文|小食代  何丹琳

全球最大食品公司雀巢正迎來近年最大的一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

今天，在巴塞羅那舉行的投資者大會(huì)上，雀巢發(fā)布了其可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造戰(zhàn)略以及2025年目標(biāo)，并闡述將如何實(shí)現(xiàn)“可持續(xù)的中個(gè)位數(shù)有機(jī)銷售增長”。另外，該公司更新了2022年的全年業(yè)績指引，目前預(yù)計(jì)有機(jī)銷售增長在8%-8.5%之間，基礎(chǔ)交易營業(yè)利潤率約為17%，按固定匯率計(jì)算的基本每股收益有所增長。

小食代了解到，雀巢集團(tuán)首席執(zhí)行官馬克·施奈德（Mark Schneider）在會(huì)上花了不小的篇幅說到了中國市場的嬰兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)，還表揚(yáng)了在架構(gòu)調(diào)整后新大中華大區(qū)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，并宣布了涉及雀巢健康科學(xué)等的戰(zhàn)略調(diào)整，等等。

雀巢全球CEO馬克·施奈德在會(huì)議現(xiàn)場

這就帶大家第一時(shí)間來關(guān)注下現(xiàn)場消息。

點(diǎn)贊大中華大區(qū)

“我們上一次像這樣在線下舉行投資者大會(huì)已經(jīng)是3年多以前了，后來發(fā)生了疫情以及許許多多的其他危機(jī)?！笔┠蔚略跁?huì)議一開場感嘆道，現(xiàn)在人們的身處的世界已經(jīng)天翻地覆，“展望我們現(xiàn)在處于的新十年，這是一個(gè)更加動(dòng)蕩的環(huán)境，是最好的時(shí)代也是最壞的時(shí)代，我們正努力擁抱新的現(xiàn)實(shí)?！?/p>

他表示，近年來，雀巢已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，加速了有機(jī)增長，增加了利潤率，并提高了資本效率。“今天，我們將概述我們的價(jià)值創(chuàng)造模式和2025年目標(biāo)，以實(shí)現(xiàn)我們即使在動(dòng)蕩時(shí)期仍有一貫表現(xiàn)的目標(biāo)。我們將繼續(xù)投資于未來增長，投資于我們的品牌，帶來有影響力的創(chuàng)新，利用好數(shù)字化，并提高速度與靈活性?！?/p>

會(huì)議資料（下同）

隨后，在談到雀巢接下來要做的工作時(shí)，施奈德提及的重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊包括嬰兒營養(yǎng)品。

“近年來，我們在嬰兒營養(yǎng)品上的表現(xiàn)欠佳，這一方面與全球出生率下降有關(guān)，尤其是在新冠疫情期間；但另一方面，坦率地說，也與我們自己內(nèi)部存在的一些執(zhí)行問題有關(guān)，尤其是在中國市場。我們仔細(xì)審視了中國的情況，同時(shí)也審視了全球業(yè)務(wù)。 ”他說。

施奈德認(rèn)為，這是一個(gè)對雀巢來說非常關(guān)鍵的品類，是其賴以起家的業(yè)務(wù)，并且非常符合該公司“發(fā)揮營養(yǎng)的力量”的目標(biāo)，尤其是在生命早期階段。

“當(dāng)你審視這個(gè)80億瑞郎規(guī)模的品類時(shí)，嬰兒配方奶粉占比達(dá)3/4，所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)沒有一個(gè)（該品類的）成功戰(zhàn)略可以不建立在重振核心的基礎(chǔ)上。因此，圍繞著重振核心業(yè)務(wù)，我們有了一些動(dòng)作，關(guān)鍵部分自然就是中國市場的復(fù)蘇，我們可以自豪地說，我們今年已經(jīng)看到了顯著改善?！彼f。

在施奈德看來，這也反映了中國架構(gòu)重組初見成效，新架構(gòu)發(fā)揮了很大的作用?！拔覀兊募瘓F(tuán)執(zhí)行副總裁、雀巢大中華大區(qū)董事長兼首席執(zhí)行官張西強(qiáng)擁有這一行業(yè)的強(qiáng)大履歷背景，在我們收購（惠氏）之前就在該公司任職，他對于能夠扭轉(zhuǎn)該業(yè)務(wù)勢頭也感到很自豪。”

小食代留意到，在發(fā)言的最后，施奈德再次贊揚(yáng)了雀巢新成立大中華大區(qū)以來取得的成效?！拔蚁胂蚰銈兇_認(rèn)，這一改變卓有成效，我認(rèn)為它使得決策路徑更短，還豐富了我們的執(zhí)行董事會(huì)的討論視角?！彼f。

說回中國嬰兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)，施奈德在會(huì)上表示，對接下來的勢頭有信心?！澳阋呀?jīng)看到了其他一些國際競爭對手，他們在中國市場缺乏制勝戰(zhàn)略。我認(rèn)為我們最近已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了局面，我們會(huì)沿著勝利的道路繼續(xù)走下去?！?/p>

另外，施奈德表示，在全球范圍內(nèi)，雀巢嬰兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)在很大程度上受科學(xué)和創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)。與此同時(shí)，雀巢在嬰幼兒領(lǐng)域之外還有更多的增長機(jī)會(huì)，包括從孕前營養(yǎng)到學(xué)前教育的階段，在這些人生的關(guān)鍵早期階段可以提供更廣泛的營養(yǎng)解決方案。

“例如，我們旗下?lián)碛性星昂驮衅诘臓I養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品，以及學(xué)前的餐食和飲品，我們在這一領(lǐng)域擁有許多可以進(jìn)一步發(fā)展的品牌。這也是我們接下來要做的事情，它有助于部分抵消全球不斷上升的母乳喂養(yǎng)率和不斷下降的出生率所帶來的影響。”他說。

不過，他又強(qiáng)調(diào)稱，重振核心業(yè)務(wù)仍是重中之重?！拔覀冎铝τ诎l(fā)展核心的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)，而提升這一業(yè)務(wù)市場份額的機(jī)會(huì)，不僅來自于和其他奶粉制造商的競爭，也來自于在無法母乳喂養(yǎng)的情況下，針對那些不合適的喂養(yǎng)方式——這在全球范圍內(nèi)仍然非常普遍，宣傳嬰幼兒配方奶粉喂養(yǎng)的優(yōu)點(diǎn)，這在出生率下降的環(huán)境下，也將為我們帶來業(yè)務(wù)增量。”

超500億瑞郎

會(huì)上，施奈德還詳細(xì)談到了產(chǎn)品組合管理。

“很顯然，當(dāng)我們內(nèi)部平時(shí)開發(fā)新產(chǎn)品、進(jìn)軍新品類的時(shí)候，就涉及到產(chǎn)品組合管理了，這方面的影響不可低估。但在這里，我們僅討論大家更關(guān)心的由收購和出售引起的產(chǎn)品組合調(diào)整。”他指出，雀巢在產(chǎn)品組合管理上十分活躍，“比我們在2017年的投資者大會(huì)上所說的還要活躍”。

據(jù)透露，雀巢已經(jīng)調(diào)整了超過20%的產(chǎn)品組合，進(jìn)行了超過90筆交易，總交易金額超過500億瑞郎。

“我們本可以輕松地將這一數(shù)字翻倍。是我們不夠勤奮嗎？（不是的。）在收購方面，我們一直是非常挑剔的買家，有著嚴(yán)格的紀(jì)律性。當(dāng)我們在盡職調(diào)查過程中看到的不喜的地方，或者估值不理想時(shí)，我們會(huì)拒絕?！笔┠蔚卤硎?。

他指出，這些收購為雀巢帶來了每年50個(gè)基點(diǎn)的有機(jī)銷售增長，貢獻(xiàn)了約1/3的基礎(chǔ)交易運(yùn)營利潤率增長，83%的交易在業(yè)務(wù)價(jià)值上達(dá)到或超過了收購計(jì)劃，創(chuàng)造了大約70-90瑞郎的價(jià)值（年回報(bào)率11%-13%）?！耙虼?，無論是從運(yùn)營指標(biāo)還是價(jià)值創(chuàng)造的角度來看，我認(rèn)為我們總體上都擁有相當(dāng)不錯(cuò)的收購記錄?！?/p>

但也有一些不那么成功的案例。

“這里有兩筆交易并沒有完全達(dá)到我們的目標(biāo)。第一個(gè)是Freshly?！笔┠蔚抡f。小食代介紹過，此前在2020年，雀巢宣布以9.5億美元 （約合人民幣63.5億元）收購美國新鮮預(yù)制餐食外賣公司Freshly，后續(xù)如業(yè)務(wù)繼續(xù)成功發(fā)展，還將支付大約5.5億美元（約合人民幣36.8億元）。

對中國消費(fèi)者來說，F(xiàn)reshly的業(yè)務(wù)模式可能比較陌生。根據(jù)小食代翻閱的官網(wǎng)資料，這家總部位于紐約的公司成立于2015年，提供每周4-12道餐食配送的服務(wù)，用戶也是按周來下單的，和鮮奶的按周訂貨配送模式有些類似。

官網(wǎng)顯示，F(xiàn)reshly的菜單上大約有50多道菜，用戶可以在選購時(shí)查看卡路里、碳水、蛋白質(zhì)含量等營養(yǎng)信息，一餐大約10美元左右，訂得越多每餐價(jià)格就越便宜。根據(jù)用戶訂單，廚師將進(jìn)行烹飪，隨后這些完全煮熟的新鮮飯菜將直接送出而并不進(jìn)行冷凍。用戶收到餐食后冷藏，在需要用餐時(shí)可在3分鐘內(nèi)重新加熱。

“在過去的一年里，我們收到了很多（關(guān)于Freshly的）問題。 ”施奈德說，困擾Freshly的是，隨著獲取用戶的成本上升，以及后疫情時(shí)代的用戶留存率下降，這一直接面向消費(fèi)者銷售（DTC）的業(yè)務(wù)賽道太過狹窄了。

因此，雀巢的解決辦法是，不久前宣布將Freshly與Kettle Cuisine（一家為零售和餐飲服務(wù)客戶生產(chǎn)新鮮手工食品的制造商）進(jìn)行合并。資料顯示，Kettle Cuisine目前由私募股權(quán)公司L Catterton所有。合并后，雀巢將持有合資公司41%的股份，而L Catterton將積極領(lǐng)導(dǎo)和管理該業(yè)務(wù)。

“這兩家公司的共同點(diǎn)是都聚焦于新鮮，同時(shí)在合并后，上市銷售的方式將變得更多元，包括B2B2C等，或者與食品服務(wù)運(yùn)營商合作，例如食堂、餐館、酒店等，我們可以為他們提供鮮食的同時(shí)節(jié)省他們的人力成本?！笔┠蔚抡f。

“兩大支柱”

另一筆被點(diǎn)名的交易則是雀巢健康科學(xué)旗下的Aimmune。

小食代介紹過，雀巢健康科學(xué)被該公司視為增長“潛力股”，僅2020年以來進(jìn)行了超10筆收購，是雀巢收購頻率最高的業(yè)務(wù)板塊。此前在2020年2月，雀巢健康科學(xué)宣布花2億美元對Aimmune Therapeutics進(jìn)行增持。緊接著在2020年8月，雀巢健康科學(xué)又宣布要全資拿下這家食物過敏療法新貴，在已投資4.73億美元的基礎(chǔ)上，支付不高于20億美元的現(xiàn)金完成全資收購。

資料顯示，雀巢健康科學(xué)最早是在2016年投資Aimmune的。后者是一家專注于開發(fā)創(chuàng)新療法治療潛在危及生命的食物過敏癥的生物制藥公司，更有媒體稱其為“千億抗過敏市場的顛覆者”。此前，雀巢在通報(bào)中專門提及了Aimmune一款針對兒童及青少年食物過敏的療法Palforzia，稱“它將改變食物過敏治療的前景，并有望進(jìn)行更多的創(chuàng)新”。

“考慮到我們確實(shí)對這項(xiàng)業(yè)務(wù)寄予厚望，這可能會(huì)讓你們當(dāng)中一些人感到驚訝?！笔┠蔚抡f，其過敏療法在2020年拿到了FDA的批文，但隨后該業(yè)務(wù)受到了疫情的沖擊，“當(dāng)感染風(fēng)險(xiǎn)如此之大時(shí)，人們根本不想出門去尋求這樣的新療法?！?/p>

當(dāng)疫情影響逐漸減弱之后，雀巢又發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)更重要的與治療無關(guān)的潛在問題。 “我們的過敏療法是安全且有效的，但應(yīng)用程度卻不如我們預(yù)想中那么好。一方面，這種療法給治療過敏癥的醫(yī)師帶來（更多的）工作量，但卻他們沒有得到相應(yīng)的補(bǔ)償。根據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)，我們也不能彌補(bǔ)這一點(diǎn)?！?/p>

“另一方面，雖然有有著花生過敏的人對我們的療法擁有強(qiáng)烈的興趣，尤其是關(guān)心孩子的那些父母，但患者的配合卻不如我們的想象，因?yàn)檫@需要他們多次復(fù)診，而且療程也需要他們花費(fèi)大量時(shí)間。這些因素加在一起，使得讓患者接受我們的治療比預(yù)想中困難得多。這是我們不得不接受的現(xiàn)實(shí)?！笔┠蔚抡f。

因此，在今天發(fā)布的通報(bào)中，雀巢宣布，鑒于此前患者和專業(yè)醫(yī)護(hù)人員采用花生過敏治療藥物Palforzia的速度低于預(yù)期，雀巢公司決定探索相關(guān)的戰(zhàn)略選擇。該評估預(yù)計(jì)將于2023年上半年完成。

小食代曾介紹，雀巢健康科學(xué)建立起了三大支柱業(yè)務(wù)：醫(yī)學(xué)營養(yǎng)品、 消費(fèi)保健部門（注：主要是膳食補(bǔ)充劑）、 創(chuàng)新營養(yǎng)治療（如針對食物過敏的專業(yè)營養(yǎng)品）。“未來，該板塊將依賴兩大支柱，一是消費(fèi)者保健，二是醫(yī)學(xué)營養(yǎng)?！笔┠蔚抡f。

2025目標(biāo)

今天，雀巢最新發(fā)布了2025年目標(biāo)。

該公司表示，在2021年和2022年成本通脹急劇上升導(dǎo)致利潤率受影響后，預(yù)計(jì)到2025年基本營業(yè)利潤率將恢復(fù)到17.5%至18.5%的區(qū)間。今天，在隨后按議程繼續(xù)舉行的會(huì)議上，雀巢將介紹其通過品牌建設(shè)、創(chuàng)新和數(shù)字化來促進(jìn)增長的計(jì)劃，并表示將通過效率計(jì)劃來支持利潤率增長。

雀巢還預(yù)計(jì)，在2022年至2025年期間，按固定匯率計(jì)算，每股收益的年度基本增長率將達(dá)到6% 至10%。雀巢計(jì)劃，到2025年自由現(xiàn)金流達(dá)到銷售額的12%，并實(shí)現(xiàn)15%的ROIC（注：Return on Invested Capital，投入資本回報(bào)率）。

施奈德在會(huì)上指出，“對您有益，對地球有益（Good for You, Good for the Planet）”是雀巢戰(zhàn)略的核心，為利益相關(guān)者創(chuàng)造共享價(jià)值始終是該公司的焦點(diǎn)。

在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，雀巢奉行一種“價(jià)值創(chuàng)造”模式，這一模式在每股收益增長、有競爭力的股東回報(bào)、外部增長的靈活性和進(jìn)入金融市場的機(jī)會(huì)等要素間取得平衡。

正如上文提到的，雀巢通過產(chǎn)品組合管理，促進(jìn)了業(yè)績的增長和利潤率的提升?！叭赋矊⒗^續(xù)在快速增長的細(xì)分市場和地區(qū)尋求外部增長機(jī)會(huì)?！痹摴窘裉毂硎荆瑢⒊掷m(xù)有紀(jì)律地進(jìn)行產(chǎn)品組合管理，尋求戰(zhàn)略和文化上的契合，以及有吸引力的財(cái)務(wù)回報(bào)。

今天，雀巢還確認(rèn)了其正在進(jìn)行的股份回購計(jì)劃，即在2022年至2024年期間回購價(jià)值200億瑞士法郎的股份。該公司已在2022年回購了約97億瑞士法郎的股份。雀巢的目標(biāo)是保持其以瑞士法郎計(jì)算的股息同比增加的做法。

對于這家全球食品巨頭的動(dòng)向，外電今天也給予了高度關(guān)注。

小食代留意到，彭博今天表示，施奈德正努力在通脹環(huán)境中促進(jìn)公司的銷售增長和盈利能力，他今天還給出了超出分析師預(yù)期的利潤率目標(biāo)。在以26 億美元收購Palforzia僅兩年后，雀巢正在評估這個(gè)業(yè)務(wù)。由于疫情，它在美國的推出速度低于預(yù)期，對其營銷投資也壓低了健康科學(xué)業(yè)務(wù)的盈利能力。施奈德今天認(rèn)為，它看起來更像是一種小眾的療法，而不是業(yè)務(wù)明星。

彭博還形容，對Palforzia的潛在出售是雀巢的一次“路線調(diào)整”，是該公司2017年成為激進(jìn)投資者Third Point的目標(biāo)后，最大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。雖然如此，施奈德的并購記錄顯示，它們大多取得了積極的效果。

路透今天指出，全球最大的食品公司雀巢再一次上調(diào)了2022年業(yè)績展望。Vontobel分析師Jean-Philippe Bertschy今天指出，從該公司“雄心勃勃”的財(cái)務(wù)目標(biāo)中可以看出，雀巢現(xiàn)正對2025年的預(yù)期充滿信心。