文|雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途  孟帥

編輯|深海

在新老對(duì)手先后登陸資本市場(chǎng)后，曾與“蔚小理”并稱“造車新勢(shì)力F4”的威馬汽車仍在努力地實(shí)現(xiàn)著自己的上市夢(mèng)。

不過，在經(jīng)歷了科創(chuàng)板IPO折戟、6月向港交所遞交的招股書轉(zhuǎn)為“失效”狀態(tài)后，有消息稱威馬汽車或?qū)⒁越铓ど鲜械姆绞降顷懜劢凰?，而外界猜測(cè)威馬汽車借殼上市的對(duì)象是于2002年9月便已登陸港股的Apollo出行。

幾度傳出在資本市場(chǎng)有所行動(dòng)的背后，是威馬汽車愈發(fā)擴(kuò)大的虧損和不斷加重的資金壓力。2019年至2021年，威馬汽車?yán)塾?jì)虧損超過174億元。即便曾獲得累計(jì)達(dá)到350億元的融資，但截至今年第一季度末，威馬汽車賬面剩余的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩36.78億元。

雖然公司CEO沈暉否認(rèn)威馬汽車因欠款導(dǎo)致停產(chǎn)的傳聞，但其不久前發(fā)布的內(nèi)部信仍透露了威馬汽車當(dāng)前面臨的資金困局。

財(cái)務(wù)壓力山大的同時(shí)，威馬汽車的交付成績(jī)也越來越難拿得出手，與曾經(jīng)并成為造車新勢(shì)力“四小龍”的“蔚小理”相比，威馬汽車如今的銷量已被對(duì)手甩開巨大差距。

網(wǎng)傳威馬汽車將借殼上市

12月5日晚間，Apollo出行在港交所發(fā)布一則公告稱，公司目前擬收購(gòu)一家從事智能電動(dòng)車的公司。

Apollo 出行在公告中透露，擬收購(gòu)目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)涵蓋一系列配備先進(jìn)技術(shù)的智能電動(dòng)車，目標(biāo)客戶為中國(guó)年輕且精通技術(shù)的用戶，尤其是家庭用戶。鑒于此重點(diǎn)，該公司的車輛設(shè)計(jì)十分關(guān)注后座的舒適與安全及智能用戶體驗(yàn)。

通過潛在收購(gòu)，Apollo 出行可收購(gòu)并立即利用目標(biāo)公司在中國(guó)的成熟業(yè)務(wù)，包括制造設(shè)施、分銷網(wǎng)路以及技術(shù)專業(yè)人員。

不過，Apollo出行也表示，截至公布日期，該筆潛在收購(gòu)仍在磋商之中，公司尚未就潛在收購(gòu)訂立最終協(xié)議，這意味著Apollo出行的這筆潛在收購(gòu)尚未正式敲板。如果該筆收購(gòu)能夠作實(shí)，Apollo出行將適時(shí)根據(jù)上市規(guī)則及收購(gòu)守則作出進(jìn)一步公布。

雖然Apollo出行并未在公告中指明這家智能電動(dòng)車公司的具體名號(hào)，但市場(chǎng)上有不少聲音認(rèn)為，這家公司正是由沈暉擔(dān)任創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO的威馬汽車。

事實(shí)上，外界之所以有威馬汽車借殼Apollo出行上市的猜測(cè)，并非毫無根據(jù)。天眼查顯示，威馬汽車擁有Apollo出行28.51%的股份，是Apollo出行的最大股東。與此同時(shí)，威馬汽車的“一把手”沈暉，還是Apollo出行董事會(huì)的聯(lián)席主席、非執(zhí)行董事。

據(jù)電廠報(bào)道，威馬汽車正通過包括在一級(jí)市場(chǎng)尋找新的投資方以及借殼上市的形式，解決公司當(dāng)前的資金問題，至少有三名威馬汽車的內(nèi)部人士確認(rèn)了這一消息。有消息人士還向電廠透露，今年9月、10月，沈暉試圖尋求廣東國(guó)資的融資支持，但最終未能如愿。

不過，對(duì)于外界盛傳的借殼上市傳聞，威馬汽車方面在接受媒體采訪時(shí)回應(yīng)稱，相關(guān)消息僅為市場(chǎng)傳聞，對(duì)于市場(chǎng)傳聞公司不予置評(píng)，請(qǐng)關(guān)注公司官方信息。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，Apollo出行以汽車電動(dòng)化、互聯(lián)和自動(dòng)駕駛汽車以及出行服務(wù)三個(gè)關(guān)鍵技術(shù)驅(qū)動(dòng)未來出行，目前Apollo出行的汽車業(yè)務(wù)主要專注于豪華及高端汽車市場(chǎng)，旗下?lián)碛衅炫烅敿?jí)超跑Apollo IE等車型。

截至9月末止的12個(gè)月，Apollo出行共錄得6.9億港元的收入，其中來自出行服務(wù)分部的收入為1.86億港元，來自銷售珠寶產(chǎn)品、鐘表及其他商品的收入約4.66億港元，以及貸款融資利息收入約3850萬港元。利潤(rùn)方面，Apollo出行前述報(bào)告期內(nèi)的期內(nèi)溢利達(dá)到4189.9萬港元。

截至12月6日收盤，Apollo出行報(bào)收0.285港元/股，最新市值為27.4億港元。

在江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔看來，威馬汽車借殼Apollo出行上市的舉動(dòng)是合理的，從戰(zhàn)略層面看也是正確的。若威馬汽車能順利通過Apollo出行完成曲線上市，將在一定程度上增加自身的市場(chǎng)流動(dòng)性，吸引增量資金，進(jìn)一步緩解威馬汽車資金方面的壓力。而雙方關(guān)系變得更“親密”后，也將進(jìn)一步加強(qiáng)威馬汽車的科技屬性。

威馬汽車渴求上市

事實(shí)上，威馬汽車對(duì)于登陸資本市場(chǎng)的渴望，可以追溯至2018年。彼時(shí)，威馬汽車的掌舵者沈暉就曾對(duì)外公開透露，未來威馬汽車或?qū)⒂性诤Ｍ馍鲜械目赡堋?/p>

時(shí)間跳轉(zhuǎn)至2020年9月，威馬汽車與中信建投證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在科創(chuàng)板掛牌上市。

次年1月，上海證監(jiān)局發(fā)布公告稱，威馬汽車已具備輔導(dǎo)驗(yàn)收及科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)條件。然而，就在外界以為威馬汽車將成功摘得“科創(chuàng)板新能源第一股”的稱號(hào)之時(shí)，威馬汽車此后卻沒了進(jìn)一步的動(dòng)作。

征戰(zhàn)科創(chuàng)板的上市之旅未能成行后，威馬汽車又將目標(biāo)瞄準(zhǔn)至港股。今年6月1日，威馬汽車向港交所遞交了招股書，擬在港交所主板掛牌上市，自此威馬汽車正式開啟了自己赴港IPO的征程。

然而，幾天前，威馬汽車向港交所遞交的招股書卻變?yōu)椤笆А睜顟B(tài)，目前暫未更新新的招股書。如果威馬汽車想要繼續(xù)此次IPO之旅，需要在3個(gè)月內(nèi)完成財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的更新，并重新遞交招股說明書。

盡管直到現(xiàn)在都沒能敲響上市之鐘，但威馬汽車其實(shí)算得上是造車新勢(shì)力隊(duì)伍中的老牌選手，其與“蔚小理”曾被外界并稱為“造車新勢(shì)力F4”。雖然威馬汽車走得是價(jià)格相對(duì)較低的平民路線，但多年時(shí)間過去，威馬汽車并未憑借其價(jià)格方面的優(yōu)勢(shì)在銷量上遙遙領(lǐng)先，反而與昔日小伙伴的差距越拉越大。

2020年，威馬汽車的銷量達(dá)到22495輛，同比增長(zhǎng)33.3%，在一眾造車新勢(shì)力選手中排名第四，僅次于第一梯隊(duì)的“蔚小理”。

去年全年，“蔚小理”分別實(shí)現(xiàn)91429輛、98155輛、90491輛的交付成績(jī)，都在向著10萬量的目標(biāo)奮力沖擊，而威馬汽車全年的交付量?jī)H為44157輛。雖然這一數(shù)字接近威馬汽車過去三年累計(jì)交付量的總和，但卻被曾經(jīng)處于同一起跑線的對(duì)手甩出大約一倍的差距。

進(jìn)入2022年，威馬汽車的銷量難題仍沒能得到很好的改善。據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，“蔚小理”的累計(jì)銷量分別達(dá)到92493輛、103654輛、96979輛，而威馬汽車的銷量不增反降，前10個(gè)月僅錄得29284輛的累計(jì)銷量。若按單月來看，威馬汽車10月的銷量?jī)H為1117輛，沒能擠入榜單前15名。

與此同時(shí)，威馬汽車的毛利率指標(biāo)也與對(duì)手不在同一個(gè)層級(jí)。以去年的數(shù)據(jù)作為參考，“蔚小理”的毛利率分別為18.9%、12.5%、21.3%，而威馬汽車2019年至2021年的毛利率分別為-58.3%、-43.5%、-41.1%，連續(xù)三年為負(fù)。這樣的毛利率水平若得不到改善，威馬汽車的虧損將越來越大。

“寒氣”侵襲威馬汽車

屢屢向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊的背后，是威馬汽車難以解決的盈利難題和肩上背負(fù)的沉重的資金壓力。自身業(yè)務(wù)造血能力不足的情況下，難以維系公司巨大的資金支出，因此威馬汽車需要不斷地對(duì)外尋求融資。

據(jù)威馬最后一次遞交的招股書顯示，2019年至2021年，威馬汽車分別錄得41.45億元、50.84億元、82.06億元的期內(nèi)虧損，三年時(shí)間威馬汽車?yán)塾?jì)虧損超過174億元。

若將威馬汽車沖刺科創(chuàng)板時(shí)披露的數(shù)據(jù)疊加，威馬汽車的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。2017年、2018年，威馬汽車分別錄得16.96億元、24.53億元的凈虧損。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，連年虧損的威馬汽車，其實(shí)融資的頻次并不算低。據(jù)悉，目前威馬汽車的整體估值達(dá)到70億美元。天眼查顯示，自2016年起至今威馬汽車共計(jì)獲得過12輪融資，除2019年未獲得融資外，威馬汽車每年都能完成至少一輪融資。

據(jù)威馬于港交所遞交的招股書顯示，自成立以來威馬汽車獲得的融資總額接近350億元。今年6月招股書披露的前夕，威馬汽車剛剛完成了最新一輪的融資，威馬汽車此次Pre-IPO輪的融資規(guī)模達(dá)到6億美元。

雖然威馬汽車此前獲得的350億元的融資規(guī)模，超過了蔚來、小鵬汽車和理想汽車上市前153億元、188億元、146億元的融資總額，但對(duì)于威馬汽車而言，巨額的融資仍難以解決其當(dāng)下面臨的難題。

截至今年第一季度末，威馬汽車賬面剩余的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩36.78億元，與“蔚小理”動(dòng)輒數(shù)百億的現(xiàn)金儲(chǔ)備相去甚遠(yuǎn)，而威馬汽車的借款總額卻高達(dá)89.55億元，其中包括22.8億元即期借款、66.75億元非即期借款。

“希望同學(xué)們理解公司的困難，和衷共濟(jì)，挺過寒冬，迎接春天的到來”，威馬汽車CEO沈暉于11月21日發(fā)布的一封內(nèi)部信，再一次證實(shí)了威馬汽車當(dāng)前所處的困境。

沈暉在內(nèi)部信中表示，2022年充滿挑戰(zhàn)與困難，受疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)及社會(huì)產(chǎn)生的負(fù)面影響及資本市場(chǎng)的低迷，威馬面臨供應(yīng)鏈、原材料成本、供貨時(shí)效等多方面的巨大挑戰(zhàn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也因此受到影響。

為了應(yīng)對(duì)資金壓力，沈暉在內(nèi)部信中提到，公司將實(shí)施一系列財(cái)務(wù)措施降低運(yùn)營(yíng)成本，其中包括M4及以上級(jí)別管理者主動(dòng)降薪，僅發(fā)放50%的基本工資；其他員工發(fā)放70%的基本工資；發(fā)薪日從次月8日調(diào)整至次月25日；取消發(fā)放額外獎(jiǎng)金、留任獎(jiǎng)金及年終獎(jiǎng)，暫停發(fā)放購(gòu)車補(bǔ)貼等。

內(nèi)部信發(fā)布后，威馬汽車陷入資金困局的消息進(jìn)一步在市場(chǎng)擴(kuò)散。有媒體報(bào)道稱，威馬因?yàn)橥锨饭?yīng)商賬款導(dǎo)致核心零部件斷供，威馬的工廠已經(jīng)基本停產(chǎn)；第一款轎車M7的項(xiàng)目也已經(jīng)停滯；成都產(chǎn)研部門很多員工的合同到期后威馬也不再續(xù)簽，研發(fā)體系受到影響。

對(duì)于外界傳出的一系列公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)的問題，沈暉卻表態(tài)稱，“怎么可能是真的”。

值得一提的是，公司財(cái)務(wù)“吃緊”的情況下，此前沈暉年薪超過12億元的傳聞一度惹來外界的爭(zhēng)議。對(duì)此，沈暉解釋稱，香港的薪酬和內(nèi)地的年薪是兩個(gè)概念，12億是股權(quán)激勵(lì)，并非現(xiàn)金性質(zhì)，因此不會(huì)產(chǎn)生實(shí)際的現(xiàn)金支付。

沈暉還表示，如果威馬汽車創(chuàng)業(yè)失敗，這個(gè)數(shù)字就是零；如果威馬汽車創(chuàng)業(yè)很成功，這個(gè)數(shù)字甚至?xí)^12億。自己的實(shí)際年薪是201萬，和行業(yè)的平均水平差不多。

有行業(yè)人士認(rèn)為，在當(dāng)前眾多待解的難題面前，威馬汽車最緊要的是需要足夠的資金支持其先“活下去”。