文｜投資界PEdaily
?國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，又出資了。
投資界-解碼LP從國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金官網(wǎng)獲悉，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司（簡(jiǎn)稱“公司”）將面向社會(huì)公開遴選第五批子基金管理機(jī)構(gòu)。
第五批子基金圍繞國(guó)家關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策目標(biāo)，通過市場(chǎng)化手段擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)投資規(guī)模，支持投早投小投創(chuàng)新，重點(diǎn)支持種子期、初創(chuàng)期成長(zhǎng)型中小企業(yè)的加快發(fā)展。
超級(jí)母基金又招GP，遴選條件出爐
從公告來看，第五批子基金采取有限合伙制設(shè)立，存續(xù)期原則上不超過8年（3年投資期+5退出期），主要對(duì)中小企業(yè)開展股權(quán)投資。
據(jù)了解，公司擬投資的第五批子基金包括：新發(fā)起設(shè)立的子基金（簡(jiǎn)稱“新設(shè)子基金”）和以增資入伙方式參股已設(shè)立的基金（簡(jiǎn)稱“參股子基金”）兩種形式。
根據(jù)上述兩種形式，基金的投資策略是將不低于可投資金的80%用于投資設(shè)立子基金，將不超過可投資金的20%用于跟隨子基金直接投資部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目（包括同一輪次聯(lián)合投資）。
在基金規(guī)模上，單支子基金認(rèn)繳出資總規(guī)模原則上不低于10億元。其中，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司的出資比例不超過30%，其余向社會(huì)募集；管理機(jī)構(gòu)（執(zhí)行事務(wù)合伙人）認(rèn)繳出資不低于子基金認(rèn)繳總規(guī)模的1%。
此外，在投資期內(nèi)，基金的管理費(fèi)不超過市場(chǎng)平均水平；收益分配采取基金整體先回本后分紅模式，并設(shè)置不低于稅前8%的門檻收益率；管理機(jī)構(gòu)向子基金提取的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)原則上不高于超額收益的20%。
投資方向上，子基金為全國(guó)性側(cè)重中小企業(yè)的私募股權(quán)投資基金，原則上不分行業(yè)和區(qū)域，鼓勵(lì)重點(diǎn)圍繞落實(shí)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展等方面開展投資業(yè)務(wù)，兼顧區(qū)域均衡發(fā)展。
公告進(jìn)一步指出，將鼓勵(lì)子基金在中西部地區(qū)登記注冊(cè)，引導(dǎo)子基金加大對(duì)中西部地區(qū)中小企業(yè)的支持力度；且投向種子期、初創(chuàng)期成長(zhǎng)型中小企業(yè)（滿足“522”條件）的金額比例不低于可投資總規(guī)模的60%。
所謂“522”條件，即被投項(xiàng)目的職工人數(shù)不超過500 人，年銷售（營(yíng)業(yè)總收入）不超過2億元，資產(chǎn)總額不超過2億元。
對(duì)于此次遴選的管理機(jī)構(gòu)，須在中國(guó)大陸境內(nèi)依法注冊(cè)設(shè)立，注冊(cè)資金不低于3000萬(wàn)元人民幣。此外，公告還在管理資質(zhì)及榮譽(yù)、團(tuán)隊(duì)配備及規(guī)模、投資管理能力、歷史投資業(yè)績(jī)、募資能力、投后服務(wù)能力、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備等多個(gè)方面對(duì)機(jī)構(gòu)做出要求。
除了基本的遴選要求以外，公告對(duì)子基金管理機(jī)構(gòu)以及核心成員的歷史業(yè)績(jī)做出了規(guī)定。在已投資的項(xiàng)目中，已退出的符合“ 522 ”條件中小企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量不低于5個(gè)，累計(jì)已退出項(xiàng)目的平均收益率不低于50%。
在累計(jì)管理的與子基金具有相同性質(zhì)的基金產(chǎn)品中，已清算的加權(quán)平均DPI不低于100%；處于退出期的加權(quán)平均DPI不低于60%；處于投資期的加權(quán)平均DPI不低于10%（持有的IPO流通市值視同投資收益）。
而在募資能力上，管理機(jī)構(gòu)需有較明確的意向出資人和出資金額，已出具承諾函或意向函的出資金額占比不低于50%。子基金管理機(jī)構(gòu)要求在確認(rèn)中選后6個(gè)月內(nèi)完成簽約設(shè)立，并在母基金增資入伙后應(yīng)結(jié)束子基金后續(xù)募集（即最終封閉），9個(gè)月內(nèi)落實(shí)首批項(xiàng)目投資。
最大活水之一，已認(rèn)繳出資220億
國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金雖然較為年輕，卻是創(chuàng)投圈最為活躍的國(guó)家級(jí)母基金之一。
2020年6月，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司在上海浦東陸家嘴成立，意味著國(guó)家級(jí)的中小企業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)實(shí)體正式落地。該基金注冊(cè)資本357.5億元，主要采取“母基金”方式運(yùn)作，通過投資子基金和直接投資方式支持中小企業(yè)發(fā)展。
過去一年，創(chuàng)投圈氛圍低迷，LP出手越來越謹(jǐn)慎，而國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金卻屢屢出手。2022年5月初，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金第四批子基金管理機(jī)構(gòu)宣布遴選，月底第三批新設(shè)兩支子基金完成簽約落地，分別為東方富海和IDG資本，簽約總規(guī)模達(dá)90億元。12月底，第五批子基金的遴選公告接連出爐。
官網(wǎng)顯示，截至目前，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金公司已設(shè)立27支子基金，認(rèn)繳總規(guī)模超800億元，母基金認(rèn)繳出資約220億元。子基金累計(jì)完成投資項(xiàng)目超900個(gè)，累計(jì)投資金額約300億元。
總的來看，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金的投資方向一直側(cè)重在早期和科技領(lǐng)域，并在地域上向中西部地區(qū)傾斜，與此同時(shí)對(duì)GP的遴選要求也更為細(xì)致，這也是目前股權(quán)投資領(lǐng)域的大勢(shì)所趨。
如今國(guó)資已經(jīng)成為中國(guó)股權(quán)投資最重要的資金來源。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，100億以上的基金94%都是國(guó)資背景，GP幾乎都在找國(guó)資拿錢。“某種程度上，VC/PE機(jī)構(gòu)正在為國(guó)家提供專業(yè)的服務(wù)，把錢投到創(chuàng)新企業(yè)和科技企業(yè)中去?！鼻蹇苿?chuàng)業(yè)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官倪正東在演講中表示。
相比有返投要求的各地母基金來說，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金的靈活度更強(qiáng)，限制條件更少，但相應(yīng)地，在遴選GP時(shí)也更加注重機(jī)構(gòu)的募資、投資、退出等硬實(shí)力。國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金并非個(gè)例，從今年來看，LP對(duì)GP的要求都愈加寬泛和嚴(yán)格。
正如招商資本首席執(zhí)行官郭健所言，今天的LP和GP的關(guān)系，已經(jīng)發(fā)生了一個(gè)根本性的深刻的變化。他提到，首先是LP的需求發(fā)生了重大變化，國(guó)有出資占的比重越來越高后，出資人的需求已經(jīng)從過去單一的財(cái)富管理型的需求轉(zhuǎn)向當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需求、引進(jìn)產(chǎn)業(yè)、培育產(chǎn)業(yè)的需求。
“當(dāng)此前的財(cái)務(wù)需求變成一個(gè)綜合能力的需求時(shí)，我們和LP之間的關(guān)系就從過去的委托和被委托的關(guān)系，轉(zhuǎn)變和演化成了一個(gè)新型的關(guān)系，這個(gè)新型的關(guān)系從本質(zhì)上來講，就是一種平等合作的關(guān)系，而且這種趨勢(shì)越來越明顯?！惫”硎尽?/p>
這是一個(gè)全新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。