文｜GPLP 漣漪

12月2日，深交所官網顯示，杭州衡泰技術股份有限公司（下稱“衡泰技術”）回復了監(jiān)管部門的第二輪審核問詢，并更新了招股書。

（來源：衡泰技術招股書）

衡泰技術是一家金融行業(yè)定量分析與技術供應商，專注于固定收益、外匯、大宗商品等資產（簡稱“FICC”）及衍生品的交易處理以及多資產的風險管理與投資分析。

2019-2021年及2022年上半年，衡泰技術的營業(yè)收入分別為2.51億元、2.71億元、4.18億元、1.50億元，歸母凈利潤分別為2036.86萬元、3751.78萬元、7057.44萬元、-348.77萬元。

衡泰技術此次擬發(fā)行股票不超過1138.66萬股，擬募集資金6.01億元，將用于衡泰新一代多資產交易類產品產業(yè)化基地項目、新一代風險管理與投資分析類產品升級項目、研發(fā)中心建設項目。

收入季節(jié)性特征明顯

衡泰技術主要產品分為應用軟件產品服務、運維服務兩大類別。其中，應用軟件產品服務是該公司主要收入來源。

2019-2021年及2022年上半年，衡泰技術應用軟件產品服務的營業(yè)收入分別為2.16億元、2.27億元、3.64億元、1.19億元，占總營業(yè)收入的比例分別為86.12%、83.89%、87.18%、79.50%。

招股書顯示，衡泰技術客戶是以證券公司、銀行、基金公司、保險公司等為主的金融機構，該類客戶對信息系統(tǒng)采購一般都實施嚴格的預算管理制度，客戶從上年末或本年初制定采購計劃，通過預算、審批、招標或商務談判等流程，到簽訂采購合同、項目實施、測試、驗收等工作，整個過程周期較長。

衡泰技術表示，客戶的采購決策和采購實施的周期特點決定了該公司的營業(yè)收入呈現出較為明顯的季節(jié)性特征，即上半年主營業(yè)務收入少于下半年主營業(yè)務收入。

2019年度至2021年度，衡泰技術下半年主營業(yè)務收入占全年主營業(yè)務收入的比例分別為69.41%、71.49%、69.60%，下半年特別是四季度收入占比較高，上半年收入占比較低，導致下半年實現利潤占全年比例較高。

衡泰技術表示，在收入季節(jié)性等因素影響下，使得2022年上半年凈利潤虧損348.77萬元。

應收賬款和應收質保金激增，負債率“斷崖式”下滑

近幾年來，衡泰技術的應收賬款和應收質保金增幅較大。

截至2019年末、2020年末、2021年末，2022年上半年末，衡泰技術應收賬款和應收質保金的合計賬面余額分別為2544.63萬元、2907.23萬元、5836.02萬元、11635.46萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為 10.12%、10.73%、13.98%、77.76%。

衡泰技術表示，隨著業(yè)務規(guī)模的逐步擴大，或受金融機構內部審批周期不確定等因素影響，應收賬款和應收質保金規(guī)?？赡苓M一步上升。

截至2019年末、2020年末、2021年末，2022年上半年末，衡泰技術資產負債率分別為 89.25%、59.33%、34.25%、29.05%，同期可比公司平均值分別為29.36%、33.93%、35.95%、34.92%。

衡泰技術表示，整體債務水平隨著自身經營所積累的可分配利潤增長以及完成股權融資而持續(xù)下降，資本結構得到優(yōu)化。

人工成本高企

招股書顯示，衡泰技術所處行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，業(yè)務發(fā)展需要大量的專業(yè)技術人才且主要經營成本為人工成本，其員工自2019年末的918人已上升至2022年上半年末的1333人。

2019-2021年及2022年上半年，衡泰技術主營業(yè)務成本中的人工成本分別為8343.03萬元、9554.61萬元、12965.25萬元、4997.40萬元，占同期主營業(yè)務成本的比例分別為83.26%、83.36%、84.62%、89.88%。

衡泰技術表示，隨著規(guī)模的進一步擴張，員工人數預計會繼續(xù)增加，受城市生活成本上升、軟件專業(yè)技術人才短缺以及行業(yè)內公司對人才爭奪加劇等因素的影響，人工成本存在持續(xù)上升的風險。如果人工成本增幅超過營業(yè)收入增幅，將可能會對該公司的經營業(yè)績造成重大不利影響。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）