記者 | 陳慧東

1月16日午盤，鹽湖股份（000792.SZ）股價收于24.11元/股，漲2.81%。

披露了去年將大賺150億元的消息后，鹽湖股份（000792.SZ）1月12日股價最高曾漲逾4%， 但并未在高位盤桓太久，當(dāng)日上漲2.61%后又在1月13日微跌0.42%。

伴隨著2022年碳酸鋰市場的行情持續(xù)上漲，2022年年初至8月初，鹽湖股份股價支撐在超30元/股價位。隨后開啟震蕩下跌模式，截至1月16日午盤，鹽湖股份股價距去年7月高點累計下跌31%。

伴隨著碳酸鋰跌價通道開啟，對于具有“鉀肥之王”頭銜，卻更多依賴于“鹽湖提鋰”想象力的鹽湖股份來說到底意味著什么？

2022年業(yè)績預(yù)增超兩倍

1月11日晚間，鹽湖股份發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。2022年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤150億元-156億元，同比增長234.94%–248.33%。

公告披露，公司業(yè)績增長受益于氯化鉀及碳酸鋰產(chǎn)品市場價格上漲。2022年，公司氯化鉀產(chǎn)量約580萬噸，銷量約493萬噸；碳酸鋰產(chǎn)量約3.10萬噸，銷量約3.03萬噸。

2022年，鹽湖股份兩大主營產(chǎn)品氯化鉀及碳酸鋰的產(chǎn)量均創(chuàng)下歷史新高。不過，公司鉀肥整體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)與2021年相比變化不大，其業(yè)績增長的驅(qū)動力主要是來自主營產(chǎn)品價格上漲，以及鋰鹽新增產(chǎn)能的釋放。

2021年公司主營業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)量502.96萬噸，銷量約473.69萬噸；碳酸鋰產(chǎn)量約 2.27萬噸，銷量約1.92萬噸。

2022年，碳酸鋰價格高企幾乎貫穿了一整年。但從2022年11月下旬開始，碳酸鋰價格就開始呈連續(xù)下跌趨勢。對此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2023年碳酸鋰價格將回歸到更合理區(qū)間。高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）分析稱，2023年一季度鋰價或?qū)⑦M(jìn)一步下行，預(yù)計碳酸鋰價格2023年二季度迎來市場拐點。

單季度來看，鹽湖股份2022年四季度歸母凈利潤在29.18億元至35億元之間，三季度的歸母凈利潤為29.25億元。

此外，鹽湖股份冬季的碳酸鋰產(chǎn)量也有可能受到影響。公司曾在1月12日通過互動平臺表示，公司冬季碳酸鋰生產(chǎn)受氣溫及天然氣供給影響較大。目前公司擁有3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能裝置，2022年該裝置已實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)。

四季度青海當(dāng)?shù)靥妓徜囌w產(chǎn)量也較此前有所下滑。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2022年7月、8月青海碳酸鋰月度產(chǎn)量保持在9000噸以上，9月開始跌至8100噸附近，整個四季度產(chǎn)量最高的月份也不過8400噸左右。

伴隨著隨著國內(nèi)碳酸鋰市場競爭逐漸加劇，鋰礦龍頭均在加速擴產(chǎn)瓜分市場份額，留給鹽湖股份的時間并不充裕。以贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）為例，公司2023年阿根廷Cauchari-Olaroz鹽湖年產(chǎn)4萬噸碳酸鋰項目將逐漸釋放產(chǎn)能。周期波動風(fēng)險下，鹽湖股份等第二梯隊企業(yè)的未來業(yè)績前景并不好說。

核心產(chǎn)品氯化鉀持續(xù)跌價

作為國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，鹽湖股份具有礦產(chǎn)資源優(yōu)勢，毛利率高于同行。

不過，鉀肥價格在經(jīng)歷2022年前兩季度的上漲后，于2022年三季度開始持續(xù)下跌。據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2022年年初國內(nèi)氯化鉀主流市場均價4166.67元/噸，年末氯化鉀主流均價3850元/噸，年內(nèi)跌幅7.60%。

氯化鉀降價疊加鹽湖股份去年鉀肥整體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比變化不大影響，有機構(gòu)為此下調(diào)了該年度對公司的業(yè)績預(yù)測。

申萬宏源研報認(rèn)為，鉀肥板塊，四季度為農(nóng)化淡季，疊加進(jìn)口貨源增加，國內(nèi)鉀肥價格逐步觸底。公司2022年四季度氯化鉀出廠均價（到站價）3700 元/噸，環(huán)比下滑24.2%。由于格爾木當(dāng)?shù)匚锪鬟\輸三季度受阻，拖累公司鉀肥銷量，疊加目前全球鉀肥淡季導(dǎo)致景氣回落，下調(diào)公司2022年盈利預(yù)測，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤152.9億元（調(diào)整前為163.5億元），維持2023-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤172.4、213.3億元。由于公司股價基本反映了鉀肥景氣下滑預(yù)期，疊加碳酸鋰板塊未來遠(yuǎn)期資本開支充足，認(rèn)為公司具有較高的投資價值，維持“買入”評級。

針對全球鉀肥市場預(yù)冷，鹽湖股份1月11日在互動平臺表示，2023年1月1日起，我國氯化鉀進(jìn)口關(guān)稅由1%調(diào)整為零關(guān)稅。目前國內(nèi)鉀肥需求還存在近半數(shù)以上缺口，國內(nèi)產(chǎn)量無法滿足國內(nèi)需求，鉀肥關(guān)稅的調(diào)整有利于降低化肥成本。

有業(yè)內(nèi)聲音認(rèn)為，由于我國氯化鉀市場供給持續(xù)依賴于進(jìn)口貿(mào)易，據(jù)國內(nèi)外氯化鉀產(chǎn)品供應(yīng)情況看，氯化鉀產(chǎn)品價格2023年初調(diào)整后或?qū)⒊掷m(xù)保持偏高位運行態(tài)勢。