文｜投資界PEdaily
這是久違的一幕：赴美IPO來了。
春節(jié)期間，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團有限公司（簡稱：新瑞鵬）在美國證監(jiān)會（SEC）公開提交了招股書，正式邁出納斯達克IPO上市的步伐，沖刺“中國寵物醫(yī)療第一股”。這也是近期繼禾賽科技后又一家赴美IPO的中國明星獨角獸。
新瑞鵬的背后，是一名獸醫(yī)下海創(chuàng)業(yè)的故事。1997年，獸醫(yī)出身的彭永鶴從青海來到深圳，當了一年獸醫(yī)后正式創(chuàng)辦了自己的寵物醫(yī)院——瑞鵬寵物醫(yī)院，這是新瑞鵬的前身，也是國內(nèi)最早的寵物醫(yī)院之一。時至如今，新瑞鵬已經(jīng)崛起成為中國最大、全球第二大的寵物醫(yī)療服務平臺——坐擁近2000家寵物醫(yī)院，一年營收48億元。
如今伴隨中國老年化和獨居年輕人的數(shù)量增加，“孤獨感”問題尤為強烈，寵物陪伴已經(jīng)成為一種愈發(fā)重要的情感需求。這也催生了一門龐大生意，一個個寵物IPO相繼誕生。但引人矚目的是，這一次伴隨著新瑞鵬沖擊納斯達克，中國公司赴美IPO也開始涌動起來了。
達晨高瓴大手筆：投寵物醫(yī)院，53歲獸醫(yī)赴美IPO
創(chuàng)業(yè)二十五載，這位60后終于走到了IPO敲鐘的大門前。
彭永鶴，1969年生人，18歲高考那年他考進了青海大學并出乎意料地選擇了獸醫(yī)專業(yè)。同一年家中親戚去了醫(yī)學院，叔叔打趣說：“家里出了一個人醫(yī)，一個獸醫(yī)。人病了有得醫(yī)，豬病了也有得治，正好兩全?！甭犕赀@一席話，年輕的彭永鶴暢想了一下未來與動物相伴的日子，心有戚戚。
如彭永鶴設想中的那樣，畢業(yè)后的他以獸醫(yī)為原點開啟了自己的職業(yè)生涯。1991年，拿到青海大學獸醫(yī)學學士學位的彭永鶴在西寧當?shù)匾患肄r(nóng)場當了三年獸醫(yī)，后來又輾轉(zhuǎn)到青海畜牧獸醫(yī)學院做了三年講師。1997年，彭永鶴輾轉(zhuǎn)南下來到廣東深圳，在動植物檢驗檢疫局害蟲控制研究所繼續(xù)擔任獸醫(yī)。
期間，周邊養(yǎng)寵物的朋友在寵物生病卻沒有正兒八經(jīng)的平臺醫(yī)治的情況下，都來請彭永鶴幫忙。長此以往，他便萌生了開寵物醫(yī)院的想法。1998年，彭永鶴在深圳開出了屬于自己的寵物醫(yī)院，生意比想象中更好。就這樣，近而立之年的彭永鶴正式邁上了創(chuàng)業(yè)征途。
圖源：新瑞鵬官網(wǎng)
彼時，中國寵物行業(yè)剛剛萌芽，養(yǎng)寵物的群體日漸壯大，但市場上并沒有很多專業(yè)的寵物平臺，彭永鶴創(chuàng)辦的瑞鵬寵物醫(yī)院可以說是國內(nèi)最早一批寵物醫(yī)院?！爱敃r市場供需不飽和，每天病例量很大，醫(yī)院里擠滿了人，住得遠的老客戶就催著我們盡快開分院 ?！迸碛历Q曾回憶。不久后，彭永鶴在深圳的翠竹分院開業(yè)，瑞鵬開始進行連鎖經(jīng)營。直到2012年，瑞鵬才走出深圳進駐廣州，同時走進湖南北上擴張。
回溯中國寵物市場的發(fā)展曲線，2015年被彭永鶴認為是一個爆發(fā)年。伴隨著中國GDP的發(fā)展，消費者養(yǎng)寵需求正進一步上升，寵物行業(yè)開始急劇升溫。群雄逐鹿間，2015年從北美回來的彭永鶴，把共享打車軟件Uber找司機的模式沿用到了寵物領域，即開發(fā)軟件找醫(yī)生，把寵物醫(yī)院與寵物醫(yī)生的地圖通過“阿聞醫(yī)生”APP去呈現(xiàn)，解決寵物主人找獸醫(yī)難的問題。這是瑞鵬在數(shù)字化、智能化的一個起點。
同一年，瑞鵬首次引進了機構(gòu)投資方——達晨。2015年，達晨對瑞鵬寵物進行了A輪投資，隨后幾年連續(xù)進行了多輪追加投資，累計投資3個多，是近幾年達晨投資額最高的項目之一。
在資本的助力下，瑞鵬迅猛擴張。2016年，在深圳、廣州等城市已經(jīng)擁有70家直營連鎖寵物醫(yī)院，是當時中國擁有分院最多、規(guī)模最大的寵物連鎖醫(yī)院。也就是這一年，彭永鶴帶領瑞鵬掛牌新三板，成為中國寵物醫(yī)療第一股，醫(yī)院數(shù)量增至200多家。
關鍵轉(zhuǎn)折發(fā)生在兩年后的2018年。那年3月的一天，彭永鶴來到香港與高瓴創(chuàng)始人張磊見了一面，后者提出了合并邀請。據(jù)當時報道稱，離開高瓴的辦公室后，彭永鶴飛去蘇黎世度年假看雪山時，回溯了自己的初衷，并得出“想要撬動一個傳統(tǒng)行業(yè)的整體改變，需要一只空前的巨獸”的結(jié)論。
很快，瑞鵬便官宣了引入高瓴巨資的消息，同時高瓴將以旗下寵醫(yī)資產(chǎn)與瑞鵬進行全面整合。至此，中國寵物行業(yè)市場兩大巨頭合并，一個連鎖規(guī)模超1000店的全新寵物“航母”——新瑞鵬正式誕生。
這一龐然大物徹底改變了中國寵物醫(yī)療的競爭格局，并進一步提速擴張。招股書中提到，就2020年和2021年的醫(yī)院數(shù)量和寵物護理服務收入而言，新瑞鵬已經(jīng)崛起成為中國最大、全球第二大的寵物醫(yī)療服務平臺，妥妥的“寵物大王”。
回首一路走來，彭永鶴以小小獸醫(yī)起家，從一家只有幾十平方米的寵物醫(yī)院，一路打拼締造了新瑞鵬“巨獸”。不久的將來，這位60后西北男人終于有望收獲自己人生里的第一個IPO。
2000家寵物醫(yī)院撐起一個IPO，新瑞鵬曾估值300億
你可能不知道，小小寵物身上蘊藏著一門龐大生意。
以新瑞鵬為例，在行業(yè)快速發(fā)展和資本注資的紅利下，其已經(jīng)筑造了一個完整的寵物生態(tài)體系經(jīng)營著寵物醫(yī)療服務、供應鏈服務和本地生活服務三大支柱業(yè)務，同時還延伸發(fā)展出了第三方診斷、獸醫(yī)繼續(xù)教育及行業(yè)級企業(yè)服務等其他業(yè)務板塊。
恰如彭永鶴曾公開表示的那樣，“新瑞鵬要做的就是扎扎實實地改造獸醫(yī)這個傳統(tǒng)領域，借鑒先進經(jīng)驗和一切資源力量把這個傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展得更好，對生命有交代”。為寵物從出生起提供全生命周期的醫(yī)療服務，新瑞鵬建立了一個“1+P+C”（1：綜合寵物醫(yī)院；P：專業(yè)寵物醫(yī)院；C：社區(qū)寵物醫(yī)院）寵物醫(yī)院網(wǎng)絡和轉(zhuǎn)診系統(tǒng)，從而實現(xiàn)距離寵物家庭更近，以便解決他們不同的診斷和治療醫(yī)療需求。招股書披露，在2020—2021年和截至2022年9月30日的九個月內(nèi)，新瑞鵬分別治療了約430萬、580萬和470萬例醫(yī)療病例。
新瑞鵬能夠建設如此堅固的形態(tài)格局，與其大刀闊斧地“買買買”不無關系。一直以來，中國寵物醫(yī)療都是一個極度分散的市場，更多的寵物醫(yī)院是以類似“夫妻店”模式存在的小型診療機構(gòu)。在行業(yè)疾速爆發(fā)的外因下，新瑞鵬可謂行業(yè)整合并購的最活躍玩家，通過外延擴張以及兼并提升了品牌的影響力。
招股書中顯示，截至2021年末，新瑞鵬已擁有23個寵物醫(yī)院品牌，包括美聯(lián)眾合、寵頤生、安安寵醫(yī)、芭比堂、凱特喵貓?？漆t(yī)院以及愛諾動物醫(yī)院、CONCORDIA PETCARE（香港）等等，以及1887家寵物醫(yī)院，大約是中國排名第二至第十的競爭對手寵物醫(yī)院總數(shù)的三倍。而到2022年9月30日，新瑞鵬更是將中國寵物醫(yī)院的數(shù)量進一步增加到1942家。
作為寵物江湖的隱秘老大，新瑞鵬營收如何？招股書顯示，新瑞鵬2020年、2021年的總營收分別為30.08億元、47.84億元；2021年前三季度和2022年前三季度總營收分別為34億元、43.15億元。其中，寵物醫(yī)療服務是新瑞鵬最為主要的收入來源，占比超50%。不過，新瑞鵬當前仍處于“增收不增利”的虧損狀態(tài)——2020與2021兩年凈虧損累計虧損超20億元，去年前三季度虧了11.09億元。
當然，這個過程也離不開VC/PE的加持。天眼查APP顯示，自2015年起，新瑞鵬共經(jīng)歷多輪融資，投資方包括達晨、高瓴、中金公司、厚生投資等。2020年，新瑞鵬拿到了騰訊領投，碧桂園創(chuàng)投與德國醫(yī)藥企業(yè)勃林格殷格翰戰(zhàn)略投資，雪湖資本、清池資本等多家海內(nèi)外機構(gòu)跟投的數(shù)億美元超募融資。
這一輪融資后，新瑞鵬的投后估值達到了300億元人民幣，是當之無愧的超級寵物獨角獸。2022年底，新瑞鵬再次獲得全球知名寵物食品賽道巨頭雀巢的戰(zhàn)略投資。
本次IPO前，彭永鶴合計持股31.8%，高瓴則持股35.8%，達晨肖冰、高瓴李良的持股比例不足1%，其中李良亦擔任新瑞鵬聯(lián)席董事長一職。如此來看，高瓴在新瑞鵬有著舉足輕重的作用。而現(xiàn)在，他們一起站在了美股IPO的大門前。
2023，赴美IPO破冰了
2023年伊始，赴美IPO的隊伍罕見多了起來。
春節(jié)前夕，激光雷達廠商——禾賽科技向美國證監(jiān)會（SEC）提交了招股書，擬在美國納斯達克上市，有望成為“中國激光雷達第一股”。事實上在2021年初，禾賽科技曾向科創(chuàng)板遞交招股書，但在兩個月后主動撤回上市申請。
這是一家由三位85后校友聯(lián)手打造的獨角獸企業(yè)。2013年，相識于清華和斯坦福大學的孫愷、李一帆、向少卿三人，在硅谷最大的城市圣何塞成立了禾賽科技，決心要打造一家“billion dollar company”。2014年，三人決定回國創(chuàng)業(yè)。
發(fā)展至今，禾賽科技集結(jié)了一眾VC/PE組成的豪華投資陣容，背后不乏光速中國、百度、啟明創(chuàng)投、德同資本、博世集團、真格基金、高瓴、美團、小米等頭部機構(gòu)和巨頭企業(yè)的身影。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，他們還是決定赴美IPO。
更為引人注目的是量子之歌。剛剛過去的兔年大年初五，啟牛學堂母公司、成人在線學習服務提供商——量子之歌成功在納斯達克IPO敲鐘了，開盤股價報漲，最新市值6.94億美元（約合人民幣47億元）。
成立于2019年下半年，量子之歌發(fā)展歷史并不長，三年來主打在線知識服務，為成人學習者提供易于理解、價格合理、易于獲取的在線課程，旗下?lián)碛谐扇嗽诰€金融素養(yǎng)知識學習平臺啟牛學堂、 專注于個人價值提升的終身學習平臺講真以及圍繞中老年興趣課程開展業(yè)務的千尺學堂這三大品牌。
期間，險峰K2VC、DCM中國、啟明創(chuàng)投、GGV紀源資本等投資機構(gòu)多輪注資，其中DCM中國為最大機構(gòu)投資方。過去一年多來，赴美IPO一直面臨低迷境況，量子之歌可謂進一步打破了這一冰冷局面，如愿成為2023年首家登陸美股的中國公司。
回顧過去一兩年，計劃赴美上市的中國公司幾乎都停止了步伐，真正赴美IPO的中概股寥寥無幾。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心統(tǒng)計，2022全年僅有10家中企在美上市，融資規(guī)模約合人民幣18.92億元，同比分別下降72.2%、97.6%。
眾所周知，IPO是一級市場重要的退出渠道，受到美股市場的影響，美元基金們由于退出無門而面臨著巨大的生存挑戰(zhàn)。2022美元基金整個組優(yōu)化、關停辦公室的傳聞不絕于耳，有美元VC大佬甚至一度公開放話“躺平”。
如今，這一局面正在發(fā)生微妙改變。重要信號在于——中美雙方關于中概股審計監(jiān)管的合作尚在逐步推進中，PCAOB于2022年12月15日發(fā)表公告稱，決定撤銷此前2021年認定報告對于PCAOB無法對中國會計師事務所進行有效監(jiān)管的認定結(jié)果，暫時消除了中概股公司被強制退市摘牌的風險。
這是久違的一幕，美元基金們或多或少都松了一口氣。雖然在硬科技為主的時代，締造了無數(shù)IPO回報神話的美元基金依然面臨著巨大的考驗，但不論如何，春天也許要來了。