文|子彈財(cái)觀 胡八一
編輯|蛋總
美編|倩倩
多點(diǎn)Dmall看來是鐵了心要在香港大干一場。
2023年1月4日,在傳出向港交所遞交上市申請(qǐng)不到一個(gè)月后,多點(diǎn)Dmall火速與香港數(shù)碼港簽約。特區(qū)政府創(chuàng)新科技及工業(yè)局披露的信息顯示,雙方將合作打造世界級(jí)零售科技數(shù)碼體驗(yàn)中心,共同推動(dòng)香港以及整個(gè)大灣區(qū)的中小企數(shù)字轉(zhuǎn)型。
不難看出這個(gè)目標(biāo)極其宏大,但真能如愿實(shí)現(xiàn)嗎?
創(chuàng)新科技及工業(yè)局局長孫東表示,多點(diǎn)Dmall是特區(qū)政府在2022年12月發(fā)布《香港創(chuàng)新科技發(fā)展藍(lán)圖》后首家引進(jìn)數(shù)碼港的龍頭企業(yè),隱約透露出對(duì)這次合作的重視及有“打頭炮”的意味。
更耐人尋味的是,此次多點(diǎn)Dmall落戶香港數(shù)碼港,并不是要開設(shè)物美超市再進(jìn)行線上零售與配送業(yè)務(wù),而是直接將業(yè)務(wù)端口定在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與SaaS上。
按照多點(diǎn)Dmall創(chuàng)始人張文中的說法,此次合作希望發(fā)揮多點(diǎn)Dmall的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)優(yōu)勢,連接香港數(shù)碼港強(qiáng)大的本地科創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)和支援計(jì)劃,為從事數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的科創(chuàng)公司和中小企提供幫助。
因此,在某種程度上看,多點(diǎn)Dmall與香港數(shù)碼港的合作很可能暴露出其未來發(fā)展思路的大調(diào)整,而這一切或?qū)ζ渖鲜挟a(chǎn)生不可估量的影響。接下來,張文中又會(huì)面臨哪些挑戰(zhàn)?
1、張文中想要的多點(diǎn)
張文中早年赴美求學(xué)時(shí),看到了美國零售與中國的差距,歸國后創(chuàng)立物美超市并將其發(fā)展壯大,卻不料在2006年底遭遇牢獄之災(zāi)。
2006年底,因涉嫌行賄、挪用公款,張文中被河北省衡水市人民檢察院刑事拘留;2009年,張文中被判處有期徒刑12年,罰沒50萬元。此后,張文中一手創(chuàng)辦的物美也從零售行業(yè)的頭部位置跌落,并錯(cuò)過了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的蓬勃發(fā)展。
經(jīng)過兩次減刑,2013年刑滿出獄的張文中依然想著“怎么把零售業(yè)做大做強(qiáng)”,于是有了兩年后的多點(diǎn)Dmall(以下簡稱多點(diǎn))。
也許是感覺自己年齡偏大、時(shí)不我待,也許是認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮已過,自己卻因在獄中而沒有趕上,出獄后的張文中“性格大變”,步子邁得又大又快。
先是物美私有化退市,接著是以2015年推出多點(diǎn)為代表的物美全面數(shù)字化。當(dāng)時(shí)多點(diǎn)提供線上下單,線下賣場送貨上門的服務(wù),還有前置倉、多點(diǎn)秒付、自由購、會(huì)員制等功能。
同樣的時(shí)間正值盒馬崛起,因此有人開始爭論“誰是新零售第一人”。但張文中的目標(biāo)似乎并不是要和盒馬一爭高下,而是想成為零售產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)平臺(tái)提供商。
2015年之后,多點(diǎn)依靠物美的優(yōu)勢以及送貨上門的服務(wù),逐漸在線下與線上零售相結(jié)合的領(lǐng)域里有了一席之地。
在多點(diǎn)發(fā)展的同時(shí),張文中還在為自己的案件申訴平反。直到2018年,最高人民法院依法宣告張文中無罪,那場始于2006年的冤獄得到了徹底平反,輿論一片嘩然,眾人的目光也再次聚焦于張文中、物美和多點(diǎn)身上。
同年,張文中決定兼任多點(diǎn)的董事長。他在一次員工大會(huì)上指出,自己出發(fā)點(diǎn)是要做一個(gè)為傳統(tǒng)零售賦能的大平臺(tái),而不是物美電商部門,物美只是試驗(yàn)場,“我們的期待是要做萬億級(jí)交易平臺(tái)”。
雖然張文中聲稱“物美只是試驗(yàn)場”,但這些年運(yùn)營下來,多點(diǎn)等于物美系的電商平臺(tái),是所有人心照不宣的事情,這也是讓張文中最苦惱的一件事。
目前,多點(diǎn)的導(dǎo)流、現(xiàn)金收入以及產(chǎn)品的營運(yùn),絕大多數(shù)還依賴于物美系統(tǒng)內(nèi)各家超市的支持。例如現(xiàn)金收入,由于物美旗下超市的結(jié)賬都采用多點(diǎn)系統(tǒng),這也讓其現(xiàn)金收入涵蓋的內(nèi)容超乎人們想象。
從多點(diǎn)披露的IPO申請(qǐng)書數(shù)據(jù)來看,2019年到2021年其收入分別是2.65億元、4.87億元和10.45億元;2022年前9個(gè)月,收入上漲至11.02億元。
在報(bào)告期內(nèi),七成以上的凈收入來自物美集團(tuán)、麥德龍中國實(shí)體、重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)構(gòu)成的“物美系”,而其中四成以上來自物美集團(tuán)。
這也成為外界不看好多點(diǎn)發(fā)展前景的重要原因之一:自身造血能力弱。
這并非張文中理想中的多點(diǎn),多點(diǎn)在最初被張文中設(shè)計(jì)成一個(gè)數(shù)字化服務(wù)公司與平臺(tái),其對(duì)消費(fèi)者的電商部分只是外延的服務(wù),真正的客群是其他零售企業(yè),然而目前收入仍極度依賴物美系。
更要緊的是,在收入增長的背后是瘋狂燒錢——支付高昂的履約成本、運(yùn)營成本等等,多點(diǎn)自2019-2021年分別虧損8.3億元、10.9億元和18.3億元,也就是三年虧損了37.5億元;2022年前9個(gè)月,虧損4.8億元。調(diào)整后這幾年虧損共計(jì)31億元。
因此,在資本市場上,多點(diǎn)仍要花大力氣去證明自己未來能擁有自我造血能力和足夠強(qiáng)的盈利能力,否則即便上市了也難有更好的表現(xiàn)。
按照招股書顯示的業(yè)務(wù)內(nèi)容來看,多點(diǎn)的收入從嚴(yán)格意義上來看是:接入系統(tǒng)的零售企業(yè)相應(yīng)營收的流水服務(wù)費(fèi)以及系統(tǒng)使用費(fèi)、云服務(wù)使用費(fèi)和營銷服務(wù)使用費(fèi)等等。
或許,張文中是看到了盒馬發(fā)展的優(yōu)劣勢——2019年曾有國外資本市場分析師指出,盒馬如果獨(dú)立并將自己線下的門店全部拋棄,轉(zhuǎn)型成一家針對(duì)商超企業(yè)數(shù)字化的SaaS云平臺(tái),肯定會(huì)很快獲得盈利。
目前,零售企業(yè)尤其是商超企業(yè)的數(shù)字化管理仍是一個(gè)巨大的空白市場,很多企業(yè)還停留在“引入一套零售管理系統(tǒng)”的做法上,而在對(duì)物流、采購、供應(yīng)鏈以及對(duì)線上消費(fèi)者的服務(wù)和營銷推廣等方面上,還未形成成熟的數(shù)字化能力。
張文中看中的就是這個(gè)市場,加上來自于資本市場的信息,也讓他堅(jiān)定了相應(yīng)的觀點(diǎn)。
2、京東模式的背后
前不久,海外知名證券分析網(wǎng)站Tipranks發(fā)布華爾街知名分析師Shyam Patil的文章,表明華爾街現(xiàn)在對(duì)中國的電子商務(wù)企業(yè)格外關(guān)注,尤其是京東。
在比較拼多多、唯品會(huì)、阿里巴巴與京東的不同發(fā)展前景時(shí),Shyam Patil認(rèn)為京東很可能在2023年成為中國電子商務(wù)市場的第一名。
在他看來,京東與其他幾家中國電子商務(wù)平臺(tái)最大的不同,是其在極力構(gòu)建服務(wù)整個(gè)商品生產(chǎn)行業(yè)的能力?!皬奈锪鳎?yīng)鏈管理、運(yùn)輸、銷售乃至之后的客戶服務(wù),京東形成了自己一整套的行之有效的體系,而這些體系也通過近幾年的實(shí)踐,逐漸摸索出為第三方企業(yè)服務(wù)的能力”。
他認(rèn)為京東目前的優(yōu)勢在于跟SaaS平臺(tái)企業(yè)不同,“京東作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),既能提供相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)與平臺(tái),又能從產(chǎn)業(yè)與銷售領(lǐng)域給客戶提供一攬子的解決方案”。
另外,資本市場主體的機(jī)構(gòu)投資人也表示出對(duì)京東模式的認(rèn)可。
相應(yīng)數(shù)據(jù)顯示,自2022年9月22日以來,對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者在京東股票上的持有價(jià)格和金額不斷上漲,已超越2021年同期水平;京東現(xiàn)有的股東,對(duì)股票出讓的份額遠(yuǎn)小于吸納股票的份額。
與此同時(shí),分析師對(duì)美股SaaS龍頭企業(yè)Salesforce給出的預(yù)期平均價(jià)是192美元左右,遠(yuǎn)超139.5美元的現(xiàn)價(jià)。而超過90%的受訪分析師對(duì)這支股票的態(tài)度是增持,剩余10%的分析師則是表明持有并不賣出。
由此可見,資本市場對(duì)于SaaS平臺(tái)企業(yè)的偏愛且認(rèn)定數(shù)字化將成為企業(yè)應(yīng)對(duì)未來挑戰(zhàn)的重要工具,而在這個(gè)方面投入重資并已獲得優(yōu)勢的企業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
這其實(shí)是張文中堅(jiān)持多點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的一個(gè)重要原因。
盡管最為消費(fèi)者熟悉的是多點(diǎn)的C端到家配送業(yè)務(wù)(即電商業(yè)務(wù)),但多點(diǎn)一直試圖加大B端服務(wù)的占比。
招股書顯示,在收入構(gòu)成中,電子商務(wù)云占比由2019年的64.5%降至2022年的30.5%,零售服務(wù)云占比逐年提升,已經(jīng)由33.8%提高至58.1%。
零售服務(wù)云是多點(diǎn)2019年上線的產(chǎn)品,相當(dāng)于給零售企業(yè)定制了一款中臺(tái),在當(dāng)年服務(wù)客戶69家,實(shí)現(xiàn)營收2.65億元。
2020年,多點(diǎn)服務(wù)客戶數(shù)增至135家,并通過開發(fā)英文版Dmall OS系統(tǒng)、發(fā)展海外業(yè)務(wù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)等舉措,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收4.87億元。
2021年,零售業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢明朗,市場規(guī)模效應(yīng)初顯,多點(diǎn)服務(wù)客戶增至352家,全年?duì)I收突破10億元,前期系統(tǒng)研發(fā)實(shí)施成本被進(jìn)一步攤低,毛利率首次扭負(fù)為正達(dá)到34.3%。
而2022年前三季度,多點(diǎn)營收較2021年同期的7.33億元增長50.34%至11.02億元,超過2021年全年的營收規(guī)模,毛利率達(dá)到41.7%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)從另一方面證明了張文中的抉擇,讓多點(diǎn)成為一個(gè)SaaS平臺(tái)將有一定的發(fā)展前景,但當(dāng)他站在這條賽道上時(shí),又不得不面對(duì)更多難題。
3、張文中接下來的難題
「子彈財(cái)觀」注意到,在多點(diǎn)與香港數(shù)碼港達(dá)成合作的同時(shí),多點(diǎn)在港交所發(fā)布公告顯示,新增了三家知名券商為整體協(xié)調(diào)人。
按照2022年4月港交所的新規(guī),為了加強(qiáng)券商的積極性,并引導(dǎo)企業(yè)合規(guī)合理且更好的發(fā)行股票,特設(shè)立“整體協(xié)調(diào)人”的職位。
整體協(xié)調(diào)人的權(quán)力超過保薦人,可負(fù)責(zé)和協(xié)調(diào)關(guān)于股票上市的各項(xiàng)工作,并成為賬簿管理人和牽頭經(jīng)辦人。整體協(xié)調(diào)人除了擔(dān)任整個(gè)IPO項(xiàng)目的協(xié)調(diào)角色外,另外一個(gè)重要職能就是對(duì)公司上市后股價(jià)穩(wěn)定并最終決定是否行使公司的超額配股權(quán)。
“整體協(xié)調(diào)人是額外要再拿一筆費(fèi)用的,多點(diǎn)在原本兩家整體協(xié)調(diào)人之外又緊急增加三個(gè),側(cè)面說明海外資本對(duì)未來上市公司股票的需求大,它不得不通過增設(shè)這樣的崗位來滿足海外資本的要求?!毕愀壑C券分析師林曦對(duì)「子彈財(cái)觀」表示。
而結(jié)合多點(diǎn)如今在香港數(shù)碼港的緊急投資,可以看出張文中也意識(shí)到了這一點(diǎn),并且在選擇上市的身份。
“據(jù)我所知,由于通脹的進(jìn)展以及經(jīng)濟(jì)的疲軟,各國消費(fèi)者在電商平臺(tái)的消費(fèi)熱情都有所減退,以亞馬遜為代表的電商平臺(tái)在最近一年內(nèi)的預(yù)期都不太理想。”林曦表示,亞馬遜最近將削減近10000個(gè)工作崗位來應(yīng)對(duì)這樣的變化,“這其實(shí)就影響到資本市場對(duì)電商乃至電商服務(wù)平臺(tái)的看法,其中就包括多點(diǎn)?!?/p>
因此,張文中將多點(diǎn)打造成一家SaaS平臺(tái)并推廣上市,成為當(dāng)前資本市場關(guān)注的熱點(diǎn)。林曦認(rèn)為:“用SaaS平臺(tái)來上市,對(duì)相應(yīng)的資本來說吸引力大,因?yàn)槟壳皵?shù)字化已成為所有企業(yè)和資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)。”
不過,在他看來,張文中需要解決的問題還有很多?!皵?shù)據(jù)顯示超過七成的收入是來自于物美系的公司,而物美集團(tuán)的收入最少占到了四成以上,這讓資本市場很難相信多點(diǎn)會(huì)在其他零售客戶的身上取得成功?!?/p>
因此,林曦認(rèn)為多點(diǎn)最重要的事情并非選擇什么樣的身份上市,張文中接下來面臨的工作重點(diǎn)和難題很可能是——該如何將多點(diǎn)數(shù)字化平臺(tái)推廣到其他客戶身上?
這也跟多點(diǎn)緊急與香港數(shù)碼港達(dá)成合作的舉措相吻合,張文中試圖打造世界級(jí)零售科技數(shù)碼體驗(yàn)中心的野心極大,這場合作是他打出的“第一張牌”,“這可能是張文中最重要的一次嘗試,但多點(diǎn)這場‘香港夢’的成敗仍是個(gè)未知數(shù)?!?/p>