記者 | 劉子象
全球?qū)S金的需求已經(jīng)回到新冠疫情前的水平。與此同時(shí),多國(guó)央行正以55年來(lái)最瘋狂的速度囤積這一避險(xiǎn)資產(chǎn)。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì) (WGC) 的一份新報(bào)告,今年前三季度,黃金需求(不包括場(chǎng)外交易)同比增長(zhǎng)28%,達(dá)到1181噸。這與2021年同期相比增加了18%,已恢復(fù)到大流行前的水平。與此同時(shí),黃金總供應(yīng)量小幅增加,同比增長(zhǎng)1%,達(dá)到1215噸。
各國(guó)中央銀行囤積黃金的行為尤其受關(guān)注。實(shí)際上,多年來(lái)全球央行的整體趨勢(shì)是避開(kāi)黃金。根據(jù)數(shù)據(jù),今年6-9月,各國(guó)央行購(gòu)買了399噸黃金,創(chuàng)下季度紀(jì)錄,價(jià)值約200億美元,占本季度金屬總需求的34%。2022年以來(lái),央行已經(jīng)購(gòu)買了669噸黃金,為1967年以來(lái)的單年最高紀(jì)錄。
在這399噸黃金中,只有四分之一已知為央行購(gòu)買,剩下四分之三來(lái)自未披露的匿名買家。并非所有國(guó)家都定期報(bào)告其黃金購(gòu)買量,因此,很難確切知道,剩下300噸黃金的買家是誰(shuí)。
新興國(guó)家囤黃金
多種原因?qū)е虏糠盅胄修D(zhuǎn)向增加黃金儲(chǔ)備。一些分析認(rèn)為,通脹導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒是今年需求飆升的主要原因。黃金仍然被認(rèn)為是動(dòng)蕩時(shí)期的一種有效的通脹對(duì)沖工具。鑒于此,囤積黃金并不令人驚訝。
在已報(bào)告的黃金買家中,主要是新興國(guó)家。根據(jù)WGC數(shù)據(jù),土耳其是本季度最大的買家,增加了31噸黃金儲(chǔ)備。土耳其是全球通脹最高的國(guó)家之一,10月份的通脹率超過(guò)85%,為該國(guó)1998年以來(lái)的最高水平。
第二大買家烏茲別克斯坦同樣引人矚目,其采購(gòu)量為26.13噸。目前,黃金在該國(guó)320億美元外匯儲(chǔ)備中的占比已提升至近三分之二,為WGC此次追蹤的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中最高。三年前,該國(guó)央行還表示要擺脫黃金、提高儲(chǔ)備的多樣化。
烏茲別克斯坦央行副主席Behzod Hamraev在11月中旬接受彭博社采訪時(shí)表示,兩個(gè)因素主導(dǎo)了他們的囤貨行為,即當(dāng)前價(jià)格和未來(lái)價(jià)格。年初至今,黃金價(jià)格已下跌9.3%左右。自3月份以來(lái),黃金已經(jīng)連續(xù)七個(gè)月下跌,創(chuàng)下自1960年代后期以來(lái)的最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。
其他大力購(gòu)買的國(guó)家還包括印度(17.46 噸)、卡塔爾(15噸)和莫桑比克(2.33噸)。
美國(guó)貴金屬研究機(jī)構(gòu)CPM集團(tuán)的管理合伙人Jeffrey Christian指出,央行可以用黃金來(lái)控制貨幣價(jià)值,或者在危機(jī)期間支付進(jìn)口。
這在一些經(jīng)濟(jì)停滯的發(fā)展中國(guó)家身上得到體現(xiàn)。由于外匯儲(chǔ)備不斷減少,加上本國(guó)貨幣對(duì)美元匯率暴跌40%以上,加納近期宣布將使用黃金而不是美元來(lái)購(gòu)買石油。為了有足夠的黃金儲(chǔ)備,上周末,加納宣布明年起,強(qiáng)制國(guó)內(nèi)大型礦業(yè)公司將其庫(kù)存黃金的20%賣給國(guó)家央行。
彼得森研究所的高級(jí)研究員Joe Gagnon補(bǔ)充稱,當(dāng)償還外債出現(xiàn)困難時(shí),黃金儲(chǔ)備可以派上用場(chǎng)。然而他同時(shí)指出,對(duì)300噸的未知買家來(lái)說(shuō),避免經(jīng)濟(jì)制裁才是首要原因。
“如果一個(gè)國(guó)家持有美國(guó)國(guó)債,美國(guó)可以扣押它們。比如對(duì)現(xiàn)在的俄羅斯來(lái)說(shuō),儲(chǔ)備在家里的黃金才是安全的,”他說(shuō)。
零售和投資冰火兩重天
不僅央行囤貨,珠寶商以及金條和金幣買家的零售需求也很強(qiáng)勁。
盡管全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化,但是今年前三季度的珠寶消費(fèi)仍然同比增長(zhǎng)10%,達(dá)到了523噸,同樣回到了大流行前的水平。按年計(jì)算的需求略微堅(jiān)挺,增長(zhǎng)2%,至1454噸。
WGC表示,這一增長(zhǎng)很大程度上是由印度城市消費(fèi)者帶動(dòng)的,他們推動(dòng)需求同比增長(zhǎng)17%,至146噸。原因在于,印度消費(fèi)者習(xí)慣于在每年10月的節(jié)日前購(gòu)買黃金首飾,以及受到該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)到疫情前水平的鼓舞。
土耳其的金條和金幣零售買家在本季度也激增至46.8噸,同比增長(zhǎng)超過(guò)300%。中東大部分地區(qū)也出現(xiàn)了令人印象深刻的增長(zhǎng)。沙特的珠寶消費(fèi)量同比增長(zhǎng)20%,阿聯(lián)酋增長(zhǎng)30%。
另外,中國(guó)的零售需求也走強(qiáng),主要受消費(fèi)者信心改善、金價(jià)下跌以及一些被壓抑的需求的釋放等因素提振,出現(xiàn)了5%的溫和增長(zhǎng)。
與此同時(shí),黃金的投資情緒繼續(xù)疲軟。第三季度的投資需求同比減少47%,至124噸。其中,投資需求又在不同的重點(diǎn)上出現(xiàn)分歧。
在全球利率上升的打擊下,為投資者儲(chǔ)存金條的交易所交易基金 (ETF)減持了227噸黃金;與此同時(shí),散戶投資者在全球通脹激增的情況下買入黃金作為保值手段,導(dǎo)致金條和金幣投資增長(zhǎng)36%,至351噸,但不足以抵消227噸的ETF外流幅度。
長(zhǎng)期普遍看漲
多國(guó)央行的囤貨支撐了金價(jià)。由于利率的不斷上升和美元走強(qiáng),削弱了購(gòu)買興趣,投資者紛紛逃離貴金屬。今年以來(lái),黃金價(jià)格已下跌9.3%,比3月份每盎司2050美元的峰值低近20%。然而,第三季度的平均金價(jià)同比只下降了3%。這得益于同期多國(guó)央行的大力囤貨。
分析認(rèn)為,至少在今年,央行的需求對(duì)沖了投資者的逃離效應(yīng)。英國(guó)貴金屬咨詢公司“金屬焦點(diǎn)”的董事總經(jīng)理Nikos Kavalis認(rèn)為,央行預(yù)計(jì)將繼續(xù)入手黃金,金價(jià)或?qū)⒗^續(xù)得到支撐。
從長(zhǎng)期來(lái)看,業(yè)內(nèi)普遍看漲黃金。根據(jù)對(duì)黃金行業(yè)的一項(xiàng)調(diào)查,盡管利率上升,但明年金價(jià)仍將反彈。交易商預(yù)計(jì)明年此時(shí)價(jià)格將升至每盎司1830.50美元,比當(dāng)前水平高出近11%。
另外,隨著美國(guó)進(jìn)入衰退和美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期,預(yù)計(jì)美元將在2023年走軟,這會(huì)進(jìn)一步改善黃金前景。美元指數(shù)最近已跌至數(shù)月低點(diǎn)。據(jù)富國(guó)銀行稱,隨著利率進(jìn)一步上升,美元今年可能會(huì)繼續(xù)飆升,但美聯(lián)儲(chǔ)2023年降息的預(yù)期,應(yīng)該會(huì)推動(dòng)美元進(jìn)入周期性下跌。
然而,黃金市場(chǎng)在短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)跌勢(shì)。香港咨詢公司Precious Metals Insights Ltd的董事總經(jīng)理Philip Klapwijk在接受媒體采訪時(shí)表示,在利率攀升和美元保持強(qiáng)勢(shì)的情況下,金價(jià)近期大幅反彈的空間“非常有限”。