記者｜張喬遇
近日，一家外資公司闖關(guān)科創(chuàng)板。
招股書顯示，南通聯(lián)亞藥業(yè)股份有限公司（簡稱：聯(lián)亞藥業(yè)）系由聯(lián)亞開曼于2005年1月10日出資設(shè)立的外商投資企業(yè)，設(shè)立時(shí)的投資總額為1500.00萬美元，注冊資本為600.00萬美元。
截至2022年一季度，公司已有4個(gè)產(chǎn)品、5個(gè)品規(guī)的藥物制劑被美國FDA選定為對照標(biāo)準(zhǔn)制劑（RS），另有5個(gè)藥品制劑通過專利挑戰(zhàn)獲批。
需要指出的是，公司報(bào)告期（2019年至2022年第一季度）收入主要來自境外，對境外前五大經(jīng)銷商客戶依賴較高，更有八成收入來自第一大經(jīng)銷商客戶，該客戶獲得了聯(lián)亞藥業(yè)多款主要產(chǎn)品在美國市場的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。此輪上市，聯(lián)亞藥業(yè)致力于加速布局國內(nèi)市場。
靠大客戶做營銷
公司是一家研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事復(fù)雜藥物制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前產(chǎn)品主要包括以不同類型的緩控釋制劑以及極低劑量藥物制劑為代表的兩大類高端仿制藥；同時(shí)公司也為制藥企業(yè)和研發(fā)機(jī)構(gòu)提供研發(fā)及其他服務(wù)。
2019年至2022年1-3月各期間，公司境外銷售金額分別為4.56億元、5.65億元、6.44億元和1.61億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為100.00%、99.99%、99.68%和100.00%，公司境外收入主要來源于美國市場。
截至報(bào)告期末，公司已有40個(gè)自研產(chǎn)品獲FDA批準(zhǔn)，適應(yīng)癥包括高血壓、冠心病、糖尿病及女性避孕等。國內(nèi)市場方面，聯(lián)亞藥業(yè)已有琥珀酸美托洛爾緩釋片、鹽酸二甲雙胍緩釋片（III）及左炔諾孕酮片三個(gè)產(chǎn)品獲NMPA批準(zhǔn)上市，另有富馬酸喹硫平緩釋片等5個(gè)產(chǎn)品處于CDE審評階段。
值得注意的是，公司向前五大客戶銷售收入占比接近100%。其中Ingenus系公司第一大客戶，來自Ingenus的銷售收入占報(bào)告期各期營收的比例分別高達(dá)78.14%、78.34%、77.09%和85.90%。而且Ingenus享有公司主要產(chǎn)品琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片等于美國市場的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。
公司制劑境外銷售均采用買斷式經(jīng)銷模式。該業(yè)務(wù)收入由出口收入、收益分成、獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)收入及銷售獎(jiǎng)勵(lì)等構(gòu)成。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/strong>，2021年公司琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片鹽酸地爾硫卓緩釋膠囊等多款主要產(chǎn)品于美國市場的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)收入僅233萬元。
2021年6月，聯(lián)亞藥業(yè)與Ingenus簽訂了產(chǎn)品開發(fā)與商業(yè)化協(xié)議，內(nèi)容為合作研發(fā)多個(gè)緩控釋制劑產(chǎn)品，雙方共同負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)，研發(fā)完成后產(chǎn)品由公司生產(chǎn)，Ingenus負(fù)責(zé)商業(yè)化推廣。產(chǎn)品利潤按照公司50%、Ingenus 50%的比例分配，目前暫無通過合作獲批的藥物。
值得關(guān)注的是，銷售掌握在別人手里的聯(lián)亞藥業(yè)，不僅當(dāng)前利潤遭瘋狂侵蝕，未來的發(fā)展也同樣受制于人。
招股書顯示，截至2022年3月31日，公司共有201名員工，其中銷售人員僅2人。
報(bào)告期各期，聯(lián)亞藥業(yè)的銷售費(fèi)用率不足1%，國內(nèi)同行業(yè)公司華海藥業(yè)（600521.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）等公司報(bào)告期各期的銷售費(fèi)用率均在20%以上。
美國同類上市藥品中市占率第一
報(bào)告期，公司營收分別為4.56億元、5.65億元、6.46億元和1.61億元；扣非后歸母凈利潤分別為1.33億元、1.32億元、1.10億元和1937.38萬元。
報(bào)告期聯(lián)亞藥業(yè)收入規(guī)模攀升較快，多款產(chǎn)品在美國市場占有率第一。根據(jù)IMS數(shù)據(jù)，2021年公司硝苯地平緩釋片（AB1）、硝苯地平緩釋片（AB2）、琥珀酸美托洛爾緩釋片、鹽酸地爾硫卓緩釋膠囊（AB3）在美國市場占有率分別為97.40%、48.64%、25.51%、20.02%，均排名第一。
公司主要產(chǎn)品中，琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片及鹽酸地爾硫卓緩釋膠囊主要用于治療以高血壓為代表的心腦血管疾病。
根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，美國心腦血管藥品市場規(guī)模達(dá)198億美元，預(yù)計(jì)未來市場規(guī)模略有下降。
IMS數(shù)據(jù)顯示，2021年琥珀酸美托洛爾緩釋片美國市場規(guī)模為5.8億美元，占美國心腦血管市場規(guī)模僅2.93%。
可以看到，聯(lián)亞藥業(yè)所指的市占率第一系在美國上市的同類藥品中的市場份額最大，在整個(gè)心腦血管市場中，公司經(jīng)營規(guī)模仍然較小。
此外，聯(lián)亞藥業(yè)進(jìn)行了多次股權(quán)激勵(lì)，報(bào)告期各期的股份支付金額分別為891.19萬元、4213.64萬元、7162.25萬元和2481.10萬元。2021年，公司還進(jìn)行現(xiàn)金分紅5294.28萬元。
毛利率波動(dòng)較大
產(chǎn)品上，報(bào)告期公司主要制劑產(chǎn)品銷售綜合毛利率分別為52.39%、57.69%、48.95%和52.13%，整體波動(dòng)較大。
其中，制劑收入占比超40%的琥珀酸美托洛爾緩釋片報(bào)告期的毛利率分別為55.37%、62.70%、63.18%和64.23%，相對穩(wěn)定；硝苯地平緩釋片系制劑銷售收入中排名第二的產(chǎn)品，該產(chǎn)品的毛利率從2019年的53.88%增至2020年的64.71%后，又于2021年下滑至53.79%。
其余收入較少的產(chǎn)品毛利率波動(dòng)更為明顯，2019年公司富馬酸喹硫平緩釋片毛利率為-3.35%，2020年增至33.93%后，又于2021年、2022年第一季度連續(xù)下滑，截至2022年第一季度該產(chǎn)品毛利率為25.86%；另鹽酸二甲雙胍緩釋片、乙酰唑胺緩釋膠囊報(bào)告期的毛利率更是在2021年及2022年第一季度跳崖式下滑。
本次上市，公司計(jì)劃募集資金10.50億元，其中5.44億元用于產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目，包括生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；4.56億元用于藥物研發(fā)項(xiàng)目；此外還有5000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對于未來發(fā)展戰(zhàn)略，公司表示將致力實(shí)現(xiàn)兩大目標(biāo)：一是將自主研發(fā)和生產(chǎn)的高端制劑國際化；二是緊跟醫(yī)保改革方向，把公司已在美國上市的高端制劑通過中美共線的審批路徑快速引入國內(nèi)市場。
招股書顯示，2022年7月，公司的琥珀酸美托洛爾緩釋片在國家醫(yī)保局組織的第七批帶量采購中以第一順位中選，預(yù)計(jì)2022年能夠產(chǎn)生收入。