記者 王玉
央行2022年第四季度例會強調(diào)“保持信貸總量有效增長”,和三季度例會“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”相比,分析師表示,央行的最新表態(tài)或意味著明年流動性將有所收斂,實體經(jīng)濟發(fā)展將更多依靠結(jié)構(gòu)性政策工具。
值得注意的是,兩周前召開的中央經(jīng)濟工作會議在重申“保持流動性合理充?!钡耐瑫r,重提“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”。當(dāng)時就有分析師指出,今年以來貨幣供應(yīng)的高增已引起中央重視,未來總量寬松的概率將有所下降。
中國銀行研究院研究員梁斯在接受界面新聞采訪時表示,央行提出“保持信貸總量有效增長”的新要求,意味著明年貨幣政策不會過度寬松,在有效滿足實體經(jīng)濟資金需求的同時也要防止宏觀杠桿率過快上行。
招商證券首席宏觀分析師張靜靜在研究報告中指出,從歷史來看,凡是在外部沖擊嚴(yán)重時,比如2009年、2020年,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速、社會融資規(guī)模增速、名義經(jīng)濟增速三者容易出現(xiàn)偏離,但次年缺口會迅速收斂。
“今年下半年以來,M2增速升至12%以上的歷史高位,與名義GDP增速缺口明顯拉大,導(dǎo)致居民儲蓄存款迅速走高。從此次央行例會要求來看,明年社融與M2增速將向10%收斂,實體經(jīng)濟發(fā)展將更多依靠結(jié)構(gòu)性政策工具的支持?!彼f。
截至11月末,M2同比增長12.4%,增速較上年同期加快3.9個百分點,社會融資存量同比增長10.0%,雖然比上年同期增速下降0.1個百分點,但遠(yuǎn)超今年前三季度6.2%的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速。
上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉也對界面新聞表示,預(yù)計未來央行在保持流動性合理充裕的前提下,將加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用,新增信貸將更有針對性地投放至國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)以及中小微企業(yè),發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具定向?qū)捤傻淖饔谩?/p>
結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議提出的“引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”,東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青認(rèn)為,結(jié)構(gòu)性政策工具將重點支持小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展這些領(lǐng)域。
梁斯也表示,明年信貸投放將呈現(xiàn)出‘強工業(yè)、促科創(chuàng)、拓普惠、提綠色、穩(wěn)農(nóng)業(yè)’的特征,經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)信貸增速有望高于全部貸款增速。
王青還提到,伴隨監(jiān)管層著力引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)軟著陸,明年樓市低迷的狀況有望改觀,這將對以房貸為主的居民中長期貸款起到較強拉動作用。與此同時,伴隨疫情影響減退,2023年消費將出現(xiàn)較大幅度反彈,消費貸也將隨之回升。
“由此,2023年信貸結(jié)構(gòu)中‘居民弱’的狀況將明顯改善。企業(yè)貸款方面,我們預(yù)計伴隨經(jīng)濟增長動能改善,企業(yè)經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn),以及銀行風(fēng)險情緒好轉(zhuǎn),2023年銀行向企業(yè)提供的短期貸款規(guī)模將有所下降,中長期貸款則會相應(yīng)多增,貸款期限結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化?!蓖跚嗾f。