2023年2月1日，康恩貝(600572.SH)發(fā)布公告，2023年1月31日,西部證券、東證資管、中?；稹⒌?、鵬揚(yáng)基金、東吳資管、寧銀理財(cái)、興華基金、環(huán)懿投資、財(cái)通資管、源來資本、野村資管共12家機(jī)構(gòu)參與對康恩貝的調(diào)研。

公司投資者關(guān)系管理高級經(jīng)理汪鴦首先向參與調(diào)研和交流的投資者就康恩貝的基本概況及近幾年的經(jīng)營情況作了介紹。尤其結(jié)合剛披露的2022年度業(yè)績預(yù)告，詳細(xì)介紹了公司2022年度預(yù)計(jì)的整體經(jīng)營情況、各業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營情況和各主要品種的增長情況?？傮w來看，2022年公司通過聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展，推動經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中向好長，盈利能力持續(xù)提升,進(jìn)一步鞏固了內(nèi)生增長趨勢,并且在中藥創(chuàng)新、資源整合、大品牌銷售等多個方面呈現(xiàn)出了新的亮點(diǎn)及突破點(diǎn)。未來，康恩貝將繼續(xù)聚焦中藥大健康核心產(chǎn)業(yè)，通過內(nèi)生增長和外延并購雙輪驅(qū)動，推動公司經(jīng)營質(zhì)量和經(jīng)營規(guī)模的同步提升，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)新的成長和突破。

主要交流問題如下：

1、銷售費(fèi)用率和研發(fā)投入比例趨勢如何?

答：銷售費(fèi)用與公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)，而集采的推進(jìn)，包括醫(yī)?？刭M(fèi)導(dǎo)致的降價等都能倒逼銷售模式轉(zhuǎn)型，有利于降低銷售費(fèi)用率。從數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，公司的銷售費(fèi)用率從2019年的近50%下降到了2021年的39%，預(yù)計(jì)2022年銷售費(fèi)用率在35%以內(nèi)。未來公司會繼續(xù)創(chuàng)新營銷模式，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型、營銷網(wǎng)絡(luò)平臺建設(shè)，引導(dǎo)銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)性改革，推動公司銷售費(fèi)用率進(jìn)一步下降。

研發(fā)投入方面，浙江省對企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率有較高的要求，無論是企業(yè)內(nèi)部推行期權(quán)激勵還是對公司的業(yè)績規(guī)劃指引，都將研發(fā)費(fèi)用率作為一個很重要的考核指標(biāo)。并且這幾年公司在原有基礎(chǔ)的藥品上不斷提升研發(fā)力度、加大產(chǎn)品二次開發(fā)，公司的研發(fā)投入已經(jīng)呈現(xiàn)了逐年上升的趨勢。2022年預(yù)計(jì)研發(fā)投入占營收比重約4.5%，同比2021年提升1個百分點(diǎn)。后續(xù)公司也會借助浙江省中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)合體、浙江醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑轉(zhuǎn)化研究中心等項(xiàng)目，推動更多的合作研發(fā)項(xiàng)目落地，繼續(xù)加大研發(fā)投入。

2、公司有信心實(shí)現(xiàn)比股票期權(quán)激勵計(jì)劃對應(yīng)的考核指標(biāo)更高的業(yè)績嗎?

答：公司現(xiàn)在作為浙江省內(nèi)的混改樣本，這次股票期權(quán)激勵推出的體制背景有所不同，相關(guān)考核指標(biāo)的制定是經(jīng)過省內(nèi)審核批準(zhǔn)的，既需要體現(xiàn)對康恩貝作為混改樣本企業(yè)有關(guān)創(chuàng)新激勵機(jī)制等舉措的落實(shí)與對標(biāo)業(yè)內(nèi)先進(jìn)的考核要求，同時也需兼顧醫(yī)藥行業(yè)的變化情況和公司2019年經(jīng)營業(yè)績經(jīng)歷了較大沖擊后還在回升階段及未來發(fā)展趨勢等實(shí)際情況。從2022年度業(yè)績預(yù)告的扣非凈利潤數(shù)據(jù)看，公司2022年與期權(quán)激勵計(jì)劃相關(guān)的扣非凈利潤考核指標(biāo)達(dá)成?；诠灸壳俺尸F(xiàn)出來的穩(wěn)中向好的內(nèi)生增長態(tài)勢，并結(jié)合在中藥創(chuàng)新、資源聚焦、并購整合、大品牌銷售等方面的全力推進(jìn)，對于未來幾年取得比期權(quán)激勵計(jì)劃考核指標(biāo)更高的經(jīng)營業(yè)績，公司還是有信心的。

3、公司這幾年投資收益波動比較大，往后看這塊影響大嗎?

答：這幾年對公司投資收益影響比較大的主要是公司參股的嘉和生物，在港股市場股價下跌帶來公允價值變動收益的減少，2021年因?yàn)榧魏偷囊蛩販p少公司歸母凈利潤5.91億元人民幣，2022年繼續(xù)減少公司公司凈利潤約1.98億元。目前，嘉和生物所在的港股市場正逐步回暖，諸多港股企業(yè)在經(jīng)歷新一輪的估值修復(fù)。并且嘉和生物自身的基本面良好，近幾年在業(yè)務(wù)聚焦、優(yōu)化方面做了很多工作，目前在研的新藥都是有較高臨床價值的產(chǎn)品，且業(yè)務(wù)進(jìn)展較為順利，預(yù)計(jì)未來逐年都會推出新的藥品上市。因此我們預(yù)計(jì)，隨著港股創(chuàng)新藥企業(yè)估值的回升，并依托嘉和生物自身未來較好的成長性，未來嘉和生物將會給公司帶來正向的非經(jīng)常性損益業(yè)績影響。

4、公司外延并購進(jìn)展如何?并購企業(yè)和整合產(chǎn)品的難度不同，公司會有偏向嗎?

答：公司當(dāng)前及未來的戰(zhàn)略方向是中藥大健康產(chǎn)業(yè)，公司會聚焦在這一領(lǐng)域進(jìn)行整合布局。在產(chǎn)業(yè)整合方面，出于解決同業(yè)競爭問題的需要，省國貿(mào)集團(tuán)下屬的中藥飲片業(yè)務(wù)已經(jīng)納入到康恩貝體系，未來的產(chǎn)業(yè)整合將主要就省國貿(mào)體系外的標(biāo)的展開，公司計(jì)劃在“十四五”期間完成1-2家醫(yī)藥上市公司或老字號中藥企業(yè)的并購重組工作，公司也為此一直在積極努力尋求合適對象和時機(jī)開展外部并購。在產(chǎn)品整合方面，公司會聚焦大品牌大品種工程，以購買或MAH等方式不斷引進(jìn)類似于黃蜀葵花總黃酮口腔貼片這樣的適合各個階段發(fā)展需求的大品種。相較而言，收購產(chǎn)品的難度和不確定性更小，公司也會努力在企業(yè)并購整合方面取得突破。

5、公司的戰(zhàn)略方向是中藥大健康產(chǎn)業(yè)，那會在化藥領(lǐng)域開展并購嗎?

答：圍繞中藥大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，在外延并購方面公司會優(yōu)先考慮中藥創(chuàng)新藥、大健康產(chǎn)品企業(yè)。鑒于目前公司形成的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是以現(xiàn)代中藥和植物藥為基礎(chǔ)，以特色化學(xué)藥包括原料藥和制劑以及功能型健康產(chǎn)品為重要支撐，因此在化學(xué)藥領(lǐng)域的外延并購也有所規(guī)劃，化藥方面的整合方向主要以心腦血管、消化、呼吸、泌尿創(chuàng)新藥、特色化學(xué)藥及高端制劑為主。

6、腸炎寧這幾年保持了比較高的增長，是如何做到的?

答：近年來，公司對腸炎寧的市場深耕細(xì)作，并不斷地開發(fā)新的應(yīng)用場景，與更多的消費(fèi)者進(jìn)行鏈接，持續(xù)提升品牌知名度。如五一黃金周的“百萬尋找康恩貝腸炎寧”活動、十一黃金周推出的“旅行帶上腸炎寧”(旅途中應(yīng)對腸胃道炎癥，帶上腸炎寧會更安心)，并與“美團(tuán)”、“餓了么”等第三方平臺建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，并不斷探索新傳播環(huán)境下營銷模式的創(chuàng)新。2022年1月份以來，公司還推出了“推廣療程用藥，提升腸道健康”活動，促進(jìn)該產(chǎn)品銷量短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的增長，多家連鎖客戶動銷量環(huán)比增幅創(chuàng)下了新高。

一系列的舉措推動了腸炎寧銷售收入這幾年取得了較快的增長，2017年增長64%，2018年增長26%，2021年增長超25%，2022年銷售收入突破10億元。并且在美團(tuán)、餓了么等電商平臺銷售增速加快?；谶@個產(chǎn)品很好的臨床價值，公司對腸炎寧系列產(chǎn)品做了二次開發(fā)，推出的腸炎寧顆粒在2022年實(shí)現(xiàn)了近90%的銷售收入增長?？刀髫惻颇c炎寧已連續(xù)六年為國內(nèi)腸道用藥中成藥的第一品牌，目前在零售終端腸道用藥中成藥占63%市場份額，屬于龍頭地位。

7、腸炎寧2023年有提價計(jì)劃嗎?公司有具體的提價策略嗎?

答：腸炎寧的價格調(diào)整主要會看產(chǎn)品成本和市場需求情況而定。公司對品牌OTC產(chǎn)品的提價策略，一是產(chǎn)品力較強(qiáng)，有比較廣泛的消費(fèi)者群體;二是品牌優(yōu)勢突出，市場認(rèn)知度高，如腸炎寧品牌為康恩貝牌，知名度高，如前列康品牌是全國馳名商標(biāo)，營銷模式有OTC、線上和處方藥，在細(xì)分市場具備龍頭地位;三是產(chǎn)品原來的基礎(chǔ)價格不高，且產(chǎn)品質(zhì)量過硬，也屬大眾可普遍接受的水平。