面對(duì)凈值持續(xù)承壓、理財(cái)產(chǎn)品遭天量贖回的嚴(yán)峻形勢(shì)，被監(jiān)管?chē)?yán)格限制使用范圍的攤余成本法再度重出江湖，成為特殊時(shí)期理財(cái)子公司平滑市場(chǎng)波動(dòng)、挽救理財(cái)規(guī)模的“利器”。近期，包括華夏理財(cái)、交銀理財(cái)、建信理財(cái)、南銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)壤碡?cái)子公司密集推出以攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品。

根據(jù)“資管新規(guī)”第十八條規(guī)定，目前只有兩類(lèi)封閉式產(chǎn)品可以使用攤余成本法。一是所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有至到期；二是所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)，也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，攤余成本法估值的產(chǎn)品將成為2023年理財(cái)規(guī)模增量的一大關(guān)鍵，但從監(jiān)管定調(diào)來(lái)看，凈值化整體發(fā)展趨勢(shì)不變，資產(chǎn)估值“開(kāi)倒車(chē)”有一定難度。

三、理財(cái)子公司自購(gòu)護(hù)盤(pán)

對(duì)于公募基金、私募基金、券商資管而言，自購(gòu)護(hù)盤(pán)是市場(chǎng)低迷期向外部傳遞積極信號(hào)的常規(guī)動(dòng)作，而在今年首次直面市場(chǎng)沖擊后，資管新生軍理財(cái)子公司也開(kāi)始了自購(gòu)行為。

今年3月份，為安撫投資者，多家理財(cái)公司均掏出真金白銀自購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品。其中，興銀理財(cái)10億元投入自購(gòu)，中郵理財(cái)自購(gòu)6.5億元，南銀理財(cái)、招銀理財(cái)投入5億元自購(gòu)，光大理財(cái)投入2億元自購(gòu)。

11月份開(kāi)始的理財(cái)贖回潮疊加破凈潮背景下，部分理財(cái)公司悄然發(fā)起第二輪自購(gòu)。12月21日，杭銀理財(cái)公告稱，堅(jiān)定看好當(dāng)下的債市潛力，并已于近期投入近1億元自有資金認(rèn)購(gòu)杭銀理財(cái)旗下的添益系列理財(cái)產(chǎn)品。

四、現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)整改過(guò)渡期結(jié)束

2021年6月份，銀保監(jiān)會(huì)、央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品提出整改要求，并設(shè)定了截至2022年末的過(guò)渡期。

交通銀行、中國(guó)銀行近期發(fā)布公告稱，調(diào)整旗下現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的申贖規(guī)則、估值方法、投資范圍、投資比例等。與此同時(shí)，平安理財(cái)、中銀理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司也發(fā)布公告，對(duì)旗下現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整內(nèi)容包括贖回時(shí)限、單日快贖額度等。

由于設(shè)置了長(zhǎng)達(dá)一年半的過(guò)渡期，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)整改難度并不大。界面新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)了解到，多家理財(cái)公司相關(guān)理財(cái)規(guī)模、資產(chǎn)配置調(diào)整進(jìn)度已基本達(dá)標(biāo)，預(yù)計(jì)將在年前結(jié)束整改任務(wù)。

五、一把手輪番大換血

距離首批理財(cái)子公司誕生已過(guò)去三個(gè)年頭，理財(cái)子公司高管流動(dòng)也日漸成為行業(yè)常態(tài)。

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有興銀理財(cái)、光大理財(cái)、交銀理財(cái)、建信理財(cái)、招銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)?shù)裙疽话咽謲徫话l(fā)生人事變更，其中部分高管任職資格仍有待銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)。

理財(cái)子公司一把手變動(dòng)主要有兩大原因：一是正常的同業(yè)間人才流動(dòng)，部分理財(cái)子公司通過(guò)市場(chǎng)化的外部招聘選拔高級(jí)管理人才；二是落實(shí)監(jiān)管對(duì)母子風(fēng)險(xiǎn)隔離的要求，母行高管不再兼任理財(cái)公司一把手，而其卸任后，接任者也多從母行集團(tuán)體系內(nèi)部選派而來(lái)。

六、年內(nèi)8家理財(cái)子開(kāi)業(yè)

2022年以來(lái)，年內(nèi)有8家理財(cái)子公司相繼拿到開(kāi)業(yè)“許可證”，另有1家合資理財(cái)公司獲批籌建。

近年來(lái)，監(jiān)管按照“成熟一家、批準(zhǔn)一家”原則，有序批設(shè)銀行理財(cái)公司。截至目前，共有31家理財(cái)子公司獲批籌建，其中包括6家國(guó)有大行、11家股份行、8家城商行、1家農(nóng)商行以及5家合資理財(cái)公司。

盡管監(jiān)管發(fā)放理財(cái)子牌照速度明顯放緩，理財(cái)子公司主要陣營(yíng)及競(jìng)爭(zhēng)格局日漸清晰，但部分中小銀行仍在積極爭(zhēng)取最后的“入場(chǎng)機(jī)會(huì)”。近期，齊魯銀行表示正在積極推進(jìn)理財(cái)子公司申請(qǐng)籌備相關(guān)工作；浙江銀保監(jiān)局公開(kāi)表示，支持浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行發(fā)起設(shè)立理財(cái)子公司；河南省、湖南省等地也鼓勵(lì)地方法人銀行設(shè)立理財(cái)子公司。

七、個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)揚(yáng)帆起航

11月18日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。

《暫行辦法》確定，截至2022年三季度末，一級(jí)資本凈額在1000億元以上、具有跨區(qū)域服務(wù)能力、主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管規(guī)定的全國(guó)性商業(yè)銀行和具有較強(qiáng)跨區(qū)域服務(wù)能力的城市商業(yè)銀行，以及截至2022年三季度末，已納入養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的理財(cái)公司，可以開(kāi)辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。主要包括6家大型銀行、12家股份制銀行、5家城市商業(yè)銀行和11家理財(cái)公司。

其中11家理財(cái)公司分別為：工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)、中郵理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、信銀理財(cái)。

八、養(yǎng)老理財(cái)總規(guī)模近千億元

自去年下半年開(kāi)始試點(diǎn)以來(lái)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品入市已一年有余。截至目前，10家試點(diǎn)理財(cái)子公司已發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量合計(jì)50只，發(fā)行規(guī)模近千億元。

從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，工銀理財(cái)和建信理財(cái)?shù)酿B(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量較多，均為11只；其次是光大理財(cái)，有10只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，貝萊德建信理財(cái)和信銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品數(shù)量較少，均為1只。

從凈值表現(xiàn)來(lái)看，盡管今年以來(lái)市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，導(dǎo)致部分理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤，但目前已發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，破凈數(shù)量占比較小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

九、理財(cái)業(yè)務(wù)違規(guī)，3家理財(cái)公司、5家銀行領(lǐng)罰單

銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)部分理財(cái)子公司及其母行開(kāi)展的理財(cái)業(yè)務(wù)專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查結(jié)果陸續(xù)公布。今年6月，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次公開(kāi)披露對(duì)中國(guó)銀行、光大銀行、中銀理財(cái)以及光大理財(cái)四家機(jī)構(gòu)的處罰結(jié)果，合計(jì)處罰金額達(dá)1490萬(wàn)元。

10月28日，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露4份處罰信息，因相關(guān)理財(cái)業(yè)務(wù)存在違法違規(guī)事實(shí)，興業(yè)銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行分別被處以450萬(wàn)元、200萬(wàn)元和150萬(wàn)元的罰款；同時(shí)農(nóng)銀理財(cái)涉及6項(xiàng)違規(guī)被罰240萬(wàn)元。

值得注意的是，上述機(jī)構(gòu)所涉違規(guī)事項(xiàng)多有重疊，包括：老產(chǎn)品規(guī)模在部分時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)反彈、突出使用絕對(duì)數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、托管業(yè)務(wù)違規(guī)等問(wèn)題。

十、理財(cái)公司內(nèi)控新規(guī)出爐

8月25日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《理財(cái)公司內(nèi)部控制管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），自公布之日起施行。

《辦法》要求理財(cái)公司建立全面、制衡、匹配和審慎的內(nèi)控管理機(jī)制和組織架構(gòu)，強(qiáng)化理財(cái)業(yè)務(wù)賬戶管理，完善投資決策分級(jí)授權(quán)機(jī)制，健全交易全流程管理制度，實(shí)行重要崗位關(guān)鍵人員全方位管理，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理與風(fēng)險(xiǎn)隔離，保護(hù)投資者合法權(quán)益，充分發(fā)揮內(nèi)控職能部門(mén)和內(nèi)審部門(mén)的內(nèi)部監(jiān)督作用。此外，《辦法》明確理財(cái)公司應(yīng)設(shè)立“首席合規(guī)官”。負(fù)責(zé)對(duì)內(nèi)部控制建設(shè)和執(zhí)行情況進(jìn)行審查、監(jiān)督和檢查。

業(yè)內(nèi)人士指出，從“資管新規(guī)”到“理財(cái)新規(guī)”到理財(cái)子公司管理辦法，再到《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理暫行辦法》《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》以及《辦法》，經(jīng)過(guò)四年左右的努力，金融監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)基本建立理財(cái)公司和理財(cái)業(yè)務(wù)制度規(guī)則體系。