文|港股研究社 小氿
近日，奈雪的茶以5.25億元收購了樂樂茶43.64%的股權(quán)，成為其第一大股東。這是今年以來新式茶飲品牌最大的一筆投資，也使得奈雪的股價一路飆漲，五日漲幅超過15%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。
據(jù)《2022年中國新式茶飲研究報告》顯示，在高端頭部茶飲品牌的市場排名中，喜茶以23%的市場份額占據(jù)第一，其后便是占據(jù)15%的奈雪及7%的樂樂茶。如此看來，奈雪與樂樂茶，是一場喜聞樂見的強強聯(lián)合，有望進一步搶占市場。
但也有業(yè)內(nèi)人士認為，樂樂茶的價值沒有想象的這么大。其“大店茶飲+烘焙模式”在疫情的沖擊下，坪效非常低。
2021年7月，喜茶以20億元估值收購樂樂茶未果。如今奈雪的茶“抄底”樂樂茶，以其入股份額來看，樂樂茶的估值在12億元左右，奈雪此輪的收購真的是門好生意么？
消費潛力待釋放，新茶飲站上“新山頭”
奈雪收購樂樂茶是否是成功之舉，需要先從奈雪的市場表現(xiàn)談起。
在中概股整體被低估的情況下，新茶飲賽道難免不受影響。而奈雪的茶作為搶跑上市的“新式茶飲第一股”，自2021年6月登陸港股市場后，其在資本市場的表現(xiàn)也難言順意。
究其原因，主要是受到多重不確定性因素沖擊，茶飲消費環(huán)境已不如以前。據(jù)悉，在疫情期間，包括喜茶、茶顏悅色等在內(nèi)的新茶飲品牌大量門店關(guān)閉，運營負擔(dān)顯著。但這種狀態(tài)并非一直持續(xù)，隨著“防疫新十條”政策的落實，新茶飲行業(yè)有望站上新的起點。
雖然有茶飲市場漸趨飽和的聲音傳出，但茶飲領(lǐng)域可容納的品牌和產(chǎn)品多樣，并不斷有新鮮血液注入，其發(fā)展仍具有很大的想象空間。據(jù)CCFA數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2021-2023年行業(yè)復(fù)合增速高位段可達20％，2023年新茶飲市場收入有望達到1428億元。這對茶飲品牌來說，無疑是一個積極的信號，對奈雪的茶來說，也代表著其或能趁勢邁入發(fā)展新拐點。
縱觀新式茶飲格局，茶飲行業(yè)正在“網(wǎng)紅”品牌邁向長期主義。頭部品牌近年來的投資動作，更是說明行業(yè)趨向于“強強聯(lián)合”，進而放大品牌勢能。例如，喜茶自2021年起，便相繼收購了王檸檸檬茶、野山萃兩家新茶飲品牌，以擴大商業(yè)版圖。奈雪也抓住了并購趨勢背后的機遇，除了本次收購樂樂茶外，2022年，其已將新茶飲品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、咖啡品牌“怪物困了”等一眾新興品牌收入麾下。
隨著行業(yè)邁入洗牌期，新茶飲市場的集中度預(yù)計將進一步提高。灼識咨詢研究表明，預(yù)計未來五年中國新式茶飲店市場規(guī)模仍將高速增長，預(yù)計于2025年達到2,326億元，年均復(fù)合增長達到26.2%。
奈雪投資樂樂茶，便是重塑頭部茶飲品牌的第一步，在行業(yè)極速擴張的熱潮退卻后，投資收購不失為一個加固護城河的好方法。奈雪與樂樂茶二者名列新茶飲賽道市占率二、三名，經(jīng)營理念頗為相似，如堅持直營門店、主打“茶飲+烘焙的雙產(chǎn)品模式等。從門店來看，樂樂茶發(fā)家于上海，在華東地區(qū)占有一定的市場份額，無論是用戶口碑，還是品牌影響力，都會給奈雪帶來一定的規(guī)模效益。
奈雪也表示，在投資運營樂樂茶后，有望利用其在供應(yīng)鏈管理、數(shù)字化體系、自動化設(shè)備方面的優(yōu)勢幫助樂樂茶加快輕量級店鋪擴張的速度，并通過內(nèi)部數(shù)字化應(yīng)用等方式提高運營效率，實現(xiàn)降本增效。
只是在大環(huán)境影響下，估值處于低水平的樂樂茶能帶給奈雪多少正向反饋呢？
聯(lián)合樂樂茶，奈雪能否邁過深水區(qū)？
對于奈雪“抄底”樂樂茶的正確性，外界眾說紛紜。但不可否認的是，樂樂茶單店日消并不差，有數(shù)據(jù)顯示其單店平均日銷額為3-4萬，年銷額超千萬。在成立后短短一年，便憑借大受市場歡迎的“臟臟包”破圈走紅，成為新一代年輕消費者追捧的新茶飲品牌。
資本市場對其也頗為認可，2018、2019年先后獲得普思資本、祥峰投資等眾多資方投資，2019年完成Pre-A輪融資，投后估值達到了17.1億元，直接躋身茶飲市場第三名，直逼喜茶和奈雪。而在市場的追捧、資本的加持下，樂樂茶也開啟了快速擴張之路，從華東地區(qū)一路開到華北、華南、西北和西南地區(qū)，更是計劃在2023年開至500家門店。但在疫情壓力下，樂樂茶選擇了降本增效，如今其部分門店集中于華東地區(qū)，尤以上海為主進行擴散。
而上海，更是奈雪除深圳外，最看重的城市。奈雪看上的，正是樂樂茶在華東地區(qū)的品牌效應(yīng)及消費者認知。對奈雪來說，上海是其很難攻克的城市，2022年上半年，上海門店的經(jīng)營利潤率只有-16.2%。收購?fù)瓿珊?，樂樂茶或?qū)⒀a足奈雪在上海的短板，同時抵御其他頭部品牌強烈的市場沖擊。
不過，在整個茶飲市場處于低迷狀態(tài)時，奈雪還要頂著經(jīng)營的壓力，大筆收購樂樂茶，真的可以達成1+1>2的效果嗎？奈雪的茶創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理彭心在接受媒體采訪時曾表示，疫情期間開店的好處在于可以通過品牌力去拿店，再加上奈雪有很強的議價能力，一旦疫情好轉(zhuǎn)，就一定是賺錢的。
在收購樂樂茶股權(quán)消息發(fā)出后一天，12月6日奈雪的茶股價漲近5%。財通證券指出，復(fù)盤全球6個地區(qū)防疫放松后的市場表現(xiàn)，防疫放松后消費和順周期領(lǐng)跑。招商證券則在研報中指出，奈雪此次投資主要目的為獲取投資收益。
此外，樂樂茶正籌備啟動“LELECHA FRESH”門店計劃，打造60平米、更輕量級別的店型。在門店方面，有了樂樂茶的加持，奈雪有望進一步擴大華北、華中的勢力，這對于華南大本營的奈雪來說，也是勢力輻射的一次加強；從品牌效應(yīng)來看，此次收購強化了奈雪的茶在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位和競爭力，可能會引發(fā)其他頭部品牌的效仿，使頭部品牌集中度更高。
結(jié)語
不過，對茶飲品牌來說，隨著市場趨于飽和，粗放經(jīng)營的模式很難立足，新茶飲需要從產(chǎn)品、場景、受眾等各個端口展開新的探索。即便如今尚未出現(xiàn)絕對的龍頭品牌，但在經(jīng)過品牌分化周期后，市場會進一步對品牌優(yōu)勝劣汰，加速行業(yè)整合。