文|雷達財經(jīng)  李亦輝 

編輯|深海

千億市值的隔膜龍頭恩捷股份，突然爆出重大利空。

近日，該公司公告稱，接到董事長Paul Xiaoming Lee(即李曉明)及副董事長兼總經(jīng)理李曉華的家屬通知，二人因相關事項被公安機關指定居所監(jiān)視居住，相關事項尚待進一步調查。

資料顯示，李曉明和李曉華兩兄弟早年曾在美國留學，歸國后在煙膜煙標行業(yè)創(chuàng)業(yè)。2018年之后，李氏兄弟通過并購將上市公司業(yè)務轉向新能源，并改名恩捷股份，趁著新能源的東風身價暴漲。目前二人不僅是云南富豪中手握財富最多的兩位，恩捷股份也是云南本土企業(yè)中，市值僅次于華能水電的上市公司。

關于李曉明和李曉華被監(jiān)視居住的原因，市場議論紛紛，有消息稱受到煙草行業(yè)反腐的牽連。另據(jù)第一財經(jīng)，調查則與恩捷股份4年前在江西對一家鋰電池隔膜企業(yè)的收購有關。

值得注意的是，恩捷股份2021年非公開發(fā)行A股股票預案顯示，公司計劃非公開發(fā)行A股股票募集資金不超過128億元，目前尚未完成。業(yè)內人士指出，上市公司高管因涉嫌犯罪被調查，可能給公司增發(fā)股票造成法律障礙。

事件原因尚難判斷

作為鋰電池隔膜領域的龍頭，恩捷股份是主要電池生產(chǎn)企業(yè)的供應商。董事長和副董事長雙雙被警方控制，引起了市場和業(yè)內的廣泛關注。

在11月21日披露了公司兩高管被指定居所監(jiān)視居住事項后，恩捷股份緊急召開了投資者電話會議。會議中公司表示，就目前掌握的信息，公司未能知悉所涉事項的具體內容，相關事項尚待進一步調查。

但在市場上，已有眾多說法。由于李曉明和李曉華兩兄弟在煙草包裝行業(yè)的經(jīng)歷，市場傳聞，被查或與煙草系統(tǒng)反腐有關。

據(jù)財聯(lián)社，近期原江西中煙工業(yè)有限責任公司原黨組書記、總經(jīng)理姚慶艷涉嫌受賄一案也正式移送檢察機關審查起訴。姚慶艷在赴任江西中煙之前，曾長期任職于云南煙草系統(tǒng)，一度擔任云南中煙黨組成員、副總經(jīng)理，兼紅云紅河董事長。

而李氏兄弟2016年帶領恩捷股份的前身創(chuàng)新股份登陸深交所時曾披露，其煙膜產(chǎn)品主要買家包括紅塔集團、紅云紅河集團等40多家國內知名的卷煙廠。

實際上，煙草系統(tǒng)反腐已導致數(shù)位企業(yè)高管被調查。今年年初，“香精女王”朱林瑤涉嫌違法被立案調查和指定居所監(jiān)視居住，其子林嘉宇隨后也被立案調查，當時正值云南中煙原總經(jīng)理周濤主動投案。

今年4月份，知名卷煙包裝企業(yè)勁嘉股份公告，實際控制人、董事長喬魯予被立案調查并實施留置措施，直到今年9月底才解除留置。

除了傳聞與煙草反腐有關，另據(jù)第一財經(jīng)，恩捷股份實控人出事，與四年前對江西省通瑞新能源科技發(fā)展有限公司（下稱“江西通瑞”）的收購有關。在收購前后，江西一名被查官員通過多名中間人與江西通瑞進行了接觸和利益輸送。

查詢恩捷股份公告，2018年10月初，公司公告通過控股子公司上海恩捷2億元收購了江西通瑞100%股權。

天眼查顯示顯示，江西通瑞成立于2017年，注冊資本12億元，被恩捷股份收購前股東為高安市科威投資合伙企業(yè)（有限合伙）和尚濠有限公司，前者是由一名叫尚菲的自然人控制，后者是一家注冊地址在香港的企業(yè)。

但據(jù)上述報道，恩捷股份真正的幕后交易對手，系一名彭姓商人。且在被收購前，曾在當?shù)卣畮椭芦@得幾十億貸款，并以“象征性對價”出讓高安300多畝工業(yè)用地給到江西通瑞，不過這些并未體現(xiàn)在收購時的財務報告中。

根據(jù)當時的收購公告，截至2018年9月30日，江西通瑞總資產(chǎn)8.89億元，負債總額7.57億元，凈資產(chǎn)為1.31億元。

李氏兄弟發(fā)家往事

2018年，李曉明憑借55億身家首次成為《胡潤百富榜》云南首富。從2020年開始之后的3年里，他一直穩(wěn)坐在云南首富的位置上。

最新一期榜單顯示，李曉明家族以440億排在云南企業(yè)家之首，其弟李曉華家族以325億的財富排名第二位。

常年穩(wěn)居云南首富家族之位，李曉明和李曉華有著怎樣的經(jīng)歷？資料顯示，李曉明出生于1958年，李曉華出生于1962年，兩人從小家庭條件優(yōu)渥，父親是云南第一塑料廠廠長。

其中李曉明大學畢業(yè)后，于1982年加入中國昆明塑料研究所，1984年即升任副所長，彼時他剛剛26歲。

五年后，李曉明赴美深造，就讀于麻省大學高分子材料專業(yè)，1992年底畢業(yè)。目前從公開信息中，找不到“大齡青年”李曉明是如何獲得這次赴美深造的機會的。有種說法是，這與他所在機構的研究方向是塑料薄膜，和卷煙包裝膜技術有關。

李曉明去美國沒有多久，其弟李曉華也來到麻省大學，就讀的同樣是高分子材料專業(yè)。

恩捷股份披露的資料顯示，在美期間，1992年至1995年李曉明在Inteplast Corporation擔任技術部經(jīng)理；李曉華則于1993年至1996年，任職于美國World-Pak Corporation。

1996年前后，兄弟倆以外商身份回國創(chuàng)業(yè)，并在老家云南玉溪與地方國企共同成立了紅塔塑膠。

紅塔塑膠的主營業(yè)務是用于卷煙包裝的煙標和BOPP薄膜，主要用于卷煙外包裝，公司客戶除了云南的紅塔集團、紅云紅河集團，還有黑龍江煙草、川渝中煙等其他知名煙草企業(yè)。

2004年，原有國資逐漸退出，李氏兄弟100%控股了紅塔塑膠。隨著在煙草行業(yè)的積累增加，兄弟倆在2年后收購了云南玉溪創(chuàng)新彩印有限公司（下稱“創(chuàng)新彩印”），順利進入煙標行業(yè)并快速發(fā)展。

不久之后，李曉明倆兄弟踩中了另一個更大的風口。

2010年初，在北大光華新年論壇上，時任工信部副部長的苗圩稱，限制我國新能源汽車發(fā)展的最大問題是電池，而電池最大的問題是隔膜。當時外資企業(yè)占據(jù)國內隔膜市場90%的市場，高端需求基本依賴進口。

注意到鋰電隔膜這塊新興市場，李曉明快速切入，在上海創(chuàng)立了恩捷新材料科技有限公司（下稱“上海恩捷”），開始生產(chǎn)鋰電池濕法隔膜，并從2015年開始給寧德時代供貨至今。

2016年，創(chuàng)新彩印經(jīng)過一些列增資及股權轉讓的資本運作，并更名為“創(chuàng)新股份”在深交所中小板上市，當時公司的主營業(yè)務并不包括鋰電隔膜。

也就是在這一年，國家調整了新能源汽車補貼政策，能量密度更高的三元鋰電池出貨量迅速提升，帶動了濕法隔膜的出貨，上海恩捷的業(yè)績穩(wěn)步增長。

2018年5月，創(chuàng)新股份宣布擬以55.5億元購買上海恩捷新材料科技股份有限公司100%股權，公司更名為恩捷股份。

搭上了新能源的東風，以及不斷的擴產(chǎn)能、推進并購，公司的隔膜市場從動力電池領域擴展至消費電池領域，實現(xiàn)了業(yè)績和市值的不斷飆漲。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，公司的營收從2017年的12.2億元增長至2021年的79.82億元，歸屬凈利潤也由1.56億元增長至27.18億元。

隨著規(guī)模擴張，恩捷股份的股價也在兩年內暴漲近了數(shù)倍，由2020年初的50元左右一路上漲至11月28日收盤價的129.3元/股，總市值達1154億元。

定增項目前途未卜

然而，突如其來的董事長和副董事長被公安機關指定居所監(jiān)視居住，可能會影響到恩捷股份的激進擴張。

目前雖然不知事件背后的原因，但據(jù)四川華敏律師事務所律師劉建永介紹，“監(jiān)視居住”是刑事強制措施中的一種，和“刑事拘留”、“取保候審”、“逮捕”的性質一樣，都屬于刑事強制措施之一。

北京京師律師事務所徐延軒律師表示，公安機關此舉意味著兩位董事長或已涉嫌刑事犯罪，而且警方可能已經(jīng)掌握基本犯罪證據(jù)。

而這可能導致公司正在推進的定增事項受“拖累”。去年11月23日，恩捷股份公告擬募資128億元的定增預案，主要用于五個隔膜擴產(chǎn)項目和補流；今年6月份，公司拿到了證監(jiān)會的核準批文，有效期12個月。

對此，上海明倫律師事務所王智斌認為，監(jiān)視居住意味著該兩位董事正常履職可能會存在障礙。除此之外，公司高管因涉嫌犯罪被調查，會成為公司增發(fā)股票的法律障礙。

最新的電話會議上，恩捷股份財務總監(jiān)表示，公司定增項目具體啟動時間將根據(jù)綜合因素來最終確定，將根據(jù)監(jiān)管要求并結合公司自身情況有序推進。

實際上，為了解決激進擴張帶來的資金缺口，這并非恩捷股份首次大筆增發(fā)。

2020年2月，恩捷股份通過發(fā)行可轉債，成功募資16億元。當年9月，公司又通過定增募資50億元。

但在頻頻融資的同時，公司股東卻不斷減持套現(xiàn)。李曉明和李曉華及其家族在2020年8月11日共計減持1421.49萬股股份，套現(xiàn)約9.30億元。再加上去年套現(xiàn)約4.4億元，以及今年完成的25億減持，三次套現(xiàn)之后李氏家族套現(xiàn)約40億元。

據(jù)媒體統(tǒng)計，如果從更早的2019年底算起，兩年內李曉明家族在公司的持股比例減少了8.19%，約累計套現(xiàn)超百億。

值得關注得是，自7月1日以來，恩捷股份股價大幅回調，半年線跌幅48.37%，其中最近5個交易日中跌幅超15%。相比2021年9月份的高位，公司市值已蒸發(fā)超1600億元。

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