記者 王玉

中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，11月，央行向三大政策性銀行凈投放抵押補充貸款（PSL）3675億元，環(huán)比增加2132億元，投放規(guī)模創(chuàng)2015年以來的新高。

分析師表示，一方面，中國經(jīng)濟下行壓力有所加大，需要政策加力穩(wěn)增長，另一方面，PSL擴張與近期國家加大對房地產(chǎn)市場保交樓等支持力度密切相關(guān)。短期來看，在經(jīng)濟企穩(wěn)之前，央行PSL投放或繼續(xù)保持在較高的水平。

PSL設(shè)立于2014年，最初用于國家開發(fā)銀行的棚戶區(qū)改造項目，隨后擴大至其他兩家政策性銀行，且用途也不再局限于棚改貸款，而是可以投向基建和其他特定領(lǐng)域及項目。隨著棚改項目收官，PSL自2020年起逐漸淡出市場。

今年9月，央行向三大政策性銀行凈投放PSL1082億元，標(biāo)志著時隔兩年半PSL重出江湖。截至11月底，央行已累計凈投放6300億元。

財信研究院副院長伍超明對界面新聞表示，9月以來央行連續(xù)提高PSL凈投放量，在一定程度上說明近期經(jīng)濟下行壓力有所加大。受國內(nèi)疫情點多面廣頻發(fā)、內(nèi)外需均有所走弱等因素的影響，近期準(zhǔn)財政政策工具即政策性貸款穩(wěn)增長的力度明顯增加。從支持領(lǐng)域看，PSL擴張與近期國家加大房地產(chǎn)市場保交樓力度以及加大基建投資穩(wěn)增長等密切相關(guān)。

中國研究院研究員梁斯認為，PSL的擴張可能主要是為政策性銀行提供相應(yīng)的資金來源解決保交樓問題，繼而維護房地產(chǎn)市場運行，保護購房者利益?！罢w看，PSL一直主要投入房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。此前，人民銀行、銀保監(jiān)會曾發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，即“金融16條”提出支持開發(fā)性政策性銀行提供保交樓專項借款和鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資支持?！?/p>

分析師表示，在經(jīng)濟企穩(wěn)前，央行還會繼續(xù)使用PSL等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，短期內(nèi)，PSL投放規(guī)模有望保持在較高的水平。

央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中稱，發(fā)揮金融對有效投資的支持作用，運用PSL支持政策性、開發(fā)性金融機構(gòu)為基礎(chǔ)設(shè)施重點領(lǐng)域設(shè)立金融工具和提供信貸支持。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉表示，不同于上一輪PSL主要服務(wù)于棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域，這一輪PSL重點投放領(lǐng)域主要是重大項目建設(shè)、設(shè)備更新改造等領(lǐng)域，擴大以工代賑，以穩(wěn)定投資和消費。 通過PSL等結(jié)構(gòu)性再貸款工具置換部分到期的中期借貸便利（MLF），有助于補充銀行體系中長期流動性，顯示央行貨幣政策注重精準(zhǔn)導(dǎo)向，有助于加大貨幣政策對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

梁斯認為，未來PSL投放規(guī)模主要還是依據(jù)后續(xù)房地產(chǎn)保交樓推進情況，“考慮市場還需一段反應(yīng)時間，所以短期內(nèi)PSL的投放量或還將維持在高位”。

伍超明表示，央行加大PSL投放力度，一方面可以為政策性銀行支持基礎(chǔ)設(shè)施重點領(lǐng)域和房地產(chǎn)等領(lǐng)域投資提供長期穩(wěn)定、成本偏低的資金來源，進而支持經(jīng)濟恢復(fù)；另一方面，央行投放的PSL屬于基礎(chǔ)貨幣，投放出去后經(jīng)過貨幣乘數(shù)效應(yīng)的數(shù)倍放大，對于穩(wěn)定信貸增速，支持實體信用擴張也具有積極作用。