(圖片來源:圖蟲創(chuàng)意)
歲末而至,保險(xiǎn)股權(quán)卻也漸入交易寒冬。
近日,中水漁業(yè)公告,擬與一致行動(dòng)人聯(lián)合出讓所持華農(nóng)保險(xiǎn)合計(jì)11%股權(quán)。而早在三年前,這筆股權(quán)即曾掛牌出讓,但因歷時(shí)一年未尋到合格意向受讓方而終止掛牌。當(dāng)下,為進(jìn)一步聚焦主業(yè),中水漁業(yè)再度“出手”。
華農(nóng)保險(xiǎn)并非單例。近兩月來,已有和泰人壽、幸福人壽、亞太財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)城人壽等多家險(xiǎn)企股權(quán)面臨交易,轉(zhuǎn)讓方以小股東為主。一家險(xiǎn)企股權(quán)交易背后是股東考量,而當(dāng)短期內(nèi)多家險(xiǎn)企股權(quán)進(jìn)行掛牌或拍賣,且多“遇冷”,就不可忽視其背后的行業(yè)共性與變化。
時(shí)隔三年中水漁業(yè)擬再度出讓華農(nóng)保險(xiǎn)股權(quán),11%股權(quán)掛牌底價(jià)1.98億元
近日,中水漁業(yè)披露公告,透露為進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展,中水漁業(yè)、大洋商貿(mào)有限責(zé)任公司和北京海豐船務(wù)運(yùn)輸公司擬通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓所持有的華農(nóng)保險(xiǎn)11%股權(quán),共計(jì)1.1億股,三方分別對(duì)華農(nóng)保險(xiǎn)持股4.2%、4.16%、2.64%。其中,大洋商貿(mào)、海豐船務(wù)的實(shí)控人為中水漁業(yè),由此,兩家公司委托中水漁業(yè)代表三方辦理轉(zhuǎn)讓事宜。
從交易價(jià)格來看,根據(jù)公告,此次交易股權(quán)掛牌底價(jià)為1.98億元,定價(jià)以評(píng)估為基礎(chǔ),以2021年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,華農(nóng)保險(xiǎn)賬面凈資產(chǎn)為9.87億元,其股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為18億元,評(píng)估增值8.15億元,增值率82.59%。
對(duì)于轉(zhuǎn)讓目的,據(jù)中水漁業(yè)表述,“此次交易有利于公司盤活資產(chǎn),進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展,加快實(shí)現(xiàn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)目標(biāo)。交易所獲收益將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金?!?/p>
不過,中水漁業(yè)也提示,本次轉(zhuǎn)讓是否成功摘牌存在不確定性,受讓方亦存在不確定性。此外,因交易價(jià)格未確定,此次交易產(chǎn)生的具體損益金額對(duì)中水漁業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響尚存在不確定性。
這一提示的背后,還有中水漁業(yè)此前的一筆“未遂”交易。早在2019年12月,中水漁業(yè)即曾公告,擬與大洋商貿(mào)、海豐船務(wù)通過公開掛牌方式聯(lián)合轉(zhuǎn)讓華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)11%股權(quán),當(dāng)時(shí)的掛牌底價(jià)為1.88億元,華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)評(píng)估增值率為43.25%。但歷時(shí)一年,仍未征集到合格意向受讓方的中水漁業(yè),在2021年1月公告宣布終止掛牌。
時(shí)隔三年,中水漁業(yè)再度推進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓,顯然,“去意”已決。
三年后,交易標(biāo)的華農(nóng)保險(xiǎn)成色如何?成立于2006年的華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)為全國(guó)性財(cái)險(xiǎn)公司,注冊(cè)資本10億元,總部位于北京,在北京、江蘇、四川等十地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)情況來看,華農(nóng)保險(xiǎn)第一大股東為華邦控股集團(tuán),持股20%,第二到四大股東分別持股19.5%、19%、18.3%,其余股東單一持股比例則均不足5%。中水漁業(yè)及一致行動(dòng)人,列華農(nóng)保險(xiǎn)第五大股東。
業(yè)績(jī)方面,2019年至2021年,華農(nóng)保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)26.19億元、29.6億元、32.03億元,凈利潤(rùn)也從2019年的凈虧損2.16億元,轉(zhuǎn)為2020年、2021年的盈利狀態(tài),分別實(shí)現(xiàn)0.1億元、0.15億元凈利潤(rùn)。2022年前三季度,華農(nóng)保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)29.88億元,凈利潤(rùn)為177.09萬元,綜合成本率101.98%。
多家險(xiǎn)企股權(quán)擬將轉(zhuǎn)手,交易熱潮卻是價(jià)值遇冷
從行業(yè)近期動(dòng)向來看,華農(nóng)保險(xiǎn)并非近期面臨股權(quán)交易的唯一一家險(xiǎn)企。
12月22日,和泰人壽14%股權(quán),在阿里拍賣平臺(tái)掛牌拍賣,拍賣日期為2023年1月28日至1月29日,該筆股權(quán)由欒川縣金興礦業(yè)有限公司持有,股權(quán)評(píng)估價(jià)0.97億元,但起拍價(jià)設(shè)定為0.78億元,約為評(píng)估價(jià)八折,但該筆拍賣目前已撤回。
同日,北京產(chǎn)權(quán)交易所披露了永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)7.6%股份的掛牌公告,該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2.56億元,由華電資本持股。
12月5日,大港油田集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓所持華泰保險(xiǎn)1.09%股權(quán),轉(zhuǎn)讓底價(jià)約5.8億元。幸福人壽第四、六大股東深圳市拓天投資管理有限公司、深圳市億輝特科技發(fā)展有限公司擬合計(jì)轉(zhuǎn)讓所持16.37%股份。
長(zhǎng)城人壽多家中小股東,在今年9月、10月、11月分別以掛牌、拍賣方式擬出清手中所持股權(quán),且與中水漁業(yè)兩度掛牌華農(nóng)保險(xiǎn)股權(quán)情況相似,其中中國(guó)二十二冶集團(tuán)所持0.54%股權(quán)就早在2020年進(jìn)行過一次掛牌,但也未有下文。
重慶三峽果業(yè)集團(tuán)所持亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%股權(quán),自11月26日開始由深圳市中級(jí)人民法院進(jìn)行公開變賣,股權(quán)評(píng)估價(jià)8391.9萬元,起拍價(jià)則定為5370.8萬元。而此筆股權(quán)在今年10月已經(jīng)歷一次流拍。
接連掛牌、折價(jià)拍賣、轉(zhuǎn)讓無果……保險(xiǎn)股權(quán)正逢一場(chǎng)寒冬。
背后不可忽視的行業(yè)共性,值得關(guān)注。首先,保險(xiǎn)行業(yè)增長(zhǎng)乏力、中小險(xiǎn)企面臨業(yè)務(wù)發(fā)展壓力是轉(zhuǎn)讓頻繁的要素之一。
如前述提及長(zhǎng)城人壽,今年前三季度凈虧損3.74億元,幸福人壽雖然今年仍保持盈利趨勢(shì),前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.92億元,但同比收縮超8成。
監(jiān)管從嚴(yán)治理的環(huán)境,也在推動(dòng)資本投資保險(xiǎn)行業(yè)回歸理性。根據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2022》,保險(xiǎn)監(jiān)管部門從嚴(yán)監(jiān)管公司治理,社會(huì)資本更加理性、不再盲目進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè),有意愿、有實(shí)力、滿足資質(zhì)要求的投資人較少。保險(xiǎn)公司不再是資本的融資平臺(tái)。
最后,首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系副主任李文中補(bǔ)充指出,很多前些年剛成立的中小保險(xiǎn)公司還處于盈利前期,在償付能力監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下需要股東繼續(xù)補(bǔ)充資本,但是一些股東面臨的壓力也比較大。正是由于這些原因?qū)е卤kU(xiǎn)公司股權(quán),特別是中小保險(xiǎn)公司的非控股股權(quán)被頻繁折價(jià)轉(zhuǎn)讓。
曾經(jīng)大熱的保險(xiǎn)牌照一朝遇冷,但卻并非意味著價(jià)值縮水,伴隨著市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化,以及轉(zhuǎn)型成效浮現(xiàn)等多重因素,據(jù)行業(yè)預(yù)計(jì),止跌回升將是未來趨勢(shì)。
“決定保險(xiǎn)公司股權(quán)價(jià)值的因素主要有投資收益水平、投資回收期和股權(quán)的流動(dòng)性”,據(jù)李文中分析,首先,近年來監(jiān)管部門已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策,未來應(yīng)該主要是政策的維持,未來幾年難再有更嚴(yán)厲,對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)有重大影響的監(jiān)管政策出臺(tái)。其次,隨著疫情防控政策的重大調(diào)整,明年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)是大概率事件,這會(huì)有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展與保險(xiǎn)投資收益水平和投資回收期的改善。