文|鰲頭財經 劉穎才
見習生|陳力
作為國內最大的傳統(tǒng)美容服務提供商和第四大的非外科手術類醫(yī)療美容服務提供商,美麗田園再次踏上了赴港IPO之路。
公開資料顯示,美麗田園,主營業(yè)務主要涵蓋傳統(tǒng)美容服務、醫(yī)療美容服務、亞健康評估及干預服務。旗下還有提供日常面部及身體護理服務的“貝黎詩”、提供抗衰醫(yī)學服務的“研源”及提供能量儀器與注射服務的“秀可兒”三個新興品牌。
今年4月下旬,美麗田園首次向港交所遞交招股書,最終未能通過上市聆訊后,緊接著更新今年上半年業(yè)績情況再次向港股市場發(fā)起沖擊??梢?,其上市之心迫于眉睫。
那么,眼下真的是美麗田園沖刺IPO的合適時機嗎?而隨著醫(yī)療市場監(jiān)管日趨嚴格,以傳統(tǒng)美容服務、醫(yī)療美容服務為主營業(yè)務的美麗田園,又是否真的能等來一個春天?
資本青睞難解業(yè)績下行難題
1993年成立的美麗田園,近些年可以說備受資本青睞。
鰲頭財經注意到,美麗田園背后的資本,實力不容小覷。招股書顯示,美麗田園的股東架構中,除了李陽先生、李方雨女士、崔元俊等一致行動人士合計持股約55.77%外。業(yè)內知名券商中信證券,通過旗下CITIC PE(中信產業(yè)基金)等,間接由BVI Xinyu Meiye持股美麗田園35.93%的股份。
但企業(yè)發(fā)展的走向,又并非資本所能決定。資本的確看中了美麗田園,但從當前的市場數據來看,后者卻并未交出一份令人滿意的業(yè)績答卷。
一方面,今年上半年美麗田園的營收和凈利走勢出現波動下滑趨勢。
招股書顯示,2019-2021年,美麗田園實現總營收分別為14.05億元、15.03億元、17.81億元,增幅為7.0%、18.5%;凈利潤分別為1.47億元、1.52億元及2.08億元,同比增速為3.4%、36.84%。
然而到了今年上半年,美麗田園的營收和利潤出現急剎車,同步嚴重下滑。2022年上半年營收同比2021年下滑12.3%至7.34億元;凈利潤為2295.8萬元,較去年同期的1.05億元下降78%。
另一方面,規(guī)模擴張緩慢也拖累了毛利率增長。
招股書顯示,美麗田園2019年-2022年上半年的直營門店總數為154家、161家、177家、177家,期間新增門店數分別為7家、16家、0家,另外還有175家加盟店。招股書中將此擴張步伐緩慢歸結于疫情影響。
也正是受此影響,2019-2021年,美麗田園的整體毛利率也呈下跌趨勢,分別為50.4%、46.6%及46.8%。今年上半年,其毛利率為42.8%,較去年同期的46.5%,下滑近4個百分點。
此外,美麗田園在投資和融資活動中在耗用大量現金流,抗風險能力較低。
2019-2021年,美麗田園投資活動所用現金流量凈額分別為-2.57億元、-3.69億元和-3.85億元;融資活動所用現金流量凈額分別為-2.5億元、-2.73億元和-2.71億元,而在今年上半年,這一數值進一步擴大至-3.12億元。
而截至各報告期末,美麗田園現金及現金等價物分別為1.05億元、1.44億元、1.57億元和1.5億元。顯然對比之下,美麗田園在投資和融資方面在動用大量的現金流,這讓本就并不寬裕的現金流進一步承壓。
舊隱患未除,新挑戰(zhàn)已至
我們能預見的是即使IPO成功,于美麗田園而言,可能解賬上的燃眉之急。但長遠來看,瞄準醫(yī)美市場的美麗田園,面臨的困難還很多。
一是,醫(yī)療美容市場的玩家多且雜,美麗田園競爭壓力不小。
如前所述,醫(yī)美市場規(guī)模的確在不斷擴大,但這既是機遇亦是挑戰(zhàn)。當入局者越來越多,市場競爭也會同步加劇。美麗田園雖然率先遞表IPO,卻不得不提防眾多競爭者的市場圍剿。
譬如伊美爾、藝星醫(yī)美、瑞麗醫(yī)美(02135.HK)等。其中,伊美爾的加盟店已超過188家,已在港股上市的瑞麗醫(yī)美2021年微創(chuàng)美容服務、皮膚美容服務的診療數量分別同比增長13.82%、55.07%。并且,這兩大品牌也逐漸在市場積累起了口碑和穩(wěn)定客戶。
再者,傳統(tǒng)美容服務市場的入行門檻并不高,不少門店員工自己有了一定經驗后,都會出去“單干”,整個市場的玩家數仍在不斷擴大。
身邊經常去美容院的女性朋友告訴鰲頭財經,她們現在做最基礎的護膚保養(yǎng)都會選擇身邊朋友推薦的經濟實惠個體美容院,在熟人推薦下,她們覺得十分方便和值得信賴。
根據弗若斯特沙利文數據顯示,傳統(tǒng)美容行業(yè)2021年的市場規(guī)模達到人民幣4032億元,預測2030年擴大至6402億元,年復合增長率為5.3%。
其二,作為一家服務型企業(yè),美麗田園還存在不少醫(yī)療糾紛及違規(guī)行為。
招股書顯示,2019年,一消費者在美麗田園接受眼瞼整形手術約兩個月后,因視網膜中央動脈阻塞損害視力,控告美麗田園,最終法院判決直營店賠償損失109133.6元。不僅如此,2019-2021年,美麗田園向客戶作出的退款及賠償總額分別為1010萬元、1930萬元及2190萬元。
鰲頭財經還注意到,除醫(yī)療糾紛外,美麗田園旗下子公司也多次遭到行政處罰。比如,企查查數據顯示,2019年4月,上海美麗田園美容發(fā)展有限公司因“虛假或者引人誤解的商業(yè)宣傳”,被監(jiān)管部門處以罰款20萬元,并被責令停止違法行為;2020年11月,上海秀可兒門診部有限公司因“使用未依法注冊的醫(yī)療器械”被處以警告、罰款15.4萬元、并沒收違法物品。
顯然,這實際也是規(guī)模化擴張最常見的弊病—服務質量難以規(guī)范。前面提到,美麗田園走加盟模式的美容加盟店更是與其直營店相持平。這確實會對提升營收有幫助,但也埋下了因服務質量不一帶來的違規(guī)風險反噬隱患。
消費者選擇美麗田園,無非是看中了其規(guī)?;瘍?yōu)勢和規(guī)范安全服務,但當消費者并未獲得與心理預期相匹配的服務時,美麗田園便不再具備競爭優(yōu)勢,難敵同行將只是時間問題。
結束語
回顧近些年醫(yī)美行業(yè)亂象,國家監(jiān)管日趨嚴苛已經是不爭的事實。
早期乘著規(guī)模擴張東風而起的美麗田園,能吃到的市場紅利也慢慢走向尾聲。某種程度上,合規(guī)經營、規(guī)范運營是美麗田園不得不做的新選擇。
但面臨市場眾多競爭者和個體散戶的圍剿,美麗田園僅憑IPO上市或許還難以在新消費時代站穩(wěn)腳跟。
如何通過降本增效、規(guī)范經營來真正打造隸屬于自身的差異化優(yōu)勢,將是其面臨的長期課題。