文|大摩財經(jīng)
重整中的老牌飲料品牌匯源，依然是一個值得期待的資產(chǎn)。
2022年12月26日，南通首富姜照柏控制的國中水務（600187.SH）公告稱，計劃受讓文盛資產(chǎn)參與北京匯源重整設立的持股平臺公司諸暨文盛匯31.481%的股份，交易金額為8.5億元。
國中水務此次公告披露，公司在2022年4月21日與文盛資產(chǎn)簽署協(xié)議共同投資重組后的北京匯源，并支付了履約保證金3億元。
匯源果汁是知名飲料品牌，但在2018年之后陷入債務危機，2021年7月被法院裁定進入重整程序；2022年6月，匯源重整方案被法院通過，文盛資產(chǎn)作為重整投資人投入16億元資金，成為北京匯源的控股股東。
文盛匯只認購持有重整后的北京匯源60%股權，因此，交易完成后國中水務將間接持有北京匯源18.89%股份。文盛資產(chǎn)及其旗下的上海邕睿將繼續(xù)持有文盛匯66.2335%股權，浙商資產(chǎn)旗下的浙玨伍號、浙玨玖號繼續(xù)合計持有文盛匯2.2855%股權。
按照資產(chǎn)評估報告，北京匯源整體股權估值45億元，文盛資產(chǎn)承諾北京匯源2023-2025年累計扣非凈利潤不低于11.25億元，即平均年扣非凈利不低于3.75億元。
匯源果汁由朱新禮創(chuàng)辦于上世紀90年代，一度是家喻戶曉的本土果汁品牌。2007年登陸港交所后，可口可樂曾欲出資180億港元收購匯源，但交易最終夭折，也成了匯源的轉(zhuǎn)折點。2010年之后，匯源經(jīng)營和業(yè)績都出現(xiàn)問題，最終爆發(fā)百億債務的流動性危機。2018年4月起，匯源在港交所停牌、三年后退市。
隨著重組出現(xiàn)進展，匯源在經(jīng)營上也開始有了新動作。2022年8月，匯源宣布易烊千璽擔任其品牌升級后的全新代言人。2022年9月底，匯源又公開了百萬噸高端礦泉水項目。該項目位于河南許昌鄢陵縣，總投資約15億元，建成投產(chǎn)后預計年銷售產(chǎn)值約達30億元。
文盛資產(chǎn)是一家不良資產(chǎn)處置公司，實控人為現(xiàn)年50歲的周智杰，通過浙江文華控制文盛資產(chǎn)約98%的股份。
文盛資產(chǎn)作為一家地方性民營AMC機構，曾獲得東方資產(chǎn)管理公司、中金公司等A、B兩輪融資，C輪融資獲得粵民投、黑石、廣發(fā)證券等機構戰(zhàn)略投資入股。
文盛資產(chǎn)近年最知名的案例就是控股拉夏貝爾。2021年3月，拉夏貝爾創(chuàng)始人邢加興割肉離場，文盛資產(chǎn)接盤成為拉夏貝爾第一大股東，持股比例接近20%。
國中水務的實控人為現(xiàn)年59歲的姜照柏，后者控制國中水務26.38%股權。姜照柏以地產(chǎn)發(fā)家，其控制的“鵬欣系”現(xiàn)已形成“大農(nóng)業(yè)、大資源、大康養(yǎng)”三大核心業(yè)務板塊，旗下?lián)碛轩i都農(nóng)牧 、鵬欣資源、國中水務、潤中國際4家上市公司。
通過反復增發(fā)、除權的“循環(huán)杠桿擴張”手法，“鵬欣系”在姜照柏手中不斷壯大。姜照柏在2022年胡潤百富榜上，姜照柏以200億元財富排在第279位，雖然還位居南通首富，但排名相比上年下滑119位。
造成姜照柏財富下滑的主要原因，主要還是旗下上市平臺的業(yè)績承壓導致股價下滑。2022年，“鵬欣系”的四家上市公司中，有三家都處于虧損狀態(tài)。唯一沒有虧損的鵬都農(nóng)牧，前三季度歸母凈利潤僅有0.19億元，同比下滑76.21%。
參與投資匯源之前，文盛資產(chǎn)就已經(jīng)與“鵬欣系”多次聯(lián)手。2020年10月，文盛資產(chǎn)和鵬欣集團下屬地產(chǎn)公司共同成立上海鵬文琰，由姜照柏的弟弟姜雷擔任董事長。2021年12月底，文盛資產(chǎn)與鵬欣資源共同成立了上海鵬文欣盛有限合伙企業(yè)，文盛資產(chǎn)與鵬欣資源分別持股50%，由文盛資產(chǎn)旗下公司擔任執(zhí)行事務合伙人。
不過，二者在匯源之前參與的重整項目都不太順利。2021年11月，國中水務與文盛資產(chǎn)約定成立合資公司收購勉縣凱迪綠色能源和平鄉(xiāng)凱盈綠色能源，為盡快鎖定項目，國中水務支付了1億元履約保證金。
但在后續(xù)的盡調(diào)過程中，文盛資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)兩家生物質(zhì)發(fā)電廠的可持續(xù)經(jīng)營能力和處置變現(xiàn)存在極大的不確定性。最終，國中水務決定終止項目推進工作，文盛資產(chǎn)退回1億元保證金。
2021年12月，國中水務再次計劃與文盛資產(chǎn)“組團”參與泉林集團破產(chǎn)重整，并支付了1.5億元項目履約保證金，但最終該合作計劃仍以“告吹”結束。
這次再入局匯源，國中水務能否如愿拯救業(yè)績和股價呢？