記者｜梁怡
光伏產(chǎn)業(yè)鏈排隊公司新添一家。
近日，江蘇聚成金剛石科技股份有限公司（簡稱“聚成科技）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理，公司產(chǎn)品為電鍍金剛石線，主要應(yīng)用于光伏硅片切割。
今年上半年，憑借鎢絲線量產(chǎn)，聚成科技加大對TCL中環(huán)（002129.SZ)的銷售，收入大幅增長。公司競爭對手原軾新材（全稱“張家口原軾新型材料股份有限公司”），作為TCL中環(huán)核心供應(yīng)商，同樣正在沖刺創(chuàng)業(yè)板。
同臺競技之下，誰能叩響上市大門？
業(yè)績迎第二春？
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，聚成科技的業(yè)績表現(xiàn)并不亮眼。2019-2021年，營業(yè)收入分別為4.31億元、4.73億元、4.77億元，趨于停滯；歸母凈利潤分別為9573.88萬元、1.55億元、3342.69萬元，波動非常大；扣除非經(jīng)常性損益后，同期凈利潤分別為9750.63萬元、1.39億元、9436.44萬元，其中2021年主要受符合非經(jīng)常性損益定義的股份支付費用7106.07萬元影響。
值得注意的是，今年上半年，聚成科技的收入就達到4.38億元，超2021年全年，而歸母凈利潤達到8478.73萬元，公司業(yè)績的第二春到了嗎？
從主營業(yè)務(wù)收入來看，2019-2021 年聚成科技的主營業(yè)務(wù)收入以碳鋼線產(chǎn)品為主，而2021年末，公司完成鎢絲線產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)工作并逐步投入量產(chǎn)，因此今年上半年，鎢絲線收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重上提高至57.75%。
界面新聞記者注意到，盡管鎢絲線的收入提上來了，但并不意外著賺錢。
報告期內(nèi)，碳鋼線的毛利率整體下滑，其中2021年同比下滑明顯，這也解釋了當年凈利潤下滑的原因。而鎢絲線今年上半年的毛利率也是低于去年水平。
具體來看，鎢絲線的銷售單價遠高于碳鋼線，但其成本也高，2021年、2022年上半年單位成本分別為50.73元/公里，46.77元/公里，售價分布為81.29元/公里，74.07元/公里。2019-2021 年及 2022 年 1-6 月，公司碳剛線產(chǎn)品的平均售價分別為57.85元/公里、48.51元/公里、39.46元/公里和35.95元/公里。
截至2022年6月末，聚成科技已經(jīng)成功量產(chǎn)30線、28線等規(guī)格的細線徑鎢絲線產(chǎn)品，但同行也不甘落后，小批量供應(yīng)或批量供貨。
近年來，我國光伏行業(yè)裝機需求持續(xù)增長，推動光伏硅片的產(chǎn)量大幅提升；同時，金剛線切片工藝實現(xiàn)在硅片切割領(lǐng)域的完全滲透，共同推動金剛線市場容量不斷擴大。
目前下游光伏行業(yè)降本增效的趨勢，也推動金剛線行業(yè)技術(shù)、成本控制的市場競爭。因此，鎢絲線是否能給聚成科技帶來業(yè)績第二春仍然有待觀察。
同臺競技
界面新聞記者注意到，聚成科技披露的5大競爭對手中，目前原軾新材同在創(chuàng)業(yè)板IPO，處于一輪問詢階段，雙方表現(xiàn)如何？
2019年-2021年，原軾新材的業(yè)績漲幅明顯，公司的營業(yè)收入分別為5592.24萬元、3.15億元和6.65億元，年均復(fù)合增長率為244.77%；歸屬于母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為-4227.80萬元、1112.24萬元和2.3億元。
從產(chǎn)品來看，雙方均涉及碳鋼線、鎢絲線。
截至原軾新材招股說明書簽署日，公司單月產(chǎn)能已超過220萬公里，碳鋼母線制作的33線、35線、38線等細線化產(chǎn)品實現(xiàn)大批量出貨，31線即將進入量產(chǎn)，實驗室技術(shù)已達30 線，鎢絲母線制作的31線新型產(chǎn)品已實現(xiàn)銷售，29線已通過小試。
結(jié)合前述內(nèi)容，今年上半年，聚成科技已實現(xiàn)30線、28線等規(guī)格量產(chǎn)，且對公司業(yè)績影響不小。
其次，雙方都是TCL中環(huán)（002129.SZ)的供應(yīng)商。
2019年-2021年聚成科技向TCL中環(huán)銷售占比分別為23.02%、21.33%、32.61%，而2022年上半年達到了53.03%，得益于向其批量供應(yīng)鎢絲線產(chǎn)品，一躍成為第一大客戶。
而原軾新材的下游籌碼非常集中，公司自2016年開始向TCL中環(huán)送樣，2018年上半年進入合格供應(yīng)商，向其銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為88.77%、98.83%、99.28%。據(jù)原軾新材測算，以2021年公司對TCL 中環(huán)銷量1645.78萬公里，占其金剛石線需求量的比例為74.90%。另外，TCL 中環(huán)通過張家口棋鑫還間接持有原軾新材3.56%的股份。
毛利率方面，2019年-2021年，原軾新材的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為10.93%、52.11%和 58.55%，其中自產(chǎn)金剛石線的毛利率分別為17.20%、53.84%和58.55%，而聚成科技同期主營業(yè)務(wù)毛利率分別為45.21%、48.89%、40.56%。
最后，在募資情況上，雙方的金額、項目較為接近。
本次IPO，聚成科技擬募資15.27億元，而2022年上半年資產(chǎn)總額為10.51億元，其中9億元用于年產(chǎn)9000萬公里金剛石線項目，1.27億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，剩余5億元補流。
界面新聞記者注意到，9000萬公里金剛石線項目建設(shè)期為24個月，但聚成科技并未披露碳鋼線、鎢絲線各自的產(chǎn)能擴充計劃。以2021年末產(chǎn)能計算，本次整體擴產(chǎn)超5倍，但報告期內(nèi)公司金剛線的產(chǎn)能利用率并未飽和。
原軾新材擬募資17.89億元，主要用于擴產(chǎn)項目上，依次為“鎮(zhèn)江三期”、“張家口二期”、 “張家口三期”，其中“鎮(zhèn)江三期”主要用于滿足TCL中環(huán)新增產(chǎn)能需求，后兩者主要滿足TCL中環(huán)以外的其他新客戶。
招股書顯示，截至2021年末，原軾新材產(chǎn)能為1862.42萬公里，產(chǎn)能利用率為96.89%。目前公司已逐步啟動張家口二期、三期生產(chǎn)建設(shè)項目，子公司鎮(zhèn)江原軾已啟動鎮(zhèn)江二期生產(chǎn)建設(shè)項目，預(yù)計至2022年底，上述擴產(chǎn)項目將新增年化產(chǎn)能約3300萬公里。
因此，對比下來，產(chǎn)品供應(yīng)上，鎢絲線的量產(chǎn)是否給聚成科技帶來先機？而競相大擴產(chǎn)之下，原軾新材是否能順利開拓新客戶？
而龍頭美暢股份（300861.SZ）則一騎絕塵，2021年公司的收入18.24億元，金鋼線銷量4540.82萬公里。東興證券研報指出，美暢股份的技改和擴規(guī)模繼續(xù)打造低成本護城河，公司產(chǎn)能規(guī)模從2021年7000萬公里到2022年三季度已經(jīng)擴產(chǎn)到超過1億公里。
上市前老板先富
聚成科技成立于2017年8月，由張福軍與蘇州正福緣分別以貨幣資金出資2700萬元、300萬元設(shè)立。
如果僅看成立時間，很難理解聚成科技是如何在金剛線硅片切割領(lǐng)域扎根的。
招股書顯示，實際控制人張福軍、楊艷紅夫婦已深耕光伏多晶硅產(chǎn)業(yè)多年，其控制的常熟華融于2007年5月設(shè)立，主營業(yè)務(wù)為多晶硅鑄錠爐用石英坩堝的制造、銷售，是國內(nèi)市場較早從事多晶硅鑄錠爐用石英坩堝的制造商和供應(yīng)商。
2015年至2017年，全球單晶新增裝機量逐年大幅增長，常熟華融作為多晶硅鑄錠爐用石英坩堝供應(yīng)商，其主營業(yè)務(wù)市場出現(xiàn)萎縮態(tài)勢。而作為單晶硅片切割環(huán)節(jié)主要材料，金剛線在單晶硅片切割領(lǐng)域的滲透率快速提升，金剛線市場需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。在此行業(yè)背景下，張福軍順應(yīng)市場趨勢，開始進軍金剛線領(lǐng)域。
2017年7月，綜合考慮業(yè)務(wù)未來發(fā)展、人工成本等因素，張福軍、楊艷紅夫婦決定于江蘇宿遷設(shè)立公司專業(yè)從事金剛線業(yè)務(wù)。同時，常熟華融將早期形成的基礎(chǔ)技術(shù)及設(shè)備等轉(zhuǎn)讓給公司。
目前，實控人張福軍及楊艷紅夫婦直接和間接控制公司82.24%的股權(quán)，其中張福軍擔任公司董事長、總經(jīng)理，楊艷紅擔任公司董事。
界面新聞記者注意到，2020年凈利潤大漲后，聚成科技選擇慷慨分紅2.3億元，2020年末公司的未分配利潤為3.03億元，而2021年末僅1.03億元。
2021年10月26日，公司以現(xiàn)金方式向全體股東派發(fā)紅利2.3億元，彼時公司的持股比例如下圖，其中張福軍、楊艷紅合計持有蘇州新佳合100%的股權(quán)，張福軍持有蘇州正福緣60%的股權(quán)，因此可以計算得出這筆分紅中有約2.2億元落入了實控人夫婦的口袋。