文|趕碳號(hào)

農(nóng)歷大年三十前一天，A股上市公司雄韜股份收到了深交所的監(jiān)管函， 主要內(nèi)容是公司董事長違規(guī)減持，要求其整改反省。

雄韜并不是一家頭部企業(yè)，但這事卻反映了當(dāng)下資本市場中的一個(gè)普遍現(xiàn)象。小儲(chǔ)今天就和你說道說道。

01、四次違規(guī)減持，與"手抖"無關(guān)

事情還要從去年雄韜股份大股東的減持說起。

2022年12月5日，公司發(fā)布實(shí)控人張華農(nóng)和一致行動(dòng)人減持股份的預(yù)披露公告，計(jì)劃自本公告披露之日起 3 個(gè)交易日后的 6 個(gè)月內(nèi)以集中競價(jià)、大宗交易方式減持不超過公司股份11,526,447 股（占公司總股本的 3%）。

這本來是一項(xiàng)正常的減持，但后來卻變得不正常起來。

2023年1月13日，公司發(fā)布一則致歉公告：

張華農(nóng)先生于2022 年12月27日起至 2023 年1月3日通過深圳證券交易所競價(jià)交易減持公司股份 910,539 股，占公司總股本的 0.23%。具體價(jià)格、 金額情況如下：

連續(xù)四次，就不能用“手抖”來解釋了

由于此前公告中，張華農(nóng)承諾，如在二級(jí)市場減持，減持價(jià)格應(yīng)不低于18.23元這個(gè)公告前一日收盤價(jià)?！笆盏酵顿Y者反饋后，張華農(nóng)先生立即暫停了競價(jià)交易的股票減持。”

小儲(chǔ)不知道，是哪位投資者這么聰明，發(fā)現(xiàn)了張華農(nóng)的違規(guī)減持行為、又是通過何種渠道向公司反饋的。但不管怎樣，違規(guī)減持行為就這么實(shí)實(shí)在在發(fā)生了。

在這篇致歉公告中，雄韜股份辯稱，大股東的減持并沒有違反公司在2014年IPO時(shí)的承諾。

具體表述如下：

“2014 年12月發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票上市公告書》中關(guān)于減持價(jià)格的承諾，在當(dāng)時(shí)的大背景下，各股東的本意是以后減持的價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)。雄韜股份的發(fā)行價(jià)是13.16 元，上市后公司有兩次每10股送5股，即上市時(shí)的1股相當(dāng)于現(xiàn)在的 2.25 股，張華農(nóng)先生在2022 年12 月底減持的股票的價(jià)格，按減持的股價(jià)乘以2.25 倍，即上市時(shí)每股的股票現(xiàn)在減持價(jià)格約40 元，顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2014年上市時(shí)的發(fā)行價(jià) 13.16 元。”

看上去，公司認(rèn)為張華農(nóng)是被冤枉了。實(shí)際情況是這樣嗎？

小儲(chǔ)翻出了公司在2022年12月5日的減持公告原文。

哦，原來如此！

公司2014年12月3日IPO上市，大股東張華農(nóng)的鎖定時(shí)間為36個(gè)月。按此計(jì)算，也就是2017年12月3日鎖定期滿，到2019年12月2日，這兩年內(nèi)張華農(nóng)的減持價(jià)格不能低于公司發(fā)行價(jià)。而2019年12月以后的減持動(dòng)作，就是“不低于公告日前一交易日股票收盤價(jià)”了。

這段文字，小儲(chǔ)認(rèn)為說得挺明白。但大學(xué)本科學(xué)歷、擔(dān)任多項(xiàng)行業(yè)社會(huì)職務(wù)、作為電池技術(shù)專家的張華農(nóng)董事長卻沒有看明白。

如果不是熱心的“投資者”發(fā)現(xiàn)并向公司反饋，張華農(nóng)董事長可能還一直蒙在鼓里，還會(huì)按照自己在2019年12月以前的理解和操作，一路減持下去。

違規(guī)減持，是板上釘釘?shù)氖?，沒有什么好說的。致歉公告，沒有明確引用減持公告中的承諾條款，在文字上有些“抵賴”的感覺，這是為什么呢？

02、如按違約要求，后果很嚴(yán)重！

深交所沒有等到過年，就給公司發(fā)來了監(jiān)管函。

“本所希望你吸取教訓(xùn)，及時(shí)整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生。同時(shí)，提醒你：上市公司股東應(yīng)當(dāng)按照國家法律、法規(guī)、本所《股票上市規(guī)則》及相關(guān)規(guī)定，誠實(shí)守信，規(guī)范運(yùn)作，認(rèn)真、及時(shí)地履行信息披露義務(wù)?！?/p>

監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的“及時(shí)整改”，不知雄韜股份會(huì)怎樣整改？

在去年12月5日的減持公告中，針對(duì)違背承諾減持，是有明確規(guī)定的。

現(xiàn)在看，這則公告，“坑”挖得可是夠深的。估計(jì)有人在事后認(rèn)真看完這些條款時(shí)，要后悔得一口老血噴出來。通過公告道歉這事，已經(jīng)完成了。剩下的后面四條，每一條都很嚴(yán)重。

第二條，作為大股東、實(shí)控人的張華農(nóng)，會(huì)將“應(yīng)獲得”的現(xiàn)金分紅，歸為公司所有嗎？

wind數(shù)據(jù)顯示，自公司2014年上市以來實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)為4.11億元，累計(jì)派發(fā)紅利3.42億元，分紅率83.13％。超過80％的凈利潤用于分紅，張華農(nóng)夫婦合計(jì)分得約1.50億元。

第三條更要命，停止行使投票權(quán)，這意味著什么，不言而喻。

第四條，違反承諾減持所獲收益，如果按上市發(fā)行價(jià)計(jì)算，這次減持涉及違反承諾部分的總共1600萬，其中至少1000多萬要交還給公司。

真的會(huì)按上述條款進(jìn)行整改嗎？

雄韜股份今年業(yè)績?nèi)昱ぬ潪橛?/p>

12月20日，公司公告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤.5 億元~2.25億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1~1.5 億元。公告當(dāng)日公司股價(jià)漲停。但到春節(jié)前的23個(gè)交易日中，僅有7個(gè)交易日，當(dāng)日最高價(jià)達(dá)到或超過18.23元這條減持紅線。神奇的是，在春節(jié)前最后一個(gè)交易日，雄韜股份恰恰神奇地收盤在18.23元，一分不多一分不少。

03、起家鉛酸電池，資質(zhì)平平

雄韜股份成立于1994年，以鉛酸電池業(yè)務(wù)起步。2003年成立雄韜鋰電有限公司，進(jìn)入鋰電行業(yè)。公司先后在湖北和越南建設(shè)生產(chǎn)基地，同時(shí)在海外多地設(shè)立銷售網(wǎng)點(diǎn)。2017年，公司正式進(jìn)入氫能源產(chǎn)業(yè)，2019年雄韜氫燃料電池電堆產(chǎn)線正式投產(chǎn)。

從公司營收和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，鉛酸蓄電池目前仍為公司貢獻(xiàn)主要營收，鋰電池業(yè)務(wù)占比正逐步提升，燃料電池尚未起量。

2022年上半年，公司蓄電池及材料的營收約為11億，占比64.58%，利潤1.27億，占比52.56%。燃料電池營收為4466萬元，利潤1605萬元，占比分別為2.62%和6.67%。其余為鋰離子電池，營收占比33%，利潤占比40%。

公司主業(yè)所在的鉛酸蓄電池行業(yè)是一個(gè)環(huán)保要求極高、嚴(yán)格限制的行業(yè)。

早在2011 年，生態(tài)環(huán)境部就發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)鉛蓄電池及再生鉛行業(yè)污染防治工作的通知》，對(duì)該行業(yè)全面加強(qiáng)監(jiān)管，并在此后不斷提高環(huán)境準(zhǔn)入門檻。時(shí)隔2022年，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)重金屬污染防控的意見》，鉛蓄電池是防控重金屬污染的六大重點(diǎn)行業(yè)之一，鉛也被列在各重金屬污染源的首位。

即使在這樣一個(gè)嚴(yán)監(jiān)管的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，雄韜股份的業(yè)績也表現(xiàn)平平，即使在為數(shù)不多的幾家同行中，亦乏善可陳。

2021年，公司主業(yè)的市場份額不增反降，下滑了0.18個(gè)百分點(diǎn)。

另外，雄韜股份近幾年在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、研發(fā)投入等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)上也基本處于下風(fēng)，特別是在研發(fā)費(fèi)用上，多年來一直在各家同行中基本墊底。

04、轉(zhuǎn)型氫能，雄韜想雄起？

圖片來源：雄韜氫雄官網(wǎng)

雖然氫燃料電池業(yè)務(wù)營收利潤占比都不高，但在資本市場上，雄韜股份一直是受熱捧的氫能概念股。這主要是得益于公司旗下的雄韜氫雄這家公司，號(hào)稱“致力于成為全球燃料電池解決方案引領(lǐng)者“，頗有一番雄起氣勢。

公開資料顯示，公司在膜電極、電堆、電池系統(tǒng)均有布局。膜電極方面，與武漢理工大學(xué)聯(lián)合成立武漢理工氫電，據(jù)說市占率已經(jīng)位居全球前五；電堆方面實(shí)行金屬板、石墨板電堆雙步走戰(zhàn)略，金屬板電堆體積功率密度達(dá)到5.4kW/L，與豐田持平，石墨板電堆售價(jià)低至999元/kW，低于行業(yè)平均水平。

氫能不易，氫能這條路其實(shí)很難走，包括央國企也一樣交學(xué)費(fèi)。但不管怎樣，就像中國最大的煤老板寶豐能源的黨彥寶都在積極投身綠氫了，從污染行業(yè)向氫能轉(zhuǎn)型的所有行為，都值得鼓勵(lì)。至于真金白銀投入了多少，未來是否能開花結(jié)果，還要拭目以待。對(duì)于投資者來說也要客觀審視，把眼睛擦亮，防止有的公司打著氫能旗號(hào)，拉高股價(jià)幫大股東套現(xiàn)。后記

《中華人民共和國證券法》相關(guān)條款

盡管監(jiān)管部門三令五申，但A股上市公司股東違規(guī)減持行為屢禁不止。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》統(tǒng)計(jì)，僅2022年11月份就有9家A股公司發(fā)布了股東及高管違規(guī)減持的致歉公告。

上市公司董監(jiān)高、持股5%以上股東上市前后都要接受減持合規(guī)性培訓(xùn)。但是，違規(guī)減持仍然屢禁不止。其中很重要的一個(gè)原因，就是與減持的高收益相比，違規(guī)成本較低。

截至2022年底，A股已經(jīng)有5000多家上市公司，開年熱點(diǎn)太多，估計(jì)這件事過兩天市場也就淡忘了。