記者 | 陳慧東

11月30日，隆基綠能（601012.SH）披露了其與硅料巨頭大全能源（688303.SH）子公司簽訂的逾670億硅料長單。

兩大巨頭簽訂上述巨額長單的時間點引人遐想。一方面，光伏硅料價格近日迎來年內首降，且下行趨勢愈發(fā)明朗。另一方面，隆基綠能今年以來股價明顯處于下跌趨勢，其在光伏產業(yè)鏈中利潤占比的變化趨勢也備受關注。

伴隨著硅料價格拐點到來，產業(yè)鏈降價潮就在眼前，硅料商還能賺得盆滿缽滿嗎？硅片商又緣何在近期連連降價？

硅料商“退燒”

根據隆基綠能與大全能源子公司簽訂的多晶硅料長單采購協(xié)議。2023年5月-2027年12月間，后者將為隆基綠能提供多晶硅料25.128萬噸。

按照PV InfoLink 11月24日公布的多晶硅致密料均價30.2萬元/噸測算，預估合同總金額約671.56億元（不含稅）。

對于兩大巨頭簽訂上述巨額長單的時間點，是否確實為光伏行業(yè)期盼已久的硅料價格拐點，界面新聞記者所采訪的兩位業(yè)內人士均認為，目前產業(yè)鏈上游新增的硅料產能在不斷釋放，硅料價格拐點已現(xiàn)。

北京特億陽光新能源總裁祁海珅認為，目前的硅料價格很可能會成為未來一段時期的高點，硅料價格后續(xù)將維持下降趨勢。目前新增的硅料產能也是在陸續(xù)的釋放當中，有些企業(yè)的硅料產能處于爬坡階段。

羲和資本投研總監(jiān)侯兵認為，硅料產能今年四季度開始釋放，明年二季度就會開始過剩。

今年以來，硅料價格持續(xù)上漲，光伏組件等環(huán)節(jié)持續(xù)承壓，裝機需求不及預期。四季度至今，光伏產業(yè)鏈盼跌情緒不斷加重。

Wind數據顯示，通威股份（600438.SH）、上機數控(603185.SH)、錦浪科技(300763.SZ)等個股10月以來累計跌幅均超過10%。

作為中游硅片廠家，隆基綠能股價走勢也明顯承壓。截至11月30日收盤，該股報45.78元/股，已較年初股價下跌25%。

祁海珅告訴界面新聞記者，在硅料供需關系明顯改善的當下，兩家企業(yè)簽訂大額訂單已無穩(wěn)定供貨的意義，主要目的還是在于吸引眼球。

硅片商降價

在對市場關注度的渴求背后，或是因為硅片巨頭隆基綠能即將面臨利潤空間被逐漸蠶食的困境。

近期，被稱為“硅片雙雄”的隆基綠能、TCL中環(huán)（002129.SZ）連續(xù)兩次調降硅片價格。

在侯兵看來，作為硅料的直接下游環(huán)節(jié)，硅片往往先行于硅料價格產生波動。硅片商降價直接反映了上游硅料產能的釋放情況，而硅片商本身也面臨去庫存壓力。反之，硅料供給一旦充足也會影響硅片的供需關系，硅料過剩會帶來硅片產品的過剩。因此，硅片產品單瓦利潤下降是一個趨勢。

祁海坤認為，目前產業(yè)鏈利潤最高的主要是硅料環(huán)節(jié)，硅片環(huán)節(jié)其次，電池片和組件環(huán)節(jié)利潤則偏低一些。降價潮到來后，硅片商的利潤肯定會受到一些壓縮，它的利潤也是階段性的，最終硅片還是要向規(guī)?；⒈∑б?，還要向182、210的大尺寸硅片要效益。

從財報數據也可以看出，隆基綠能、TCL中環(huán)今年以來的存貨、應收賬款規(guī)模都在加速上漲。

• 截至今年前三季度，隆基綠能存貨余額258.04億元，較2021年年底增長83%，應收賬款余額91.45億元，較2021年年底增長16%。
• 截至今年前三季度，TCL中環(huán)存貨余額50.2億元，較2021年年底增長60%，應收賬款余額36.01億元，較2021年年底增長17%。

一位光伏行業(yè)上市公司高層向界面記者表示，像隆基和中環(huán)，在存貨高的時候開始降價損失是很大的，但是企業(yè)也面臨出貨量等問題，尤其是隆基主攻海外市場還面臨反傾銷政策壓制，降價屬于不得已而為之。

那么，來自上游的降價潮，會不會繼續(xù)向電池、組件等環(huán)節(jié)傳導下去？對產業(yè)其他環(huán)節(jié)的利潤結構影響為何？電池等環(huán)節(jié)盈利能力會不會有改善？

侯兵認為，硅料價格高漲的時期，組件環(huán)節(jié)利潤較差，以后伴隨上游降價，組件利潤空間會改善；至于電池片環(huán)節(jié)，此前大尺寸電池產能比較緊張，伴隨著大尺寸電池的進一步投產，利潤空間也會減少，不可能維持這么高水平。