記者 | 吳紹志

新年鐘聲敲響，2022年正式劃上句號(hào)。

這一年，A股走出了“W”型曲線，上證綜指累計(jì)下跌15.13%，深證成指累計(jì)下跌25.85%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌29.37%。在此背景下，長(zhǎng)線資金代表保險(xiǎn)資管產(chǎn)品表現(xiàn)如何？

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的922只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-4.75%，整體來(lái)看未能幸免于市場(chǎng)風(fēng)波，但下跌幅度較平緩。

分投資類型來(lái)看，固收類產(chǎn)品仍然保持穩(wěn)健，471只產(chǎn)品平均回報(bào)率為0.41%，太平資產(chǎn)如意51號(hào)領(lǐng)銜，2022年累計(jì)回報(bào)7.65%；權(quán)益類、混合類產(chǎn)品表現(xiàn)欠佳，近200只產(chǎn)品累計(jì)跌幅超10%，中意資產(chǎn)-卓越如意8號(hào)表現(xiàn)最差，累計(jì)下跌35.69%，而太平洋卓越八十一號(hào)位居榜首，收獲10.07%漲幅。

不過(guò)，險(xiǎn)資的視野往往更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，哪些產(chǎn)品禁受住了時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn)？

3年期：太平資產(chǎn)成權(quán)益贏家，華安資產(chǎn)固收業(yè)績(jī)出挑

從2020-2022年的3年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的415只產(chǎn)品平均回報(bào)率為16.48%，成功跑贏大盤。

回報(bào)排名前十的權(quán)益類產(chǎn)品中，太平資產(chǎn)太平之星安心6號(hào)今年取得了正收益，陽(yáng)光資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)兩只投資周期股的產(chǎn)品名列前茅。

陽(yáng)光資產(chǎn)-周期主題精選位居榜首，3年累計(jì)回報(bào)超150%；泰康資產(chǎn)-周期精選位列第3，3年累計(jì)回報(bào)92.45%。太平資產(chǎn)則是最大贏家，共有8只產(chǎn)品上榜，累計(jì)回報(bào)均超70%。

3年回報(bào)排名末十的權(quán)益類產(chǎn)品中，半數(shù)受累于這幾年港股市場(chǎng)的慘淡。生命資產(chǎn)-港股通海外價(jià)值優(yōu)選一號(hào)、中意資產(chǎn)-港股安鑫回報(bào)跌幅均超30%，泰康資產(chǎn)-滬港深精選、泰康資產(chǎn)-滬港深主題精選、太平洋卓越港股量化優(yōu)選、太平洋卓越恒生指數(shù)型、人保資產(chǎn)安心通港11號(hào)等跌幅較大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了2020年下半年的高潮后，恒生指數(shù)不斷下行，直到2022年11月才有所回暖，截至2022年收盤，3年累計(jì)下跌29.83%。

收益排名前十的固收類產(chǎn)品中，華安資產(chǎn)收獲滿滿，包攬冠亞軍。華安財(cái)保安創(chuàng)穩(wěn)贏1號(hào)、華安財(cái)保安創(chuàng)穩(wěn)贏2號(hào)回報(bào)分別達(dá)75.88%、39.77%，華安財(cái)保安創(chuàng)穩(wěn)贏4號(hào)也收獲34.44%漲幅。

大家旗下的穩(wěn)健精選2號(hào)(第十八期)、穩(wěn)健精選2號(hào)(第十七期)也躋身前5名，分別取得回報(bào)36.03%、27.99%。

相比之下，太保資產(chǎn)和人保資產(chǎn)的固收產(chǎn)品較同業(yè)略顯遜色。太平洋卓越天平10號(hào)、太平洋卓越純債八號(hào)都未能取得正收益，人保資產(chǎn)安心系列同樣處于虧損狀態(tài)。

5年期：排名角逐激烈，大家資產(chǎn)固收強(qiáng)勢(shì)

更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2018-2022年的5年時(shí)間，有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的產(chǎn)品減少至282只，平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為26.43%，整體呈現(xiàn)多家爭(zhēng)鳴的局勢(shì)。

排名前十的權(quán)益類產(chǎn)品中，陽(yáng)光資產(chǎn)-周期主題精選依舊占據(jù)榜首。分年度來(lái)看，該產(chǎn)品并非一直表現(xiàn)優(yōu)秀，2018-2022年年度累計(jì)漲跌幅分別為-24.47%、34.49%、88.81%、38.33%、-4.09%。

大家資產(chǎn)-盛世精選2號(hào)(第二期)緊隨其后，5年累計(jì)回報(bào)147.48%。

此外，太平資產(chǎn)、平安資管分別有2-3只產(chǎn)品上榜，太平之星19號(hào)、太平之星安心6號(hào)、平安資管如意28號(hào)(偏股靈活配置)累計(jì)回報(bào)均超100%。

值得注意的是，盡管長(zhǎng)期業(yè)績(jī)跑贏同業(yè)，但是在2022年的震蕩市場(chǎng)中，不少產(chǎn)品最大回撤位于20%-30%之間。其中，太平洋卓越八十一號(hào)最為震蕩，最大回撤為-47.50%；太平資產(chǎn)太平之星19號(hào)最為平穩(wěn)，最大回撤為-9.43%。

有人歡喜有人愁，在陽(yáng)光資產(chǎn)-周期主題精選包攬3年、5年權(quán)益榜首的同時(shí)，生命資產(chǎn)-港股通海外價(jià)值優(yōu)選一號(hào)、中意資產(chǎn)-港股安鑫回報(bào)、泰康資產(chǎn)-滬港深精選也包攬了3年、5年權(quán)益倒數(shù)前三。

多只港股產(chǎn)品受行情拖累，平安資管鑫享35號(hào)(港股MOM)、陽(yáng)光資產(chǎn)-港股通優(yōu)選、人保資產(chǎn)安心通港11號(hào)、平安資管如意25號(hào)(恒生指數(shù))表現(xiàn)欠佳。

另一方面，險(xiǎn)資在固收上的投資表現(xiàn)較為優(yōu)秀，固定收益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的5年回報(bào)悉數(shù)收正。

太平資產(chǎn)轉(zhuǎn)債1號(hào)奪得榜首，累計(jì)回報(bào)46.36%。上市公司披露的2022年三季報(bào)顯示，該產(chǎn)品為德龍激光（688170.SH）、紅星發(fā)展（600367.SH）兩家公司前十大流通股股東，分別持有36.66萬(wàn)股、99.92萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為1944.81萬(wàn)元、1777.58萬(wàn)元。

大家資產(chǎn)表現(xiàn)不俗，6只產(chǎn)品躋身前十，包括大家資產(chǎn)-穩(wěn)健精選2號(hào)(第十七期)、大家資產(chǎn)-穩(wěn)健精選2號(hào)(第十八期)、大家資產(chǎn)-穩(wěn)健精選1號(hào)(第五期)、大家資產(chǎn)-穩(wěn)健精選1號(hào)(第二期)、大家資產(chǎn)-穩(wěn)健精選2號(hào)(第一期)、大家資產(chǎn)-穩(wěn)健精選2號(hào)(第三期)。

展望2023年，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，消費(fèi)、科技是關(guān)注的重點(diǎn)。

泰康資產(chǎn)股票投資執(zhí)行總監(jiān)張爍表示，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)梯次復(fù)蘇，地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀、復(fù)蘇邏輯堅(jiān)韌，新興產(chǎn)業(yè)休整再出發(fā)。目前，復(fù)蘇邏輯仍在初期，樂(lè)觀預(yù)期下有望不斷深化且持續(xù)期有望超過(guò)2年。部分傳統(tǒng)行業(yè)（互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、部分消費(fèi)）在多重沖擊下行業(yè)出清內(nèi)部增效效果良好，一旦需求復(fù)蘇，可能出現(xiàn)較大的財(cái)務(wù)彈性。新興產(chǎn)業(yè)盡管短期市場(chǎng)擔(dān)心供給端擴(kuò)產(chǎn)幅度大導(dǎo)致供過(guò)于求，但行業(yè)估值已經(jīng)有所收縮，展望未來(lái)行業(yè)增速仍然很高，隨著供給沖擊消化后，仍有望獲取良好收益。

平安資管認(rèn)為，股票市場(chǎng)預(yù)期收益率可能得到明顯修復(fù)。節(jié)奏上，未來(lái)2個(gè)季度仍處于盈利下行周期，信用環(huán)境趨穩(wěn)主要帶來(lái)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；下半年，估值和盈利有望形成向上共振，市場(chǎng)可能迎來(lái)更大行情。結(jié)構(gòu)方面，在防疫和地產(chǎn)兩大核心政策超預(yù)期轉(zhuǎn)向后，市場(chǎng)主線在于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，主要集中在消費(fèi)+科技成長(zhǎng)兩個(gè)方面。

債券市場(chǎng)方面，平安資管認(rèn)為，2023年利率可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，中樞小幅上移，即非單邊牛市，也非單邊熊市，節(jié)奏和結(jié)構(gòu)更為重要。節(jié)奏上，年初關(guān)注超調(diào)修復(fù)機(jī)會(huì)；3-6月疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)，利率上行壓力更大；三季度則可能面臨經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償性恢復(fù)短期見(jiàn)頂疊加海外衰退沖擊，帶來(lái)年內(nèi)最重要的一波利率下行機(jī)會(huì)；四季度之后宜更關(guān)注通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，利率或再度走高。

太平資產(chǎn)固定收益部總經(jīng)理黃勤表示，有兩個(gè)債券品種可以關(guān)注，一個(gè)是純利率債，在利率偏震蕩的行情中，利率債交易會(huì)是一個(gè)比較好的賽道；二是ESG領(lǐng)域，這是國(guó)家戰(zhàn)略支持的重要方向，不僅會(huì)在權(quán)益投資中有超額回報(bào)機(jī)會(huì)，在債券投資上也會(huì)有超額回報(bào)機(jī)會(huì)。