文 | 新消費財研社
初創(chuàng)于1992年的貝因美,自2011年在深交所掛牌上市距今也已有十余年的時間。在其發(fā)展的黃金時期更是穩(wěn)坐國內(nèi)奶粉行業(yè)的頭把交椅,據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示,2014年在國內(nèi)母嬰店和商超渠道,貝因美的市場占有率位列第三,是前三甲中唯一一家本土奶粉品牌。
但如今的貝因美卻頗有些大不如前的意味。在近日,先是實控人謝宏被法院強制執(zhí)行,后又發(fā)布公告稱其業(yè)績由盈轉(zhuǎn)為預(yù)虧過億。不由得讓投資者擔(dān)憂,曾經(jīng)的“奶粉一哥”能否東山再起?
貝因美七年累計虧損超22億元
近日,貝因美被曝陷入債務(wù)漩渦。
1月30日,貝因美發(fā)布了《關(guān)于控股股東及實際控制人涉訴的公告》。公告顯示,因控股股東貝因美集團未按約定支付相關(guān)本息構(gòu)成違約,債權(quán)人中航信托已向杭州中院申請執(zhí)行,被執(zhí)行人為貝因美集團、公司實控人謝宏、前法定代表人袁芳。
而此事的源頭便要追溯到2018年,彼時的貝因美已經(jīng)陷入了業(yè)績虧損的局面,公司的資金鏈也出現(xiàn)了問題,急需大量資金。
2018年12月,貝因美集團與中航信托簽訂了協(xié)議,約定貝因美向中航信托融資2.33億元,融資條件為貝因美向中航信托質(zhì)押其所持有的4800萬股本公司股份。據(jù)協(xié)議顯示,雙方約定的質(zhì)押到期日為2022年1月10日,如今已經(jīng)逾期一年。
但其實貝因美除了與中航信托簽訂協(xié)議,早前還向農(nóng)行杭州濱江支行和杭州高新科創(chuàng)公司進行了融資。
根據(jù)貝因美2021年年報,包括中航信托在內(nèi),貝因美集團質(zhì)押股份的機構(gòu)共有8家。除了中航信托,還有4家機構(gòu)也已過了質(zhì)押期限,分別是農(nóng)行杭州濱江支行、建行杭州高新支行、交行杭州浣紗支行以及桐鄉(xiāng)民融。
而就在1月16日,貝因美集團還被杭州市中院列為被執(zhí)行人,執(zhí)行金額約3.16億元。
屋漏偏逢連夜雨,債務(wù)風(fēng)波還未過去,貝因美披露最新業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.2億元~1.8億元。而貝因美上年同期盈利7331.46萬元,同比由盈轉(zhuǎn)虧,下滑約264%-347%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損1.6億元-2.2億元,上年同期盈利729.61萬元。
對于此次業(yè)績變動,貝因美解釋稱,報告期內(nèi),新生兒出生數(shù)持續(xù)下降,嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場增長趨緩,品牌競爭加劇,特別在第四季度疫情防控政策重大調(diào)整前后,公司部分工廠被封控、大量生產(chǎn)工人、銷售人員缺勤,外圍物流停滯,公司整體運營節(jié)奏被打亂,部分訂單無法及時滿足,成本費用上升。
據(jù)公開資料顯示,在過去的七年內(nèi)貝因美有五年出現(xiàn)虧損。2018至2021年,貝因美凈利分別為0.41億、-1.03億、-3.24億、0.73億。
據(jù)統(tǒng)計,公司累計凈虧損至少達(dá)22.29億元。
謝宏能否挽回頹勢?
2011年,貝因美登陸深交所,獲得“國產(chǎn)奶粉第一股”稱號。
據(jù)招股書,2010年1-10月,貝因美嬰配奶粉市占率達(dá)10.8%,高居行業(yè)第三,國產(chǎn)品牌第一,是妥妥的奶粉龍頭。
彼時國內(nèi)奶粉市場競爭尚未有如今這般激烈,貝因美的發(fā)展勢頭也十分良好。2011年至2013年,貝因美營收為47.27億元、53.54億元、61.17億元;歸母凈利4.37億元、5.09億元、7.21億元,都實現(xiàn)了連年增長。
但是隨后兩年,受公司“靈魂人物”謝宏隱退、發(fā)改委對奶粉企業(yè)開展價格反壟斷調(diào)查等內(nèi)外因素的影響,貝因美的發(fā)展勢頭不復(fù)從前,業(yè)績也隱有下滑趨勢。
2016年,其未把握住奶粉注冊制引發(fā)的渠道變革,以及政府補助等的減少,貝因美業(yè)績頹勢再難掩蓋,與其他奶粉品牌差距也逐漸拉大。
2018年,為了挽救局面、提振士氣,貝因美創(chuàng)始人謝宏回歸,并進行了一系列的改革。其中包括壓縮企業(yè)成本、并高薪聘任職業(yè)經(jīng)理人,還引入長城資產(chǎn)旗下長城國融作為三股東等。
在謝宏的領(lǐng)導(dǎo)下,貝因美于2018年成功扭虧,取得凈利4111.36萬元。但深究就會發(fā)現(xiàn),公司業(yè)績上升并非是因為產(chǎn)品銷售額增加、核心盈利能力改善,而是多源自變賣資產(chǎn):2017下半年起,貝因美共出售旗下29處房產(chǎn),獲益近1.03億元。
在謝宏回歸之初,曾為貝因美定下了未來發(fā)展的兩個目標(biāo)。分別是產(chǎn)品銷售規(guī)模重回行業(yè)“三甲”,以及構(gòu)筑營收破千億的母嬰生態(tài)圈。不過從近年貝因美的業(yè)績來看,距離謝宏實現(xiàn)目標(biāo)還有很長的一段距離。
2019年至2021年,公司營收27.85億元、26.65億元、25.40億元,同比增速11.83%,-4.32%、-4.71%。同期凈利-1.03億元、-3.24億元、7331.46萬元,同比增速-350.73%、-214.58%、122.61%。
而虧損可能與貝因美進一步增加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提有關(guān)。
2015年,奶粉配方注冊制出臺新規(guī)后,各大廠商為清庫存大打價格戰(zhàn),貝因美為搶占市場開始對優(yōu)質(zhì)客戶大幅度授信。即向分銷商、經(jīng)銷商大量壓貨。知名乳業(yè)資深分析師宋亮表示,經(jīng)銷商賒銷貨物,這些賒銷產(chǎn)品賣不掉就形成積壓庫存,進一步形成應(yīng)收賬款。而積壓后日期不好的貨品,仍需貝因美來清理,只能虧損出清。
2020年、2021年、2022年上半年,應(yīng)收賬款賬面余額為11.45億元、11.39億元、11.22億元,壞賬準(zhǔn)備余額5.03億元、3.98億元、4.1億元。為貝因美本就不佳的財政狀況又增添了負(fù)擔(dān)。
在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來,自身產(chǎn)品創(chuàng)新力不足,盈利能力未能實現(xiàn)顯著提升是貝因美業(yè)績下滑的重要原因。
2017年至2022年三季度,公司毛利率從60.12%降至35.17%,市場份額早已不復(fù)當(dāng)年。
朱丹蓬表示,近幾年貝因美整體發(fā)展受到比較大的壓迫,奶粉業(yè)已進白熱化競爭,而貝因美并沒有凸顯出原有的品牌效應(yīng)以及規(guī)模效應(yīng)。對于貝因美來說,不要說搶食新市場份額,能否保住現(xiàn)有市場份額都成為問題。所以貝因美未來的發(fā)展存在較大變數(shù)。
不過,近年來嬰幼兒配方奶粉市場規(guī)??傮w仍保持穩(wěn)健增長,歐睿數(shù)據(jù)預(yù)測,2022年我國嬰幼兒配方奶粉市場規(guī)模為1717億元,過去5年年復(fù)合增長率2.91%。奶粉產(chǎn)業(yè)還是一片向好的趨勢。
貝因美的最新戰(zhàn)略是不再局限于嬰童食品,而是圍繞嬰童所需進行多元化發(fā)展,提高單個客戶的營收貢獻,拓展公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間。從長遠(yuǎn)來看,貝因美發(fā)展前景是還是具備一定潛力的。