文｜首席消費官 七佰
2012年，克明食品（002661.SZ）登陸深交所，成為“掛面第一股”。上市當(dāng)年，克明食品創(chuàng)始人陳克明就定下目標(biāo)，要用10年將營業(yè)額做到百億元。
10年過去了，克明食品距離百億元目標(biāo)仍有不小的差距。財報顯示，2021年克明食品營收為43.27億元，2022年前三季度實現(xiàn)營收35.8億元。
如今，克明食品舉債4億元收購豬企，業(yè)務(wù)走向多元化，卻遭到中小股東反對。
跨界養(yǎng)豬遭反對
2023年1月6日，克明食品受讓阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（下稱“興疆牧歌”）部分股權(quán)并對其增資的表決結(jié)果出爐，該議案獲得通過。值得注意的是，近70%中小投資者投了反對票。
2022年12月21日，克明食品第六屆董事會第六次會議上，針對《關(guān)于受讓阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司部分股份并對其增資暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，獨立董事馬勝輝投出了棄權(quán)票，他表示因目前市場行情波動大，難以判斷在當(dāng)下這個時間點進行并購是否合適。
自相關(guān)公告發(fā)布后，克明食品在二級市場股價持續(xù)下滑。
以支付現(xiàn)金的方式購買興疆牧歌并以現(xiàn)金增資以取得控股權(quán)，這對資金并不充裕的克明食品來說風(fēng)險不小。
克明食品財報顯示，截至2022年9月底，克明食品貨幣資金僅有4.15億元，而對興疆牧歌的股權(quán)受讓及增資代價為6.37億元。
對此，克明食品計劃向金融機構(gòu)申請期限不超過7年、金額不超過4億元的并購貸款。而在6個多月前，克明食品剛發(fā)布了定增預(yù)案，擬募資不超過4.23億元，資金用途為補充流動資金及償還有息負債。
成本上升業(yè)績增長乏力，克明食品急需新故事
據(jù)中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會數(shù)據(jù)，2021年，克明掛面產(chǎn)量占全國市場的8%，低于第一名金沙河（市占率22%），高于第三名想念食品（市占率4%）。
但從財報上看，近幾年克明食品的業(yè)績起伏不定，甚至出現(xiàn)凈利潤大幅下滑的情況，2019年至2021年，克明食品實現(xiàn)營收分別為30.34億元、39.58億元、43.27億元，同比分別增長6.22%、30.45%、9.32%，凈利潤分別為2.07億元、2.93億元、0.67億元，同比分別增長11.17%、41.66%、-76.95%。
進入2022年后，克明食品業(yè)績又向好轉(zhuǎn)變，2022年預(yù)計盈利為1.40億元至1.80億元，同比增107.51%至166.79%。
同時，受掛面原材料價格上漲影響，整個掛面行業(yè)利潤水平進一步下降。2021年一季度，克明食品毛利率首次跌破20%，全年毛利率為15.82%；2022年前三季度，克明食品毛利率為15.6%。
克明食品一直存在業(yè)務(wù)單一的情況，但也在求變，尋求多品類發(fā)展。早在2017年,克明食品就收購了知名非油炸品牌五谷道場，進軍方便面賽道，然而，“五谷道場”并沒能扛起克明食品業(yè)績增長的大旗?？嗣髅鏄I(yè)半年報顯示，2022年上半年，其方便食品的營業(yè)收入為2.11億元，占比僅為8.73%。
在此背景下，缺乏有效增長引擎的克明食品，將跨界養(yǎng)豬視為新的增長極。
對此，克明食品在公告中表示，受讓股份及增資以控股興疆牧歌是在保證該公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，拓展細分賽道，完善大食品產(chǎn)業(yè)布局，進一步提升綜合效益水平，符合發(fā)展戰(zhàn)略和實際經(jīng)營需要。
“豬周期”循環(huán)往復(fù)，第二增長曲線或不穩(wěn)
能否穿越豬周期是對豬企最大的挑戰(zhàn)，而對跨界而來的克明食品來說，其前景同樣難言明朗。
不過，對于生豬養(yǎng)殖行業(yè)克明食品也不缺乏經(jīng)驗。事實上，興疆牧歌正是克明食品母公司克明集團的投資項目，2017年，克明集團與四川天兆豬業(yè)共同出資成立了興疆牧歌。
同時，為了令投資者與股東們放心，克明食品對興疆牧歌的實力情況作了披露。
據(jù)了解，興疆牧歌作為一家以種豬選育、生豬養(yǎng)殖、冷鮮(凍)豬肉食品加工為主業(yè)的豬企，2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.16億元，實現(xiàn)歸母凈利潤423萬元，2019年至2021年，歸母凈利潤分別為0.91億元、4.31億元、1.18億元，2022年前三季度營業(yè)收入為7.16億元，凈利潤為423.15萬元。
此外，興疆牧歌還在新疆、湖南、甘肅、廣西等地區(qū)共擁有年出欄生豬80萬頭及年出欄種豬3.5萬頭的養(yǎng)殖能力以及年屠宰能力50萬頭的屠宰場。
2021年，由中國豬業(yè)高層交流論壇整理發(fā)布的“中國養(yǎng)豬百強企業(yè)”排行榜中，興疆牧歌排名第47位，位居豬企中游。
不過，近兩年生豬價格波動性明顯增加，周期有縮短趨勢。2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)了一輪小周期，全行業(yè)虧損、扭虧、再度虧損，豬肉價格一波三折。
此外，生豬養(yǎng)殖對現(xiàn)金流的要求也不低，這對掏空錢包的克明食品來說仍有不小的挑戰(zhàn)。
跨界養(yǎng)豬，克明食品能夠成功嗎？