文|新經(jīng)濟e線

新經(jīng)濟e線獲悉，日前，中基協(xié)下發(fā)《公開募集證券投資基金管理人及銷售機構投資者教育工作指引（試行）》（下稱《指引》）征求意見稿到各大基金公司和銷售機構。前期，協(xié)會通過投資者教育專業(yè)委員會、行業(yè)座談、郵件等方式向公募基金公司、銷售機構、投資顧問等部分行業(yè)代表征詢了多輪意見。下一步，協(xié)會將根據(jù)征求意見情況進一步修訂完善《指引》。

所謂投資者教育，是指公募基金管理人和銷售機構建立完善相關管理機制和制度流程，面向投資者開展宣傳基金政策法規(guī)、普及基金知識、傳導理性投資理念、揭示投資風險、說明投資者權利義務、引導投資者依法維權等活動。

統(tǒng)計表明，截至今年3 月末，我國公募基金投資者人數(shù)達5.41億。其中，權益類基金投資者人數(shù)達1.85億。然而，投資者非理性行為下“基金賺錢，基民不賺錢”等問題仍然突出。

新經(jīng)濟e線注意到，《指引》第十九條明確協(xié)會將定期組織相關機構對公募基金管理人和銷售機構的投資者教育工作情況進行評估，公募基金管理人和銷售機構的投資者教育工作評估結果作為監(jiān)管評價、創(chuàng)新業(yè)務試點等工作的參考指標。無疑，《指引》有助于構建保護基民合法權益的良好生態(tài)，推動基金行業(yè)高質量發(fā)展。

投教上升至戰(zhàn)略層面

中基協(xié)表示，《指引》旨在進一步提高基金行業(yè)對投資者教育工作的認知水平。受教者方面，投資者教育應覆蓋投資者投資全流程，通過幫助投資者增強投資認知，健全投資理念，提高風險識別與防范能力，糾正投資者行為偏差，提升國民金融素養(yǎng)。施教者方面，投資者教育應融入基金行業(yè)機構企業(yè)文化，上升至公司戰(zhàn)略層面，貫穿投資者服務、陪伴始終，切實服務居民財富管理需求。渠道宣傳方面，基金行業(yè)機構應結合自身優(yōu)勢和特點，搭建投教宣傳多媒體矩陣，開展投教進三四線、進社區(qū)、進企業(yè)等“三進”活動。

新經(jīng)濟e線獲悉，投資者教育作為基金行業(yè)踐行社會責任、落實行業(yè)文化建設核心價值觀的重要工作，《指引》明確公募基金管理人和銷售機構應當將投資者教育納入企業(yè)戰(zhàn)略和文化建設，合規(guī)、合理、有機融入風險揭示、適當性管理、投資者陪伴、投訴處理等環(huán)節(jié)中，在為投資者提供服務過程中持續(xù)開展投資者教育工作，進一步提升投教質效。

比如，在融入投資者陪伴上，公募基金管理人和銷售機構應當共同協(xié)作，在投資者投資和持有基金的全過程，包括發(fā)送賬單、播報凈值、發(fā)布基金公告等基金服務日常流程，特別是當投資者產(chǎn)生疑問、基金凈值出現(xiàn)較大波動時，應當及時、主動提供投資者陪伴服務，傳遞正確投資理念，解答投資者問題，安撫投資者情緒。

對此，《指引》強化投教資源保障，要求公募基金管理人和銷售機構從制度、組織、人員、流程、經(jīng)費等方面保障投資者教育工作的開展，加強對投資者教育工作的管理，并指定高級管理人員、相應部門及專職人員管理、監(jiān)督投資者教育工作。

在組織保障方面，一是建立健全投資者教育工作制度和長效機制，強化內部協(xié)同機制；二是明確各部門投資者教育工作職責分工及考核評價機制，并根據(jù)本工作指引對各部門的投資者教育工作進行督導規(guī)范；三是配備充足的專職投資者教育工作人員；四是保障投資者教育經(jīng)費開支，將其獨立于基金銷售或營銷費用列支，且每年度投資者教育經(jīng)費增長幅度不得低于上一年度公司利潤增長幅度。

為此，公募基金管理人和銷售機構應當建設和培養(yǎng)投資者教育講師隊伍，并指定一名公司高級管理人員和相應部門，負責牽頭、組織、督促本單位的投資者教育工作以及應當配備充足的具有基金從業(yè)資格的專職投資者教育工作人員，并指定專人負責與協(xié)會聯(lián)絡投資者教育工作。同時，公募基金管理人及銷售機構應當定期組織業(yè)務部門開展投資者教育培訓工作，定期開展業(yè)務部門及專職人員投資者教育工作考核評估，并將培訓及考核評估結果納入業(yè)務部門年度績效考核指標體系。

此外，協(xié)會鼓勵公募基金管理人及銷售機構根據(jù)自身條件建立實體或互聯(lián)網(wǎng)投教專區(qū)，鼓勵達到中國證監(jiān)會有關要求的投教基地向中國證監(jiān)會或其派出機構申報投教基地。協(xié)會將定期組織相關機構對公募基金管理人和銷售機構的投資者教育工作情況進行評估，并建立投資者教育內容共享平臺和投資者教育產(chǎn)品征集機制，完善基金行業(yè)投資者教育資源庫，通過協(xié)會投教基地等渠道展示優(yōu)秀產(chǎn)品和典型案例。

構筑行業(yè)核心競爭力

不可否認，對基金行業(yè)而言，投教工作道阻且長，但這也正是以客戶為中心的資產(chǎn)管理機構必須攻克的一個難題，長遠來看亦有助于其構筑核心競爭力。

今年一月，中基協(xié)發(fā)布了《全國公募基金市場投資者狀況調查報告（2020 年度）》，披露了一系列基于問卷調查的數(shù)據(jù)。一個突出的現(xiàn)象就是，2020 年公募基金個人投資者畫像呈現(xiàn)出與歷史趨勢差異明顯的結構性變化。有專業(yè)人士認為，導致這一變化的原因可能是2020 年大量增加的個人基金投資者中有較多新手投資者，由此帶來了基金投資者的結構性變化。

受調查個人投資者2020 年度個人稅后收入分布

來源：中基協(xié)

整體來看，基金個人投資者成熟度提高，并且在收入積累與資產(chǎn)配置結構改變的雙重推動下投資熱情與投資力度也明顯提升。但2020 年稅后收入和金融資產(chǎn)規(guī)模10 萬元以下、收入投入金融投資的比例小于30%、投資年限低于3 年、學歷在本科以下、年齡45 歲以上的投資者占比都一反之前的下降趨勢出現(xiàn)明顯上升。

受調查個人投資者的金融金投資年限縱向比較

來源：中基協(xié)

新經(jīng)濟e線注意到，在投資者結構性變化的背后，一方面新的投資者進入充分說明了公募基金作為大眾理財產(chǎn)品的發(fā)展空間，但另一方面也給投資者教育工作帶來了不小的挑戰(zhàn)。特別是基金個人投資者的投資認知與實際行為之間存在背離，投教工作和投顧服務重要性凸顯。

盡管投資者對風險收益匹配、產(chǎn)品適配、長期持有等理念認可度普遍提高，但卻很難踐行，實際投資中仍有較多非理性行為。例如，接近70%的投資者無法有效止盈止損、主要看行情買賣；約80%的投資者預期收益率為5%-30%，從公募基金歷史數(shù)據(jù)來看，該收益率區(qū)間對應的年度最大回撤中位數(shù)為15%~，但能承受10%以上損失的投資者占比不足60%，可見投資者對自身及基金產(chǎn)品的風險收益特征欠缺準確認知。以上矛盾催生了對基金投顧服務的需求，2020年73%的投資者對基金投顧服務有興趣，其中，67%的投資者明確表示需要投顧建議或服務。

從美國投顧機構——Edward Jones投顧業(yè)務發(fā)展經(jīng)驗來看，采用社區(qū)營銷模式有利于投資顧問為投資者提供更加個性化、貼近投資者實際需求的投顧服務。從服務內容上，除投資組合推薦外，投資顧問還為用戶提供全方面的財務規(guī)劃，包括退休賬戶、投資決策、稅務、遺產(chǎn)、大學儲蓄等等。投顧服務的深度與密切度使兩者在長期建立了緊密的聯(lián)系，客戶粘性更強，客戶往往會與同一個投資顧問長期保持合作。

就我國投顧機構而言，從機構類型上主要是基金公司和證券公司，并不具備線下分支機構的渠道優(yōu)勢，但可以借鑒Edward Jones的社區(qū)化運營模式，通過建設和運營線上社區(qū)生態(tài)圈來建立與潛在客戶的粘性。

具體來說，利用社交平臺持續(xù)宣傳投資價值理念、開展投資者教育、作好投資者陪伴，不斷挖掘在投資理念上志同道合的投資者群體，同時持續(xù)宣傳投顧策略組合的定位、風險收益特征和策略運作表現(xiàn)，并在此過程中將與投顧策略風格特征相匹配的潛在客戶轉化為投顧組合的跟投人。事實上，從產(chǎn)品、投顧等層面提升為客戶創(chuàng)造價值（AUM市值變動）的能力，此舉恰恰體現(xiàn)了基金行業(yè)的核心競爭力。

業(yè)內認為，《指引》有助于提升基民投資回報獲得感，為市場帶來長期資金供給，形成良性循環(huán)。通過持續(xù)推進投資者教育，大力發(fā)展投資建議和全權委托類產(chǎn)品，加強對投資者的長期陪伴，以在其基金投資過程中扮演更積極的角色，引導投資者改變非理性交易行為，獲取長期投資收益。