文|超新星財(cái)經(jīng)
柴米油鹽醬醋茶，俗稱老百姓生活中的開門七件事，可見茶葉在中國人生活中有著十分重要的地位。喝茶不僅僅味覺的享受，更是精神的追求。
隨著近年來城鄉(xiāng)居民收入水平的提高，以及茶葉天然健康的特點(diǎn)和茶文化推廣的影響下，茶葉消費(fèi)群體不斷擴(kuò)大，我國茶葉內(nèi)銷量不斷增加。
根據(jù)里斯戰(zhàn)略定位咨詢?cè)贔BIF2021食品飲料創(chuàng)新論壇現(xiàn)場發(fā)布的《4000億增量背后的品類創(chuàng)新機(jī)會(huì)——2021中國茶飲市場報(bào)告》顯示：2020年中國茶飲市場規(guī)模達(dá)4033億人民幣，近五年復(fù)合增長率7.2%，預(yù)計(jì)到2025年，茶飲市場總規(guī)模將達(dá)到7645億人民幣?；谖覈赜械牟栉幕筒枞~消費(fèi)習(xí)慣，超過85%的茶葉產(chǎn)量主要在我國國內(nèi)消費(fèi)。
龐大的市場規(guī)模誕生了包括中國茶葉、瀾滄古茶等一批茶企業(yè)。但傳統(tǒng)茶行業(yè)面臨地域特性明顯、靠天吃飯、高度依賴人工，標(biāo)準(zhǔn)化困難等一系列問題，因此茶葉企業(yè)的上市路都不順利，至今還沒有跑出一家A股上市公司。
近日，八馬茶業(yè)再度闖關(guān)IPO，不過剛經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板撤回上市申請(qǐng)，這次再戰(zhàn)主板，八馬茶業(yè)有機(jī)會(huì)成功上市嗎？
01、加盟模式大而不強(qiáng)？
回顧八馬茶業(yè)的上市之路，似乎走得并不順利。
八馬茶業(yè)2015年12月成功在新三板掛牌交易，但由于新三板市場整體交投不活躍，股權(quán)流動(dòng)性不理想，2018年4月，八馬茶業(yè)從新三板終止掛牌。
直到2021年4月15日，八馬茶業(yè)向深交所提出創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，但在三輪問詢之后，于2022年5月10日又撤回了IPO申請(qǐng)。
招股書顯示：八馬茶業(yè)主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)。公司曾以研發(fā)、生產(chǎn)及銷售安溪鐵觀音茶葉為主。現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向全品類茶葉，并推行加盟模式，實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域經(jīng)營。
圖/八馬茶業(yè)官微
數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，八馬茶業(yè)營業(yè)收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元，歸屬凈利潤分別為9188.16萬元、1.16億元、1.63億元。2022年一季度，營收4.51億，凈利潤為4514萬。
八馬茶業(yè)一直采用加盟+直營的經(jīng)營模式，其招股書中提到加盟模式是公司進(jìn)行渠道拓展的重要一環(huán)。在2019年至2022年一季度的報(bào)告期內(nèi)，公司通過線下加盟模式銷售額分別為4.8億元、5.95億元、8.91億元和2億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為47.44%、47.33%、51.50%和44.76%。
據(jù)其招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，八馬茶業(yè)擁有超2300家加盟門店和400家直營店。加盟商幾乎是直營店的6倍之?dāng)?shù)，但是營收比例卻大致相等。而且在2019年、2020年加盟商的營收還低于直營門店的收入，就意味著現(xiàn)在八馬茶業(yè)的加盟店模式或許是大而不強(qiáng)。
而且據(jù)其招股書顯示，在2021年末八馬茶業(yè)擁有的410家直營店中有191家處于虧損狀態(tài)。也就是說，雖然八馬茶業(yè)的直營門店貢獻(xiàn)了近一半的整體營業(yè)收入，但真正撐起營收的卻是其中的一半直營門店。
如此境況之下，公司的營銷費(fèi)用卻占比較高，2019-2022年一季度，公司銷售費(fèi)用分別為3.58億元、4.29億元、5.76億元和1.55億元，占各期營收比例分別為35.02%、33.85%、33.04%、34.37%。
由此可見，這無疑是八馬茶業(yè)經(jīng)營效率和質(zhì)量不佳的明顯表現(xiàn)。
02、只是賺差價(jià)的“中間商”？
不同于中國茶葉及瀾滄古茶的自主生產(chǎn)，八馬茶業(yè)以采購成品茶為主。
近三年來，八馬茶業(yè)所銷售的產(chǎn)品中定制采購產(chǎn)品占比均超過50%，在這種模式下，供應(yīng)商將產(chǎn)品制作完成、包裝完成的定制成品交付后，八馬茶業(yè)則直接對(duì)外進(jìn)行銷售。
據(jù)悉，八馬茶業(yè)采購的主要物料為毛凈、茶葉半成品、定制成品茶、茶具、茶食品以及包裝輔料等。報(bào)告期內(nèi)，主要物料采購金額分別約為5.17億、6.58億、7.69億和2.1億元，采購金額較大。
圖/八馬茶業(yè)官微
食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，八馬茶業(yè)的商業(yè)模式就是收取加盟費(fèi)，再將產(chǎn)品賣給加盟商，和蜜雪冰城等加盟企業(yè)類似，但市場遲早會(huì)飽和。另一方面，從研發(fā)投入方面來看，八馬茶業(yè)的創(chuàng)新力顯得猶為不足。
在八馬茶業(yè)的招股書中顯示，與持續(xù)穩(wěn)定高投入的銷售費(fèi)用形成對(duì)比的是，其低于行業(yè)均值的研發(fā)投入。
2019年至2022年一季度，公司的這項(xiàng)支出分別為570.22萬元、328.01萬元、664.12萬元和148.85萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.56%、0.26%、0.38%和0.33%，遠(yuǎn)低于同行中國茶葉2019年所達(dá)到的1.43%的研發(fā)費(fèi)率。而在一季度末，八馬茶業(yè)的研發(fā)人員數(shù)合計(jì)僅為11人，占公司總?cè)藬?shù)的0.49%。
在其公布的26項(xiàng)專利中，只有5項(xiàng)是關(guān)于茶葉制作工藝及生產(chǎn)方法的，外觀設(shè)計(jì)專利卻高達(dá)10項(xiàng)，其余的11項(xiàng)專利中5項(xiàng)也是茶葉包裝流水線，也就是說，八馬茶業(yè)的主要精力是在研究如何包裝而不是生產(chǎn)茶葉上。
03、中國茶業(yè)難有品牌命？
中國有好茶，卻少有好的茶葉品牌，可以說是行業(yè)的一大痛點(diǎn)。
據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)組織編寫的《中國茶葉產(chǎn)銷形勢發(fā)展報(bào)告》，2019年-2021年我國茶葉國內(nèi)銷售總額分別為2739.5億元、2888.84億元以及3120億元，呈一路高歌猛進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢。
市場火熱，但資本端卻很冷靜，且不說A股至今沒有上市的茶企業(yè)，就連近兩年拿到融資的企業(yè)也都是小罐茶、茶里ChaLi等新式茶品牌為主。
圖/小罐茶官微
對(duì)于茶企來說，茶葉作為農(nóng)產(chǎn)品，且需要高山和丘陵種植，生產(chǎn)機(jī)械化程度低，生產(chǎn)效率難以提升。而且茶葉品質(zhì)、產(chǎn)量受氣候影響較大，無法擺脫靠天吃飯的限制。
而且對(duì)于茶企來說，茶葉本身淡旺季分布明顯，需要應(yīng)季采摘，漫長的淡季只能投入維護(hù)而無法產(chǎn)出其他收益。
又加上每種茶葉的品鑒期都不相同，一杯好茶的考量因素十分廣泛，包括峰苗好、白毫顯、條索緊、身骨重而挺直，好的茶業(yè)甚至全程人工操作，增加企業(yè)資產(chǎn)投入，使得茶企們幾乎不可能實(shí)現(xiàn)市場規(guī)?；瘮U(kuò)張，這與企業(yè)的品牌化相悖。
根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018年中國茶葉企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)為6萬余家，其中僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過1億元，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過10億元。2021年天福、瀾滄古茶、八馬茶葉市場占有率分別為0.45%、0.16%及0.48%。
在市場上，茶葉的價(jià)格隨著產(chǎn)地、氣味等因素導(dǎo)致價(jià)格幾十、幾百不等，高的甚至達(dá)到幾萬，茶葉價(jià)格的全鏈不透明，增加了市場監(jiān)管的難度。
比如八馬茶業(yè)就曾在采購物料中，多次提到“產(chǎn)品的非標(biāo)屬性較強(qiáng)，無公開市場價(jià)格可比”，導(dǎo)致存貨的成本確認(rèn)很難精準(zhǔn)……
不論現(xiàn)在市場如何，八馬茶業(yè)的IPO之路再次開始，不過最終能否摘得“茶業(yè)第一股”的桂冠，我們還需拭目以待，但茶葉行業(yè)的規(guī)?；罚允侨沃氐肋h(yuǎn)。