文|財健道 李晨
自12月7日“新十條”發(fā)布以來，新冠藥物股出現(xiàn)了“過山車”式的波動。
12月7日-12月12日，四個交易日內(nèi)，新冠藥物股漲幅達10.72%。12月13日-12月14日則急轉直下，出現(xiàn)了“兩連陰”，兩日下跌3.14%。12月15日-12月16日，在向上拉升4.70%后，12月19日又大跌6.55%，12月20日-12月21日則再次下探，跌幅分別為2.63%。
新冠藥物股出現(xiàn)此波大起大落的行情，究竟是何原因？
01、從暴漲到分化，新冠特效藥怎么不香了？
12月7日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布了優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控“新十條”。其中對于隔離方式的優(yōu)化調(diào)整，明確指出“感染者要科學分類收治，具備居家隔離條件的無癥狀感染者和輕型病例一般采取居家隔離，也可自愿選擇集中隔離收治?！?/p>
同時，“新十條”明確指出：“要保障群眾基本購藥需求。各地藥店要正常運營，不得隨意關停；不得限制群眾線上線下購買退熱、止咳、抗病毒、治感冒等非處方藥物?！?/p>
盡管國家衛(wèi)健委醫(yī)療應急司司長郭燕紅在發(fā)布會上進行提示：沒有必要去囤積和搶購藥物，無論是在銷售網(wǎng)點還是在醫(yī)療機構，相關治療藥物是充足的。不過，若按廣州11月30日邁出全國“解封”第一步計算，12月7日才剛剛過了一周而已，公眾對新冠病毒“強傳播、低重癥”的認知仍未深化，認知偏差仍在。
結合12月初，多地對藥店購買“四類藥品”的規(guī)定進行調(diào)整。例如北京市市場監(jiān)管局宣布自12月3日起，市民通過互聯(lián)網(wǎng)平臺或本市藥店購買退熱、止咳、抗感染、治療咽干咽痛等“四類藥品”不再需要實名登記信息。多項因素結合之下，居民們購買新冠藥物的需求被釋放，無論線下藥店亦或電商平臺一度出現(xiàn)布洛芬、連花清瘟等藥物“一藥難求”的現(xiàn)象。這也是自12月7日起新冠藥物迎來一波漲勢的源頭所在。
隨后，12月12日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布《關于做好新冠肺炎互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務的通知》（下稱“《通知》”）。其中明確指出“放開針對新冠癥狀患者互聯(lián)網(wǎng)首診，明確符合《新冠病毒感染者居家治療指南》居家的患者可在線開具治療新冠肺炎相關癥狀處方，鼓勵委托符合條件的第三方將藥品配送到患者家中?！边@無疑又為漲勢兇猛的新冠藥物股添了“一把火”，當天3.72%的漲幅，亦是自11月18日以來新冠藥物股的最高漲幅。大潮退去方知誰在裸泳。由于前期資金炒作過于兇猛，一則消息的出現(xiàn)，則直接遏制了新冠藥物股的漲勢。
12月13日晚間，1藥網(wǎng)(YI.US)旗下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院開始預售新冠口服抗病毒藥物Paxlovid(奈瑪特韋/利托那韋片)的消息不脛而走。隨后，印度的新冠仿制藥通過各種“代購”渠道出現(xiàn)在社交媒體上，并一度漲價缺貨。
這直接導致新冠藥物股出現(xiàn)12月14日出現(xiàn)了“兩級分化”態(tài)勢。大量資金被新冠特效藥標的吸引，反觀中藥、熊去氧膽酸、抗原等等相關概念股則明顯下跌。
以新華制藥為例，12月14日，在新冠藥物股整體下跌2.66%的背景下，新華制藥（000756.SZ）股價大漲。截至收盤，新華制藥上漲10.01%，收盤價為43.43元，收盤價創(chuàng)歷史新高。
此前新華制藥和真實生物簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，真實生物同意新華制藥為其擁有的阿茲夫定等產(chǎn)品在中國及經(jīng)雙方同意的其他國家的產(chǎn)品生產(chǎn)商和經(jīng)銷商。
作為國產(chǎn)新冠口服藥阿茲夫定獨家商業(yè)化合作方的復星醫(yī)藥（600196.SH），漲幅為3.32%。
子公司新鄉(xiāng)制藥為阿茲夫定原料藥的生產(chǎn)企業(yè)的拓新藥業(yè)（301089.SZ），當日股價上漲5.94%。
阿茲夫定生產(chǎn)廠商北京協(xié)和藥廠的重要客戶奧翔藥業(yè)（603229.SH）漲停。
就在同一天，中藥股的以嶺藥業(yè)（002603.SZ）卻被深股通減持116.46萬股，最新持股量為3466.45萬股，占公司A股總股本的2.07%，股價跌幅高達6.87%；熊去氧膽酸概念股中的宣泰醫(yī)藥（688247.SH），當日股價下跌了8.48%；抗原股中的萬孚生物（300482.SZ）， 跌幅達4.27%。
此后，新冠藥物股的分化仍在繼續(xù)，布洛芬概念股成為了“當紅炸子雞”。
上一波得益于阿茲夫定而股價暴漲的新華制藥，這一次又吃到了布洛芬的紅利，作為國內(nèi)布洛芬原料藥的主要供應商之一，新華制藥在12月19日新冠藥物股大跌6.55%的背景下，愣是一度沖到了48.85元的高點。
據(jù)悉，新華制藥占據(jù)了布洛芬實際市場份額的近40%。
布洛芬原料藥年產(chǎn)能高達3500噸的亨迪藥業(yè)（301211.SZ）收盤雖下跌1.52%，但也一度沖到了56.24元的高點。與之相對應的是，火了沒幾天的新冠特效藥相關概念股，卻走出了截然相反的路徑。
以先聲藥業(yè)（02096.HK）為例。12月18日，先聲藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司與中國科學院上海藥物研究所、武漢病毒研究所合作的抗新冠病毒候選創(chuàng)新藥先諾欣 取得階段性重大進展：一項評估新藥治療輕中度新冠成年感染者的有效性和安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II/III期臨床研究已完成全部1208例患者入組，在國內(nèi)同類型藥物中研發(fā)進度領先。
令人頗為意外的是，宣布這一利好消息后，先聲藥業(yè)在12月19日卻股價大跌7.91%，報收每股9.32港元。
同一天，君實生物(688180.SH)同樣股價下跌，跌幅19.44%，收報54.45元。值得注意一的是，12月16日君實生物剛剛新增“新冠特效藥”概念。
12月8日剛剛在抗新冠病毒的在研新藥霧化吸入用FB2001項目上達成戰(zhàn)略合作意向的前沿生物（688221.SH）與魚躍醫(yī)療（002223.SZ）股價在這一天也雙雙下跌。前沿生物下跌12.81%，魚躍醫(yī)療下跌9.20%。新冠特效藥，為何突然不香了？
02、“新冠特效藥”未來價值幾何？恐難成“新增長點”
首先需要明確的是，從醫(yī)學角度，根本不存在“新冠特效藥”概念。
人民日報近期發(fā)布文章《輝瑞新冠治療藥物有特定適應癥 我國監(jiān)管政策沒有“特效藥”概念》中，引述了多位專家觀點稱：對于輕癥和無癥狀新冠感染者，用該藥治療沒有必要。對該藥稱之為新冠“特效藥”于科學和藥品監(jiān)管法規(guī)沒有依據(jù)，對于臨床上剛上市的藥品也不合適。
以Paxlovid為例，據(jù)悉，Paxlovid是一種組合藥，由兩種成分構成：奈瑪特韋和利托那韋。其中，奈瑪特韋可以抑制新型冠狀病毒復制所需的主要蛋白酶。利托那韋，這種藥物曾經(jīng)用于治療艾滋病，并延長奈瑪特韋的時間，使奈瑪特韋能夠在人體內(nèi)保持較高濃度。
同被視為“新冠特效藥”的阿茲夫定片，原本也是艾滋病的治療藥物。換言之，目前所謂“新冠特效藥”，嚴格意義上只是對新冠病毒有效，而非特效。
12月20日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制就重點人群醫(yī)療服務有關情況舉行發(fā)布會，北京大學第一醫(yī)院感染疾病科主任王貴強表示，第九版診療方案中推薦了幾種抗病毒藥物，包括單克隆抗體、奈瑪特韋以及阿茲夫定。這些抗病毒藥物早期使用都可能減少重癥的發(fā)生，縮短病程、縮短病毒排毒的時間。目前這三種抗病毒藥物我們強調(diào)在醫(yī)療機構在醫(yī)生的指導下使用，尤其是單克隆抗體是需要靜脈給藥的，需要在住院時間使用，在門診、或者家里不適合使用。也就是說，所謂“新冠特效藥”，不僅是無需“囤”的藥，甚至是無需私下購買的藥。
另一方面，自12月初多地逐漸解封至今，第一波感染者大部分已經(jīng)“轉陰”。包括王石、劉強東等公眾人物也分享了感染新冠的情況，搜狐創(chuàng)始人張朝陽甚至直言“只消耗了兩顆布洛芬”，大量轉陰者與公眾人物的表態(tài)，也一定程度上消弭了公眾對新冠病毒的恐懼。與此同時，由于私下用藥、盲目用藥，導致患者出現(xiàn)肝損傷的情況不斷發(fā)生，也一定程度上破除了人們對“新冠特效藥”的“崇拜”。其中，以嶺藥業(yè)旗下連花清瘟近期陷入的輿論風波最為典型。近期，有媒體報道，連花清瘟聯(lián)合布洛芬會增加肝損害風險，科學合理用藥可減少和避免毒副作用的發(fā)生。隨后，山東省某肝病科醫(yī)生在社交平臺上稱：“一上午接診了3個因不當服用連花清瘟造成急性肝衰竭的病人”，甚至直接將“亂吃連花清瘟會造成肝衰竭”的話題頂上微博熱搜。盡管“以嶺藥業(yè)訂閱號”隨后發(fā)布《關于連花清瘟安全性的聲明》指出：連花清瘟從組方用藥歷史、系統(tǒng)毒理學、臨床研究及薈萃分析、上市后大規(guī)模人群中不良反應監(jiān)測等多方面均證實有良好的安全性。連花清瘟藥品說明書針對不良反應有明確體現(xiàn)。但仍未拯救其股價，12月19日-12月21日，以嶺藥業(yè)股價下跌16.20%，其中19日甚至跌停。
這在一定程度上也是刺激布洛芬概念股與“新冠特效藥”概念股“此起彼伏”的一大原因。那么問題來了，“新冠特效藥”股是否還有上升空間？布局“新冠特效藥”的上市公司，是否還有投資價值？
12月20日，國家藥監(jiān)局副局長黃果在國家市場監(jiān)管總局召開的涉疫藥品和醫(yī)療用品穩(wěn)價格保質(zhì)量專題新聞發(fā)布會上表示，為了給疫情防控提供更多更好的“武器”，國家藥監(jiān)局依法依規(guī)啟動應急審批程序，加快新冠肺炎臨床診療急需藥品的審評審批。
截至目前，國家藥監(jiān)局已附條件批準新冠病毒疫苗5個，另有8個新冠病毒疫苗經(jīng)有關部門論證同意后納入緊急使用；批準治療藥物11個、各類檢測試劑128個。
同時，國家藥監(jiān)局還與衛(wèi)生健康、中醫(yī)藥管理等部門聯(lián)合印發(fā)通知，要求各省級藥品監(jiān)管部門對兒童用醫(yī)療機構配制制劑的調(diào)劑使用申請實施快速審批，原則上應當在3個工作日內(nèi)完成審批?？梢姡磥硪欢螘r間，“新冠特效藥”仍有發(fā)展空間，只是發(fā)展空間的大小值得商榷。
山東大學生命科學學院教師李慶超曾明確表示，不論從治療指南的規(guī)定、獲益和風險評估，還是新冠藥物自身特性來看，新冠藥物均主要供給高齡老人、重癥患者等使用，不適合個人購買和使用”。
中航證券研報也顯示，當前防疫重心從防控感染轉到醫(yī)療救治。除了對大多數(shù)人群進行對癥治療外，在目前的政策背景下，對于高風險人群，如何降低重癥、死亡風險成為重中之重。由于已上市新冠小分子口服藥在降低重癥率、死亡率方面具有確定證據(jù)，在人群大規(guī)模感染的背景下，新冠小分子治療藥物仍是未來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會中的重要一環(huán)。既然“新冠特效藥”主要針對于重癥患者，降低死亡風險，那么其投資價值則取決于重癥患者人數(shù)。根據(jù)此前首都醫(yī)科大學附屬北京朝陽醫(yī)院副院長童朝暉透露：從目前全國病例看，感染奧密克戎以上呼吸道癥狀為主，主要表現(xiàn)為嗓子不舒服、咳嗽等。無癥狀和輕型約占90%以上，普通型（出現(xiàn)肺炎癥狀）已經(jīng)不多，重癥（需高流量氧療或接受無創(chuàng)、有創(chuàng)通氣）的比例更小。按照“無癥狀和輕型約占90%以上”，以及其自限性疾病的屬性等因素推算，需要“新冠特效藥”的患者又有多少呢？因此，“新冠特效藥”若想成為藥企新的增長點，亦或“爆款”產(chǎn)品，恐難度不小。值得一提的是，上述布局“新冠特效藥”的藥企中，不乏業(yè)績低迷者存在。
先聲藥業(yè)2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.00億元，同比增長27.34%，歸屬母公司凈利潤6378.40萬元，同比下降88.57%?！ ?/p>
君實生物2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.18億元，同比下滑55.18%；凈利潤-15.95億元，而2021年同期為-3.92億元，虧損幅度進一步擴大。
前沿生物同樣處在虧損狀態(tài)，2022年前三季度，其實現(xiàn)營業(yè)收入5766萬元，同比增長66.42%，歸屬上市公司股東凈利潤虧損約2.27億元。03 小 結
“新冠特效藥”股的起落中，雖體現(xiàn)出了公眾對新冠疫情的認知正在不斷加深。但它的出現(xiàn)，甚至一度大熱，表面上是出于三年以來，公眾對新冠疫情的過度恐懼，但深層次看，則反映出我國長期以來存在的藥物濫用問題。
事實上，藥物濫用是過度醫(yī)療的體現(xiàn)之一，由于該問題長期屢禁不止，使得許多患者形成了“小病用重藥”、“小病跑三甲”的習慣。這種習慣形成的風險，在“后疫情時代”則體現(xiàn)的一覽無余。若想從根本解決這一問題，不僅要加強公眾對健康和醫(yī)療知識的正確認識，更要加速創(chuàng)新醫(yī)藥衛(wèi)生監(jiān)管方式，解決“以藥養(yǎng)醫(yī)”、推進公立醫(yī)院改革等問題。從此看，中國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，仍任重而道遠。
（作者系《財經(jīng)》研究員）