文 | 芯東西 ZeR0
編輯 | 漠影
上周三,射頻前端芯片供應商格蘭康希通信科技(上海)股份有限康希通信(簡稱“康希通信”)科創(chuàng)板IPO獲受理。
康希通信成立于2015年8月,主要從事Wi-Fi射頻前端芯片及模組的研發(fā)、設計及銷售,其產(chǎn)品主要應用于無線路由器、智能網(wǎng)關(guān)、AP等無線網(wǎng)絡通信設備領域以及智能家居等物聯(lián)網(wǎng)領域。
射頻前端是廣泛應用于手機蜂窩通信、Wi-Fi通信、藍牙通信、ZigBee通信等無線通信設備中的核心模塊之一,具有技術(shù)含量高、專業(yè)性強、研發(fā)投入大、周期長等特征,行業(yè)準入門檻高。
此前康希通信的產(chǎn)品已成功進入A客戶、B客戶、中興通訊、吉祥騰達、TP-Link、銳捷網(wǎng)絡、京東云等知名通信設備品牌廠商以及共進股份、中磊電子、劍橋科技等行業(yè)知名ODM廠商的供應鏈體系,部分產(chǎn)品通過ODM廠商間接供應于歐美等諸多海外知名電信運營商。
康希通信的子公司上??迪J菄壹墝>匦隆靶【奕恕逼髽I(yè)、國家級高新技術(shù)企業(yè)、上海市“專精特新”企業(yè)、上海市企業(yè)技術(shù)中心及浦東新區(qū)企業(yè)研發(fā)機構(gòu)。
此次IPO,康希通信擬融資7.82億元,投資于新一代Wi-Fi射頻前端芯片、泛IoT無線射頻前端芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目等。
01.上半年營收超2億元,去年扭虧為盈
憑借通信距離遠、傳輸速率快、連接快速等優(yōu)勢,Wi-Fi是無線局域網(wǎng)通信中最普及、應用最廣的技術(shù)。
Wi-Fi FEM是應用于Wi-Fi通信的射頻前端芯片模組,其性能影響用戶使用Wi-Fi通信時的聯(lián)網(wǎng)質(zhì)量、傳輸速度、傳輸距離、設備能耗等。
康希通信核心技術(shù)及創(chuàng)始團隊自2014年回國創(chuàng)業(yè)開始,即看好Wi-Fi通信市場的發(fā)展前景,致力于研發(fā)高性能、高線性度、高可靠性的Wi-Fi射頻前端芯片及模組。
其Wi-Fi FEM由自研的PA、LNA及Switch芯片集成,實現(xiàn)Wi-Fi發(fā)射鏈路及接收鏈路信號的增強放大、低噪聲放大等功能。
▲康希通信具體的產(chǎn)品推出及演變情況
經(jīng)多年持續(xù)研發(fā)投入與技術(shù)積累,康希通信目前已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E等完整Wi-Fi FEM產(chǎn)品線組合。根據(jù)招股書,其產(chǎn)品在線性度、工作效率等主要性能指標上,與境外射頻芯片頭部廠商Skyworks、Qorvo等的同類產(chǎn)品基本相當,部分中高端型號產(chǎn)品的線性度、工作效率、噪聲系數(shù)等性能達到行業(yè)領先水平。
康希通信的多款Wi-Fi FEM產(chǎn)品通過高通、瑞昱等多家國際知名Wi-Fi主芯片(SoC)廠商的技術(shù)認證,納入其發(fā)布的無線路由器產(chǎn)品配置方案的參考設計。
2021年以來,得益于下游Wi-Fi市場快速發(fā)展及我國芯片國產(chǎn)化進程加快,康希通信業(yè)績進入快速增長期。2019年、2020年、2021年、2022年1-6月,其營收分別為0.29億元、0.81億元、3.42億元、2.03億元;凈利潤分別為-0.72億元、-0.55億元、0.14億元、0.12億元。
▲2019年~2022年上半年康希通信營收及凈利潤變化
與Skyworks、Qorvo、立積電子等境外知名射頻芯片廠商相比,康希通信資本規(guī)模、收入規(guī)模較小,研發(fā)力量相對薄弱。在總體射頻前端芯片領域,Skyworks、Qorvo、博通及日本村田占射頻前端芯片市場的80%左右,Skyworks、Qorvo在Wi-Fi FEM領域占據(jù)主導地位。
從主營業(yè)務收入構(gòu)成來看,康希通信的Wi-Fi FEM產(chǎn)品收入占比近年來持續(xù)增長。2021年,其Wi-Fi FEM銷售收入為3.28億元,在Wi-Fi FEM領域處于國內(nèi)領先地位,是Wi-Fi FEM領域芯片國產(chǎn)化的重要參與者。
報告期內(nèi),康希通信綜合毛利率分別為29.36%、25.70%、27.18%和27.97%。各類產(chǎn)品毛利率情況如下:
康希通信的毛利率低于Skyworks、Qorvo等境外同行業(yè)公司的毛利率,與立積電子基本一致。
與境內(nèi)同行業(yè)公司相比,康希通信的毛利率高于同行業(yè)公司平均水平。
02.已建立自主完整的射頻前端芯片研發(fā)技術(shù)體系
截至招股書簽署日,康希通信共有5名核心技術(shù)人員。
以PING PENG、趙奐、虞強等為核心的技術(shù)研發(fā)團隊多畢業(yè)于上海交通大學、西安交通大學、電子科技大學、美國理海大學等國內(nèi)外知名院校,具有RFaxis(2016年被Skyworks收購)、RFMD(已合并為Qorvo)、Anadigics等國際知名射頻芯片廠商的工作經(jīng)歷,具備豐富的射頻芯片研發(fā)經(jīng)驗及全球領先的技術(shù)視野。
射頻前端芯片需具有不同的材料及工藝下豐富的研發(fā)經(jīng)驗??迪Mㄐ乓颜莆栈贑MOS、SOI、GaAs等多種材料及工藝的產(chǎn)品設計能力,形成PA、LNA及Switch等多種射頻芯片產(chǎn)品系列,建立了自主完整的射頻前端芯片研發(fā)技術(shù)體系。
截至招股書簽署日,康希通信取得專利24項,其中境內(nèi)發(fā)明專利12項,取得集成電路布圖設計專有權(quán)21項。截至2022年6月30日,康希通信共有研發(fā)及技術(shù)人員65人,占員工總數(shù)的40.37%。
報告期內(nèi),康希通信的研發(fā)投入占營收的比例分別為133.78%、48.80%、11.55%、11.88%。2019年至2020年研發(fā)占比高主要是因為處于業(yè)務快速發(fā)展期,營收規(guī)模相對較小。
03.對B客戶存在重大依賴
2019-2021年及2022年1-6月,康希通信向前五大客戶銷售的金額分別為0.22億元、0.55億元、2.84億元、1.66億元,占同期營收的比例分別為76.70%、67.78%、83.10%、81.84%。
2021年度、2022年1-6月,康希通信向第一大客戶B客戶銷售占比較高,分別達到58.64%和62.84%,對B客戶存在重大依賴。
B客戶為國內(nèi)知名通信設備廠商,其產(chǎn)品市場占有率高,因此向康希通信采購需求量較大。2020年下半年康希通信經(jīng)過B客戶嚴格的產(chǎn)品、技術(shù)、質(zhì)量及供應體系等審查認證,進入其合格供應商目錄,2021年開始批量供貨。
康希通信不存在董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員、主要關(guān)聯(lián)方或持有本康希通信5%以上股份的股東在上述客戶中占有權(quán)益的情形。
康希通信的主要晶圓及封測供應商為穩(wěn)懋、宏捷科技、三安集成、華天科技、長電科技等行業(yè)知名廠商。
報告期內(nèi),其前五名供應商的采購金額分別為0.50億元、0.91億元、4.11億元、1.50億元,占比分別為85.10%、83.33%、86.62%、82.13%,采購集中度較高。
04.股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散,英特爾成都為第8大股東
康希通信的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散,英特爾成都為康希通信的第8大股東,持股3.52%。截至招股書簽署日,康希通信擁有5家控股子公司、1家參股公司。
其實際控制人為PING PENG、彭宇紅與趙奐。PING PENG與彭宇紅是夫妻關(guān)系,趙奐與PING PENG系美國理海大學校友且曾為同事關(guān)系。
PING PENG是康希通信董事長、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員,趙奐是康希通信董事、副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員,均為射頻芯片行業(yè)專家,曾在國際知名射頻芯片廠商高管、研發(fā)崗位任職多年,具備豐富的射頻芯片企業(yè)經(jīng)營管理及研發(fā)經(jīng)驗。
本次發(fā)行前,彭宇紅直接持股10.96%、通過員工持股平臺間接持股0.03%,趙奐直接持股9.39%、通過員工持股平臺間接持股0.47%,PING PENG通過員工持股平臺間接持股0.57%,各自持股比例均未超過30%。
PING PENG、彭宇紅與趙奐三人合計直接持有康希通信20.35%股份,并通過員工持股平臺合計控制康希通信9.60%的股份,合計控制康希通信29.95%的股份對應的表決權(quán)。
本次發(fā)行完成后,三名共同實際控制人的表決權(quán)比例將進一步降低,實際控制人持股比例較低可能導致康希通信未來股權(quán)結(jié)構(gòu)甚至控制權(quán)發(fā)生變化。
截至招股書簽署日,康希通信的國有股東為上??苿?chuàng)、張江火炬、張江浩成。
05.結(jié)語:信息化社會必備基礎設施,Wi-Fi通信市場前景廣闊
Wi-Fi無線通信網(wǎng)絡已是信息化社會必備的基礎設施。隨著筆記本電腦、平板電腦、智能手機、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,各類智能終端設備廣泛應用,隨時隨地實現(xiàn)多終端的網(wǎng)絡連接成為基本訴求。
從終端應用場景來看,Wi-Fi通信的發(fā)展主要分為幾個階段:第一階段是以手機、平板電腦、筆記本電腦等消費級終端為主要應用場景,奠定了Wi-Fi產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎;第二階段是伴隨Wi-Fi技術(shù)協(xié)議的升級,Wi-Fi在智能家居、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧醫(yī)療等物聯(lián)網(wǎng)終端市場逐步普及,Wi-Fi成無線局域網(wǎng)市場的主流;第三階段是隨著AR、VR、4K/8K等高清/超高清應用等新興領域不斷創(chuàng)新,高速率、低時延等前沿Wi-Fi技術(shù)成未來發(fā)展方向,Wi-Fi市場發(fā)展前景更加廣闊。
Wi-Fi技術(shù)的深入普及及應用,也為Wi-Fi FEM提供了廣闊的市場空間??迪Mㄐ庞媱澪磥碓诋a(chǎn)品及應用領域方面進一步鞏固和提升Wi-Fi FEM、IoT FEM等領域的產(chǎn)品及市場滲透,同時積極推進車聯(lián)網(wǎng)等泛IoT新興領域射頻前端芯片及模組產(chǎn)品的研發(fā)及市場化。