文|達(dá)摩財(cái)經(jīng)
以立訊精密為代表的蘋果供應(yīng)鏈龍頭曾經(jīng)是資本市場(chǎng)的寵兒,但現(xiàn)在隨著蘋果公司自身遇到瓶頸,“果鏈”企業(yè)的脆弱性再度受到關(guān)注。?
國(guó)外媒體近日援引供應(yīng)商的話稱,蘋果公司因?yàn)樾枨笃\浀仍?,減少了包括AirPods、Apple Watch和MacBook等在內(nèi)幾乎所有產(chǎn)品線的訂單。繼縮減iPhone14系列手機(jī)訂單之后,蘋果在圣誕和新年旺季再度傳來砍單消息,凸顯了全球消費(fèi)電子行業(yè)的寒冬比預(yù)期更糟,連最為堅(jiān)挺的蘋果都有點(diǎn)挺不住了。
受此消息影響,蘋果公司股價(jià)在1月3日大跌3.74%,市值跌破兩萬億美元——過去一年,蘋果市值縮水了近1萬億美元。蘋果的中國(guó)供應(yīng)鏈企業(yè)也是集體應(yīng)聲而跌,其中立訊精密在1月4日跌停,另一家蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)東山精密跌9.36%。???
2022年前三季度,立訊精密營(yíng)收1452.5億元,同比增長(zhǎng)79.3%。業(yè)績(jī)預(yù)告稱,2022年全年凈利預(yù)計(jì)在95-99億元之間,同比增長(zhǎng)35-40%。
不過,立訊精密的市值最近兩年大幅縮水,距高點(diǎn)已腰斬、跌去2000億市值。???
2010年,蘋果推出劃時(shí)代的iPhone4智能手機(jī)。此后十年間,蘋果系列產(chǎn)品的熱銷,帶動(dòng)了大批中國(guó)供應(yīng)鏈企業(yè)的快速成長(zhǎng)。成為蘋果供應(yīng)商,不僅意味著大筆訂單帶來的營(yíng)收規(guī)模膨脹,還意味著行業(yè)對(duì)公司實(shí)力的認(rèn)可,以及資本市場(chǎng)的高估值。
立訊精密即是蘋果中國(guó)供應(yīng)商的典型代表。這家由昔日富士康女工王來春創(chuàng)辦的電子加工企業(yè),早期依附富士康逐漸做大,在2010年上市后,又依靠?jī)纱沃匾①忂M(jìn)入到蘋果供應(yīng)鏈,特別是2016年收購蘇州美特介入Airpods代工后,幾年間營(yíng)收規(guī)模從百億級(jí)快速膨脹至千億級(jí)。
2020年后,立訊精密又進(jìn)一步介入iPhone手機(jī)代工,市值一度突破4000億元,超越富士康母公司鴻海,成為資本市場(chǎng)的“果鏈”龍頭。
但“果鏈”是蘋果供應(yīng)商的蜜糖,也是鎖鏈。強(qiáng)勢(shì)的蘋果對(duì)供應(yīng)鏈擁有絕對(duì)的控制力和議價(jià)權(quán),導(dǎo)致供應(yīng)鏈企業(yè)無法轉(zhuǎn)嫁成本上漲的壓力,利潤(rùn)空間始終受限。立訊精密近年來營(yíng)收規(guī)模保持高速增長(zhǎng),但毛利率持續(xù)走低,已從2018年的21%下降至目前的12.7%。2021年,立訊精密營(yíng)收1540億元,同比增長(zhǎng)66.6%;凈利70.7億元,下降了2.12%。
綁牢蘋果的另一面,則是失去蘋果訂單就被打回原形,前期的工藝、產(chǎn)能、產(chǎn)線投資可能無法收回的后果。前有被踢出“果鏈”的歐菲光,去年又有“暫停生產(chǎn)”的歌爾股份,皆暴露出過度依賴單一大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。
立訊精密之所以還保持高速增長(zhǎng),是由于蘋果將產(chǎn)能向供應(yīng)鏈龍頭集中,以及蘋果的iPhone產(chǎn)能從富士康向其他供應(yīng)商分散的結(jié)果。但從長(zhǎng)期看,最近兩年,智能手機(jī)、智能耳機(jī)等產(chǎn)品創(chuàng)新乏力,全球消費(fèi)電子市場(chǎng)遇冷,蘋果硬件銷售的增長(zhǎng)進(jìn)入瓶頸期,“果鏈”企業(yè)的成長(zhǎng)性將面臨極大挑戰(zhàn)。
近年來,“果鏈”企業(yè)紛紛向智能汽車、可穿戴設(shè)備、芯片等領(lǐng)域布局,布局“第二增長(zhǎng)曲線”。立訊精密在2022年初也豪擲百億與奇瑞合作,切入新能源汽車制造,不過目前營(yíng)收占比仍是低個(gè)位數(shù),是否能成長(zhǎng)為核心業(yè)務(wù)仍有待時(shí)間驗(yàn)證。?