文｜時代周報 謝敏
編輯｜韓迅
1月30日晚，明牌珠寶（002574.SZ）發(fā)布2022年度業(yè)績預告。
具體來看，明牌珠寶預計公司2022年的歸母凈利潤虧損0.95億元-1.4億元，同比下降169.36%-202.21%；預計扣非歸母凈利潤虧損0.99億元-1.45億元，同比下降269.82%-441.66%。
明牌珠寶表示，本次業(yè)績變動主要原因為，本年度公司對瑞豐銀行（601528.SH)股權投資擬計提長期股權投資減值準備。
或是由于業(yè)績預虧影響，1月31日，明牌珠寶的股價以下跌1.20%報收5.75元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日收盤，明牌珠寶的主力資金凈流出816.3萬元，連續(xù)2日凈流出，累計凈流出855.59萬元。日內凈流出額在滬深兩市中排名第1033，占當日成交金額的12.2%，占流通市值的比例為0.27%，近5日主力資金累計凈流出2479.32萬元，近30日累計凈流出1.71億元。
1月31日，時代周報記者發(fā)送郵件至明牌珠寶詢問相關事宜，截至發(fā)稿，暫未獲得回復。
業(yè)績盈虧遭瑞豐銀行左右
事實上，這不是明牌珠寶業(yè)績第一次受瑞豐銀行影響。
2020年，明牌珠寶的歸母凈利潤為-2.57億元，2021年實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元。明牌珠寶扭虧為盈的原因并非經(jīng)營改善，而是嘗到了投資的甜頭。
據(jù)明牌珠寶2021年度業(yè)績預告公告顯示，報告顯示，公司對瑞豐銀行投資按公允價值變動計入當期損益核算，按2021年12月31日瑞豐銀行股票收盤價計算，增加歸母凈利潤15406.33萬元。
憑借明牌珠寶全資子公司明牌卡利羅所持有的瑞豐銀行股票，2021年，明牌珠寶產(chǎn)生公允價值變動收益達2.05億元。
收獲了股票投資帶來的巨大收益后，明牌珠寶繼續(xù)“押注”瑞豐銀行。
自2022年1月1日起，明牌卡利羅對瑞豐銀行股權投資的會計核算由金融工具準則，變更為長期股權投資準則。2022年4月28日，明牌珠寶宣布，董事會同意其子公司明牌卡利羅增持瑞豐銀行股票，增持金額不低于2000萬元。
盈利漲跌不靠產(chǎn)品經(jīng)營，而靠投資，直接導致明牌珠寶的業(yè)績與瑞豐銀行的股價之間形成緊密關系。股價上漲，則明牌珠寶業(yè)績亮眼；股價下跌，則明牌珠寶承受虧損。
值得注意的是，瑞豐銀行在資本市場的表現(xiàn)持續(xù)低迷。自2021年6月，瑞豐銀行A股上市，股價來到高點之后，逐漸步入熊途。截至2022年12月31日，瑞豐銀行股價報6.31元每股，同2021年年底11.10元每股相比，下滑43.15%。
明牌珠寶的公告顯示，由于瑞豐銀行的股價在2022年下跌較大，該長期股權投資存在減值跡象，公司對其進行減值測試，預計瑞豐銀行股權投資對公司業(yè)績的影響金額約為-1.32億元，屬于經(jīng)常性損益項目。
投資背后隱藏的風險呈現(xiàn)，成為明牌珠寶的棘手課題。
香頌資本董事沈萌表示，與主業(yè)損益相比，非經(jīng)營性損益缺乏持續(xù)性和穩(wěn)定性，依靠非經(jīng)營性損益調節(jié)業(yè)績不能作為長久之計；從另一個角度看，也說明上市公司主業(yè)存在非常大的問題，如果在主業(yè)上不能做出深刻調整，未來前景堪憂。
主業(yè)競爭能力下降
1987年，明牌珠寶創(chuàng)建，彼時主要幫老鳳祥(600612.SH)做貼牌加工。1994年，創(chuàng)始人虞阿五之子虞兔良將鉑金引進中國，打造了國內第一款鉑金飾品。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，明牌珠寶已成為集研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售于一體的大型專業(yè)珠寶企業(yè)，涵蓋鉆石、黃金、K金在內的全品類珠寶。
2011年4月，明牌珠寶在深交所掛牌上市。同年，虞氏父子躋身福布斯中國富豪榜排第99名。
隨著國內珠寶首飾企業(yè)競爭程度愈發(fā)激烈，這家知名的珠寶公司逐漸敗下陣來。
自2019年以來，連續(xù)四年，明牌珠寶扣非凈利潤為負。截至2022年上半年，明牌珠寶的毛利率10.62%、凈利率2.05%?？晒┍葘Φ氖?，同期，周大生(002867.SZ)實現(xiàn)毛利率22.16%、凈利率11.44%。
從市場占有率上和擴張速度上看，明牌珠寶難以同其他黃金珠寶品牌匹敵。
根據(jù)Statista發(fā)布數(shù)據(jù)，2020年中國大陸地區(qū)珠寶行業(yè)市場份額排名中，排名第一的為周大福，其市場占有率約9.5%，較2018年上升2.5個百分點；第二名老鳳祥市占率8.4%；第三名周大生市占率0.08%。
2022年，胡潤百富名單根據(jù)企業(yè)規(guī)模、品牌戰(zhàn)略和銷售渠道維度對中國珠寶首飾品牌進行綜合評選。TOP10榜單中，未見明牌珠寶身影。
從門店數(shù)量上看，截至2022年上半年，周大福珠寶(01929.HK)、老鳳祥、周大生的門店數(shù)量分別為5931家、5055家和4525家，同比擴店明顯。明牌珠寶在2022年半年報中，未交代具體門店數(shù)量，只用近千家自營門店、加盟店、經(jīng)銷網(wǎng)點加以概括。
砸錢布局房地產(chǎn)
為盡快培育第二增長曲線，明牌珠寶轉身擁抱房地產(chǎn)。
2022年4月19日，明牌珠寶宣布，公司以自有資金投資設立全資子公司上海知鯨多，擬開展房地產(chǎn)銷售經(jīng)紀類業(yè)務。使用資金總額不超過3億元。據(jù)明牌珠寶介紹，新業(yè)務類似貝殼找房、鏈家等互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)中介平臺。
在明牌珠寶看來，珠寶首飾行業(yè)日益激勵的競爭、及疫情影響對公司經(jīng)營產(chǎn)生沖擊，造成公司利潤增長緩慢。房產(chǎn)經(jīng)紀服務市場規(guī)模需求劇增逾萬億，有助于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，培育新的盈利增長極。
上海中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦表示，企業(yè)逆行業(yè)周期進入并非罕見，市場總體容量大，對于資金實力雄厚、有一技之長的企業(yè)而言，逆周期進入是一個機會，但企業(yè)要找準自己的定位。
目前市場上，除中原地產(chǎn)、我愛我家（000560.SZ)等較為成熟的中介機構，頭部物企和房企們均劍指房產(chǎn)經(jīng)紀業(yè)務，如碧桂園服務(06098.HK)、龍湖(00960.HK)等；同時，一些互聯(lián)網(wǎng)系、國資系企業(yè)等新興勢力亦試圖入局，如世聯(lián)行(002285.SZ)等。
雖然明牌珠寶在房地產(chǎn)行業(yè)并非是初生牛犢。2015年，明牌珠寶豪砸7億投資蘇州好屋。之后，因蘇州好屋數(shù)年業(yè)績承諾不達標，致使明牌珠寶業(yè)績大滑坡。2020年，明牌珠寶大幅計提超3億元，當年扣非凈利潤大幅下滑213.42%至-3.1億元。明牌珠寶也因此收到深交所問詢函。
盡管明牌珠寶表示，公司前期參股蘇州好屋的經(jīng)營管理，對房地產(chǎn)經(jīng)紀行業(yè)的整體情況更加全面了解。所謂“隔行如隔山”，無論與專業(yè)房產(chǎn)經(jīng)紀公司的規(guī)?；啾?，或是與物企、房企精準匹配業(yè)主的天然優(yōu)勢相比，知鯨多培養(yǎng)盛勢，實現(xiàn)超越仍需時日。
盧文曦提醒，企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃需有一個復合機制，房地產(chǎn)三年左右就可能有一個周期，企業(yè)要提高應變能力，及時調整戰(zhàn)略。