文|DataEye研究院
2022年剛剛過(guò)去，港股游戲股整體表現(xiàn)可謂慘淡。游戲股年終盤(pán)點(diǎn)的第二篇，游戲財(cái)經(jīng)匯今天全面盤(pán)點(diǎn)港股游戲股。
和A股游戲股相比，港股游戲股數(shù)據(jù)如何？
我們從奇葩事件、股價(jià)、PE、業(yè)績(jī)等角度，來(lái)回顧港股游戲股的2022年。
游戲財(cái)經(jīng)匯選取了16家港股游戲上市公司：騰訊、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩、網(wǎng)龍、IGG、心動(dòng)公司、創(chuàng)夢(mèng)天地、中手游、友誼時(shí)光、祖龍娛樂(lè)、青瓷游戲、家鄉(xiāng)互動(dòng)、禪游科技、百奧家庭互動(dòng)、飛魚(yú)科技、指尖悅動(dòng)。
（指路：嫌太長(zhǎng)不看的，可劃到最后看“太長(zhǎng)不看版”）
一、“奇葩”事件盤(pán)點(diǎn)：騰訊、網(wǎng)易、B站、心動(dòng)均上榜
2022年，港股游戲股也貢獻(xiàn)了不少“奇葩”事件，游戲財(cái)經(jīng)匯從中精選出10件具有代表性的。
奇葩事件1：騰訊自研“王牌”出海表現(xiàn)不佳，代理海外產(chǎn)品《勝利女神：妮姬》大獲成功。
去年11月，騰訊發(fā)行的《勝利女神：妮姬》在海外大獲成功。
來(lái)源：Sensor Tower
Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，《勝利女神：NIKKE》首月收入突破 1 億美元。其中，日本市場(chǎng)（占43.3%）是第一大市場(chǎng)，韓國(guó)（占27.2%）、美國(guó)市場(chǎng)（占 15.2%）緊隨其后。
值得關(guān)注的是，《勝利女神：妮姬》由韓國(guó) Shift Up 工作室研發(fā)，由中國(guó)大廠發(fā)行，卻在日韓市場(chǎng)大放異彩。
相比之下，騰訊自研“王牌”《王者榮耀》出海并不順利。去年11月，《王者榮耀》來(lái)自中國(guó)iOS市場(chǎng)的收入占95.5%，海外市場(chǎng)收入占比為4.5%。
奇葩事件2：暴雪與網(wǎng)易終止14年合作，新的接盤(pán)方尚未確定。
去年11月，暴雪發(fā)布聲明稱(chēng)，公司同網(wǎng)易的現(xiàn)有授權(quán)協(xié)議將在2023年1月23日到期，屆時(shí)將暫停在中國(guó)大陸的大部分暴雪游戲服務(wù)。
據(jù)了解，雙方“分手”主要由于暴雪提出的續(xù)約條件非常苛刻，這讓網(wǎng)易無(wú)法接受。
網(wǎng)易官方表示，代理暴雪游戲貢獻(xiàn)的利潤(rùn)僅占到個(gè)位數(shù)，授權(quán)到期對(duì)網(wǎng)易的財(cái)務(wù)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。
截至目前，新的接盤(pán)方尚未確定，暴雪正就《魔獸世界》與國(guó)服地區(qū)一些潛在發(fā)行合作伙伴進(jìn)行洽談。
奇葩事件3：曾靠游戲上市，上市后去游戲化，最終又重新“游戲化”？B站游戲戰(zhàn)略持續(xù)搖擺
曾靠游戲上市，上市后又極力“去游戲化”，如今B站又重拾游戲業(yè)務(wù)。
去年11月，B站游戲業(yè)務(wù)進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，原游戲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、B站高級(jí)副總裁張峰將被調(diào)離負(fù)責(zé)其他業(yè)務(wù)，CEO陳睿將親手接管B站游戲業(yè)務(wù)。
陳睿親自?huà)鞄浿饕捎贐站游戲業(yè)務(wù)一蹶不振。2022年Q2，B站游戲收入僅10.5億元，同比下滑15.16%。
陳睿親自出山，B站能重拾游戲業(yè)務(wù)嗎？相信不久之后，我們就會(huì)知道答案。
奇葩事件4：網(wǎng)龍旗下電子白板海外銷(xiāo)量第一，收入趕超游戲，但依舊虧損。
2022年上半年，網(wǎng)龍教育業(yè)務(wù)的收入體量及增速均趕超游戲業(yè)務(wù)——教育業(yè)務(wù)收入約24億元，同比增長(zhǎng)71.2%，游戲收入約17.75億元，同比減少3.9%。
網(wǎng)龍教育收入主要來(lái)自普羅米休斯電子白板業(yè)務(wù)，目前電子白板市場(chǎng)份額達(dá)26%，位列全球第一。
但網(wǎng)龍凈利潤(rùn)仍仰仗游戲業(yè)務(wù)，教育業(yè)務(wù)尚未盈利。上半年，教育業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性分類(lèi)虧損為3570萬(wàn)元，游戲業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性分類(lèi)溢利約為10億元。
奇葩事件5：IGG對(duì)外投資失利，上半年虧損1.14億港元，拖累凈利潤(rùn)。
2022年上半年，IGG凈虧損1.72億港元，而去年同期溢利5.77億港元。
主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，IGG一季度虧損8000多萬(wàn)港元，二季度實(shí)現(xiàn)盈利2000多萬(wàn)港元。
IGG出現(xiàn)虧損主要受投資業(yè)務(wù)拖累——受被投資企業(yè)估值變動(dòng)及業(yè)績(jī)虧損影響，上半年投資相關(guān)業(yè)務(wù)錄得1.14億港元虧損。
奇葩事件6：TapTap國(guó)際版App月活同比下滑超30%，商業(yè)化暫時(shí)放緩。
2022年，TapTap中國(guó)版的用戶(hù)量及收入同比都有顯著提升，但TapTap國(guó)際版月活同比下滑。
截至2022年6月30日，TapTap中國(guó)版App月活超4100萬(wàn)，同比增長(zhǎng)45.5%，國(guó)際版月活約900萬(wàn)，同比下滑31.9%。
心動(dòng)公司在財(cái)報(bào)中表示，2021年TapTap國(guó)際版增長(zhǎng)較快主要受個(gè)別熱門(mén)游戲的影響和海外疫情的影響，而今年用戶(hù)數(shù)據(jù)有所下滑。
由于TapTap國(guó)際版App月活下滑，用戶(hù)粘性也不夠理想，國(guó)際版的商業(yè)化暫時(shí)放緩。
奇葩事件7：家鄉(xiāng)互動(dòng)1.24億元出售宇柯網(wǎng)絡(luò)全部股權(quán)，徹底退出私人游戲房卡業(yè)務(wù)。
2022年上半年，家鄉(xiāng)互動(dòng)以1.24億元向吉林省心悅網(wǎng)絡(luò)科技出售吉林省宇柯網(wǎng)絡(luò)全部股權(quán)。同時(shí)，家鄉(xiāng)互動(dòng)亦于2022年6月30日起結(jié)束吉林鑫澤開(kāi)展的私人游戲房卡業(yè)務(wù)。
私人房卡模式游走于網(wǎng)絡(luò)賭博的灰色地帶，一直以來(lái)飽受爭(zhēng)議。
家鄉(xiāng)互動(dòng)在財(cái)報(bào)中表示，終止私人游戲房卡業(yè)務(wù)將有助公司改善資產(chǎn)組合，并為公司提供額外資金投放于其他業(yè)務(wù)。
奇葩事件8：青瓷游戲上市后現(xiàn)原形，收入大幅縮水超60%。
2021年唯一上市的游戲股青瓷游戲上市一年就被“打回原形”。
2022年上半年，青瓷游戲收入同比下滑60%至2.68億元，只相當(dāng)于2021年的1/4。
究其原因，青瓷游戲收入嚴(yán)重依賴(lài)爆款產(chǎn)品《最強(qiáng)蝸?！罚撚螒蚪鼉赡曦暙I(xiàn)7成以上的收入?！蹲顝?qiáng)蝸?！?022年上半年收入約2.35億元，較2020年的11.7億，2021年的8.21億大幅下滑。
爆款產(chǎn)品收入下滑，未有重磅新游接續(xù)，青瓷游戲被“打回原形”也不足為奇。
奇葩事件9：祖龍娛樂(lè)拿出半年收入用于研發(fā)，但2022年無(wú)一款重磅新品。
2022年上半年，祖龍娛樂(lè)收入約3.3億元，歸屬母公司凈虧損3.09億元。
祖龍?zhí)潛p主要受期間費(fèi)用尤其是研發(fā)費(fèi)用增加拖累，三大期間費(fèi)用高達(dá)5.38億元，其中研發(fā)費(fèi)用高達(dá)3.67億元。
2022年，祖龍娛樂(lè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)僅上線(xiàn)了《諾亞之心》，但該產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想，TapTap評(píng)分6.3，iOS預(yù)估收入約107萬(wàn)美元（來(lái)自七麥數(shù)據(jù)）。
奇葩事件10：禪游直播間游戲幣以“京”為單位。
禪游21年以來(lái)收入、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)要?dú)w功于效果型達(dá)人直播。
游戲財(cái)經(jīng)匯發(fā)現(xiàn)，禪游麻將直播里面的游戲幣，直接以“京”為單位——個(gè)、十、百、千、萬(wàn)、十萬(wàn)、百萬(wàn)、千萬(wàn)、億、十億、百億、千億、兆、十兆、百兆、千兆，千兆后面才是“京”。
游戲財(cái)經(jīng)匯認(rèn)為，禪游這么做是為了放大用戶(hù)刺激點(diǎn)。一個(gè)用戶(hù)，他玩別的棋牌可能最多贏幾萬(wàn)豆子，當(dāng)他刷禪游的直播，看到一次贏百億，大概率也想試一試。
來(lái)源：抖音
二、資本市場(chǎng)盤(pán)點(diǎn)：禪游、網(wǎng)龍成唯二上漲游戲股
1、股價(jià)走勢(shì)：禪游、網(wǎng)龍成唯二上漲游戲股，半數(shù)公司跌幅超過(guò)40%
從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，港股游戲股與A股游戲股一樣，2022年整體表現(xiàn)低迷，港股游戲股整體走勢(shì)稍強(qiáng)于A股游戲股。
來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：港股游戲股選取了16家，A股游戲股選取了19家
整個(gè)2022年，16支港股游戲股只有2家（禪游科技、網(wǎng)龍）上漲，其余14家公司股價(jià)出現(xiàn)不同程度下滑，接近半數(shù)股價(jià)跌幅超過(guò)40%，IGG跌幅最大，跌幅接近60%。
來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月30日收盤(pán)
2022年股價(jià)唯二上漲的港股游戲股：禪游科技、網(wǎng)龍，同A股唯二上漲的游戲股（冰川網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)）一樣，均屬于中腰部游戲股。
禪游科技、網(wǎng)龍2022年漲幅分別為53.71%和7.62%，年內(nèi)最高漲幅分別超112%和18%。兩家公司股票2022年的走勢(shì)如下：
圖：禪游科技、網(wǎng)龍2022年股價(jià)走勢(shì)；來(lái)源：雪球
兩家公司2022年的股價(jià)走勢(shì)總體較為接近，禪游科技因?yàn)?021年業(yè)績(jī)逆勢(shì)大漲——營(yíng)收翻倍，凈利潤(rùn)增幅超130%，股價(jià)在一季度創(chuàng)歷史新高。亮眼的業(yè)績(jī)也使得禪游成為2022年股價(jià)唯一大幅增長(zhǎng)的港股游戲股。
至于網(wǎng)龍，業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱(chēng)優(yōu)等生——22年上半年?duì)I收增長(zhǎng)超20%，凈利增長(zhǎng)超30%。
但對(duì)于港股游戲股來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是股價(jià)上漲的必要非充分條件。
2022年上半年有4家公司（禪游、網(wǎng)龍、網(wǎng)易、家鄉(xiāng)互動(dòng)）營(yíng)收及歸母凈利同比正向增長(zhǎng)，但股價(jià)上漲的只有禪游和網(wǎng)龍。家鄉(xiāng)互動(dòng)和網(wǎng)易22年上半年同樣業(yè)績(jī)亮眼，但全年股價(jià)跌幅均超過(guò)20%。
有4支港股游戲股2022年累計(jì)跌幅超50%：IGG、指尖悅動(dòng)、青瓷游戲、祖龍娛樂(lè)。4家公司股票2022年走勢(shì)如下：
圖：IGG、指尖悅動(dòng)、青瓷游戲、祖龍娛樂(lè)2022年股價(jià)走勢(shì)；來(lái)源：雪球
市值只有2億的指尖悅動(dòng)股價(jià)波動(dòng)幅度最大，其余三家公司的股價(jià)走勢(shì)較為接近——前三季度股價(jià)直線(xiàn)下跌，11月以來(lái)，由于港股回暖以及游戲板塊政策利好，股價(jià)有所反彈。
四家家公司股價(jià)暴跌的根本原因是業(yè)績(jī)“拉垮”，收入、凈利潤(rùn)斷崖式下滑。
2022年上半年，青瓷游戲收入下滑超60%，下滑幅度位居港股游戲股之首；IGG收入同比下滑超20%，凈利潤(rùn)則由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)1.72；祖龍娛樂(lè)收入下滑40%以上，虧損額擴(kuò)大到3億；指尖悅動(dòng)收入雖同比增長(zhǎng)，但歸母凈利同比下滑超200%。
此外，四家公司在2022年沒(méi)有重磅新品發(fā)布，給投資人的想象空間有限。青瓷和IGG在國(guó)內(nèi)沒(méi)有上線(xiàn)新品，祖龍和指尖悅動(dòng)上線(xiàn)的新品表現(xiàn)一般。
2、估值：禪游PE估值最低，騰訊網(wǎng)易估值一度跌至歷史低位
目前港股游戲股估值整體處于歷史較低水平。與A股游戲股相比，港股游戲股市盈率呈現(xiàn)兩極分化，超過(guò)半數(shù)的公司由于虧損無(wú)市盈率，但有市盈率的游戲股PE遠(yuǎn)低于A股游戲股。
來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：港股游戲股選取了16家，A股游戲股選取了19家；統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至12月30日收盤(pán)
具體來(lái)看，截至12月30日收盤(pán)，7家港股游戲股的市盈率不到25倍，3家不到10倍，騰訊、網(wǎng)易滾動(dòng)市盈率在15倍左右。
來(lái)源：雪球；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月30日收盤(pán)；無(wú)市盈率企業(yè)即虧損
值得關(guān)注的是，游戲巨頭騰訊網(wǎng)易估值處于歷史低位，只有15倍PE，略高于A股游戲股龍頭三七互娛（PE在10倍出頭），低于吉比特、世紀(jì)華通。
今年唯二上漲的游戲股，禪游滾動(dòng)市盈率只有2倍，網(wǎng)龍6倍。此外，家鄉(xiāng)互動(dòng)滾動(dòng)市盈率也只有2倍多。
而跌幅超過(guò)50%的4支游戲股，IGG、青瓷游戲、指尖悅動(dòng)、祖龍娛樂(lè)市盈率均為負(fù)數(shù)。
小結(jié)：從今年的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，港股游戲股整體表現(xiàn)低迷，禪游、網(wǎng)龍成為唯二上漲游戲股，接近半數(shù)的公司股價(jià)跌幅超過(guò)40%。若從市盈率來(lái)看，目前港股游戲股估值雖然略有修復(fù)，但仍處于歷史較低水平。
三、業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)：棋牌公司領(lǐng)漲，只有4家公司凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)
從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，哪些港股游戲股2022年表現(xiàn)較佳？我們選取營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)增速以及ROE等指標(biāo)。
1、收入增速：半數(shù)公司營(yíng)收正增長(zhǎng)，中腰部游戲股增速靠前
從收入表現(xiàn)來(lái)看，半數(shù)港股游戲股收入同比正增長(zhǎng)，港股游戲股整體表現(xiàn)略強(qiáng)于A股游戲股。
來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：港股游戲股選取了16家，統(tǒng)計(jì)其2022年上半年收入情況，A股游戲股選取了19家，統(tǒng)計(jì)其2022年前三季度收入情況
來(lái)源：公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
從收入增速來(lái)看，2022年上半年，16家港股游戲公司中9家營(yíng)收正向增長(zhǎng)，7家公司營(yíng)收同比出現(xiàn)下滑。
部分中腰部游戲股由于基數(shù)較小，收入增幅較大，網(wǎng)易、B站、心動(dòng)保持10個(gè)點(diǎn)左右的增長(zhǎng)，騰訊收入微降。
收入增幅最大的港股游戲股是棋牌游戲公司家鄉(xiāng)互動(dòng)，2022年上半年?duì)I收同比增幅超60%，其次是飛魚(yú)科技、禪游科技、指尖悅動(dòng)，三家公司營(yíng)收同比增幅均在40%左右。
增速最大的四家公司收入體量均較小，其中飛魚(yú)科技22H1收入不足1億。
9家港股游戲股收入保持正向增長(zhǎng)主要源于以下六方面的原因：
來(lái)源：公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
排在前三名的原因是:
第一，老產(chǎn)品流水穩(wěn)健，9家公司中有6家公司滿(mǎn)足這一條，可見(jiàn)老產(chǎn)品是游戲公司業(yè)績(jī)的“壓艙石”。
第二，出現(xiàn)爆款新品，如飛魚(yú)科技、心動(dòng)公司、網(wǎng)易等。
第三，非游戲業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，如網(wǎng)龍、嗶哩嗶哩、心動(dòng)公司、網(wǎng)易。網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)、B站的增值服務(wù)和廣告業(yè)務(wù)，心動(dòng)的信息服務(wù)業(yè)務(wù)，上述非游戲業(yè)務(wù)收入增速均遠(yuǎn)超游戲業(yè)務(wù)收入增速。
7家公司收入出現(xiàn)下滑主要源于以下五方面的原因：
來(lái)源：公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
收入下滑最主要的原因是老產(chǎn)品收入自然回落，未有重磅新游接續(xù)。7家公司均存在這個(gè)問(wèn)題。
其余排名靠前的原因包括：產(chǎn)品上線(xiàn)延期，收入確認(rèn)存在一定滯后性；收入體量較小，收入變動(dòng)會(huì)顯得劇烈；買(mǎi)量減少導(dǎo)致收入下滑等。
比如，IGG、祖龍22年上半年均縮減了銷(xiāo)售及分銷(xiāo)費(fèi)用，相應(yīng)地也減少了買(mǎi)量投入，部分產(chǎn)品的收入也隨之下滑。
2、凈利潤(rùn)：只有1/4公司凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，半數(shù)以上公司出現(xiàn)虧損
從凈利增速來(lái)看，港股游戲股22年上半年表現(xiàn)不佳，只有1/4的公司凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，半數(shù)以上公司出現(xiàn)虧損。與A股游戲股相比，港股游戲股盈利能力拉胯。
前文提到，從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，港股游戲股略強(qiáng)于A股游戲股，可見(jiàn)不少港股游戲股“增收不增利”。
來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：港股游戲股選取了16家，統(tǒng)計(jì)其2022年上半年利潤(rùn)情況，A股游戲股選取了19家，統(tǒng)計(jì)其2022年前三季度利潤(rùn)情況
具體來(lái)看，2022年上半年，16家港股游戲股中只有4家公司凈利正向增長(zhǎng)，12家凈利同比下滑，而凈利潤(rùn)為正的公司只有5家。
來(lái)源：公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
其中，凈利增幅最大的還是禪游科技，上半年禪游凈利潤(rùn)約2.37億元，同比增長(zhǎng)超60%。網(wǎng)龍凈利漲幅位列第二名，家鄉(xiāng)互動(dòng)和網(wǎng)易漲幅分別位列第三和第四名。
禪游、家鄉(xiāng)互動(dòng)凈利大幅增長(zhǎng)主要受效果型達(dá)人直播拉動(dòng)。上半年，禪游收入同比增長(zhǎng)接近40%，家鄉(xiāng)互動(dòng)收入增幅超60%。網(wǎng)龍凈利大幅增長(zhǎng)主要由于教育業(yè)務(wù)虧損收窄。
至于前文提到的港股增收不增利的問(wèn)題，游戲財(cái)經(jīng)匯發(fā)現(xiàn)主要由于期間費(fèi)用高企，11家虧損公司三大期間費(fèi)用占收入的比例均在50%以上，7家公司甚至超過(guò)70%。而禪游三大期間費(fèi)用占比27%，網(wǎng)龍則為35%。
來(lái)源：公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
期間費(fèi)用中研發(fā)費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用占大頭，11家虧損公司中有9家加大了研發(fā)投入，但有半數(shù)以上公司削減了銷(xiāo)售費(fèi)用。
可見(jiàn)在今年游戲行業(yè)整體下行的情況下，港股游戲公司整體較為樂(lè)觀，在研發(fā)側(cè)仍在積極擴(kuò)張。
對(duì)于游戲公司來(lái)說(shuō)，研發(fā)是一項(xiàng)長(zhǎng)期投入，或不能直接反映在2022年的營(yíng)收數(shù)據(jù)上，但在2023年乃至未來(lái)兩年，研發(fā)投入的成果或?qū)@現(xiàn)。
3、ROE：只有3成公司ROE為正數(shù)
從ROE的角度，港股游戲股整體投資價(jià)值不及A股游戲股，只有3成公司ROE為正數(shù)，而A股游戲股近9成公司ROE均為正數(shù)。
來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：港股游戲股選取了16家，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年6月30日，A股游戲股選取了19家，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年9月30日
具體來(lái)看，港股游戲股只有5家公司（家鄉(xiāng)互動(dòng)、禪游、網(wǎng)易、網(wǎng)龍、騰訊）的ROE為正數(shù)，棋牌公司家鄉(xiāng)互動(dòng)和禪游的ROE表現(xiàn)最為優(yōu)異，家鄉(xiāng)互動(dòng)ROE超過(guò)了20%，禪游ROE超過(guò)了15%，騰訊、網(wǎng)易的ROE在10%以下。
來(lái)源：公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
縱觀整個(gè)大盤(pán)，ROE超過(guò)20%的游戲股屈指可數(shù)，目前只有吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、家鄉(xiāng)互動(dòng)三家。而在前文，我們提到禪游和家鄉(xiāng)互動(dòng)的估值也較低，只有2倍多。
小結(jié)：綜合收入增速、凈利潤(rùn)增速以及ROE等指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)頭部游戲股網(wǎng)易、騰訊，腰部游戲股網(wǎng)龍、禪游、家鄉(xiāng)互動(dòng)在2022年表現(xiàn)較為突出。
四、總結(jié)（“太長(zhǎng)不看”版）
（一）“奇葩”事件盤(pán)點(diǎn)：
奇葩事件1：騰訊自研“王牌”出海表現(xiàn)不佳，代理海外產(chǎn)品《勝利女神：妮姬》大獲成功。
奇葩事件2：暴雪與網(wǎng)易終止14年合作，新的接盤(pán)方尚未確定。
奇葩事件3：曾靠游戲上市，上市后去游戲化，最終又重新“游戲化”？B站游戲戰(zhàn)略持續(xù)搖擺
奇葩事件4：網(wǎng)龍旗下電子白板海外銷(xiāo)量第一，收入趕超游戲，但依舊虧損。
奇葩事件5：IGG對(duì)外投資失利，上半年虧損1.14億港元，拖累凈利潤(rùn)。
奇葩事件6：TapTap國(guó)際版App月活同比下滑超30%，商業(yè)化暫時(shí)放緩。
奇葩事件7：家鄉(xiāng)互動(dòng)1.24億元出售宇柯網(wǎng)絡(luò)全部股權(quán)，徹底退出私人游戲房卡業(yè)務(wù)。
奇葩事件8：青瓷游戲上市后現(xiàn)原形，收入大幅縮水超60%。
奇葩事件9：祖龍娛樂(lè)拿出半年收入用于研發(fā)，但2022年無(wú)一款重磅新品。
奇葩事件10：禪游直播間游戲幣直接以“京”為單位。
（二）資本市場(chǎng)盤(pán)點(diǎn)
1、股價(jià)走勢(shì)：禪游、網(wǎng)龍成為唯二上漲游戲股，半數(shù)公司股價(jià)跌幅超過(guò)40%
從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，港股游戲股與A股游戲股一樣，2022年整體表現(xiàn)低迷，港股游戲股整體走勢(shì)稍強(qiáng)于A股游戲股。
整個(gè)2022年，16支港股游戲股只有2家（禪游科技、網(wǎng)龍）上漲，其余14家公司股價(jià)出現(xiàn)不同程度下滑，接近半數(shù)股價(jià)跌幅超過(guò)40%，IGG跌幅最大，跌幅接近60%。
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注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月30日收盤(pán)
2、估值：禪游PE估值最低，騰訊網(wǎng)易估值處于歷史低位
目前港股游戲股估值整體處于歷史較低水平。與A股游戲股相比，港股游戲股市盈率呈現(xiàn)兩極分化，超過(guò)半數(shù)的公司由于虧損無(wú)市盈率，但有市盈率的游戲股PE遠(yuǎn)低于A股游戲股。
截至12月30日收盤(pán)，7家港股游戲股的市盈率不到25倍，3家不到10倍，騰訊、網(wǎng)易滾動(dòng)市盈率在15倍左右。
來(lái)源：雪球；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖
注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年12月30日收盤(pán)；無(wú)市盈率企業(yè)即虧損
（三）業(yè)績(jī)盤(pán)點(diǎn)：棋牌公司領(lǐng)漲，只有4家公司凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)
1、收入增速：半數(shù)公司營(yíng)收正增長(zhǎng)，中腰部游戲股增速靠前
從收入表現(xiàn)來(lái)看，半數(shù)港股游戲股收入同比正增長(zhǎng)，港股游戲股整體表現(xiàn)略強(qiáng)于A股游戲股。
從收入增速來(lái)看，2022年上半年，16家港股游戲公司中9家營(yíng)收正向增長(zhǎng)，7家公司營(yíng)收同比出現(xiàn)下滑。收入增幅最大的是棋牌游戲公司家鄉(xiāng)互動(dòng)，其次是飛魚(yú)科技、禪游科技、指尖悅動(dòng)。
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2、凈利潤(rùn)：只有1/4公司凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，半數(shù)以上公司出現(xiàn)虧損
從凈利增速來(lái)看，港股游戲股22年上半年表現(xiàn)不佳，只有1/4的公司凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，半數(shù)以上公司出現(xiàn)虧損。與A股游戲股對(duì)比，港股游戲股盈利能力拉胯。
具體來(lái)看，2022年上半年，16家港股游戲股中只有4家公司凈利正向增長(zhǎng)，12家凈利同比下滑。凈利增幅最大的還是禪游科技，網(wǎng)龍凈利漲幅位列第二名，家鄉(xiāng)互動(dòng)和網(wǎng)易漲幅分別位列第三和第四名。
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3、ROE
從ROE的角度，港股游戲股整體投資價(jià)值不及A股游戲股，只有3成公司ROE為正數(shù)，而A股游戲股近9成公司ROE均為正數(shù)。
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