文|市值觀察 泰羅

編輯|小市妹

1月12日，鈷礦板塊表現(xiàn)可觀，當(dāng)升科技、中偉股份、華友鈷業(yè)、格林美等都在向上突破。此前，鈷礦指數(shù)已經(jīng)經(jīng)歷了一次深度調(diào)整。

事實(shí)上，在此期間鈷礦龍頭華友鈷業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。2022年前三季度營(yíng)收超487億元，同比增長(zhǎng)114%；歸母凈利潤(rùn)30億元，同比增長(zhǎng)27%。

“我從創(chuàng)業(yè)到今天，每時(shí)每刻都是擰緊了發(fā)條，沒(méi)有輕松過(guò)一天，總是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地提醒自己，生怕企業(yè)發(fā)展有什么變數(shù)。每天努力還要努力?！标愌┤A在一次訪談中如是說(shuō)道。

豆芽小販到自己辦廠

“我什么苦都吃過(guò)了。”

陳雪華從記事起就一直要吃苦，上學(xué)時(shí)課間的十分鐘都要去割草。即便這樣，15歲那年，他還是不得不選擇輟學(xué)。

陳雪華先是種地干農(nóng)活，一年后進(jìn)入到村辦水泥工廠，工資微薄，他還要想盡辦法賺錢貼補(bǔ)家用。

嘗試過(guò)各種各樣的養(yǎng)殖失敗后，陳雪華去做成本更低的豆芽生意。他每天凌晨騎車八九公里，馱著兩大筐豆芽到鎮(zhèn)上去賣。為了讓豆芽更飽滿，每晚上都要起來(lái)幾次補(bǔ)水。漸漸地，陳雪華的豆芽在市場(chǎng)上形成了口碑，每天都能早早地把貨賣完，不耽誤八點(diǎn)回村工廠上班。

豆芽一賣就是十年。

1981年，陳雪華被調(diào)到了村里新辦的化工廠。輾轉(zhuǎn)了許多崗位的他，掌握了許多化工知識(shí)，更重要的是，他有了對(duì)金屬材料行業(yè)近距離觀察的機(jī)會(huì)。

當(dāng)時(shí)化工廠主要生產(chǎn)硫酸銅和氧化鎳。在銷售中，他發(fā)現(xiàn)客戶經(jīng)常詢問(wèn)氧化鈷產(chǎn)品，相當(dāng)一部分人對(duì)鈷的興趣甚至超過(guò)了鎳和銅。

這樣的情況，讓陳雪華看到鈷的機(jī)會(huì)。

1993年，化工廠宣告倒閉，一直有創(chuàng)業(yè)想法的陳雪華決定籌資辦廠。在多方奔走下，只有幾間瓦房，幾口大鍋的化工廠誕生了。

起初，陳雪華還是選擇生產(chǎn)氧化鎳來(lái)維持工廠的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但如何把小化工廠做大做強(qiáng)？

陳雪華套用的是賣豆芽的經(jīng)驗(yàn)——不怕吃苦，要做就做最好。

他用六年時(shí)間，在氧化鎳產(chǎn)業(yè)做到了全中國(guó)的第一。陳雪華說(shuō)“當(dāng)時(shí)這個(gè)氧化鎳，每個(gè)月都是一貨柜運(yùn)到美國(guó)。”

1999年，鎳金屬生產(chǎn)已經(jīng)打開銷路，始終研究鈷金屬的陳雪華察覺(jué)到，國(guó)際上，鋰電池在生產(chǎn)技術(shù)上取得了明顯突破。當(dāng)時(shí)，以索尼和戴爾為代表的國(guó)際電子設(shè)備廠商，都開始了鋰電池商用嘗試。同時(shí)，信息時(shí)代到來(lái)，在移動(dòng)電子設(shè)備的支持上，相比于鎳氫電池，更輕便、使用壽命更長(zhǎng)的鋰電池?fù)碛懈S富的應(yīng)用空間。

陳雪華判斷，鋰電池的核心材料鈷即將迎來(lái)爆發(fā)的市場(chǎng)需求。

他決定打造一條鈷冶煉生產(chǎn)線。這條生產(chǎn)線，月均生產(chǎn)鈷產(chǎn)品5噸，年產(chǎn)60噸。很快，隨著鋰離子電池材料需求急劇增加，鈷產(chǎn)品訂單紛至沓來(lái)，供不應(yīng)求。

2002年，原有的廠區(qū)已經(jīng)無(wú)法滿足生產(chǎn)需求，陳雪華在桐鄉(xiāng)開發(fā)區(qū)辦起了華友鈷鎳材料有限公司，正式地踏入鈷金屬行業(yè)。

鈷業(yè)龍頭

踏足鈷產(chǎn)業(yè)，最令陳雪華憂慮的就是原料。

中國(guó)的鈷資源儲(chǔ)量非常小，鈷礦的純度又比較低，90%以上的原料都要依靠進(jìn)口。西方國(guó)家早早地就在非洲等地的礦山打通了原材料的供應(yīng)，但是中國(guó)企業(yè)在當(dāng)時(shí)還沒(méi)有反應(yīng)過(guò)來(lái)。

沒(méi)有穩(wěn)定原材料供應(yīng)的問(wèn)題，遲早要在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中成為隱患。

陳雪華迫切地要走出去找原料，2003年，他提出要去鈷資豐富的非洲找礦。

更多的人認(rèn)為沒(méi)必要去。就算是沒(méi)有鈷礦，彼時(shí)華友也把銷售額做到了一億以上。如果執(zhí)意要去，華友在財(cái)務(wù)、人力、資金上都有困難要克服。

陳雪華決心讓華友成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。2003年6月，他帶著一個(gè)借來(lái)的翻譯，飛往非洲進(jìn)行考察。

最初幾年，陳雪華每年要在非洲待上八九個(gè)月。在克服了語(yǔ)言、環(huán)境、氣候等種種困難后，他對(duì)剛果（金）的鈷資源有了全面的了解，也充分地掌握了當(dāng)?shù)厣a(chǎn)貿(mào)易的模式與規(guī)律。

由于在自然界中，鈷主要以銅、鎳的伴生資源形式存在，鎳鈷伴生礦占據(jù)了鈷50%的儲(chǔ)量，銅鈷伴生礦占據(jù)了44%的儲(chǔ)量，而剛果（金）本身也是世界上最大的鈷生產(chǎn)國(guó)和主要銅生產(chǎn)國(guó)。

感到時(shí)機(jī)成熟的陳雪華開始在非洲投資，同時(shí)進(jìn)行了鈷、銅、鎳等多種金屬的生產(chǎn)。

2003年，陳雪華在剛果（金）引入了3.7萬(wàn)噸火法銅冶煉項(xiàng)目。2006年，他又在剛果（金）建立了子公司CDM，布局原料采購(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，從事鈷礦原料的收購(gòu)和加工，以及粗銅、電積銅等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。CDM從此為公司設(shè)立在非洲的主要礦產(chǎn)區(qū)建立了鈷銅冶煉和開發(fā)體系。此后，華友又借勢(shì)將業(yè)務(wù)范圍拓展至上游礦山開采，2008年起，先后在南非和剛果（金）收購(gòu)多家礦山公司的控股權(quán)。

抓住布局礦山的機(jī)會(huì)，掌握原材料以后，華友鈷業(yè)形成包括上游礦山資源、中游金屬冶煉、下游新能源材料的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，走上了快速擴(kuò)張的道路。

在鈷產(chǎn)品銷量上公司牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)首席，銷量約占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的41%，全球市場(chǎng)占有率達(dá)22%，暢銷美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

此時(shí)的華友鈷業(yè)一方面對(duì)外進(jìn)行鈷產(chǎn)品銷售，另一面還積極地以自供的鈷金屬進(jìn)行三元前驅(qū)體所需的硫酸鈷加工業(yè)務(wù)。

2015年1月，華友鈷業(yè)正式登陸A股，目前市值超八百億，公司產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入到LG化學(xué)、SK、寧德時(shí)代、比亞迪等全球頭部動(dòng)力電池的核心產(chǎn)業(yè)鏈。

近年來(lái)，華友鈷業(yè)不但鞏固了在資源礦產(chǎn)方面的布局和在鈷銅產(chǎn)品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并橫向地加緊了在鋰電產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，通過(guò)在澳大利亞、中國(guó)香港等地投資礦業(yè)和鋰電生產(chǎn)方面的業(yè)務(wù)，不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化。

在新能源汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)的當(dāng)下，以增資、并購(gòu)和大規(guī)模采購(gòu)?fù)瓿傻姆€(wěn)定的原材料工藝功能保障體系，也讓其“礦山-鈷銅產(chǎn)品生產(chǎn)加工-三元前驅(qū)體-鋰電循環(huán)”的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈得以占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。

陳雪華當(dāng)年遠(yuǎn)赴非洲“淘金”的決定，讓當(dāng)今中國(guó)鋰電材料龍頭華友鈷業(yè)有了騰飛的基礎(chǔ)。

業(yè)務(wù)新布局

未來(lái)全球新能源產(chǎn)業(yè)動(dòng)向和華友鈷業(yè)發(fā)展布局值得給予同樣的重視。

首先是行業(yè)動(dòng)向。新能源汽車行業(yè)的市場(chǎng)變化往往能直觀地反映在華友鈷業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上。

2019年，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷售進(jìn)入調(diào)整期，鈷金屬價(jià)格大降，華友鈷業(yè)總營(yíng)收188.53億，其中鈷產(chǎn)品收入56.8億、占總營(yíng)收的比重為31%，公司凈利潤(rùn)同比下滑92%。

2020年2月，全球新能源車龍頭特斯拉寧德時(shí)代商討在中國(guó)工廠使用無(wú)鈷電池的事宜，華友鈷業(yè)隨即跌停。

陳雪華和他的華友鈷業(yè)目前還不必過(guò)分擔(dān)心市場(chǎng)需求萎縮。

一方面無(wú)鈷電池的生產(chǎn)目前還不能大幅降低生產(chǎn)成本，鈷產(chǎn)品依舊會(huì)是公司收入占較大的核心業(yè)務(wù)；另一方面，國(guó)內(nèi)新能源的發(fā)展以及新能源汽車銷量、保有量的上升，對(duì)鈷產(chǎn)品的需求量依然有提高的空間。

2020年，公司營(yíng)收211.87億元，同比增長(zhǎng)12.38%；凈利潤(rùn)11.65億元，同比874.48%，鈷業(yè)務(wù)盈利能力提升明顯，毛利率達(dá)21.1%，消費(fèi)級(jí)新能源市場(chǎng)依然利好于華友鈷業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

華友鈷業(yè)自身業(yè)務(wù)布局調(diào)整，也在盈利能力上有所體現(xiàn)。

在金屬生產(chǎn)上，華友鈷業(yè)擴(kuò)大了銅產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。2019年底，華友鈷業(yè)在非洲魯庫(kù)尼3萬(wàn)噸的電積銅項(xiàng)目正式投產(chǎn)。2020年，銅價(jià)大幅上漲，銅產(chǎn)品為華友鈷業(yè)貢獻(xiàn)了主要利潤(rùn)，全年?duì)I收30.14億元，同比提升14.5%，毛利率達(dá)45%。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇，相關(guān)金屬市場(chǎng)需求仍在明顯上漲。特別是2021年以來(lái)，銅價(jià)格持續(xù)走高，突破9000美元/噸，暴漲至十年來(lái)的高點(diǎn)。

原材料價(jià)格走高，將推高華友鈷業(yè)盈利預(yù)期，對(duì)掌握一體化產(chǎn)業(yè)鏈的華友鈷業(yè)也有著實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)利好。

同時(shí)，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)方面，華友鈷業(yè)在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，正在收獲成效。

由于在電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能系統(tǒng)電池的應(yīng)用，陳雪華近年來(lái)尤其重視三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)，試圖實(shí)現(xiàn)從鈷產(chǎn)業(yè)鏈拓展為鈷、鎳原材料、三元前驅(qū)體和正極材料的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化業(yè)務(wù)布局。

2018年，與全球電池龍頭LG等公司合資布局三元前驅(qū)體和正極材料業(yè)務(wù)。

2020年底5.5萬(wàn)噸自營(yíng)三元前驅(qū)體產(chǎn)能投產(chǎn)，浦華、樂(lè)友項(xiàng)目2020年下半年完成認(rèn)證并進(jìn)入量產(chǎn)階段，華浦項(xiàng)目部分產(chǎn)線于2021年一季度開始批量生產(chǎn)，華金項(xiàng)目2021年上半年完成認(rèn)證，全年三元前驅(qū)體有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過(guò)7萬(wàn)噸。

陳雪華也在不斷完善鎳資源布局，在建鎳項(xiàng)目包括4.5萬(wàn)噸高冰鎳項(xiàng)目、印尼6萬(wàn)噸鎳金屬濕法冶煉項(xiàng)目、衢州3萬(wàn)金屬噸電池級(jí)硫酸鎳項(xiàng)目，這些項(xiàng)目建成后將提升公司硫酸鎳產(chǎn)能及鎳原料自給率，進(jìn)一步釋放下游前驅(qū)體產(chǎn)能。

2022年，2月10日，華友鈷業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司與青山方簽署的高冰鎳供貨協(xié)議已開始交付執(zhí)行。

就在近日，華友鈷業(yè)再度“牽手”韓國(guó)新能源巨頭浦項(xiàng)化學(xué)，擬向其及雙方的合資公司供應(yīng)三元前驅(qū)體，三年供應(yīng)量達(dá)到17.5萬(wàn)噸。

據(jù)不完全測(cè)算，目前華友鈷業(yè)2022-2025年已經(jīng)鎖定了81.7-110.2萬(wàn)噸前驅(qū)體訂單。

從正在膨脹的市場(chǎng)，到伴生的銅鈷鎳價(jià)格趨勢(shì)，再到陳雪華對(duì)華友鈷業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，未來(lái)產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)大，將使經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)水平不斷提升。

也許未來(lái)，越來(lái)越多的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)其價(jià)值所在。