編譯|來咖智庫 豆豆

編輯|龔巖

1月5日，Sam Bankman-Fried出現(xiàn)在他本人創(chuàng)立的加密貨幣帝國的葬禮上。他針對FTX交易所的破產(chǎn)程序提交了訴狀，請求追回價值5億美元的已為債權(quán)人凍結(jié)的資產(chǎn)。Bankman-Fried先生被指控從加密貨幣交易所為自己卷走了數(shù)十億美元的客戶存款，他需要追回那筆錢來支付其刑事審判的訴訟費(fèi)（他已宣稱自己無罪）。

這標(biāo)志著一場漫長、混亂的戰(zhàn)役已經(jīng)打響。美國的破產(chǎn)法歷經(jīng)多個世紀(jì)的演變，主要是應(yīng)對常規(guī)企業(yè)破產(chǎn)。現(xiàn)在，律師們被迫要手忙腳亂地想辦法將其應(yīng)用于加密貨幣公司。去年11月，F(xiàn)TX申請以Chapter 11的方式破產(chǎn)，即允許破產(chǎn)公司設(shè)法重組，而非直接清算。這樣的流程一般都會演變?yōu)楣九c債權(quán)人在法律監(jiān)督下的亂戰(zhàn)。法院會告訴公司欠多少債，公司則試圖說服債權(quán)人接受公司股份而非現(xiàn)金作為賠償。如果成功，公司會帶著更輕的債務(wù)負(fù)擔(dān)和嶄新的增長計劃重出江湖。如果失敗，公司則關(guān)門大吉。一次大型的重組可能涉及100個債權(quán)人。一般時間較長的重組可能為期1年，更復(fù)雜的要兩年以上。

根據(jù)1月11日聽證會的內(nèi)容，F(xiàn)TX可能有高達(dá)900萬個債權(quán)人，這也使其成為有史以來最丑陋的公司遺骸。該公司的解體在27個司法管轄區(qū)留下了134家破產(chǎn)機(jī)構(gòu)，其中既包括尼日利亞交易所FTX Zuma，也包括游戲開發(fā)商Good Luck Games。整個流程可能會花上10年，并在過程中爆出更多的違法指控。作為FTX的新老板和Bankman-Fried先生的接班人，John Ray III已經(jīng)成為事實(shí)上的聯(lián)邦調(diào)查官。在近期到訪美國國會時，他承諾如果在工作中發(fā)現(xiàn)有相關(guān)情況，會移交更多的刑事指控嫌疑人。

破產(chǎn)法院的首要任務(wù)是找到那些被欠錢的人。債權(quán)人一般都很積極地往前沖，但在與加密貨幣相關(guān)的破產(chǎn)中則并非如此。對于很多人來講，以加密貨幣的方式儲存財富的吸引力就在于其匿名性。提出求償申請需要確認(rèn)債權(quán)人身份，所以人們必須要捫心自問對于保護(hù)隱私的欲望有多強(qiáng)烈。一些在科技行業(yè)中最知名的投資人也不愿坦率承認(rèn)其參與程度。為了吸引他們現(xiàn)身，法院罕見地同意為FTX的前50大債權(quán)人保密。

與此同時，Ray先生也在忙于確認(rèn)資產(chǎn)。他需要重建該公司的賬戶，而原來賬戶的混亂程度前所未見。FTX甚至沒有記錄客戶的存款有多少，其兄弟交易公司Alameda更是有數(shù)十億美元的存款消失。律師們還曾認(rèn)為FTX幾乎沒有外部貸款，直到11月29日，另一家破產(chǎn)的交易所BlockFi向FTX追償存放在Robinhood交易平臺的5億美元股票，堅稱這些是FTX向其借款的擔(dān)保品。

目前為止，Ray先生只追蹤到了幾十億美元的資產(chǎn)。定位到資產(chǎn)只是成功了一半，取回這些資產(chǎn)就更難了。在早期的混亂中，美國和巴哈馬當(dāng)局有數(shù)月的時間在互相傷害，最后才同意把至少價值35億美元的通證收回到美國的司法流程。Ray先生同時也在追尋FTX的捐贈款。Bankman-Fried先生大撒幣式地把錢捐給政治家和有效利他主義慈善機(jī)構(gòu)，F(xiàn)TX的新老板說將通過訴訟拿回這些錢。

美國法院還沒有完成過大型加密貨幣機(jī)構(gòu)的重組，這會帶來問題。加密貨幣已經(jīng)出現(xiàn)約15年了，但人們?nèi)圆荒芫推涞降资鞘裁催_(dá)成共識。通證的交換是通過區(qū)塊鏈的虛擬賬簿以軟件記載的，沒有人能夠控制，這與物權(quán)法不一致。物權(quán)法假定，人們擁有物品是由于法律規(guī)定其擁有，或者他們有實(shí)物拿在手里。股票有對應(yīng)的所有權(quán)憑證；椅子坐在主人的屁股下面。與此不同的是，法律并未支持加密貨幣賬簿的效力，而在在區(qū)塊鏈上的記錄也變不成實(shí)物幣。

因此，即便是積極參與的債權(quán)人也可能不會全額獲賠。如果交易所上市的股票出事，客戶會受到在美國規(guī)范商業(yè)交易的《美國商法典》保護(hù)。FTX的使用條款明確不認(rèn)可該法律。1月4日，另一家加密機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的法官裁決顯示，一些客戶對其存款缺乏所有權(quán)。FTX的客戶可能要等上好幾年才能知道能收回多少錢。

如果清算最終達(dá)成，存款人還面臨最終的風(fēng)險。FTX的大部分可回收價值可能都以加密貨幣通證形式體現(xiàn)。律師和政客們現(xiàn)在都認(rèn)同，這些通證絕非貨幣，因?yàn)殄X必須要由政府信用支持。預(yù)計在瓜分FTX的資產(chǎn)之時，法院將必須以美元的形式給予補(bǔ)償。這就帶來了使用哪天的兌換率的問題。FTX遺產(chǎn)中的通證太多了，對其拍賣將帶來大甩賣，大大影響其市場價值。

另一條路線是把賬戶賣給一家經(jīng)營中的交易所，這樣就能夠避免把這些沒人敢要的通證變現(xiàn)，同時還能夠免除FTX殘骸給加密貨幣的歷史帶來縈繞多年的羞辱。但這需要能找到買家。1月5日，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)暫停了世界最大的加密貨幣交易所幣安接管破產(chǎn)的Voyager公司10億美元資產(chǎn)的交易。未來的流程有一點(diǎn)是確定的：FTX的隕落與其曾經(jīng)的繁華一樣，都始終處于使人喘不過氣的混亂之中。