記者 杜萌

日前，易方達(dá)、南方、鵬華等多家公募披露了采取混合策略的封閉式債券基金發(fā)行材料，這意味著自去年6月份上報證監(jiān)會后，債券基金又一創(chuàng)新產(chǎn)品即將面市。

從該類產(chǎn)品的發(fā)行資料來看，創(chuàng)新點(diǎn)主要在于：部分資產(chǎn)采用買入并持有至到期的策略、并采用攤余成本法估值；部分資產(chǎn)采用市值法估值，但仍存在著基金份額凈值波動的風(fēng)險。

“簡單來說，混合策略就是將交易型策略和買入并持有到期策略相結(jié)合、將市值法估值和攤余成本法估值相結(jié)合?！蹦戏交鸨硎荆@類創(chuàng)新產(chǎn)品有兩大優(yōu)勢，一方面是部分持倉采用買入并持有到期策略以及攤余成本法估值，能夠一定程度上加強(qiáng)凈值穩(wěn)定性，另一方面是部分持倉采用交易型策略和市值法估值，能夠豐富組合的收益手段，兩者的結(jié)合能夠部分減少凈值波動，提供更大的組合風(fēng)險收益靈活度。

界面新聞記者了解到，與傳統(tǒng)開放式債券基金不同，混合策略債基采取封閉式的運(yùn)作方式，封閉期內(nèi)不開放申購和主動贖回，資金穩(wěn)定性強(qiáng)。一方面可有效降低規(guī)模變動對業(yè)績波動的影響，有利于提高組合的投資收益水平，發(fā)揮基金管理人專業(yè)投資、長期投資的作用。另一方面有利于進(jìn)一步引導(dǎo)培育投資者長期投資、理性投資的習(xí)慣。

需要注意的是，混合策略債基與普通產(chǎn)品一樣存在投資風(fēng)險，并不必然實(shí)現(xiàn)“凈值穩(wěn)定增長”。

南方基金介紹稱，在封閉期內(nèi)，混合策略債基持有的部分資產(chǎn)采用買入并持有到期策略，一般情況下，持有的采用買入并持有到期策略的資產(chǎn)品種和結(jié)構(gòu)在封閉期內(nèi)不會發(fā)生變化，在行情波動時，可能損失一定的交易收益。

而對于采用攤余成本計量的資產(chǎn)，將以預(yù)期信用損失為基礎(chǔ)進(jìn)行減值會計處理并確認(rèn)損失準(zhǔn)備，可能造成基金份額凈值下跌。攤余成本計量不等同于保本，采用攤余成本計量的資產(chǎn)如發(fā)生實(shí)質(zhì)違約等重大不利變化，可能導(dǎo)致基金份額凈值下跌或基金資產(chǎn)損失。投資者投資該類產(chǎn)品，應(yīng)綜合考量產(chǎn)品投資風(fēng)險、流動性和收益水平，做出投資決策。

雖然混合策略產(chǎn)品在公募基金領(lǐng)域尚無先例，但在商業(yè)銀行理財產(chǎn)品中已成熟運(yùn)作多年。界面新聞記者了解到，目前期限6個月以上的封閉式固收類商業(yè)銀行理財產(chǎn)品，包括養(yǎng)老試點(diǎn)理財產(chǎn)品等，普遍采用混合投資策略。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，采用混合投資策略模式的理財產(chǎn)品規(guī)模近5萬億元。

也有公募人士表示， 混合策略債基是基金行業(yè)對于中低波動型固收類產(chǎn)品的一大創(chuàng)新。 “去年年末，債券基金因?yàn)槭艿蕉喾N因素的影響而出現(xiàn)了較大的凈值波動，個人投資者對收益風(fēng)險特征穩(wěn)定的投資品種有迫切的需求。”他表示，此類產(chǎn)品對個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者都有意義。對于前者，隨著國內(nèi)居民家庭資產(chǎn)的不斷增長，個人投資者理財需求不斷擴(kuò)大，是混合策略債基非常重要的目標(biāo)客戶群體。而對于機(jī)構(gòu)投資者，該類基金也可以作為機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置工具，各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，如公募理財產(chǎn)品、養(yǎng)老金也可能是潛在投資者。