文 | 聚美麗 laycindy
編輯｜木頭
11月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布廣州拉拉米信息科技股份有限公司（下稱(chēng)拉拉米）首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)，反饋意見(jiàn)主要包括規(guī)范性問(wèn)題、信息披露問(wèn)題、與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的問(wèn)題及其他問(wèn)題等共計(jì)29個(gè)問(wèn)題。
△圖源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)
公開(kāi)資料顯示，2022年6月，拉拉米提交《公司首次公開(kāi)發(fā)行股票 (A股上交所主板和深交所主板、B股）核準(zhǔn)》，正式邁出IPO第一步；7月，拉拉米正式公布招股書(shū)，擬在深交所主板上市。
拉拉米獲上市反饋
根據(jù)招股書(shū)與反饋意見(jiàn)，拉拉米沖擊IPO挑戰(zhàn)重重。
招股書(shū)顯示，拉拉米成立于2012年，前身為廣州市昌勤貿(mào)易有限公司，2015年更名為拉拉米。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)零售服務(wù)及線(xiàn)下分銷(xiāo)，向品牌方提供的服務(wù)內(nèi)容涵蓋品牌定位、品牌策劃、店鋪管理、營(yíng)銷(xiāo)推廣、數(shù)據(jù)挖掘及分析、供應(yīng)鏈管理等。公司成功孵化了 Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）、Ziaja（齊葉雅）、Gifrer（肌膚蕾）、Casmara（卡蔓）等境外美妝品牌，合作的品牌方遍布日本、西班牙、法國(guó)、波蘭、澳大利亞、比利時(shí)、美國(guó)等多個(gè)國(guó)家或地區(qū)。
此次反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)要求拉拉米提供相關(guān)資質(zhì)許可；拉拉米應(yīng)對(duì)存在的3起稅務(wù)罰款事項(xiàng)是否構(gòu)成重大違法行為進(jìn)行解釋?zhuān)淮送猓C監(jiān)會(huì)還要求拉拉米詳述電商零售、電商分銷(xiāo)和電商代運(yùn)營(yíng)三種服務(wù)模式下，具體的業(yè)務(wù)流程、前五大客戶(hù)（ Naris（娜麗絲）、Avene （雅漾）、Byphasse （蓓昂絲）、Gifrer(肌膚蕾）、Ziaja（齊葉雅））銷(xiāo)售金額、定價(jià)策略、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、各電商平臺(tái)的人均消費(fèi)地區(qū)分布等情況。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，拉拉米2019年-2021年?duì)I業(yè)收入分別為7.61億元、7.84億元和8.40億元；同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.64億元、0.58億元和0.6億元。證監(jiān)會(huì)要求拉拉米分析收入及利潤(rùn)波動(dòng)的原因。
△圖源：拉拉米招股書(shū)
報(bào)告期內(nèi)，拉拉米銷(xiāo)售收入維度前五大合作品牌為 Naris（娜麗絲）、Avene （雅漾）、Byphasse （蓓昂絲）、Gifrer(肌膚蕾）、Ziaja（齊葉雅）。招股書(shū)指出：公司與境外品牌方的合作方式為，通過(guò)簽訂代理合同獲得獨(dú)家或非獨(dú)家代理權(quán)，以在全渠道或一定渠道范圍內(nèi)推廣和銷(xiāo)售品牌產(chǎn)品。其中，公司主要通過(guò)買(mǎi)斷品牌方產(chǎn)品并對(duì)外銷(xiāo)售以獲得收入。報(bào)告期各期，公司前五大品牌合計(jì)收入占比分別為86.44%、90.80%和 89.84%，品牌銷(xiāo)售的集中度較高。
反饋意見(jiàn)要求拉拉米補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)與主要合作品牌簽署協(xié)議的類(lèi)型（獨(dú)家與非獨(dú)家）、協(xié)議有效期、續(xù)約條款、終止授權(quán)的情形等，說(shuō)明對(duì)主要品牌方是否存在重大依賴(lài)，與主要品牌方業(yè)務(wù)合作是否可持續(xù)；報(bào)告期內(nèi)獲取非獨(dú)家授權(quán)合作品牌的收入、利潤(rùn)占比，在非獨(dú)家授權(quán)模式 下銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售區(qū)域是否存在限制，如存在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分。
招股書(shū)顯示，2019年至2021年，拉拉米的研發(fā)費(fèi)用分別為508.13萬(wàn)元、527.42萬(wàn)元和665.69萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.67%、0.67%和0.79%；而同期行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率分別為1.69%、1.72%、1.67%，公司研發(fā)費(fèi)用率不足行業(yè)平均水平的一半。拉拉米的研發(fā)費(fèi)用較低。
△圖源：拉拉米招股書(shū)
此外，報(bào)告期內(nèi)拉拉米剔除物流成本后主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為46.77%，44.07%及43.43%。而報(bào)告期內(nèi)，同期行業(yè)平均毛利率為36.10%，35.87%，35.88%。拉拉米毛利率較高。
反饋意見(jiàn)要求拉拉米：（1）結(jié)合行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，披露發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)維持較高水平的原因及合理性，各銷(xiāo)售模式下、各品牌銷(xiāo)售報(bào)告期內(nèi)毛利率波動(dòng)的原因及合理性。
△圖源：拉拉米招股書(shū)
值得注意的是，拉拉米存在股東股份被凍結(jié)事件。招股書(shū)指出，搜于特集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“搜于特”）作為公司股東之一，持有892.152萬(wàn)股，占總股本的14.8692%。但天眼查顯示，搜于特所持有股份被多家法院輪候凍結(jié)。證監(jiān)會(huì)要求公司說(shuō)明搜于特股份被凍結(jié)是否影響公司股權(quán)清晰，是否影響公司實(shí)際控制人認(rèn)定。
招股書(shū)指出：拉拉米本次IPO計(jì)劃募集資金5.78億元。其中，品牌孵化與運(yùn)營(yíng)推廣建設(shè)項(xiàng)目擬使用募集資金3.8億元，綜合運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目擬使用募集資金1.06億元，信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目擬使用募集資金0.42億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目擬使用募集資金0.5億元。
△圖源：拉拉米招股書(shū)
除上述自身發(fā)展問(wèn)題外，電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)發(fā)展對(duì)拉拉米此次沖擊IPO也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。
電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)發(fā)展陷入圍城
電商代運(yùn)營(yíng)公司的發(fā)展既有內(nèi)憂(yōu)又有外患。
一方面，電商代運(yùn)營(yíng)主要得益于電商平臺(tái)天貓、京東、拼多多等的發(fā)展，電商平臺(tái)的增速放緩對(duì)代運(yùn)營(yíng)公司發(fā)展產(chǎn)生一定影響。2022年上半年，電商代運(yùn)營(yíng)板塊上市公司凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下滑；除了壹網(wǎng)壹創(chuàng)和水羊股份營(yíng)收有增長(zhǎng)，麗人麗妝，若羽臣，凱淳股份和青木股份營(yíng)收均出現(xiàn)不同程度下滑。
另一方面，電商代運(yùn)營(yíng)商行業(yè)的發(fā)展，已步入高階競(jìng)爭(zhēng)階段，呈現(xiàn)流量紅利衰退和品牌運(yùn)營(yíng)需求趨精細(xì)化的態(tài)勢(shì)，代運(yùn)營(yíng)商行業(yè)正面臨洗牌，規(guī)模較大、資金及供應(yīng)鏈實(shí)力較強(qiáng)的代運(yùn)營(yíng)商強(qiáng)勢(shì)崛起；品牌與代運(yùn)營(yíng)商之間又很難建立長(zhǎng)期合作的關(guān)系，一旦品牌出走，對(duì)過(guò)度依賴(lài)品牌的代運(yùn)營(yíng)商有著毀滅性的打擊。
在重重挑戰(zhàn)下，拉拉米此時(shí)IPO勝數(shù)幾何，聚美麗將持續(xù)關(guān)注。
消息來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，拉拉米招股書(shū) ，天眼查