記者 | 黃昱
自2021年10月美元債違約后，花樣年擬定的初步境外債務(wù)重組方案終于出爐。
花樣年近日公告稱，該公司及其顧問在過去數(shù)月內(nèi)就公司境外債務(wù)的建議重組與公司各利益相關(guān)者進(jìn)行了對話，擬定“部分債轉(zhuǎn)股+部分債務(wù)展期”的境外債務(wù)重組條款，但目前僅與未償還境外債本金總額約24.5%的債券持有人小組簽署重組支持協(xié)議。
花樣年與債券持有人小組還需要就境外債務(wù)股權(quán)化條款及其實施程序進(jìn)一步磋商。
花樣年表示，其與債券持有人小組或會于生效日期前（即2023年3月9日前）修訂重組支持協(xié)議，以反映任何有關(guān)共識。
花樣年境外債本金和利息總額約為42億美元，少于此輪房地產(chǎn)調(diào)整中首家完成境外債務(wù)重組的房企富力地產(chǎn)。富力地產(chǎn)境外債總額約為49.44億美元，在增加境外資產(chǎn)增信后，于2022年7月整體獲得3-4年展期。
從花樣年公布的建議重組方案來看，其中13億美元的總計息及債務(wù)性質(zhì)負(fù)債將股權(quán)化，債權(quán)人將獲得花樣年普通股，即通過“債轉(zhuǎn)股”達(dá)到境外債務(wù)大量去杠桿化。在完成建議重組后，曾寶寶仍是花樣年年最大控股股東。
債務(wù)展期也是花樣年建議重組方案中的重要一環(huán)?；幽甑膫鶛?quán)人將獲得8個系列的新美元計值公開票據(jù)，到期期限將由2022年12月延長2至6.5年，概無境外債務(wù)的到期日早于2024年12月，新票據(jù)的現(xiàn)金利率將介于5.0%-8.0%。
值得一提的是，花樣年將為新票據(jù)設(shè)立現(xiàn)金清繳機(jī)制，具體而言，是指將日后境內(nèi)項目出售所得款項凈額的40%用于新票據(jù)的現(xiàn)金清繳。
據(jù)花樣年披露，其于2023年至2024年出售項目的所得款凈額預(yù)計約為50億元人民幣至70億元人民幣。這是基于合理的商業(yè)假設(shè)得出，但會根據(jù)市場環(huán)境而變化。
花樣年在公告中表示，若境外債務(wù)展期成功，這將為公司提供兩年期間以穩(wěn)定及改善其營運，對于確保集團(tuán)建設(shè)項目的成功交付至關(guān)重要。
與此同時，花樣年還設(shè)想通過公開發(fā)售籌集新資金對現(xiàn)有票據(jù)進(jìn)行回購。花樣年表示，籌集新資金將為完成建議重組的先決條件，但建議集資活動的條款尚待落實。
花樣年公告中也披露了對籌集新資金的初步設(shè)想。
據(jù)重組投資意向書顯示，花樣年可能會通過高通另類基金管理（珠海橫琴）有限公司或其他各方通過一種債務(wù)工具注入1億美元，該債務(wù)工具屬于超級優(yōu)先債務(wù)，償債級別高于現(xiàn)有票據(jù)和新票據(jù)，并提供資產(chǎn)擔(dān)保，包括某些境內(nèi)債。
和上述1億美元一起，曾寶寶也將會自掏腰包為花樣年注入約1500萬美元，共同組成所需籌集資金的初始資金。
曾寶寶提供給花樣年的借款將屬于無擔(dān)保債務(wù)工具，同時無固定到期日，年利率大概在5%-8%，但屬于次級債務(wù)，即只有在花樣年支付了新票據(jù)持有人的利息后，才能支付該借款的利息。
除了初始資金外，花樣年還要努力尋求獲得額外的1億美元的新資金，這將通過融資或處置資產(chǎn)來實現(xiàn)。如果是債務(wù)融資，這筆債務(wù)的級別將等同于上述超級優(yōu)先債務(wù)。
從花樣年目前公布的境外債重組方案來看，這還是一個初步的協(xié)議，很多條款和舉措還有待與債權(quán)人進(jìn)一步協(xié)商，同時也取決于籌集新資金的進(jìn)展。
相較于境外債而言，花樣年境內(nèi)債的展期更順利一些，不過并非整體重組。
據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計，自2021年10月以來，花樣年累計通過5筆境內(nèi)債的展期，總金額約為總計53.28億元。
據(jù)花樣年公告，截至2022年11月30日，其境內(nèi)債總計接近400億元人民幣。
在披露境外債整體展期的進(jìn)展時，花樣年也開始對未來進(jìn)行暢想，稱假設(shè)中國房地產(chǎn)市場能恢復(fù)正常，公司商業(yè)運營正常且能獲得新融資，則估計2023年-2030年公司的現(xiàn)有項目無杠桿自由現(xiàn)金流將為9億元/每年-160億元/每年。
作為2021年下半年來房企違約潮中最早出現(xiàn)美元債違約的房企，花樣年若能如愿增資削債，這將為接下來的地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險出清起到提振作用。