記者｜趙陽戈
作為2023年第一批深市主板受理的公司，浙江羊絨世家服飾股份有限公司（下稱：羊絨世家）備受關(guān)注，公司除了自有品牌之外，還與“阿瑪尼”等品牌有合作。不過從說明書看，成衣定制的平均售價(jià)與自主品牌的售價(jià)相去甚遠(yuǎn)，再加上成衣定制的收入占比超過自主品牌，使得羊絨世家毛利率被拉低。
根據(jù)2023年1月6日中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的公告，2023年第一批首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽情況出爐，本批參與抽簽為2022年12月31日前受理的企業(yè)，共101家，被抽到的企業(yè)當(dāng)中，就有羊絨世家。其IPO命運(yùn)如何，拭目以待。
蔣家父子持股90%，境外收入近6成
根據(jù)招股說明書披露，羊絨世家成立于2010年1月7日，注冊資本5800萬元，是一家以羊絨、羊毛等毛絨材料為核心的服裝、服飾企業(yè)，主要從事時(shí)尚服裝、服飾的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。羊絨世家擁有自己的品牌：“METTE” “SPRINGAIR”“METTE KIDS”，同時(shí)也贏得ARMANI、CAROLL、SUITSUPPLY等國際知名品牌客戶的認(rèn)可。公司也是浙江省毛紡織行業(yè)協(xié)會(huì)理事會(huì)會(huì)長單位。
根據(jù)披露，羊絨世家2021年和2022年上半年的營業(yè)收入為7.5億元和3.19億元，凈利潤6887.2萬元和3107.21萬元。2019年至2022年上半年，公司境外收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為64.28%、60.72%、55.41%和58.72%。
羊絨世家的控股股東為興悅管理，直接持有羊絨世家67.24%的股權(quán)，除此外，興悅管理不存在其他對外投資企業(yè)。實(shí)際控制人為蔣慶云和蔣巍，兩者合計(jì)持有羊絨世家52.83%的股權(quán)，合計(jì)控制羊絨世家90.95%的股權(quán)。蔣慶云與蔣巍為父子關(guān)系。
有一個(gè)細(xì)節(jié)是，羊絨世家與中恒電氣（002364.SZ）頗有淵源 。據(jù)悉，蔣巍在2012年7月至2013年8月曾在中恒電氣當(dāng)財(cái)務(wù)。中恒電氣實(shí)際控制人為朱國錠，而羊絨世家發(fā)起人名單中，也剛好有“朱國錠”，持股225萬股，占比3.88%，入駐時(shí)間為2019年。
據(jù)查中恒電氣提供的信息，中恒電氣實(shí)際控制人朱國錠的信息與羊絨世家招股說明書內(nèi)容趨同。
跑馬圈地，3年擬增100家門店
根據(jù)羊絨世家的披露，公司品牌業(yè)務(wù)以直營為主、加盟為輔的銷售模式進(jìn)行線下營銷網(wǎng)絡(luò)布局，門店選址于追求品質(zhì)生活的消費(fèi)群體居住社區(qū)及CBD等人員聚集地。截至2022年6月30日，公司品牌業(yè)務(wù)已在全國建立了138家銷售門店，其中88家直營門店，加盟門店50家。此外，公司還入駐了多個(gè)電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)購物平臺(tái)。
實(shí)際上羊絨世家的募資中，也有持續(xù)擴(kuò)張開店的計(jì)劃。
說明書顯示，公司計(jì)劃融資3.51億元，投入到“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”和“智能化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，分別投入2.25億元和1.26億元。
“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”擬采用租賃方式，在全國范圍內(nèi)進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)布局，計(jì)劃新增100個(gè)營銷終端門店，選址分布在北京、上海、南京、成都、武漢等地，建設(shè)期為3年。該項(xiàng)目能提高公司在一、二線城市的直營門店數(shù)量。根據(jù)羊絨世家的測算，該項(xiàng)目年均銷售收入2.25億元，稅后內(nèi)部收益率為24.20%，稅后投資回收期（年）（不含建設(shè)期）為2.96年。
不過盤子做大也意味著生產(chǎn)需要跟上，而目前羊絨世家采取的是自主生產(chǎn)與外協(xié)生產(chǎn)相結(jié)合的方式（外協(xié)生產(chǎn)包括定制生產(chǎn)和委托加工兩種模式）。而外協(xié)加工的話，是否按時(shí)交貨，質(zhì)量是否符合要求，溝通是否到位，這些都考驗(yàn)著羊絨世家的管理能力。當(dāng)然公司方面也有會(huì)所改進(jìn)，比如2021年底起紗線業(yè)務(wù)從委托加工轉(zhuǎn)變?yōu)榱酥苯硬少?，進(jìn)一步減少了紗線委托加工的需求。另一方面就是擴(kuò)大生產(chǎn)能力，募投項(xiàng)目中的“智能化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，據(jù)悉也是建設(shè)期3年，順利實(shí)施后將新增年產(chǎn)52.8萬件針織產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。
給阿瑪尼等品牌代工，賣一件毛賺35元
值得注意的是，除了自有的品牌，如上所述，羊絨世家還做“阿瑪尼”等牌子的成衣定制。從收入構(gòu)成來看，成衣定制的收入占比甚至比自主品牌的收入占比還要高。在2019年至2022年上半年，自主品牌收入占比分別為27.10%、32.09%、37.26%、36.56%，成衣定制占比分別為45.67%、44.7%、45.99%、41.11%。
毛利率方面，2019年至2022年上半年羊絨世家的數(shù)據(jù)分別為30.22%、32.74%、34.5%、36.8%，但拆開看的話，公司的自主品牌毛利率其實(shí)蠻高的，分別為63.87%、60.23%、60.99%、61.47%，但成衣定制的毛利率分別為19.67%、21.79%、20.28%、29.97%，收入占比又高，毛利率又低，顯然是數(shù)據(jù)的“拖累項(xiàng)”。
其中2022年上半年成衣定制毛利率數(shù)據(jù)有抬升，公司表示稱主要原因是毛利率相對較高的客戶收入占比提升，以及美元兌人民幣匯率上升導(dǎo)致以美元定價(jià)的產(chǎn)品實(shí)際收入增加所致。根據(jù)往常年觀察，公司成衣定制毛利率一般都在20%左右。
根據(jù)最新2022年上半年成衣定制平均118.88元一件的售價(jià)來看，29.97%毛利率相當(dāng)于一件毛賺35元。2022年上半年羊絨世家自主品牌的平均售價(jià)為575.54元一件，是成衣定制的4.84倍。
目前產(chǎn)能利用率上，羊絨世家倒是已滿產(chǎn)，2021年和2022年上半年的產(chǎn)能利用率分別為95.72%和118.46%。
公司還有一個(gè)數(shù)據(jù)需要注意，存貨賬面價(jià)值2022年上半年陡增，2021年為2.76億元，2022年上半年為4.01億元。存貨金額重大意味著可能存在原材料或庫存商品積壓的情況，從而影響資金的周轉(zhuǎn)速度，原材料市場的變化也會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)波動(dòng)。公司的原材料主要是羊絨及自制的羊絨紗線。年中的數(shù)據(jù)或與每年中期系公司生產(chǎn)旺季有關(guān)。
至于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，羊絨世家2022年上半年告負(fù)，為-4740.86萬元。
員工侵占千萬資金
在招股說明書中，羊絨世家還有一段“黑料”。
據(jù)“重大訴訟、仲裁事項(xiàng)”描述，經(jīng)公司子公司春風(fēng)纖維（現(xiàn)已更名為絨易紡織）所在地公安機(jī)關(guān)查明，春風(fēng)纖維出納吳佳穎于2014年至2020年11月期間，利用職務(wù)便利，以偷拿公司保險(xiǎn)箱內(nèi)現(xiàn)金、使用現(xiàn)金支票取現(xiàn)、通過虛報(bào)公司銀行賬戶財(cái)務(wù)支出、瞞報(bào)公司銀行賬戶資金收入等方式和手段，侵占公司資金1208.48萬元，并偽造供應(yīng)商公司在詢證函上蓋章以掩蓋侵占事實(shí)，所侵占資金用于其高額生活消費(fèi)。
2021年12月31日，杭州市濱江區(qū)人民法院一審判決吳佳穎犯職務(wù)侵占罪、偽造公章最、數(shù)罪并罰，決定執(zhí)行有期徒刑八年，并處罰金30.10萬元；以損失人民幣1208.48萬元為限，責(zé)令吳佳穎繼續(xù)退出其余違法所得。
由于吳佳穎在案發(fā)后與其配偶周俊辦理離婚手續(xù)并將房產(chǎn)過戶給周俊，具有不當(dāng)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)以逃避債務(wù)的嫌疑，絨易紡織于2022年9月以債權(quán)人的身份在西湖區(qū)法院起訴吳佳穎、周俊，請求判令撤銷二人之間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，西湖區(qū)法院以不具有管轄權(quán)為由不予立案，公司目前正在向吳佳穎所在地的法院提起訴訟。