記者 | 沈溦

業(yè)績再次面臨巨虧的興源環(huán)境（300266.SZ）有望迎來新“主人”。

經(jīng)營三年卻在新冠疫情影響下業(yè)績不見起色，民企五百強(qiáng)新希望近期萌生“退意”。

日前，興源環(huán)境公告，控股股東新希望投資集團(tuán)有限公司(以下簡稱“新希望投資”)擬籌劃公司控制權(quán)變更相關(guān)事項(xiàng)。

值得注意的是，本次變更并非新希望完全轉(zhuǎn)讓股份，而是以上市公司定增加委托表決權(quán)方式，退居“幕后”。

公告顯示，公司擬向特定對象發(fā)行股票，同時(shí)新希望投資擬將表決權(quán)委托給特定對象，特定對象為浙江省內(nèi)財(cái)政體系控股投資平臺(tái)，所屬行業(yè)為投資行業(yè)。

據(jù)悉，上述事項(xiàng)實(shí)施完畢后，該特定對象將獲得公司20%-25%的股份，表決權(quán)比例將超過40%，公司的實(shí)際控制人將發(fā)生變更。目前公司仍處于停牌階段。

浙江某環(huán)保行業(yè)上市公司高管對界面新聞?dòng)浾弑硎?，從環(huán)保產(chǎn)業(yè)大環(huán)境來看，環(huán)保企業(yè)由原來的技術(shù)驅(qū)動(dòng)第一，更注重資本的驅(qū)動(dòng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)?；б妗?/p>

“環(huán)保市場在擴(kuò)容，參與企業(yè)也在增加，競爭在加劇，企業(yè)需要保證足夠的訂單量去占據(jù)市場份額，但同時(shí)特別對于民企來說，經(jīng)歷了疫情影響的三年，巨額資金沉淀下，再去加杠桿擴(kuò)大規(guī)模，無疑有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。”上述人士表示，這也是近年來不少環(huán)保企業(yè)選擇賣殼國資的原因，引入國資一方面資金方面有保證，另一方面，環(huán)保行業(yè)本身多與地方政府部門和大型國企密切關(guān)聯(lián)，業(yè)務(wù)協(xié)同性上有增益。

入主后已連虧三年

資料顯示，興源環(huán)境總部位于浙江杭州，2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)包括：環(huán)保裝備的制造、銷售及工程、江河湖庫的疏浚及治理、市政污水及工業(yè)廢水治理、生態(tài)環(huán)境建設(shè)、水質(zhì)監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)管控平臺(tái)。

值得注意的是，公司最早主營為壓濾機(jī)制造，上市業(yè)績連續(xù)下滑之后，公司2014年開始轉(zhuǎn)型，先后并購了浙江省疏浚工程股份有限公司、浙江水美環(huán)保工程有限公司、杭州中藝生態(tài)環(huán)境工程有限公司、浙江源態(tài)環(huán)保科技服務(wù)有限公司等在內(nèi)的9家環(huán)保領(lǐng)域標(biāo)的公司。

逐步實(shí)現(xiàn)環(huán)境治理綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型升級(jí)后。2015年，公司正式更名為興源環(huán)境。

然而好景不長，2018年開始，公司大步擴(kuò)張的并購后遺癥爆發(fā)，由于控股股東資金危機(jī)等原因，2019年3月，興源環(huán)境上市后首次易主，四川前首富劉永好旗下新希望投資以14.49億元拿下公司控制權(quán)。

經(jīng)營三年，新希望執(zhí)掌下的興源環(huán)境并未走出持續(xù)虧損泥潭，其中，2019年凈利潤收獲3544.24萬元盈利，但扣非后依然虧損了2332.8萬元，2020年虧損擴(kuò)大至5.29億元，扣非后虧損5.30億元，2021虧損3603.39萬元，扣非后虧損2.13億元。

1月30日晚間，興源環(huán)境發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)去年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.8億至5.8億元， 扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損進(jìn)一步擴(kuò)大到4.97億至5.97億元。

從公司公告的業(yè)績變動(dòng)原因來看，新冠疫情導(dǎo)致的業(yè)務(wù)結(jié)算進(jìn)度緩慢，轉(zhuǎn)型造成的新老業(yè)務(wù)銜接不及時(shí)等是造成公司巨額虧損的重要原因。

受新冠疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)項(xiàng)目投資需求低迷影響，以及公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型所需，公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)及農(nóng)業(yè)農(nóng)村生態(tài)工程業(yè)務(wù)收入規(guī)模較上年同期出現(xiàn)較大降幅；同時(shí)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中新拓展的雙碳儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單落地時(shí)間為報(bào)告期末，尚未貢獻(xiàn)經(jīng)營業(yè)績；

同時(shí)，公司歷史工程項(xiàng)目結(jié)算也因此進(jìn)度緩慢，同時(shí)公司較多客戶出現(xiàn)資金困難的情況，導(dǎo)致公司應(yīng)收款項(xiàng)的回收情況低于預(yù)期，報(bào)告期末應(yīng)收款項(xiàng)賬齡增加，計(jì)提了較大的壞賬損失；

報(bào)告期內(nèi)，公司較多歷史工程項(xiàng)目逐個(gè)完工結(jié)算，或進(jìn)入運(yùn)營收費(fèi)階段。受新冠疫情、部分項(xiàng)目工程管理人員變動(dòng)、部分項(xiàng)目規(guī)劃變更等不同因素影響，項(xiàng)目驗(yàn)收、結(jié)算周期延長，導(dǎo)致部分項(xiàng)目或收尾成本增加、或結(jié)算金額不及預(yù)期，拖累公司業(yè)績。

受前述因素影響，公司以前年度并購形成的商譽(yù)對應(yīng)的經(jīng)營主體經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，相關(guān)商譽(yù)存在減值跡象，經(jīng)公司初步測算需計(jì)提較大商譽(yù)減值損失。

不過，在公告中，興源環(huán)境也表示，報(bào)告期內(nèi)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的壓濾機(jī)產(chǎn)品在新能源行業(yè)的應(yīng)用中取得了優(yōu)異成績，交付了壓濾機(jī)市場最大單一訂單；同時(shí)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)亦在報(bào)告期末實(shí)現(xiàn)了大額訂單2.83億元的落地簽約。

靠“輸血”度日

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，近年來，受到新冠疫情等因素影響，興源環(huán)境可謂艱難度日，作為控股股東新希望投資也不斷通過直接借款和關(guān)聯(lián)交易等動(dòng)作“輸血”。

早在2019年4月，尚未完成實(shí)控人變更的興源環(huán)境就發(fā)布公告，擬向新希望投資借款1.8億元，用于經(jīng)營業(yè)務(wù)及資金周轉(zhuǎn)需要補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，自2019年以來，興源環(huán)境共計(jì)發(fā)布6次向控股股東借款公告，上市公司及子公司向新希望投資借款總額累計(jì)超過10億元。根據(jù)2022年12月14日最新發(fā)布的借款公告，公司申請新增向控股股東借款不超過人民幣5000萬元，該公告顯示，除本次關(guān)聯(lián)交易外，2022年年初至披露日公司與新希望投資發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易總額為10.35億元。

此外，2020年，公司一度擬向新希望投資及其一致行動(dòng)人南方希望實(shí)業(yè)有限公司定增14.31億元，不過該定增事項(xiàng)未能成行。

盡管新希望方面一再“輸血”，但從財(cái)報(bào)來看，公司近年經(jīng)營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)狀況并未有實(shí)質(zhì)改善。

2022年三季報(bào)顯示，公司前三季度營收9.46億元，同比下滑47.57%，凈利潤為虧損1.47億元。前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額凈流出3.33億元，應(yīng)收賬款高達(dá)11.84億元。

截至2022年9月30日，興源環(huán)境總資產(chǎn)113.91億元，總負(fù)債93.35億元，負(fù)債率高達(dá)81.95%，短期借款加上長期借款共計(jì)超過38億元。

“國資的進(jìn)入至少有三方面想象空間?！鄙鲜銎髽I(yè)高管對界面新聞表示，首先是資金，本次興源環(huán)境以定增方式引入國資，而并非控股股東直接轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)，給上市公司直接帶來大筆資金，同時(shí)國資企業(yè)入主不論是直接提供資金還是在融資方面都會(huì)是利好。

其次是業(yè)務(wù)，本次引入的是浙江省內(nèi)國資，興源環(huán)境本身作為杭州企業(yè)，其壓濾機(jī)業(yè)務(wù)是公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，其在市政工程，水利水務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用廣泛，業(yè)態(tài)聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng)。

第三就是浙江省國資倡導(dǎo)良性國資企業(yè)資本化，國資入主后是否會(huì)注入其他資產(chǎn)值得關(guān)注。

不過，興源環(huán)境董秘辦工作人員在回復(fù)界面新聞?dòng)浾邥r(shí)表示，公司業(yè)務(wù)對手廣泛，并非都是政府合作項(xiàng)目，目前實(shí)控人變更事項(xiàng)仍在籌劃中，相關(guān)情況“不好說”。

新希望整體承壓

事實(shí)上，本次新希望投資并未直接轉(zhuǎn)讓股權(quán)而是引入投資者，除了本身業(yè)績難有起色外，其投資角度也并未盈利，從股價(jià)表現(xiàn)來看，1月18日，興源環(huán)境股收盤價(jià)為3.53元/股，較當(dāng)年交易價(jià)格3.924元/股折價(jià)約10%。

從劉永好旗下新希望相關(guān)產(chǎn)業(yè)情況來看，其總體也面臨著短期債務(wù)壓力的問題。

以最重要的新希望集團(tuán)為例，2022年9月公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年中，新希望集團(tuán)總資產(chǎn)2043.56億元，凈資產(chǎn)622.10億元，總負(fù)債1421.46億元，資產(chǎn)負(fù)債率為69.56%。流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率分別為59.09%。

資料顯示，新希望集團(tuán)是一家以現(xiàn)代農(nóng)牧與食品產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的民營企業(yè)集團(tuán)，

旗下包括農(nóng)牧食品、乳品快消、智慧城鄉(xiāng)、金融投資等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模超3000億元人民幣，2021年銷售收入超2400億元人民幣，入選2022年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單第356位。

截至2022年9月30日，新希望投資未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司（合并）資產(chǎn)總額2003.14億元，凈資產(chǎn)517.10億元，營業(yè)收入882.65億元，凈利潤16.38億元。

除了興源環(huán)境，劉永好為實(shí)控人的還包括新希望（000876.SZ）、新乳業(yè)（002946.SZ）、飛馬國際（002210.SZ）、華融化學(xué)（301256.SZ）四家A股上市公司。以及新希望服務(wù)（03658.HK）一家港股公司，從各家目前已公布的業(yè)績情況看，整體處于向好趨勢。

新希望2022年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)去年凈利潤虧損4.1億元至6.1億元，相比2021年虧損95.91億元上升95.73%至93.64%，但依然未能實(shí)現(xiàn)扭虧。

新乳業(yè)2022年三季報(bào)顯示，公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.80億元，同比增長12.48%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.10億元，同比增長21.16%。

華融化學(xué)2022三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.02億元，同比增長80.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7567.36萬元，同比增長9.06%。

另一家通過股權(quán)拍賣入主的飛馬國際相對業(yè)績欠佳，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤531.12萬元，扣非后虧損1695.76萬元。

新希望服務(wù)的2022年中報(bào)則顯示，去年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，凈利潤約1億元，分別同比增長27.1%和25.5%。

值得一提的是，作為曾經(jīng)的千億房企，劉永好旗下的地產(chǎn)板塊在急劇萎縮，近期有消息傳出新希望五新實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“新希望地產(chǎn)”）將進(jìn)行人事構(gòu)架大調(diào)整，將原來的15個(gè)城市公司合并為7大區(qū)域公司。

據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，新希望地產(chǎn)的銷售額從2016年的140多億元邁入2021年的千億大關(guān)后，在2022年急轉(zhuǎn)直下，腰斬至508.8億元，同比大降52%，排名行業(yè)第40位。