(guān)停不符合長期定位、業(yè)績不佳的門店，下一步將著力提升單店盈利能力，聚焦優(yōu)質(zhì)門店的高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>
堅持下沉市場卻又在大面積關(guān)店是否矛盾？有業(yè)內(nèi)人士指出：“隨著電商流量紅利消逝，三只松鼠的在線獲客成本不斷增加，僅依靠線上增長模式也逐漸摸到了天花板。線上的觸頂，使得線下的發(fā)展呈必然趨勢?！?em>（港灣財經(jīng)出品）