文|全球財說 宋涵
近兩年，經(jīng)濟下行壓力下，險企股權(quán)交易進入“冰封期”。適逢“償二代二期”大環(huán)境下，險企亟需外部輸血，而“資本冷”“股權(quán)交易熱”成了險企噩夢。
年關將至，正是險企“開門紅”關鍵時刻，卻有不少保險公司股權(quán)被掛牌拋售，尤其中小險企股權(quán)處境尷尬。近日，又有一家保險公司股東意欲離場，成立17年之久的老牌險企華農(nóng)財產(chǎn)保險股份有限公司（簡稱：華農(nóng)保險）股權(quán)被創(chuàng)始股東中水漁業(yè)三度出手清倉，引起廣泛關注。
創(chuàng)始股東三度清倉
當前，華農(nóng)保險的1.1億股股份（占總股本的11%）正在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為中水集團遠洋股份有限公司(下稱“中水漁業(yè)”，000798.SZ)，大洋商貿(mào)有限責任公司（下稱“大洋商貿(mào)”）和北京海豐船務運輸公司（下稱“海豐船務”）。
值得一提的是，大洋商貿(mào)、海豐船務的實際控制人均為中水漁業(yè)。兩家公司同意授權(quán)委托中水漁業(yè)代表三方負責協(xié)調(diào)辦理交易委托、轉(zhuǎn)讓等一切與轉(zhuǎn)讓該標的相關的事宜。
據(jù)悉華農(nóng)保險現(xiàn)有股東10名，目前持股比例在10%以上的僅有4家。分別為華邦控股集團有限公司持股20%，北京匯欣亞投資管理有限公司持股19.5%、西部同泰建設集團有限公司持股19%、云南金志農(nóng)林投資有限責任公司持股18.3%。
作為此次交易主角的中水漁業(yè)及一致行動人，為華農(nóng)保險第五大股東。中水漁業(yè)持股4.2%、大洋商貿(mào)持股4.16%、海豐船務持股2.64%。
而此次交易完成后，三家股東將完全退出華農(nóng)保險。
公開信息顯示，華農(nóng)保險11%股權(quán)合計轉(zhuǎn)讓底價為1.98億元，支持分期付款；掛牌時間從2022年12月29日至2023年1月31日。
值得一提的是，若信息發(fā)布期滿后，未征集到意向受讓方，將延長信息披露。在不變更信息披露內(nèi)容前提下，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。
這也充分體現(xiàn)了中水漁業(yè)對其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決心。實際上，這已經(jīng)是中水漁業(yè)第三次將這筆股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。
2019年底，華農(nóng)保險11%股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所首次掛牌。彼時掛牌底價為1.88億元，在一年掛牌期內(nèi)，因無人問津而終止。
2020年6月，第二次掛牌選擇將11%股權(quán)進行拆分，轉(zhuǎn)讓模式同此次股權(quán)交易一樣，三家股東分別將手上股權(quán)清倉轉(zhuǎn)讓，合計掛牌底價仍為1.88億元不變，不過因遲遲未征集到合格的意向受讓方而終止掛牌。
有行業(yè)人士表示，該筆股權(quán)第三次掛牌轉(zhuǎn)讓價格不降反升，或許與財險市場向好有關。不過基于前兩次轉(zhuǎn)讓情況和近期資本市場對險企股權(quán)冷淡態(tài)度及此次價格因素影響，中水漁業(yè)第三次股權(quán)交易大概率將再度折戟。
事實上，近兩年險企股權(quán)遇冷成了普遍現(xiàn)象。被掛牌、折價、拍賣成了家常便飯。今年以來長城人壽、永安財險、亞太財險等諸多險企股權(quán)均面臨被交易，且多處于無人問津狀態(tài)。
行業(yè)人士表示，從標的來看，交易股權(quán)占比較小，難以形成話語權(quán)。近些年市場監(jiān)管趨嚴，進入保險業(yè)門檻提高，在經(jīng)濟下行壓力下，中小險企受盈利能力困擾難以提供長期穩(wěn)定的資本回報，且險企股東自身經(jīng)營壓力也較大，資金趨緊是主要因素。
以中水漁業(yè)為例，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要緣于其聚焦主業(yè)發(fā)展需求，交易所獲收益將用于補充公司流動資金。
償付能力未達行業(yè)平均
華農(nóng)保險成立于2006年，是一家全國性綜合類財產(chǎn)保險公司。經(jīng)營范圍涵蓋財產(chǎn)損失保險；責任保險；信用保險和保證保險；短期健康保險和意外傷害保險等。
作為成立17年的老牌險企，保費規(guī)模有較大提升同時盈利能力卻屢遭質(zhì)疑。
以近5年業(yè)績?yōu)槔A農(nóng)保險的保險業(yè)務收入分別為16.86億元、21.82億元、26.19億元、29.59億元、32.03億元。
同期，公司盈利能力偏弱，且起伏不定。近5年凈利表現(xiàn)依次為 0.1億元、0.08億元、-2.16億元、 0.1億元、0.15億元。
2022年前三季度，公司累計實現(xiàn)保險業(yè)務收入29.88億元，凈利潤177.09萬元。
具體來看，公司累計實現(xiàn)簽單保費27.92億元，其中，非車險簽單保費占大頭。車險簽單保費占比僅45.81%為12.79億元。
從銷售渠道來看，公司代理渠道、直銷渠道和經(jīng)紀渠道均有涉獵。簽單保費主要以代理渠道和經(jīng)紀渠道為主，分別占比54.98%和38.18%。
2022年前三季度，受權(quán)益市場環(huán)境影響，公司投資端表現(xiàn)欠佳。凈資產(chǎn)收益率為0.18%、總資產(chǎn)收益率為0.04%、投資收益率為2.14%、綜合投資收益率為2.82%。
同期，公司在效益類指標中綜合成本率表現(xiàn)突出為101.96%，超過100%警戒線。一般來說，如果某一類險種綜合成本率超出100%盈虧線，這也意味著公司大概率將面臨承保虧損。
2022年第三季度，公司在償付能力方面有所下滑。核心償付能力充足率為180.8%，環(huán)比較上季度下滑15.03個百分點；綜合償付能力充足率為181.65%，環(huán)比較上季度下滑15.12個百分點。
且2022年第三季度償付能力報告明確表示，下季度償付能力會繼續(xù)下滑。核心償付能力充足率下滑1.24個百分點至179.56%；綜合償付能力充足率下滑1.25個百分點至180.4%。
報告解釋稱，2022年第三季度公司償付能力下降，主要是由于業(yè)務增速比較明顯以及3季度的資產(chǎn)配置變化導致。
根據(jù)銀保監(jiān)披露的2022年第三季度償付能力信息顯示，第三季度末，納入會議審議的181家保險公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%；財產(chǎn)險公司的平均綜合償付能力充足率為238.9%；平均核心償付能力充足率為205.3%。
不難看出，華農(nóng)保險償付能力低于行業(yè)平均水平。
補充資本、提升償付能力勢在必行。2022年6月華農(nóng)保險2022年第三次臨時股東大會會議決議審議并以記名投票方式通過的《關于開展2022年增資擴股工作的議案》，擬增發(fā)不超過 25億股份。不過，截至目前公司增資擴股尚未完成。
值此當口，有大股東欲退場，不過根據(jù)過往經(jīng)歷，中水漁業(yè)的退場或不會對其增發(fā)帶來太大影響。
歷史信息顯示，中水漁業(yè)曾是華農(nóng)保險的控股股東，持股比例達52.38%，不過在隨后的歷次增資擴股中，中水漁業(yè)都沒了參與的興趣，股權(quán)比例不斷被稀釋，從控股股東地位逐漸落至第五大股東的位置。
但從中水漁業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)幾次遇冷可見，當前資本對險企熱情有所退卻，處于“償二代二期”下的中小險企迫切期望外部“輸血”的難度陡增。