文｜公司研究室白酒組 淮上月
A股自2022年10月底以來的這波反彈，白酒股無疑是一支非常重要的力量。元旦過后，A股反彈行情延續(xù)，白酒股依舊是上漲主力。這從滬深300指數(shù)基本上與貴州茅臺（600519.SH）股價(jià)走勢高度同步上可以看得很清楚。
東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月11日收盤，滬深300指數(shù)元旦以來漲幅3.57%，白酒板塊指數(shù)同期漲幅0.11%;2022年10月31日以來，滬深300指數(shù)漲幅13.24%，白酒板塊指數(shù)同期漲幅21.31%。顯然，元旦前的反彈，白酒板塊屬于領(lǐng)漲者；元旦后，白酒板塊走勢稍弱，但部分個(gè)股特別是地產(chǎn)名酒依舊跑贏大盤。
01、這輪“喝酒”行情，誰是大贏家？
作為A股股王，貴州茅臺無疑是這輪反彈行情的中流砥柱。不過，若論漲幅，這只極品白酒在板塊中大為遜色，在18只個(gè)股中位居11。截至2023年1月11日收盤，從漲幅榜單看，這輪“喝酒”行情漲幅超過50%的4只個(gè)股，全是清一色的地產(chǎn)名酒。
其中，順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）這家主產(chǎn)牛欄山二鍋頭的低價(jià)白酒，因?yàn)楫a(chǎn)品近12個(gè)月內(nèi)3次調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，帶動公司業(yè)績邊際改善，在這輪反彈中以56.7%的漲幅獨(dú)占鰲頭。緊隨其后的是水井坊（600779.SH）、今世緣（603369.SH）、口子窖（603589.SH）。
具體來看，元旦前的反彈中，順鑫農(nóng)業(yè)走勢最為凌厲、流暢；元旦后的走勢，則是今世緣漲勢最好，前6個(gè)交易日漲幅高達(dá)14.15%。
白酒板塊上漲第二梯隊(duì)的個(gè)股有6只，漲幅大致在40-50%之間，除了瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）這樣的極品白酒，剩下的4只都是地產(chǎn)名酒。其中，迎駕貢酒（603198.SH）元旦后走勢凌厲，前6個(gè)交易日上漲13.17%，僅次于今世緣。而從其元旦前后的K線走勢看，股價(jià)上升3浪形態(tài)非常清晰。
這輪“喝酒”行情中，漲幅最小的是天佑德酒（002646.SZ），這或與其年度營銷受疫情影響較大有關(guān)；而尾隨其后的竟然是山西汾酒（600809.SH），這多少有點(diǎn)出人意外。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許與其三季度股價(jià)相對抗跌有關(guān)，所謂跌得狠，彈得快，前期抗跌，反彈時(shí)慢一點(diǎn)也不為奇。
02、這輪喝酒行情，能延續(xù)到春節(jié)后嗎？
對于2022年10月31日以來的這波上漲，市場各方議論紛紛，不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為是超跌反彈，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為是A股新一輪上漲的開始。
至于白酒板塊的走勢，公司研究室認(rèn)為，中信證券對其元旦前后表現(xiàn)的分析比較到位。
中信證券指出，2022年12月中以來，白酒板塊在政策拐點(diǎn)推動下完成了一輪明顯的估值修復(fù)。2023年春節(jié)返鄉(xiāng)客流預(yù)計(jì)將恢復(fù)至2019年同期70%以上，高端、大眾價(jià)格帶白酒，地產(chǎn)酒品牌預(yù)計(jì)最為受益。在估值合理、行業(yè)基本面長期穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，任何邊際抬升均將推動板塊表現(xiàn)。
其實(shí)，不僅是白酒板塊元旦前后的上漲，就是A股自2022年10月31日以來的這波反彈，整體上都屬于超跌后的估值修復(fù)。只不過白酒股下半年跌得最狠，反彈起來也更猛，又趕上春節(jié)消費(fèi)旺季，返鄉(xiāng)人流不再受限制，從而給市場帶來這個(gè)春節(jié)白酒消費(fèi)同比增長的更好預(yù)期。
這一點(diǎn)，從高端白酒單品批價(jià)近期走勢上也可以看出，以飛天茅臺為代表的極品白酒價(jià)位已經(jīng)在相對高位企穩(wěn)。
不過，這輪“喝酒”行情能否延續(xù)到春節(jié)以后，市場上存在不少分歧。因?yàn)?，按照A股往年春季躁動的情況看，春節(jié)前多是價(jià)值股漲得更好；春節(jié)后常常會發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換，成長股漲勢更優(yōu)。
如果從白酒板塊季度K線走勢上看，A股春節(jié)前后風(fēng)格轉(zhuǎn)換確實(shí)是大概率的事情。
至于這輪“喝酒”行情中，白酒板塊應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些個(gè)股，中信證券認(rèn)為，應(yīng)該重點(diǎn)把握兩條主線：①低庫存高端酒企；②終端動銷有望明顯改善地產(chǎn)酒企。這個(gè)判斷，倒是得到元旦后地產(chǎn)名酒強(qiáng)勁上漲的印證。
